根據基金合同規定，基金大規模贖回產生的費用一部分要併入基金資產中，這樣就會導致基金淨值爆漲。

一般情況下，基金都會留有一定量的備用金來支付贖回申請。但遇到到大規模贖回時，現金儲備往往不足以支付贖回費用。這樣基金經理就不得已賣出基金持有的股票和債券。這種低價的大規模的賣出，就可能引起股價的暴跌。

一般單隻基金持有人單一，一個機構或個人持有基金分額佔比太高，就有可能發生大額贖回的可能，我們要避開此類基金。

投資者的贖回，是否會影響到基金經理呢？

有可能會有影響，但具體看程度。

通常而言，贖回並不會影響基金正常運作

一般而言，基金合同約定，基金資產會留5%的資產保持現金，以便應對投資者的贖回，因此，單個投資者的贖回，如果資金量較小，基金資產中的現金就足以應付了。

當然，比5%大一點，也沒有什麼關係。基金每天有大量的申購贖回交易，有人申購，也有人贖回，申購進來的現金同樣也是可以用於基金應付贖回款的。

極端情況下，基金也有其他工具應付投資者的贖回

極端情況下，基金合同約定，基金管理人也是有不少辦法來應對投資者的贖回，比如：

1、鉅額贖回條款。

對於開放式基金，鉅額贖回一般是指贖回份額扣除申購份額（即淨贖回份額）佔基金總份額的10%；而對於開發期的定期開放基金，以上比例是20%。

如果贖回的量超過這一比例，基金管理人可以視情況處理。如果基金管理人認為接受全額贖回不利於基金，可以宣佈部分延期贖回，也就是超過10%或者20%的部分順延到下一個工作日。這樣可以給基金經理更多的時間去應對投資者贖回的流動性危機。

2、暫停贖回。

如果鉅額贖回暫時解決不了問題，基金管理人還可以宣佈暫停贖回，拒絕所有投資者的贖回申請，最長可以暫停20個工作日。

3、延緩支付贖回款項。

基金管理人也可以視情況，延緩支付贖回款項。與暫停贖回不同的是，暫停贖回投資者仍舊持有基金份額；而如果延緩支付贖回款項，申請贖回的投資者已經贖回了基金，但是款項將拖欠一段時間。

投資者大規模贖回，的確會導致被動加倉，基金經理面臨調倉壓力

不過，所有應對投資者贖回的工具並不能解決投資者贖回的根本性問題，只能緩解流動性的風險。

如果投資者大規模贖回，基金財產中現金減少，將導致非現金的證券資產被動加倉。基金經理為了保持基金運作，會進行減倉調整的操作。

僅當全市場基金出現大規模贖回的情況下，才會有加劇下跌的風險

事實上，如果一隻基金遇到了投資者大規模贖回，並不需要特別擔心。這樣的情況會經常性的發生，只是基金管理人覺得能夠應付，就沒有動用上述工具，也無需進行公告。

如果一隻基金大規模贖回，基金經理按計劃賣出持倉變現，賣出量相比市場成交佔比不大，對於市場的衝擊會比較有限，不一定會導致大幅度下跌。

一般，只有全市場出現系統性的大規模贖回，才能引發題主所說的大規模下跌。

例如2015年熊市初期的熔斷行情，投資者預期市場下跌而去贖回基金，基金經理為了應對投資者時候去減持，大量基金經理的減持行為加劇了市場的下跌。

基金大規模贖回，導致經理被動減倉，導致更大幅度的下跌，這樣的假設是存在的，而且現實中也的確發生過。

2009年8月A股出現連續大幅度暴跌，8月17日滬指暴跌5.8%連失兩道關口，導致2900點失守，終盤兩市不足50只個股上漲，跌停個股超260只。

在市場信心不足，巨大贖回壓力下，大量的基金開始了被動減倉，這也引發了基金間剛加嚴重的相互踩踏。在疊加上經濟環境、全球局勢、政策影響、經濟週期等諸多因素影響，從此開啟了200年-2013年的長週期熊市。

但是我們也要清楚的看到，發生這樣事件的機率非常小，10多年也就發生一、二次，也要同時滿足很多因素，所以不用特別關注此類事件。在日常給投資中，因為基金有一部分的留存現金來應對日常的基金贖回，只要是不涉及巨量贖回，基金都能正常執行，不能因為極小機率事件就畏首畏尾，影響我們正常的基金投資。

#理財大賽第三季#

如果基金遭遇大規模贖回，基金經理肯定要減倉，但我認為不會導致基金淨值的大幅度下跌。

首先我們要清楚，即便是一支百億規模的基金，被一次性贖回30%，分攤到個股身上也可能只有幾個億。

基金重倉股頂配也就10%的額度10個億，被贖回30%分到個股也就3個億，基金經理選擇重倉股時，普遍會選擇大市值的個股，一支幾百億的股票被賣出3個億，市場承接完全沒問題，況且有人賣還會有人在買。

