2017年是對新能源汽車行業所有企業非常不友好的一年。這一年，任你是“中原霸主”宇通客車還是紅到海外的比亞迪，都被“補貼退坡”的陰影籠罩，銷量縮水、業績下降、現金流惡化，新能源車企無一不在艱難得活著。
2017年也成為了宇通客車的業績首次下滑年，營業收入同比下滑7.33%，歸母淨利潤同比下滑22.62%。
2018年和2019年，新能源補貼政策繼續收嚴，失去了多半補貼的宇通客車還好嗎？
1、業績與補貼齊降
2019年4月1日晚，宇通客車釋出2018年年度報告，上一年的陰霾未曾離去，本年度營業收入317.46億元，同比下降4.44%，年初制定的340億元收入計劃也沒有完成；歸屬於上市公司股東的淨利潤23.01億元，同比下降26.45%。
宇通客車是國內規模最大、裝置最為先進的一家集客車產品研發、製造與銷售為一體的大型製造業企業，素有“中原霸主”之稱，產品主要用於公路客運、旅遊客運、公交客運、校車、景區車、機場擺渡車等各個細分市場，旗下的宇通工業園和新能源廠區是目前世界單廠規模最大的大中型客車生產基地及新能源客車基地。
新能源汽車在宇通客車的總體業務佈局中佔有重要位置，對公司總營收的貢獻率超過一半，2017年時，市場佔有率已達24.5%，位居國內新能源客車市場NO.1。
2015年宇通客車收到的新能源汽車補貼金額為68.6億元，佔新能源汽車收入的49.1%，幾乎是當年歸母淨利潤的2倍；2016年收到的補貼金額為99.5億元，佔新能源汽車收入的53.1%，比當年歸母淨利潤的2倍還多。
宇通客車對補貼的依賴程度可見一斑。
2017年，補貼標準變嚴，申領條件增加，補貼額幾乎被攔腰折斷。當年，宇通客車收到補助僅53.4億元，佔新能源汽車收入的比率下降到33.31%，這直接導致宇通客車無論是營業收入還是歸母淨利潤都經歷了自有公開資料24年以來，首次下滑。
2018年，宇通收到的補助進一步減少，僅有40.72億元，佔新能源汽車總收入的比例降至24.82%。從53.1%到24.82%，對新能源汽車的補貼從價格的一半下降到了四分之一。
新能源汽車補貼退坡不僅對業績產生了影響，對宇通客車的現金流也產生了巨大的影響。
因補貼政策中增加了三萬公里運營里程申領條件（2018年為兩萬公里），資金的撥付週期變長；因補貼下降，公司經營性現金流入變少。
現金流入變慢變少，生產經營活動需要正常支出資金，這導致宇通客車經營活動產生的現金流量淨額連續7個季度為負值。
現金承壓，宇通客車採取了借款和發行債券的方式緩解壓力。
2017年和2018年，宇通客車通過借款的方式獲得的現金分別為63.85億元和61.66億元，在此之前，宇通客車每年的借款從未超過15億元。
2017年和2018年，宇通客車還分別發行了10億元和15億元的債券。這兩年，宇通客車發生的利息支出分別為3.3億元和2.3億元，遠高於往年不足1億元的水平。
補貼退坡對宇通客車的業績和現金流都造成了較大的壓力，但目前尚能承受。
2、提價保營收
減少了補貼，新能源汽車就不好賣了，這是多數人心中認可的想法，但對於宇通客車來說，不完全正確。
2017年和2018年，宇通客車銷售新能源汽車分別為24865輛和24748輛，同比分別下降7.41%和0.47%，銷量確實受到了一定的衝擊，但不如想象中那麼慘烈。
分產品來看，插電式客車銷量變差，純電動車的銷量並沒有出現大幅的下滑，甚至在2018年還有2400輛的增長。
純電動客車銷量幾乎沒有受到退補的影響，是不是因為降價了呢？
小編統計了2015年到2018年間宇通客車的單車收入和不含補貼的單車收入，發現並非如此。
純電動客車在2017年經歷補貼退坡之後，單車收入下滑約6萬元。2018年，補貼力度進一步減弱，單車的收入竟然提高了1.2萬元，也就是說，宇通客車對純電動車進行了提價。
不含補貼的純電動客車單車收入在提升，也就是終端客戶需要承擔的價格提升了。2017年純電動客車單車平均價格提升39.06%，銷量下滑6.11%，銷量的下滑低於價格的提升；2018年純電動客車單車平均價格提升18.26%，銷量上漲11.8%，量價齊升。
純電動客車價漲量未縮，插電式混合動力客車佔比較小，這使得宇通客車在扣除補貼後，新能源汽車部分的營業收入沒有萎縮，反而有所增長，下游客戶對提價不敏感說明宇通客車的純電動客車接受度越來越高，仍存在增長空間。
只包含純電動和插電式客車的資料，2018年燃料車不在統計內
交通部發布通知，到2020年，中國重點區域直轄市、省會和計劃單列市的公車全部替換為新能源公車。
2019年最新的新能源補貼政策對於公車的補貼還未公佈，業內普遍認為，短期內對新能源公車的補貼不會減弱。為搶佔燃油公車的市場，企業需要大規模的前期墊資，券商研報認為，這將會加速出清規模較小現金流差的企業，有利於市場份額向龍頭企業集中。宇通客車自然是受益者。
補貼退潮之後，才發現宇通客車穿著泳褲。
3、國內市場萎縮
2018年，宇通客車共銷售各型別車60868臺，同比下降9.51%，其中傳統客車銷售36120臺，同比下滑14.82%。其中，座位客車的銷量下滑最為嚴重，下降幅度達到了22.4%。
宇通客車銷量下降的背景是國內的大中型客車市場正在萎縮。中國產業資訊網顯示，2014 年以後，國內客車銷量增速轉負，市場容量接近飽和。
宇通主要產品所在的7米以上大中型客車市場也是如此，2017年和2018年，大中型客車銷售量分別下降 13.88%和9.62%。
國內的客運市場受高鐵和城際鐵路的影響，市場需求還存在進一步萎縮的風險。蛋糕的縮小，意味著競爭增加和擴大市場份額變得更難，對行業裡任何一個企業而言都不是好事。
對於年需求25萬輛的海外客車市場，宇通客車在積極拓展，海外營收佔比有所增加，2018年收入佔比達到了13.74%。
2018年，由於海外部分國家和地區政治、經濟形勢的變化以及中美貿易摩擦的影響，為了避免出口市場壞賬等風險，宇通客車放棄了部分海外訂單。2018年，宇通出口客車僅為19,860臺，出口總量較2017年減少3.9%。
受歐洲環境保護政策和要求的驅動，海外新能源客車需求預計將呈現較快增長態勢。中長期來看，海外市場依然是重要的業績增長點。