審校：周鶴翔

有人說新能源汽車是車市寒冬的一股暖流，但事實並非如此。

10月12日，乘聯會發布2019年9月全國乘用車市場資料顯示，全國狹義乘用車市場批發銷量190.2萬輛，同比下降6.0%。其中新能源乘用車批發銷量6.5萬臺，同比下降33.4%。純電動乘用車批發增速同比下降31%。新能源汽車的市場銷量沒有逆勢而上。

對此，乘聯會分析表示，新能源汽車的銷量下跌，主要由於6月底補貼退坡帶來的銷售成本大幅上漲，疊加二手新能源車的擾動，產銷各環節很難快速應對這樣的成本變化。

新能源汽車市場也冷了，這是無數行業內人士都認同的一句話。

在此環境下，造車新勢力蔚來汽車也難以倖免。

10月16日，蔚來汽車股價進一步下跌至1.42美元,創下歷史新低，市值只有15.37億美元，開盤暴跌的主要原因為浙江吳興區已經停止與蔚來的進一步合作洽談，據對方給出的原因顯示是鑑於評估風險過大,已停止進一步洽談。

融資受阻、股價暴跌再加上其財報虧損，這讓蔚來汽車壓力倍增，甚至可以說掙扎在生死線上——如果不能找到新的救命錢，蔚來汽車還能堅持多久。

蔚來汽車釋出的第二季度財報顯示，截至6月30日，蔚來汽車的營業收入15.08億元，其中汽車銷售額約為14.14億元；歸屬上市公司股東的淨利潤虧損為32.85億元，雖相對去年同期虧損的61.10億元有所收窄，但仍超過預期的29.44億元。

對此情況，蔚來汽車起初並無解釋，也難以解釋。因為解釋的再清楚，也不如保證活下來重要。

站在生死線的蔚來能否熬過此劫？

蔚來危局

從榮耀萬千到現在面臨生死危局，蔚來汽車只用了不到兩年。

曾經的蔚來汽車號稱“特斯拉殺手”，當然，現在的蔚來汽車不僅沒阻擊特斯拉，反而自己流血不止。

2014年11月，蔚來由易車創始人李斌、汽車之家創始人李想等共同發起設立，是一家專注於智慧電動汽車研發和製造的公司。目前，公司已在上海、聖何塞、慕尼黑以及倫敦等19地設立設計、研發、生產、使用者中心與商務機構，匯聚來自近40個國家和地區3000多名頂尖人才。

公開資料顯示，蔚來汽車股東為李斌和秦力洪，兩人分別持股80%、20%。

2015年，蔚來汽車迎來了第一輪融資，李斌和李想、劉強東、馬化騰、雷軍、張磊共籌備億元級資金投資蔚來汽車；

後來，蔚來又獲得淡馬錫、百度資本、紅杉、厚朴、聯想集團、華平、TPG、GIC、IDG、愉悅資本等數十家知名機構投資。

2018年11月份，蔚來汽車獲得由騰訊領投的10億美元融資。

公開資料顯示，蔚來汽車已獲得超過20億美元的融資。

上市前，蔚來汽車市值一度達到近50億美元。

不過，上市之後，蔚來汽車的麻煩不斷。

2018年9月12日，蔚來汽車在紐交所上市，上市之後，蔚來汽車曾一度暴漲：盤中股價一度飆漲超90%，市值也一度超過130億美元。

只是，一切中止在2019年9月23日。

公開資料顯示，從2019年9月23日起開始，蔚來汽車的股價坐上了“滑梯”，分別跌10.53%、跌20.22%、跌5.53%、跌4.39%、跌10.71%、跌10.86%，跌15.38%。單股價格也從3美元下滑至1.32美元，市值直接腰斬。

（圖片源於：同花順）

受此影響，諸多機構開始對蔚來汽車更是不看好。其中投行桑福德—伯恩斯坦將其目標股價下調至0.9美元；光大證券稱鑑於蔚來盈利改善趨勢以及長期業務模式仍待觀望，將蔚來的評級下調至減持。

簡單而言，如果蔚來汽車股價繼續當前狀態，當連續30個交易日平均股價不足一美元，紐交所將發出退市警告，被警告的蔚來汽車如果在警告發出的90天裡，仍然不能採取相應的措施，股票將面臨強制退市。

