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補貼大幅退坡，風險與機遇並存

（一） 國補減半，地補取消

新能源汽車補貼標準

新能源乘用車市場，2019年過渡期後（H2）補貼力度環比下降。從2018年到2019，補貼門檻不斷提高。對於純電動乘用車，2018年過渡期後，續航里程必須高於150公里才能拿到補貼，而2019年過渡期後，補貼門檻提高到250公里。過渡期後，低續航里程的補貼標準都下降明顯。體現出中國補貼政策扶優扶強的特點。

與2018年不同的是，對於續航里程超過250公里的純電動車型，2018年過渡期後的補貼標準相對過渡期還有所提高，提高幅度10～60%。而2019年過渡期後，國補標準環比過渡期有所下降，環比降幅12%～33%。

新能源乘用車補貼標準

（二） 新能源乘用車依然強勁

根據中汽協統計，2019年上半年中國新能源車銷量61.7萬輛，同比增長49.6%。其中新能源乘用車銷量56.3萬量，佔比91%，同比增長58.7%；新能源商用車銷量5.4萬量，同比下降6.6%。

中國新能源車年銷量

中國新能源車銷量結構

根據乘聯會統計，中國上半年新能源乘用車累計銷量57.5萬輛，同比增長65%，其中純電動乘用車銷量45.6萬輛，同比增長80%；插混乘用車銷量11.9萬輛，同比增長26%。

2018年5月-2019年6月乘用車銷量

二季度新能源乘用車穩步搶裝，高階車型更有前景。從季度銷量資料來看，2019年Q1 和Q2新能源乘用車銷量分別為25萬輛和32萬輛，同比增長117%和37%。而2018年Q1和Q2 同比增長為135%和116%。19Q2同比增速相對18年有所下降，一是2019Q2插混車型同比增速為15%；二是純電動高階車型保持高速增長，低端車銷量有所下滑，2019Q2 A0、A、B級純電動車銷量分別同比增長61%、165%和757%,而A00級純電動乘用車銷量6.3萬量，同比下降35%。

新能源乘用車季度銷量同比

2019Q2純電動乘用車市場銷量同比

2019年全年新能源車銷量有望超過160萬輛。我們基於中性假設，2019年下半年新能源乘用車銷量增速大概在～30%，而19年新能源商用車銷量與18年基本持平，或者略有下滑，則2019年全年新能源車銷量有望超過160萬輛。