近幾年，隨著新能源汽車的快速發展，在中國汽車市場上出現了很多造車新勢力。但是與很多其他行業出現的新興事物一樣，在群雄割據的年代永遠都是需要走先燒錢活下去，熬死對手再盈利的路線。網約車、外賣、共享單車等公司等皆是如此。而汽車行業作為重資產行業，所要燒掉的資金數額遠比上述行業更多。

近日，連年虧損的蔚來汽車剛剛公佈了2019年二季報，繼續虧損33億，淨虧損同比增加達到83%，並沒有讓人感到太驚訝。而真正引發人們關注的，是遠在美國上市的蔚來汽車公司股價單日暴跌20.22%，報收2.17美元，而盤中更是一度暴跌到28%，股價最低觸及1.97美元。雖然我們不知道美國股市如何衡量價格，但是在國內A股市場，一塊多股價的股票已經是“垃圾股”了。

虧損額為何連年增加？

蔚來汽車自2016年起至今不到四年的時間裡，其公佈的虧損總額已經超過了400億元，而且呈現出明顯的虧損逐年擴大的態勢。那麼蔚來汽車的錢到底虧損在什麼地方呢？讓我們拆解一下。

虧損無非就是用的多與賺的少。那就先來看看蔚來的錢用在哪裡了，大致可以分為四塊。第一塊是不斷增加的研發費用，蔚來汽車本質上也是一個創業公司，而不是一個機械製造廠，在新能源汽車發展階段，蔚來汽車當然也要不斷進行科技研發。目前未來已經在全球遞交了420項專利，而且即便處於虧損中，研發上的投入也絕對不會減少；第二塊是品牌建設上的費用，這裡主要涉及NIO HOUSE佈局，充換電相關設施佈局等等；第三塊是為車主提供的“福利”越來越多，比如眾所周知的蔚來目前提供的充換電服務，就需要大量人力和財力來支撐隨時提供保障。同時，近期蔚來還宣佈將為首任車主提供終身免費換電服務，這就又將花費大量資金去建造換電站，招募服務人員，儲備更多替換電池等，這些都將耗費巨資；第四塊就是一些非固定性的鉅額支出，比如前階段對ES8的大批量召回，其召回成本就達到4-5億元之多，此次召回的成本已經完全計提在二季度報的利潤之中，對虧損擴大也起了“推波助瀾”的作用。

蔚來花錢的地方有那麼多，但是反過來再看收入端就有些捉襟見肘了。之前有分析機構對蔚來汽車的盈虧點做出研究，其盈虧點大約是年銷量3.34萬輛。而隨著近段時間蔚來給車主提供的福利越來越多，以及部分非計劃性支出的增多，這個盈虧點只會增加不會減少。為了便於計算，我們假設盈虧點為3.6萬輛，那麼單季度銷量至少要達到9000輛以上。但是根據目前蔚來汽車的交付量來看：一季度交付3989臺新車，二季度共交付3553臺，預計第三季度交付車輛數量在4200-4400輛之間。這個交付資料顯然是無法滿足蔚來汽車去實現盈虧平衡的。

另外，即便是交付數量提升上去了，產品的毛利率也是很重要的引數。在今年3月份後，隨著國家對新能源汽車補貼的逐步退坡，蔚來汽車產品的毛利率直線下降，目前其汽車銷售利潤率則為-4%。雖然說銷量上去了可以攤薄部分成本，但是頂多也就只能指望銷售環節收支平衡，更難指望幫助全公司實現收支平衡了。

繼續融資和裁員

對於蔚來汽車的未來到底在哪裡，我們短期內是看不到的。雖然最好的前景預期就是走出耐克商標一樣的對勾狀，在大量燒錢沉底之後，經過平衡點一飛沖天，但是誰知道這個對勾的底部到底在哪裡，蔚來汽車是不是能夠支撐過去呢？

不得不說蔚來汽車所擁有的資本支援短期內是不需要擔心的。首先其創始人團隊就有李斌、劉強東、李想、騰訊、高瓴資本、順為資本等，後續又有淡馬錫、百度資本、紅杉、厚朴等十幾家知名投資機構支援。另外，雖然沒有透露詳細的後續融資內容，但是蔚來宣稱後續融資進展是順利的。

除了繼續融資之外，為了減少支出，蔚來同時也不得不進行一些裁員，這也是目前大環境下很多汽車公司都在做的一件事。蔚來汽車員工人數一度達到9500人左右，期間已經經歷過了幾次裁員。近期蔚來再次宣佈會在今年9月底前繼續裁員約1200人，主要涉及人力資源、法務、財務等運營支援性部門，而對研發部門的裁員將會比較少。對於裁員這件事，雖然是控制成本的最有效的方式。但是對於為公司做出巨大貢獻的員工來說，多少是有些殘忍的。

寫在最後

對於新能源汽車行業，有人認為充滿機遇，有人認為國內沒有一家公司值得投資。對於蔚來汽車，在短期內也絕對不會達到收支平衡甚至盈利。那麼蔚來汽車的未來到底在哪呢？（文/鍾奕）