不過蔚來的生命力確實強大，在經歷暴跌之後，蔚來的股市觸底反彈，最高曾漲回至單股1.72美元每股。截至10月13日，單股報價1.56美元。

不僅如此，蔚來汽車在隨後公佈2019年第三季度汽車交付情況中。第三季度共交付汽車4799輛，比第二季度增長35.1%。其中蔚來ES6交付4196輛，以及蔚來ES8交付603輛。已超出市場預期的表現。

不過一時的優秀不代表優秀，公開資料顯示，蔚來汽車在2019年前三季度，累計交付量僅為15121輛，而年初制定的全年交付目標為4-5萬輛，完成度僅為37.8%。

目前蔚來汽車的情況比半個月前有所好轉，但是尚未逃離危險區，距離“被罰出場”依舊不遙遠。

蔚來汽車220億的虧損花在哪裡？

雖然造車燒錢，然而，蔚來汽車的錢到底燒在哪裡？

這是一個問題。

蔚來汽車創始人及CEO李斌說：“一家電動車企業走到量產至少需要投入200億元”，結果蔚來汽車量產化後，虧損也達到了220億元。

9月24日美股開盤前，蔚來汽車釋出的第二季度財報顯示，截至6月30日，蔚來汽車的營業收入15.08億元，其中汽車銷售額約為14.14億元；歸屬上市公司股東的淨利潤虧損為32.85億元，雖相對去年同期虧損的61.10億元有所收窄，但仍超過預期的29.44億元。

公開資料顯示，2019年上半年，蔚來汽車第一、二季度分別虧損26.52億元、32.85億元，虧損金額已經達到59.37億元。而2016年到2018年，蔚來汽車的虧損金額分別為35.18億元、75.62億元、233.28億元；三年半合計虧損達403.45億元。

對於這個“華麗的數字”，蔚來汽車並不認同，在9月25日召開的電話會議上，蔚來汽車方面澄清此前4年虧損57億美元的謠言，稱考慮到分紅等因素，四年來實際虧損只有220億人民幣左右，且其中一大部分是專利費用。

不管如何，蔚來汽車虧損嚴重燒錢過快的事實也無法扭轉，那麼蔚來汽車的錢哪去了呢？

這值得推敲。

銷售成本過大

在當下的汽車行業有這麼一句話，得市佔率者得天下。為此諸多主機廠開始進行打折促銷，蔚來汽車也是如此。

針對這般行為，知名汽車媒體人黎詢表示，這是蔚來汽車為促進銷量，做出的銷售政策調整，畢竟面對4-5萬輛的年銷目標，蔚來汽車現在的成績還相差甚遠。

NIO HOUSE和換電站很耗錢

蔚來汽車的特色服務有很多，最知名的就是NIO HOUSE和換電站。據蔚來汽車官方顯示，NIO HOUSE的成本大概在100萬人民幣一間，加上日常運營支出及地段租金，蔚來汽車對此承擔的成本巨大。

研發投入大，實際收穫不多

三電技術是純電動汽車的“命根子”，這點很多朋友都有了解，當下蔚來汽車除了電池技術不屬於自己，電機與電控技術都已研發成功，與此同時也搞出了諸多專利，但遺憾的是，這下研發成果雖然喜人，但實際效果不佳。

高投入轉化不成高效率

當下蔚來汽車正在進入裁員“瘦身”階段，很多員工都已經離開公司，諸多高管也變更了職務。

近日，網路上流出的蔚來汽車多位管理層變動的郵件截圖，郵件中顯示，沈峰、周欣、Ganesh V.IYER晉升為執行副Quattroporte，向李斌直接彙報。黃晨東晉升為高階副Quattroporte，同時也向李斌彙報。鍾萬里晉升高階副Quattroporte，向沈峰彙報，Roger Malkusson榮休。

對此情況，諸多業內人士向其求證，最終得到蔚來汽車迴應，情況屬實，除一位外國高管退休外，其他都是正常升遷。

蔚來汽車聯合創始人兼Quattroporte秦力洪在接受媒體採訪時曾表示，公司在創始之初為了吸引人才、建立供應鏈，用錢營造市場，但後來發現，這樣做的運營效率和花錢效率並非最佳。

