這兩天，吉利3億美元投資蔚來的訊息很熱鬧，經過幾家媒體的報道，變得有鼻子有眼——吉利將成為繼李斌、騰訊之後的蔚來第三大股東、吉利將接手蔚來的代工……

乍一看，似乎這是一個意料之中的結果。目前，蔚來急需資金，但融資渠道越來越少，早期的風投幾乎全部退出，去年下半年接觸了幾個地方政府談判也不了了之，不得已只能發債，甚至連創始人李斌都認購了1億美元可轉債。此時如果能有3億美元，可謂雪中送炭。

吉利自從收購富豪汽車嚐到甜頭後，近幾年在“買買買”的路上一路狂飆，先後收購寶騰、路特斯，入股戴姆勒，花起錢來毫不猶豫。而且蔚來現在估值很低，此時出手無異於撿一個大便宜。

但仔細分析一下，兩家公司的戰略、目標、企業文化等很多方面都不太匹配，這筆投資對雙方來說都不是一個好買賣。

首先說蔚來這邊。

蔚來是缺錢，但缺的不是小錢。之前的幾個擱淺的融資動輒都是幾十億甚至是百億人民幣。吉利如果投3億美元也夠蔚來花上一個季度，但如果因此引入一個有潛在競爭關係的第三大股東，對於蔚來並不划算。

目前，蔚來的前兩大股東分別是李斌和騰訊，李斌持股14.5%，騰訊持股12.9%。蔚來雖然缺錢，但還不至於如此“賤賣”，如果吉利掏3億美元就能獲得將近10%的股權，成為蔚來第三大股東，即便李斌同意，估計騰訊也不樂意。

從公司性質來看，蔚來和吉利都是私企，話事人對企業的掌控權至關重要。蔚來設定了ABC三級股權架構，A級股票每股可投1票，B級股票每股可投4票，C級股票每股可投8票。B級或C級股票可以由持股人轉換為A級，但A級不能轉換為B、C級股票。李斌是唯一持有蔚來C級股票的股東，騰訊是唯一持有B級股票的股東。

從這個股權架構來看，就是為了最大程度地確保李斌對蔚來的掌控權不會旁落。

吉利的控制權也牢牢地握在李書福手中。吉利此前的幾個收購專案中，除了對戴姆勒之外，富豪、寶騰和路特斯都是直接收購。對於這些品牌，李書福完全掌控，這樣才能讓不同品牌都能配合吉利集團的整體發展。

蔚來現在還沒到山窮水盡的地步，此時讓李斌把蔚來的掌控權拱手讓給李書福還是很難的。

再看吉利這邊。

吉利自從收購富豪嚐到甜頭以後，又進行了幾次重大投資和收購，甚至有了“中國福斯”的名聲。

不過吉利雖然喜歡“買買買”，但並沒有無腦操作。

首先在品牌上，吉利的投資呈現出明顯的差異化戰略。收購富豪讓吉利集團的品牌調性整體拔高了一個層次，也成為吉利品牌和領克品牌往中高階發展的基石。而對路特斯的收購，讓吉利在百萬級甚至千萬級車型中佔有了一席之地。投資戴姆勒之後，吉利和戴姆勒聯手打造電動化Smart，也彌補了吉利在高階小型車領域的短板。

可以說吉利之前的幾起收購和投資，針對了不同級別、不同產品層面的品牌，互相沒有干涉，並且能在吉利的全盤操作下形成整合效應。

但蔚來的品牌和產品和富豪以及Polestar高度重合，如果吉利能將蔚來納入麾下，可能與富豪、Polestar形成內部競爭，產生不必要的內耗。

從財務角度來看，吉利收購富豪被認為是多年來最划算的一次收購。而戴姆勒雖然去年利潤有所下滑，但拋開外部因素來看，作為車企還是具備長遠的盈利能力，所以吉利的投資也能獲得可觀的收益。

反觀蔚來，目前尚處於持續且規模較大的虧損之中，短期內沒有能盈利的跡象，從財務角度，吉利投資蔚來的收益無法保證。

再看技術方面。蔚來目前在國內的初創電動汽車公司確實算得上“一哥”，不過吉利已經有富豪和戴姆勒傍身，其自身技術水平在近些年來也有大幅提升。當初收購富豪讓吉利自身的技術水平獲得了飛躍式的提升，投資蔚來對吉利在電動汽車技術方面的提升沒有太大幫助。

綜上所述，吉利雖然愛玩投資，但蔚來目前的狀況並不符合吉利集團的發展戰略，除非能控股蔚來，否則無論是品牌，還是技術或是財務上，吉利都沒有投資蔚來的必要。

而對蔚來來說，急需資本輸血才能確保持續運營。但在風投套現離場、地方政府厭惡風險而不願施以援手的情況下，還能獲得哪些投資呢？

首先，類似近期購買蔚來2億美元可轉債的幾家沒有關聯關係的亞洲投資基金這樣的財務投資人仍是不錯的選擇。雖然每家基金的投資金額不大，但加起來還是比較可觀的。按照蔚來目前的運營投入估算，2億美元差不多夠2-3個月的開銷。

如果蔚來還想尋求汽車產業資本的支援，像吉利這種重視控制權的私企並非最好的選擇。反而是一些財大氣粗的國企或者是一些在中國電動汽車市場起步較晚的外資車企可以考慮，相比而言，這些資本對控制權的要求沒有私企那麼強烈，而且蔚來的品牌、技術和商業模式對他們也有一定的吸引力。

但無論能否獲得外部融資，蔚來都必須要降低運營成本，減少虧損，這才是根本。該公司上週宣佈調整“服務無憂”的政策，在沒有顯著降低服務品質的基礎上減輕售後服務環節的虧損就是非常及時的措施。