小鵬汽車突然“入冬”，給自己乃至整個行業敲響了警鐘？對於新勢力們，某種程度上，信心比金子還重要。

這幾年，造車新勢力橫空出世，如雨後春筍般在國內市場生根發芽、日益壯大，經過幾輪競爭和廝殺，迎來了相對穩定的局面——“蔚小理”三巨頭穩坐TOP 3，造車新勢力中的地位堪比互聯網領域“BAT”。然而，最近一段時間，三足鼎立的格局發生了鬆動。一方面，其他新力量的崛起打破了此前三家獨大的局面；另一方面，更令人擔憂的是，三巨頭之一的小鵬汽車所表現出的種種跡象，突然給人一種“不行了”的感覺。截至10月28日收盤，小鵬汽車H股下跌14.89%，股價年內重挫超過80%；同日，蔚來和理想H股也分別下跌9.37%和10.87%。雖然最近幾個交易日有所回暖，但相較高點，仍相差甚遠。 【小鵬汽車H股走勢圖】

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小鵬汽車“讓位”

根據乘聯會數據，在2021年銷量統計中，小鵬汽車以零售銷量總計9.81萬輛的戰績，穩居造車新勢力榜單首位，在所有新能源廠商排名中，也還能排到第7名的位置。這時，榜單中還看不到哪吒汽車的身影。

可同期哪吒汽車已經開始突圍，闖入造車新勢力第一梯隊並位居“榜眼”，6.3萬輛的交付量僅次於小鵬汽車，並超越理想的6.04萬輛和蔚來的5.08萬輛。到了今年第三季度，哪吒更是直接“騎上風火輪”，飛到造車新勢力榜首，累計銷量直接突破10萬輛！小鵬汽車以9.85萬輛的銷量屈居第二，被迫讓位。難道說，小鵬的翅膀確實不如哪吒的風火輪耐力持久嗎？

其實進入第三季度後，小鵬就明顯開始疲軟，7月份還能突破1.15萬輛的銷售量，但是8、9月均不足萬輛，甚至還出現了同環比“雙降”的罕見情況，接連被哪吒騎車、零跑汽車超越。9月，小鵬汽車已經降至新能源廠商TOP15墊底的位置。

近期特斯拉突然降價，也把壓力直接給到中國產新勢力，尤其是“蔚小理”。跟還是不跟？這是個問題。因為降價後的特斯拉，與比亞迪、蔚小理有了更多價格重疊的空間，這裡面首當其衝的就是小鵬汽車剛上市的G9和明星車型P7，幾乎都要和特斯拉在價格上直接硬剛。消費者會選擇低配版28.89萬的特斯拉Modle Y，還是低配版30.99萬的小鵬G9？小鵬該怎麼辦呢？還會跟著降價嗎？在銷量下滑的這個階段，價格戰也不一定是個好辦法。與銷量對應的，是小鵬汽車在資本市場的表現。有人說過，信心比金子還要貴重。可惜，就小鵬汽車而言，資本市場的信心，彷彿也如雪崩一般。

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擊穿發行價

在《汽車K線》8月份發表的文章中（《多維度看幾大造車新勢力可持續性》）曾提到，“新能源汽車”的賽道上一直秉持著“優勝劣汰，適者生存”的規律，但是曾經霸榜的小鵬汽車，這兩個月卻突然提前入冬，這究竟是一個常態化的過程，還是小鵬汽車的重要拐點呢？

2020年8月，小鵬汽車以“XPEV”的股票代碼登陸紐約證券交易所，募資17億美元，創造了當時造車新勢力中融資金額和發行估值最高的IPO。緊接著12月份，小鵬汽車完成上市後首次增發，融資25億美元，創下中概股史上最大規模的首次股票增發。2021年7月，小鵬汽車登陸香港聯交所，募資158億港元，成為港股“智能電動車第一股”，並納入恆生綜合指數。自此，小鵬汽車成為三年內首個在美國紐約、中國香港兩地雙重主要上市的中概股，一時風光無限，漲勢即便是更早IPO的理想汽車和蔚來汽車也是略遜一籌。小鵬汽車從幾百億市值，一路突破到3000多億市值。然而，就像做夢一樣，或者說彷彿鄧紫棋唱的《泡沫》，股價和市值這種建立在預期上的東西，往往經不起大風大浪。一旦有風吹草動，可能迎來的就是狂風暴雨。【小鵬汽車美股走勢圖】在過去不到一年的時間裡，小鵬汽車美股股價從最高74.49美元/股，降至如今8美元/股左右；港股更是從220港元/股，驟降到如今的30港元/股上下；市值也跌到500多億港元。彷彿突然間，小鵬汽車的“翅膀”就失去了力量。市場銷量、市佔率和地位的鬆動，動搖了信心和軍心，也被資本市場敏銳的捕捉到，於是，一些投資者自然無情地“拋棄”了這個正欲展翅的小鵬汽車。而且，當前行業內已經出現潛在的“第四大勢力”——廣汽埃安、極氪、哪吒……全部虎視眈眈的盯著“蔚小理”第一梯隊的位置。

