作者 | 李響
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3月8日，小鵬汽車釋出2020年業績報告。
銷量拉動營收翻倍增長
資料顯示，2020年，小鵬汽車共計銷售汽車2.7萬輛，同比增長112.5%，總營收由2019年23.21億元增長至58.44億元人民幣，同比增長151.8%；其中第四季度營收為28.51億人民幣，同比增長345.5%。
銷量暴增是營收大漲的關鍵。具體而言，小鵬汽車全年共交付新車27041臺，同比大增112%。其中2020年第四季度總交付量達12964臺，較2020年第三季度的8578臺增長了51.1%。
其中，P7上市後為小鵬汽車整體帶來較高增量。2020年第四季度P7交付量達8527臺，較2020年第三季度6210臺增長了3%。
需要注意的是，小鵬P7帶來增量的同時，也拉動著小鵬汽車單車均價的提升，從而帶來更高營收與利潤。與此同時，四季度已交付的P7 中, 95% 支援XPILOT2.5 或 XPILOT 3.0，也更加有利於收益的增長。
唯一保持毛利率增長的美股中國造車新勢力
根據本次釋出的財報，2020財年毛利率為4.6%，上一財年為-24.0%，其中汽車銷售毛利率為3.5%，上一財年為-25.9%。值得一提的是，此次是小鵬汽車，連續兩個季度實現正毛利、首次實現全年毛利轉正，也是美股三家造車新勢力中，唯一一家保持毛利率正增長的企業。
對於企業而言，毛利率能反映出企業的對成本和資金的管理能力，是企業盈利能力的評判標準之一。從另外一個角度來講，實現利潤是企業追求的目標。此次小鵬汽車的毛利率提升，證明了其盈利能力的持續增強。
小鵬汽車副董事長、總裁顧宏地總結：“得益於P7規模交付後的快速銷售增長，小鵬汽車盈利能力持續提高，並實現了全年毛利率的首次轉正，這是公司發展史上的一個重要里程碑。”有分析人士表示：“一定程度上，規模可以攤銷成本，如果小鵬能夠將生產成本進一步控制，那麼盈利能力還有很大的提升空間。”
30%的收入投入研發
2020年，小鵬汽車研發投資支出共計17.26億元人民幣，相比2019年的20.7億元有所減少，但佔營業收入的比例約為30%。相比而言，世界500強企業平均研發佔營收比例約為5-10%；世界汽車企業研發佔營收比例約為5-7%，可見，小鵬汽車這一指標遠高於行業標準。
之所以有所下降，業內分析人士稱，研發與推出存在時間差，對於造車而言，研發是先期工程，其中投入最大的是整車研發版塊。如今小鵬汽車已經形成G3+P7的SUV+轎車產品格局，其研發重點，也從整車向軟體層面轉移。
此外，梳理季度資料可知，小鵬汽車研發投入依然處在逐月上升的階段。因此，2020年財報中研發投入的小幅縮減並不能說明小鵬汽車研發投入減少。
今年1月26日，小鵬為其在中國的P7使用者進行了一次重要的OTA升級，推送了P7作業系統的新版本Xmart OS 2.5.0。全新的車內作業系統新增了40多個新功能，同時對現有的大量功能進行了改進和最佳化。這些新功能覆蓋自動輔助駕駛、全場景語音、智慧座艙、車載應用生態以及使用者個性化的用車習慣設定等多個模組。
小鵬汽車董事長何小鵬對此表示：“我們將繼續致力以技術和資料驅動智慧汽車的變革，做未來交通方式的探索者。作為我們長期戰略的一部分，我們正在研發具有行業領先意義的技術和產品，包括下一代的自動駕駛系統和動力總成平臺，這些前沿技術將會應用到我們未來推出的智慧車型。”
市場、銷售和管理費用佔總投入接近3/4
資料顯示，截至2020年12月31日，小鵬的銷售與服務網路已包括160家銷售網點和54家服務網點，覆蓋69個城市。其中鵬汽車品牌的超級充電站已運營159座，覆蓋54個城市。
從渠道形式上來看，小鵬汽車以體驗中心為主，也是小鵬汽車2020年增加最多的門店種類，在各級城市增量相對均勻；以服務中心為輔，但服務網點較少，此環節或將成為下一階段鋪設的重點。
資產負債率不足23%
2020財報中，小鵬汽車資產負債率已經降低至22.99%，僅為蔚來汽車的二分之一。
縱比來看，小鵬汽車2019年資產負債率69.05%，2020年中小幅增長至71.32%，而第三季度明顯下降至29.03%，2020全年僅為22.99%。
分析人士認為，企業的資產負債率良劣應從兩方面衡量，即“橫向看同行，縱向比自己”。整車製造業屬於資金密集型行業，普遍資產負債率較高，但如果企業突然出現資產負債率持續高位執行，也需防範投資風險。對於小鵬汽車而言，持續降低的資產負債率證明了其經營情況在逐步變好。
353億現金流之上再獲128億人民幣授信
財報顯示，截至2020年12月31日，公司擁有現金、現金等價物、受限資金和短期投資共計353.42億元。此外，在2021年1月，小鵬與國內幾家主要銀行簽訂了戰略合作協議，獲得128億元人民幣的信貸額度。
從某種意義上來講，現金流指標甚至要比公司當前利潤表現更加重要。在調整期與戰略轉折期，現金流動情況幾乎被看做衡量企業生產經營狀況一項尺度。對於新造車企業來說，往往意味著下一步是否可以集中精力做事。
相比2019年末不足40億現金流而言，2020年小鵬汽車透過Pre-IPO和美股IPO，獲得了大量的現金支援，目前堪稱小鵬汽車擁有現金流最多的時候。雖然，小鵬汽車沒有披露現金流的具體分項，但分析人士指出籌融資活動和小鵬汽車的現金流高度相關。
資料顯示，2020年12月，小鵬完成了55,200,000美國存托股(“ADSs”)的發行，每ADS代表兩股A類普通股，公開發行價格為每股ADS 45美元。增髮結束後發行的美國存托股包含承銷商行使超額配售權後的7,200,000股ADS。
對於小鵬汽車高達353億元的現金儲備以及128億元的銀行授信，資金已不再完全是掣肘小鵬汽車發展的瓶頸，當前的現金流儲備完全滿足小鵬汽車接下來發展的需要。