諸多觀點看出，蔚來汽車的弊端頗多。

蔚來汽車生死劫

活下來，這是蔚來汽車當下最大的問題。

而活下來最大的前提就是資金，蔚來汽車能否順利融到新的資本。

不過，對於新融資的問題方面，蔚來汽車的結果不盡如意。

最新訊息顯示，在融資方面，蔚來汽車在引進北京亦莊國投的投資之外,蔚來也在與浙江湖州市吳興區洽談一筆超50億元的融資合作，與這筆融資配套的是，蔚來將有一個20萬年產能的工廠落戶吳興區。

然而，據相關媒體報道，2019年10月17日上午，吳興區相關部門對外稱，“有意向，區政府層面簽了框架協議，但目前尚未正式確定，確定後會統一發布”。

2019年10月17日下午，據中國經營報報道，湖州市吳興區委宣傳部一位負責對外宣傳的負責人在接受採訪時明確表示，“我們目前沒有跟蔚來汽車簽訂任何框架協議。已經跟相關媒體和記者聯絡了，這個是不實資訊，可能是他們弄錯了。”

這相當於直接否認了要投資蔚來汽車，這讓蔚來汽車融資的希望落空。

對於否決的原因，據媒體報道的一份關於湖州市當地政府部門的會議紀要顯示，引進蔚來智慧汽車專案既是重大機遇，也面臨一定風險。吳興區和市級有關部門要深入核實專案投資方的資質、牌照、實力等具體情況，準確研判專案的可行性。要圍繞政策扶持、資金撥付、股權回購、風險防控等重點方面，進一步優化細化專案合作的具體條款，確保把專案風險控制在最低程度。

如果遭到吳興區的否認，那麼蔚來汽車融資的希望在哪裡呢？

這是一個問題，目前只能期待亦莊國投的最終結果了。

不過，如果從蔚來汽車的經營結果及資本利用率才看蔚來汽車都差強人意，在過去鉅額融資美元之後並沒有表現出一個不錯的結果。

經營上，蔚來汽車在第二季度財報中表示，當下車輛毛利率為 -24.1%，如不包括計提召回費用，毛利率為 -4.0%，前後相差近20%。而第一季度的毛利率是-7.2%，說明如果不算計提召回費用的毛利率，蔚來汽車的經營品質在走向良性，但是如果算上召回影響，說明蔚來汽車經營品質走向惡化。

資金上，據蔚來汽車第二季度財報顯示，當下該公司的總資產為182億元，總負債為177多億元，淨資產僅有4.5億元。這也就是說，如果蔚來汽車在三季度保持虧損，將會面臨資不抵債的狀況。

銷量上，受新能源政策補貼下滑，新能源汽車市場開始降速，這對屬於造車新勢力陣營的蔚來汽車帶來很大困擾。當下蔚來汽車總體銷量過萬，是造車新勢力中極其優異的成績，但放在整體市場上而言，特斯拉、比亞迪、北汽新能源單月銷量近萬輛及以上的水準，蔚來汽車還有不小差距。

而且，受召回事件及困損嚴重影響，蔚來汽車的品牌效應下滑，會導致本就銷量資料受到不良影響。

中國汽車流通協會常務理事賈新光向媒體表示，蔚來汽車現在面臨進退兩難的局面：銷售越多，虧損越大；銷量必須達到盈虧分歧點才能盈利。

此外，由於當下蔚來汽車處於嚴重虧損狀態，且自身“造血”實力不足，當下急需“輸血”救命。

顯然蔚來汽車如果想活下來，融到錢是最關鍵的問題，然而，鑑於過去的不良表現，這對於當前融資形成了一定障礙。

或者可以說，現在的蔚來汽車走進了一場困局。

蔚來汽車能否安然度過此劫，活下來嗎？

讓我們期待最終的答案。

如果蔚來汽車想要保住自己，這些問題都要抓緊解決。

中國的造車路向來崎嶇，強盛和衰亡往往僅在短時間內就能出現端倪，蔚來汽車當下面臨低谷，正是別人痛打落水狗的時期，如果能扛住，增強自身競爭力，未來才有登頂的可能。