2022年10月20日，廣汽集團發佈公告稱，旗下新能源品牌埃安已經完成A輪融資，此次融資共引入53名戰略投資者，融資總額182.94億元，釋放17.72%股份；吉利集團下的極氪，同樣早就完成了5億美元的Pre-A輪融資；哪吒汽車雖然歷經波折，也完成了幾輪融資……這樣的架勢和力度，頗有後發先至的意思，誰讓它們背後都站著不俗的力量。的確，前浪就是要被拍在沙灘上的。

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重視研發不等於一味燒錢

從小鵬汽車8月公佈的2022年第二季度財報來看，總營收達到74.36億元，同比增長97.7%。財報中值得關注的是，小鵬汽車的研發投入達到了12.65億元，佔據總營收的17%。從2021年公佈的財報中也能看出，全年209.9億元的營收中，研發投入41.4億元，同比增長138.4%。而且，自2018年到2022年二季度，小鵬已累計投入研發超過110億元，長期持續的研發投入造就了小鵬在電動化和智能化的核心優勢。也因此，在一眾造車新勢力中，小鵬汽車被認為是最像特斯拉的一個企業，就是因為堅持要做全棧自研，在技術上也最捨得砸錢。可進入2022年，小鵬汽車的銷量業績和財報表現並不如意，在2020年虧損27億、2021年虧損49億的基礎上，2022上半年，小鵬汽車又虧損了44億，這兩年半已經累計虧損120億。 【近幾個季度小鵬汽車淨利潤情況】除了24.86億元的研發費用，小鵬汽車上半年銷售、營銷等33億元的開支也是筆不小的費用，錢砸得不少，銷量卻不盡人意，讓何小鵬與他的管理團隊略顯尷尬。死磕技術的小鵬值得尊敬，但商業邏輯中，賺錢才是終極目的。因為，瘋狂的資本一定會有冷靜的時候，短暫的燒錢或許能夠容忍，但業績下滑，股價大跌之時，資本一定是冷酷的。相比蔚來換電模式和理想增程式混動的多樣性選擇，小鵬鮮明卻單一的技術派風格，也會在短期給自己帶來一些“煩惱”。在各大車企紛紛發佈第三季度年報的時間點，小鵬汽車卻在經歷股價和銷量的雙低迷時期，小鵬G9調整價格後引發的“餘震”，更是讓小鵬汽車董事長何小鵬接連召開多次公司管理層會議，對組織架構和產品策略進行反思和探討。

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內部架構調整，能挽救頹勢嗎？實際上，小鵬G9改配風波某種程度上被認為是小鵬汽車內部管理問題的縮影。一些宣傳賣點需要加錢選裝，讓消費者吐槽。壓力之下，又宣佈“免費”，很明顯，小鵬汽車內部出現了決策失誤。本來，小鵬汽車的智能化核心賣點是比較受市場認可的，但是很多用戶不一定能搞清楚小鵬和其他競品不同的地方。所以小鵬需要思考的，或許是想辦法根據自己的智能化去宣傳推廣，讓消費者明白小鵬在車機交互和語音上的體驗為何強大，顯然目前的市場部和品牌公關部，沒有交出像樣的答卷。雖然，過去不少問題讓大家都對小鵬汽車的管理能力存疑，但最近的一系列架構調整動作，或許也能讓人看到一絲希望。

這次組織調整最大的變化是小鵬汽車開始將組織架構BU化（業務單元），以改善中心化的組織架構對運行效率產生的影響。調整內容包括計劃建立虛擬的委員會組織，涵蓋戰略、產規、技術規劃、產銷平衡以及OTA委員會五大委員會，涉及調整到的業務部門包括UDS（用戶發展與服務中心）、產品規劃和市場公關。何小鵬曾經在接受採訪時提到自己不喜歡做管理，但由於找不到合適的搭檔，就把自己“逼”成了CEO。現在看來，這份不喜歡的工作卻需要他做得更多，畢竟要先保證主營業務的成功，才能“飛行”起來。