今天是本週最後一個交易日，上證指數收了一個十字星，剛好踩在60日均線上，目前的位置相當關鍵，因為下方還有幾個支撐位，都聚集在3300點附近，相差不到20個點，這說明了這個位置比較危險，因為一旦跌破，便無險可守。對於股民來說，上證指數的走勢始終牽動著內心。

從技術層面上來看，今天上證指數的15分鐘分時圖在破位後，又拉了上來，有一股比較神秘的力量出現，特意不讓這周的周K線難看。

我猜測這裡有兩個原因，一是主力不想破壞周K線，為後面的拉昇做準備，另外一個原因是真正的下跌會在下週開始。那麼哪種原因更大呢，我認為是後者。為什麼這樣說，因為如果是為了後面的拉昇，上證指數沒有必要跌破昨天的低點，說明這裡就是一個下跌的趨勢。

另外一方面，上證指數的60分鐘K線收了一根下影線，但是整體趨勢還是處於下跌，所以我認為是一個下跌中繼。

因此，我認為下週一會殺跌，短期要注意風險。雖然下跌有些人不喜歡聽，但是股市就是要規避風險，不能靠幻想。

你這裡所說的“殺跌”，如果是指大力度向下破位，我的看法是，下週一不會大力度“殺跌”，只會延續上週的震盪整理走勢，並且整理已經接近尾聲，下週後期就會反身向上，重拾升勢。

為什麼？我們從三個角度來分析，這幾天的下跌，是個什麼性質？

一，首先，從周線來看，如下圖，指數放量向上突破十週線，五週線拐頭向上，這應該是一波中期行情的起點。

二，其次，我們看看下面的日線圖：

國慶節假期之後，連續兩個交易日，指數跳空高開、放量、長陽線向上突破了下行趨勢線，近四個交易日的小陰小陽震盪調整，只不過是對向上突破趨勢線有效性的確認過程。

看圖形，為典型的旗型整理型態，旗杆、旗面清晰明瞭，後續的上漲行情將隨時展開。

三，最後，再來看看下面的60分鐘線：

指數向上攻擊了13個小時後，目前向下回調了12個小時，根據對稱性原理，小時級別的調整，再過1個小時後，就可能完成調整，反身向上。

以上，是從純技術的角度，得出的一點看法，僅供參考。如果週末期間，發生了重大事件或出現不可抗力因素，則另當別論。

1.因子擇時

基於因子動量的因子配置方法常常會面臨著因子擁擠以及風格快速切換的尾部風險，因此，嘗試構造一個因子的反轉指標。以規模因子為例，在某一時點，按照全市場所有股票的流通市值排序，分為10組，計算市值最大的一組以及市值最小一組的市值差作為規模因子的Spread，即：

因子Spread = 因子排序第10組的因子平均值 - 因子排序第1組的因子平均值

當前時點，發現規模因子Spread（市值差）仍在高位震盪，而價值因子Spread（估值差）已經回到1倍標準差水平，未來長週期內，小盤風格和價值風格有可能會發生共振，形成小盤價值風格。

2.貨幣-信用-波動三因素框架下的因子思考

中性貨幣：從趨勢的角度考慮，利率短期來看轉為上行。從經濟的角度考慮，目前各經濟指標仍處於上行趨勢，經濟復甦持續性較強。結合當前的貨幣政策，認為未來處於中性貨幣的環境。

緊信用：信用利差已至歷史較低水平，有拐頭向上的可能性。

中等波動：美股波動率明顯上行，建議關注波動率的全球傳導效應。

利率決定價值成長風格，信用決定優質垃圾風格，波動率決定動量反轉風格，因此認為未來一段時間裡面，市場表現較好的風格可能是質量和價值。

3.A股情緒指數觀察：情緒下行宜謹慎

選用了融資餘額、新增投資者數量、A股成交額、創業板成交額、北向資金增長率、股指期貨成交量增長率、RSI-30D、漲停股數量、分析師盈利修正這九類指標，加權構建了A股情緒指數。透過A股情緒指數，發現A股市場情緒具有明顯的節律特徵，其節律對於非外生事件性影響的頂部有一定的指示作用，對部分市場的風格與行業也存在顯著的影響。比如：槓桿因子、Beta因子、非銀金融、建築與情緒正相關，流動性因子、動量因子、食品飲料與情緒負相關。

當前A股情緒指數為36.74，其20日移動平均為51.02，過去20個交易日最高點為9月18日，市場情緒繼續下行，情緒指數對內生性頂部指示作用較強，當前市場宜保持謹慎。

部分轉自：國盛證券金融工程團隊