核心提示：
1，中國版“馬斯克”朱江明曾放出零跑要“三年內在智能化領域超過特斯拉”的豪言。然而在特斯拉繼續稱霸全球新能源汽車市場時，零跑卻困在自己的“老頭樂”圍城裡。
2，意識到低價策略的侷限性，零跑開始探索中高端市場，但資金成了零跑當下難題。
3，雖自詡擁有全球繼特斯拉之後的“全域自研能力”，但零跑汽車三年半的研發投入僅為19.13億元。2019年至2021年研發投入僅為特斯拉的1/25。
4，大陸市場尚未打開，又開啟海外市場，專家表示，鑑於零跑的價格特點，其海外佈局或許只是一場營銷噱頭。
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自我對標特斯拉，零跑汽車能否走出特斯拉的全球影響力？
雖然是繼“蔚小理”後第四家登陸港交所的新勢力車企，零跑汽車依然面臨諸多困境，從持續虧損的財務，到陷於“老頭樂”的低價營銷，再到研發投入嚴重落後“蔚小理”的窘境，零跑從上市初就不被資本看好，首日即破發。
截止10月26日收盤，零跑股價已經跌至19.66港元/股。自9月29日上市以來，股價距發行價48港元/股跌去了59.04%，總市值蒸發了超300億港元。
在大陸市場尚未打開的情況下，零跑又匆匆開啟海外市場。雖名為搶奪市場份額，但在財務、技術都尚未穩健的情況下，零跑的系列佈局能否撥雲見日，助力零跑實現特斯拉第二的“野心”？
中國版“馬斯克”的三次創業史
在大陸新能源汽車領域，最像埃隆·馬斯克的創業者可能不是“蔚小理”創始人，而是已經年近半百仍在創業路上的零跑創始人朱江明。
同埃隆·馬斯克一樣，朱江明是IT出身，先後多次創業，跨度從安防到新能源汽車。1993年，26歲的朱江明與大華股份董事長傅利泉一起，用5000元共同創立了大華股份，朱江明負責研發。2001年，大華股份從通訊領域轉型視頻監控領域，開啟了他們的第二次創業史。
第二年，朱江明帶領團隊研發出8路嵌入式DVR，成為安防行業獨一無二的產品，助力大華進入快速發展期。
作為聯合創始人，朱江明兼任大華股份CTO，也親手建立了大華股份的供應鏈體系。
2008年，大華股份踩著風口登陸深交所，最高市值曾達到852.23億元。朱江明身價也水漲船高，在2014年的胡潤百富榜上，以20億元身家位列第1156名。
“我還有個千億夢想，但安防產品全球總量僅有千億規模，所以要選擇一個新行業。”就這樣，朱江明一腳踏進新能源汽車領域。
零跑汽車是朱江明的第三次創業，也是這位55歲浙商締造的第二個IPO。
創辦零跑之初，朱江明並沒有宏大的創業目標，只是想做一輛價格低廉、方便出行的低速電動車，但彼時低速電動車標準遲遲沒有出臺。又恰逢國家大力扶持新能源，各種優惠政策頻繁出臺，朱江明便順勢開啟了零跑之行。
從有造車想法到初始團隊成立，朱江明僅用半年時間，對於當時已經48歲的朱江明來說，有資金有創業經驗，一切似乎信手拈來。但朱江明還是比較審慎，將品牌命名為“零跑”，寓意從頭再來。
事實上，從創業角度，朱江明並非真正意義的從零開始。根據朱江明介紹，零跑汽車創立之初，只是前東家大華股份新增的一條汽車產品線，電子部門完全依賴大華股份。資金方面，朱江明和傅利泉出資近25億元現金，且都是自掏腰包。
藉助先天優勢和新能源的時代風口，零跑汽車成為了繼“蔚小理”後第四家登陸港交所的新勢力車企。
“老頭樂”叫板特斯拉 零跑汽車缺什麼
IT出身、一手撐起大華股份的全研發，朱江明無疑是自信的。以致外界將其與馬斯克對比時，他也放出了零跑要“三年內在智能化領域超過特斯拉”的豪言。然而在特斯拉繼續稱霸全球新能源汽車市場時，零跑卻困在自己的“老頭樂”圍城裡。
