結論：

新能源電池排名第三，僅次於寧德時代、比亞迪，行業地位突出看點在於2017年開始研發的高鎳三元電池逐步量產，未來是現在鐵鋰電池的替代，國內3家可以生產一個季度一倍的漲幅已經充分反映了新能源車增長的預期，大眾入股又添了一把火，400億的市值對應2021年即使有翻倍的利潤，都過高了。

國軒高科，原名是東源電器，原主營高低壓開關及變壓器。2014年，國軒借殼了東源，主營也變成了鋰電池。現在業務最大的是鐵鋰電池，目標是做強三元電池和儲能。2019 年國內排名第三，僅次於寧德時代、比亞迪。

當前新能源電池有三元、磷酸鐵鋰、錳酸鋰三種路線，均有優劣勢。現在主流是鐵鋰。

低續航里程的新能源車採用磷酸鐵鋰路線，而中高續航里程的電動車採用三元路線。但是，隨著材料、系統的技術突破，三元將是主流路線。

原因是：新能源汽車新補貼政策出臺，電池的系統能量密度成為一項重要考核指標。三元軟包電池容量較同等尺寸規格的鋼殼鋰電高10~15%、較鋁殼電池高5~10%，而重量卻比同等容量規格的鋼殼電池和鋁殼電池更輕，因此，補貼新政對三元軟包電池更有利。軟包電池在新能源汽車市場的滲透率將不斷提升。

銷量排前的車企，已經在部分車型中使用軟包電池。排名中，孚能科技（剛上科創板）、天能電池、捷威動力等三元軟包動力電池供應商名列前10。

公司開發的三元軟包電池能量密度更高，名為：三元811軟包電芯（所謂811，是指國內三元正極材料正在從鎳:鈷:錳比例從3:3:3轉向6:2:2，再逐漸轉變到8:1:1），能量密度到達302Wh/kg，比現在市面上的能量密度更高，2020年量產。現在達到這個水平的還有寧德、力神。

高鎳NCM 811電池的技術壁壘非常高，在製備工藝、裝置、生產環境，以及配套高壓電解液等方面的要求都遠遠高於普通三元電池。所以，當時在2017年的時候，公司承接的是國家重點科技專案。佈局高比能量三元電池。

2020年，引入德國大眾投資 26.47%股份成為第一大股東，並擬募投高鎳正極材料和 16GWh 高鎳軟包電池產能。

大眾集團曾在其電氣化轉型計劃中提出，在2020年—2024年內將向混合動力、電氣化和數字化領域投入600億歐元，其中330億歐元將用於電氣化領域支出。預計到2028年，大眾將有能力製造2200萬輛電動汽車，其中1160萬輛可能來自中國工廠。

還有一塊儲能業務，公司已與華為、中國鐵塔、國家電網、中電投等企業達成儲能領域合作共識。

前景一片光明。就是估值貴了點。

假設建成10億瓦時電池生產線，就算按照1元一瓦時的價格測算，新增收入10個億，新增利潤2個億，對應400億的市值仍然是非常高的市盈率。

這幾年都是投入，現金流都是流出的。好在一直可以籌集到資金，支撐著偉大事業。

長期基本面是不錯的，短期就先觀察一下了。