只有兩種情況會導致基金大幅下跌。

1.一個行業被嚴重高估，大部分基金經理都不看好，在瘋狂賣出的情況下，個別基金經理還在堅守，堅守的這支基金就會大幅下跌。

2.瘋牛過後的踩踏式出逃，同樣會導致基金大幅下跌，具體情況可參考15年的瘋熊市。

雖然A股市場散戶佔據絕大部分，但是定價權依然掌握在基金經理手中，所以單支基金被拋售，並不會導致基金大幅度下跌。

首先、基金被大規模贖回，一定會導致基金經理被動減倉。這種情況，往往也是歷史性的波段見底的時候，好比2018年年底，上證指數見底2440點。一方面成交量很低，但基金為了應對不正常的贖回動作，只能低價賣出，而這些權重股，對於指數的影響是比較大的。最後形成了一個惡性迴圈，指數越低，基金重倉股跌的越兇，好比東方雨虹，從2018年3月到10之間的單邊下跌中，跌幅居然高達65%。

其次、正常情況下，基金一般都不是滿倉操作，公募基金在7成倉位到9成倉位之間不等，完全可以應付投資者的贖回要求。而當非正常的情況下，基金的投資者大部分還是散戶投資者，一旦出現波段的回撤，他們的持有信心就會大打折扣。從這點來說，資本市場的相對低位，相對高位，都是投資者信心造成的。並不是市場的價值中樞。這個時候還是需要平準基金的介入，簡單來說，就算是救市資金了。

最後、基金有非常多的品種，對於那些弱週期行業的指數基金，以及大盤綜指的指數基金，我覺得投資者大規模贖回的時候，其實是難得的投資機會。普通投資者需要逆向思維，如果無法判斷到底哪裡是最低點，可以選擇定投的方式。最終市場還是會從非理性回到理性。那其實就是賺錢，甚至是賺大錢的時機。

總體來說，無論是公募基金還是私募基金，管理人都是實實在在的一個人，有的人經歷過熊牛市，有的人可能經驗不足，但最終還是反應了人性的弱點。最終管理者的水平，也是重點體系在對市場的預判上面。我看到比較優秀的基金產品，往往在一波大牛市行將結束的時候，選擇大比例分紅，或者市場進入視窗期，選擇大比例分紅，其實說明了基金經理做了大規模的減倉動作，以便在後面的行情中做到遊刃有餘。

會的，存在於窄指裡面。

一些行業指數基金，持有的公司股票不是很多，是公司不多，十幾家而已。

我國一般的基民，唉，都是炒基金的。不是長期持有那種，所以會給基金經理帶來很大的壓力，基金經理不得不在市場比較變幻的時候，流出大量的現金來防止基民同時大規模贖回。

我記得上一次，我所持有的基金，基金經理甚至發個公開信給大家，說是該止盈了，希望大家落袋為安。

我完全能感受到他心裡的無助和不安，他其實並不害怕市場，他只是害怕在如此高位下，心理上不能支援的基民恐慌性丟擲。所以他準備了大量現金，先期就打算甩開這些炒作的基民。就是為了在將來，基民不在他背後放槍。

老李我，看到那個公開信，也愣了幾小時，才看出了這位哥們心裡的不安，所以，還是堅持著，繼續定投了。

往後的幾個月，果然有些大規模丟擲的，可是老李堅信的這支行業基金，並沒有像基金經理公開信說說的那樣，會大跌。反而是頑強的漲著。

好了，這個可能是中國大部分基金經理共通的悲哀了。

可是，他們還面對著一種強敵，那就是持有巨量資金的大機構，或者說是金融大鱷什麼的。弄個幾百億，刷的購買基金，在特定市場環境，比如說出現大利空訊息的時候，製造恐慌，把百億大量基金丟擲，同時也帶動基民丟擲。所謂的牆倒眾人推。

這時候，這一支基金基本上可以直接宣佈清算了，也就是完蛋了。

所以，有些基金也開始推出防禦手段，就是限購。

比如說，每天只能購買一百萬的。這個數字對於我們普通投資者，是足夠了，可能一百萬這輩子也用不上呢。對於一些有錢人也可以分作個把月進去。

可是，這樣，基本上就堵住了大機構，金融大鱷進去了。幾百億的資金要進去，得好些年。這就是基金經理的防禦手段。

至於一些寬指，比如說滬深300，它擁有的股票是很分散的，300家公司和不同行業，基金經理就沒有這個顧慮了。

看看這個300，就不限制購買金額。

按照監管要求，基金一般不會滿倉操作，7成到9成之間的實際倉位讓基金經理擁有了應對投資者贖回的“戰略空間”，基金也會有一定量的現金儲備用來支付贖回申請，正常情況，不至於因為基金贖回導致被動減倉。

當然，如果發生“鉅額贖回”，基金的現金儲備不足以填補贖回的費用，那麼，此時就需要賣出基金持有的股票或債券等資產，導致基金淨值暴漲或暴跌，影響剩下持有人的利益。

01 什麼是“鉅額贖回”？

根據2018年11月23日證券基金機構監管部下發的《關於更新＜證券投資基金基金合同填報指引＞（試行）的通知》：若本基金單個開放日內的基金份額淨贖回申請超過前一開放日的基金總份額的10%，即認為是發生了鉅額贖回。

