面向電氣化和數字化轉型的巨大投資正在蠶食車企的利潤，保時捷不久前公佈的2019財年業績反應了這一現實。面對日益放緩的市場，越來越嚴格的排放法規，和難以逆轉的電氣化趨勢，車企必須要努力控制成本，才能確保達成利潤率目標。

2019財年，保時捷的新車交付量、營業收入、銷售利潤（未扣除特別事務支出）均實現全面增長。其中，新車交付量達28.08萬臺，同比增長10%；營業收入285億歐元，同比增長11%。銷售利潤（未扣除特別事務支出）增長3%，達到44億歐元。銷售回報率（未扣除特別事務支出）達到15.4%，超出既定戰略目標0.4個百分點。

如果扣除柴油發動機排放問題導致的5億歐元特別事務支出，保時捷2019財年的銷售利潤為38.6億歐元，銷售回報率則降至13.5%。

保時捷全球執行董事會主席 奧博穆

保時捷全球執行董事會主席奧博穆（Oliver Blume）說：“2019 年，我們在營業收入、銷售利潤（未扣除特別事務支出）方面均締造了新的記錄。銷售利潤的增長主要得益於銷量的強勁增長以及我們其他業務領域和部門的良性發展。與此同時，全面增長帶來的更高固定支出，在電氣化和數字化領域的高額投資，以及匯率波動，則對銷售利潤造成一定的負面影響。”

如上圖所示，從保時捷過去5年的營收和利潤增長情況來看，隨著2016年開始加大在電氣化和數字化領域的投資，其銷售利潤的增速急劇放緩，尤其是在2018和2019財年。這兩年雖然營業收入增長分別達到了10%和11%，但利潤增長只有4%和3%。而2019年銷售回報率差一點就低於15%這個長期戰略目標。

2019年，保時捷在全球共交付28.08萬臺汽車。其中，Cayenne和Macan貢獻了68.4%的交付量，分別達到92055臺和99944臺，同比分別增長29%和16%。但除了這兩款車以外，保時捷其他車型的交付量都出現不同程度的下降。

從區域市場來看，德國本土和歐洲市場增長迅猛，交付量分別達到31618臺和88975臺，同比均增長15%；美國市場交付61568臺，同比增長8%；中國雖然連續第五年成為保時捷全球最大單一市場，但增速明顯放緩，全年交付量86752臺，同比僅增長8%，而且，增速在過去10年來首次低於兩位數，也低於其全球市場10%的增速。

考慮到2019年中國汽車市場已經連續第二年下滑，保時捷在中國的銷量增長顯得難能可貴。但由於增速放緩，中國市場銷量佔其全球銷量的比例也小幅下降，從2018年的31.3%降至30.9%。

保時捷2019年的“全面增長”令人印象深刻，但2020年的局面將非常嚴峻。一方面，新冠疫情重創全球經濟，汽車銷售將不可避免的放緩，保時捷的新車銷量和營業收入也將受到影響。另外一方面，為了加快轉型，保時捷還要繼續加大投資。該公司表示自2020年到2024年將在混合動力、電氣化、數字化方面投資約100億歐元（此外還將有50億歐元額外支出，用於數字化轉型和風險投資活動）。

在這種情況下，保時捷還能確保實現15%的銷售回報率目標嗎？

保時捷全球執行董事會副主席兼成員、負責財務與資訊科技的麥思格

保時捷全球執行董事會副主席兼成員、負責財務與資訊科技的麥思格（Lutz Meschke）表示，儘管保時捷在電氣化、數字化、工廠改擴建等方面進行了大量投資，但公司仍致力於繼續實現高收益目標。“通過採取更高效的措施以及開拓新的盈利領域，我們希望繼續實現15%的戰略性銷售回報率目標。”

未來5年，保時捷將不斷擴充電動車產品陣容：繼去年9月推出首款純電動轎跑Taycan之後，下一個推出的純電動車型將是Taycan首款衍生車型Taycan Cross Turismo；新一代緊湊型SUV Macan也將實現電動化，並於2022年底開始生產，成為保時捷第二個純電動車系。預計到2025年，保時捷旗下純電及插電式混合動力車型將佔整體銷量的一半。

保時捷負責研發的全球執行董事會成員施德納（Michael Steiner）也表示，兩門跑車718 Boxster和Cayman也有可能推出純電動車型，但還未最終確定。

另外，保時捷也將繼續更新插電式混合動力車型。 一方面是因為插混車型進一步豐富了客戶的出行選擇；另一方面，插混車型在某些市場享有稅費優惠政策。

推出更多的電動車型會蠶食保時捷的利潤嗎？這取決於兩個方面。一是新車型的研發成本是否可控，二是新推出的電動車型是否有市場。

關於第一個問題，保時捷已經有了一些解決方案。比如，基於MSB平臺開發Taycan，Panamera也源自這個平臺。下一代純電動車型Macan將基於保時捷和奧迪合作開發的全新PPE電動車平臺，而且，Macan不會是唯一使用PPE架構的車型。至於插電混動車型，也都是源自現有的車型平臺。

電動車和傳統燃油車共用平臺以及與奧迪合作研發新的電動車可以幫助保時捷分擔一些成本。另外，作為福斯集團的一員，保時捷也可以共享福斯集團在軟體和數字化方面的研發成果。

關於第二個問題——插電混動和純電動車型的市場需求，有一些資料供參考。2019年，中國交付的86752臺保時捷中，10%是Cayenne和Panamera的插電混動版車型。而歐洲銷售的Panamera中60%都是混合動力車型。純電動車型方面，Taycan的市場反響也不錯。在去年9月首秀之前，全球有3萬名潛客支付了2500歐元的意向金，目前，1.5萬餘名客戶已簽署了購買合同。2019年，保時捷交付了813臺Taycan。今年4月下旬將啟動在中國市場的交付。