“老頭樂”是一種廉價的四輪電動車，因其駕駛門檻極低且使用者以老頭居多而得名。零跑汽車名下T03車型因酷似“老頭樂”，且售價僅在7萬左右，被外界以“老頭樂”代稱。它是一款低端微型電動車，也是目前為止撐起零跑汽車銷量的主力車型。
零跑汽車共有四款在售車型，除T03外，還有S01、C11和C01。S01是零跑汽車成立之初的代工車型，銷量只有2000 輛左右。C11和C01是零跑後期推出的中高端車型，目前尚未打開市場。
根據官方數據，2020年，零跑汽車全品牌銷量為11391輛，其中零跑T03賣出10266輛，佔比高達90%；2021年，零跑汽車總銷量43121輛，零跑T03佔38463輛，佔比高達89%。過去兩年，這款“老頭樂”幾乎撐起了零跑汽車絕對的銷量。
今年前八個月，零跑T03勢頭不減，繼續售出59101輛，幫助零跑實現76563 輛的總銷售數據，並超越“蔚小理”，成為繼哪吒汽車之後的第二新勢力車企。
與持續攀升的銷量相比，零跑汽車的財報略顯尷尬。根據零跑招股書，2019年至2021年，零跑汽車的年營收分別為1.17億元、6.31億元、31.32億元，淨虧損分別為9.01億元、11億元、28.46億元，三年累計虧損48.47億元。
2022年上半年，虧損幅度進一步擴大。根據半年報，零跑汽車營收為50.83億元，淨利潤虧損24.44億元。三年半累計虧損72.91億元。
毛利率方面，2019年至2022年上半年，零跑汽車的毛利率分別為-95.73%、-50.63%、-44.30%、-25.95%，雖然能看到進步，但距離實現盈利仍有不少差距。此時的零跑汽車仍處於賣一輛虧一輛的境地。“蔚小理”雖然也處於虧損模式，但三家的毛利率均已經在2020年實現轉正，2022年上半年毛利率分別為13.8%、11.55%、22.09%。
零跑汽車的持續虧損，根源在於幫助其打開市場的低價營銷策略。張翔表示，T03價格低廉，走的是薄利多銷的路子，但銷量並沒有達到規模效應，累計銷量還不足20萬，營收難以覆蓋前期的研發、生產線等投入。一位零跑汽車內部員工曾透露：“T03是幾乎成本價賣的，內部會上甚至一度提議貼錢賣，爭執很久，最後決定不賺錢賣。”
在國內造車新勢力持續虧損的情況下，零跑追逐的對手——特斯拉已經從銷量和財務多維度全面碾壓國內造車新勢力，更是零跑所難以企及的。根據特斯拉汽車財報，第三季度總營收為214.54億美元，同比增長56%，淨利潤為32.92億美元，同比增長103%。
從中國區銷量看，今年前9個月，上海超級工廠的累計交付量超過48萬輛，已接近2021年全年交付數字。
全球繼特斯拉之後的“全域自研能力”含金量如何？
零跑也意識到低價策略的侷限性，於是開始探索中高端市場。招股書顯示，未來零跑汽車將聚焦在價格15萬~30萬元的中高端中國產新能源汽車市場。
聚焦中高端市場，關鍵在於充足的資金儲備。在全行業普遍虧損的情況下，投資者更看重車企的未來，而技術便決定了車企未來能走多遠。
雖然零跑汽車在初期就標榜自己是“中國目前唯一一傢俱有全域自研能力的造車新勢力”，在對外宣傳上，也聲稱自己是特斯拉之外唯二真正具備智能汽車自研、自產、銷售和服務一體化完整產業鏈閉環的新能源車。但當真正涉及技術和研發投入時，零跑與“蔚小理”還存在不小差距。
從技術角度，2015年成立以來，零跑汽車先後推出諸如CTC電池架構、電驅、智能座艙和智能駕駛系統等不少技術，都反響平平，雖然利用三年時間打造了凌芯01芯片，但不被外界看好，與真正擁有全域自研能力的特斯拉還有不少差距。
