新能源車：海內外銷量共振，2021年供給端引領發展

2020年前三季度私人消費佔比達7成，特斯拉、新勢力、比亞迪等高產品力車型的熱銷表明供給端的變化開始引領行業發展。

1）國內：合資車企電動平臺車型落地，自主品牌以電動智慧標籤向上突破，21年雙積分政策正式施行將託底行業增長。預計國內新能源車2020年銷量130萬輛，2021年173萬輛，同比增長33%。

2）海外：歐洲碳排放嚴格，經濟復甦背景下延長補貼、加大優惠，車企大量新車型上市豐富產品端，預計歐洲2020年銷量112萬輛，2021年達到178萬輛，同比增長59%。美國市場政策有望回暖，實現銷量抬升。2021年全球銷量共振，開啟一輪新能源汽車快速滲透的成長週期

中游/鋰電：電池看格局邊際變化，材料看供需及價格趨勢

電池：龍頭集中趨勢不改，“一超多強”難以撼動，龍頭憑藉規模生產、技術研發等優勢繫結車企，多維領先，持續享受溢價。中外二線玩家不斷進入領先車企供應鏈，搶佔中後段份額。

正極：鐵鋰回潮與高鎳趨勢共舞，乘用車鐵鋰滲透率回升，鐵鋰正極價格企穩，頭部企業有望迎來盈利改善，實現快速增長。高鎳趨勢確定，全球滲透率持續向上，供應格局相對較好。

負極：本土企業配套海外電池龍頭，一體化經營與原料端價格企穩盈利改善逐步兌現。

電解液：六氟磷酸鋰價格持續上漲，21年供應端缺口剛性，價格向上趨勢或持續。電解液價格跟隨回升，企業盈利情況有望改善，龍頭企業放大規模優勢，受益於景氣週期。

隔膜：溼法隔膜是市場主流產品，龍頭企業規模和成本優勢顯著，供應海外龍頭，加快出口替代。

上游鋰鹽：碳酸鋰價格企穩回暖，氫氧化鋰持續品質溢價

預計2020年全球碳酸鋰供給約為41萬噸，至2025年供給回升至77萬噸。考慮到海外和國內鹽湖擴產緩慢，海外鋰精礦將在2022年後釋放產能，2020年全球碳酸鋰供給將出現首次同比下降。氫氧化鋰受益三元高鎳趨勢，精細化工模式持續獲得品質溢價。

投資建議：

1）全球鋰電龍頭持續溢價及二線玩家客戶突破，關注寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、孚能科技、欣旺達。

2）關注供需變化及產品價格趨勢性企穩回升帶來的盈利改善：

正極環節：德方奈米、容百科技；

負極：璞泰來，中科電氣；

電解液（六氟磷酸鋰）：新宙邦、天賜材料；

隔膜：恩捷股份、星源材質；

鋰鹽：盛新鋰能、贛鋒鋰業。