通常，A股出現“大事件”，例如今年的新冠疫情，或者基金自身投資暴雷，就容易導致投資者因為恐慌，集體出逃，導致鉅額贖回的發生。

02 “鉅額贖回”對基金有何影響？

正常情況，基金為了應對贖回，不得不迅速出售基金投資到各處的股票或債券等資產，這種低價並鉅額的出售，可能會引起股價的暴跌乃至停盤，被動減倉也會導致基金資產受損，進而導致基金淨值暴跌。

反常情況，基金淨值因為手續費而上漲。基金贖回會有對應比例的手續費，大規模的贖回，必然會扣除一大筆手續費，根據基金合同規定，基金的贖回費用會有一部分併入基金資產中，這就會導致淨值的增加。

舉個例子，比如某隻基金規模100萬份，單位淨值為1元，持有人在持有時間不滿7天的情況下贖回了95萬份，剩餘5萬份，扣除手續費：95*1.5%=1.425(萬元)，假設這些贖回費用全部併入基金資產後的淨值：(5+1.425)/5=1.285(元)，單日暴漲了28.5%。當然，這種“暴漲”是沒有持續性的。

作為普通投資者，大部分時候只能被動接受鉅額贖回帶來影響，如果遇到鉅額贖回基金淨值暴漲，那真就像中獎了一樣。

03 基金公司如何應對“鉅額贖回”？

當然，面對“鉅額贖回”，基金公司還有有不同的處置方式的，基金經理能夠透過妥善處理，儘量避免被動減倉造成的損失。

一是接受全額贖回。當基金管理人認為有能力兌付投資者的全額贖回申請時，按正常贖回程式執行。此時，基金的現金資產足以應對贖回，不會影響剩餘持有人收益。、二是部分延期贖回。當基金管理人認為兌付投資者的贖回申請有困難,或認為兌付投資者的贖回申請進行的資產變現可能使基金份額淨值發生較大波動時,基金管理人可以在當日接受贖回比例不低於上一日基金總份額10%的前提下,對其餘贖回申請延期辦理。

此時，基金經理可以透過時間換空間，逐步消化基金持有人的贖回申請，最大限度避免被動減倉帶來的損失。

三是暫停贖回。連續2日以上（含本數）發生鉅額贖回，如基金管理人認為有必要，可暫停接受基金的贖回申請；已經接受的贖回申請可以延緩支付贖回款項，但不得超過20個工作日，並應當在指定媒介上進行公告。

此時，基金的狀況已經非常糟糕了，雖然贖回被暫停，但是被動減倉的損失已經很難避免。#理財大賽第三季#

基金大規模贖回，會不會導致經理被動減倉，導致更大幅度的下跌？

我明確的告訴你，開放式基金大規模贖回，一定會導致基金經理被動減倉，導致更大幅度的下跌。這是股災發生後的必然結果，不然千股跌停為什麼會出現？就是因為各類資金爭相出逃，不管是機構，散戶，還是基民，在股災發生時，都會賣出風險資產。

基金是分很多種類的，你說的這種情況，一般是指開放式基金，而封閉式基金，封閉期內規模不是變的，不接受申購贖回，所以基金經理的操作不會受影響。而開放式基金，雖然有封閉期，但封閉期不會太久，一般是1-3個月。另一種ETF基金，像上證50ETF，雖然也可以贖回，但贖回的並不是現金，而是一籃子股票，而以這種型別的基金，基金經理即便是遇到大規模的贖回，也無需賣出股票，只要把股票分給基民即可。

一句話，現在市面的封閉式基金佔比很小，基本快絕種了。ETF類的也不多，並且有些ETF仍然可以贖回現金。意思就是說，現在市場上絕大多數的基金都是開放式基金，都會遇到贖回的壓力，基金經理的操作都會受到大規模贖回的影響。所以，基金公司早就想到了應對之策。基金合同中多數都有關於鉅額贖回的條款。

關於鉅額贖回的一般性規定：1單個交易日，總贖回份額佔基金總份額的10%，就稱之為鉅額贖回，舉例某基金部份額10億，當天贖回達到1億以上，就觸發了鉅額贖回。2碰到這種特殊情況，基金公司有能力應付贖回，就准許贖回，如果沒有能力應付贖回就只允許1億份以內的贖回，各基金贖回人以比例計算。3未允許贖回的部分，延遲結算，比如以第二天的淨值結算。依次類推，直到全部贖回為止。

所以，如果碰到大股災，大熊市初期，無論是股票還是基金，第一時間能跑都要跑。

大規模贖回時，有這個可能導致大幅度下跌，但基金都留有餘地，會保留部分流通性資金應付這一局面，所以一般是在可控範圍內的。

只有在極端的情況下，會出現“踩踏事故”，就象銀行出現大規模擠兌時那樣。