目前，大陸第一梯隊的“蔚小理”在百億投入後，仍沒有實現完全自研，蔚來、小鵬依賴代工，理想雖然自建工廠，但芯片也非自己研發。
從研發投入看，“蔚小理”的投入讓零跑望塵莫及。wind數據顯示，2019年至2022年上半年，蔚來的研發投入分別為44.29億元、24.88億元、45.92億元、39.11億元，研發營收佔比分別為56.6%、15.3%、12.7%、19.4%。小鵬汽車的研發投入分別為20.70億元、17.26億元、41.14億元、24.86億元，研發營收佔比分別為89.2%、29.6%、19.6%、16.7%。
理想汽車的投入分別為11.69億元、10.99億元、32.86億元、29.06億元，研發營收佔比分別為417.85%、11.6%、12.2%、15.9%。
而零跑的研發支出分別是 3.58億元、2.89億元、7.40億元、5.26億元，研發營收佔比分別為305.98%、45.8%、23.6%、10.35%。
從研發投入佔比看，零跑的研發佔比在2022年以前略高於“蔚小理”，但從研發投入總量看，零跑與“蔚小理”的差距略大。
從三年半的研發總量看，蔚來、小鵬、理想、零跑的研發投入分別為115.08億元、103.96億元、84.6億元、19.13億元。
研發投入尚不及“蔚小理”，與特斯拉相比更是天壤懸殊。財報顯示，2019年至2021年，特斯拉的研發投入分別為93.69億元、97.29億元和165.32億元，三年研發投入總計359.3億元，幾乎是零跑（13.87億元）的25倍。
零跑成立初期，朱江明的預估是投入70億就夠了，但置身其中，他後知後覺到200億也不夠，雖然完成了8輪融資，但總金額僅115億元左右。目前，零跑賬上現金及等價物和受限制存款及現金合計僅41.4億元。
同時期內，蔚來的現金及現金等價物、限制性貨幣資金和短期投資規模超過544億元；小鵬和理想分別超過413億元和536億元。
零跑還有很長的路要走
毫無疑問，零跑是缺錢的。這也加速了零跑的上市進程。8月29日，零跑汽車向港交所遞交IPO申請書，並通過港交所上市聆訊，9月29 日零跑掛牌上市。
但上市即破發。首日，零跑股價從48港元/股的發行價，跌至31.9港元/股，跌幅33.54%，截止10月26日收盤，零跑股價已經跌至19.66港元/股，跌幅59.04%，市值跌超300億港元。
對於上市首日表現，朱江明也袒露了自己的無奈：“全球形勢動盪，處在下行通道，但我們選擇上，主要原因是我們不在乎當下的時間段，這是一個長跑。我們更關心的是儘快拿到我們的市場份額。”
根據弗若斯特沙利文的數據，2021年中國新能源汽車市場有超過60家汽車製造商，約150款車型。其中，按銷量計，2021年及2022年上半年前五大新能源汽車公司市場份額分別為54.2%及54.9%。零跑在國內新能源汽車市場上分別排名19名及14名，市場份額為1.6%及2.2%。
搶佔大陸市場份額的同時，零跑也不忘國外市場。9月8日，零跑汽車正式開啟“出海”模式，首批 60 輛 T03 出口登陸以色列，未來銷量如何，還有待時間考驗。
張翔表示，目前看，零跑的海外佈局或許只是營銷噱頭。現在賣往海外的車很難盈利，只有價格高的才有利潤空間，像零跑這種便宜的車銷往海外，盈利難度較大。
朱江明曾判斷，自動駕駛真正到了L4階段後，汽車會是一個連接每個人生活的新物種，在這條賽道上，零跑還有機會。
但在機會來臨前，零跑汽車當下的諸多難題依然待解。