$貴州茅臺(600519.SH)$$山西汾酒(600809.SH)$$洋河股份(002304.SZ)$今年年初，我賣出了心儀的白酒股，並同步給出了賣出的理由。
其實理由很簡單，不是不看好白酒企業，只是覺得當初白酒的估值太高了，茅臺30多倍、汾酒60多倍。這樣的估值水平，再好的成長性也被提前消費了。
因此，在今年3月份，我賣出了山西汾酒，換入了洋河股份。然後到今年6月份，連洋河也賣出了，算是清倉白酒，加倉了銀行和東阿阿膠。
巧合的是，3月份的山西汾酒和6月份的洋河股份，都基本賣在了最高點。
之後，白酒股迎來了一波大跌。
1.中證白酒指數跌了30%以上
2.山西汾酒跌了50%
3.洋河股份跌了30%
尤其是進入10月份以來，白酒股持續大跌。
很多朋友追問白酒大跌的原因是什麼？我個人不太確定，但我覺得之前的高估值是目前白酒大跌的主要原因之一。因為經過了今年以來的A股大跌，整個市場的估值中樞大幅下移，在這個背景下，經歷了前幾年大幅上漲的白酒企業，估值也普遍達到30倍以上，在此背景下，其估值中樞也必須下移才是合理的。
不過，經過了這半年的大幅回撥，白酒企業的估值也已經進入合理偏低估區間。
比如山西汾酒，目前市值又回到了300億，我年初給出400億的合理估值。
比如洋河股份，目前市值回到1500億以下，我記得老唐給出的合理估值是1700億，昨天@馬喆 現在給出的內在價值是1500-1700億。
有些朋友可能以為，目前的估值只是合理偏低，還沒有進入真正有誘惑力的低估位置，為何就要買入？
因為白酒企業的高度確定性。
我以前一直說過，白酒企業可能是中國最優秀、最具確定性的企業。
論品牌，貴州茅臺、洋河股份、古井貢、五糧液、山西汾酒，哪一個不是千年品牌，這樣的企業自帶品牌光環，千年屹立不倒。在我國，能與其相提並論的可能只有中藥了。
論產品，幾乎沒有研發成本，成本幾乎可以忽略不計的糧食和水，生產出幾百元一瓶的白酒，毛利率90%，淨利率70%以上，這樣的產品，幾乎找不到第二家。
論財務資料，高階白酒每年穩定 的利潤增長，充足的現金流，幾乎沒有應收賬款，且多是預收賬款。這樣的放心企業，A股很難尋覓。
正是基於這樣的確定性，白酒企業可以得到一定的高估值。
目前，洋河股份的市值不到1500億，PE17倍左右，股息率2.5%左右。
從洋河股份近10年的PE、PB對比也可以看出，目前的估值雖然不在歷史最低區間，但也處於歷史估值中樞的下方了。
這樣估值，雖然不算很低，但已經是可以建倉的價格了。
$貴州茅臺(600519.SH)$$山西汾酒(600809.SH)$$洋河股份(002304.SZ)$今年年初，我賣出了心儀的白酒股，並同步給出了賣出的理由。
其實理由很簡單，不是不看好白酒企業，只是覺得當初白酒的估值太高了，茅臺30多倍、汾酒60多倍。這樣的估值水平，再好的成長性也被提前消費了。
因此，在今年3月份，我賣出了山西汾酒，換入了洋河股份。然後到今年6月份，連洋河也賣出了，算是清倉白酒，加倉了銀行和東阿阿膠。
巧合的是，3月份的山西汾酒和6月份的洋河股份，都基本賣在了最高點。
之後，白酒股迎來了一波大跌。
1.中證白酒指數跌了30%以上
2.山西汾酒跌了50%
3.洋河股份跌了30%
尤其是進入10月份以來，白酒股持續大跌。
很多朋友追問白酒大跌的原因是什麼？我個人不太確定，但我覺得之前的高估值是目前白酒大跌的主要原因之一。因為經過了今年以來的A股大跌，整個市場的估值中樞大幅下移，在這個背景下，經歷了前幾年大幅上漲的白酒企業，估值也普遍達到30倍以上，在此背景下，其估值中樞也必須下移才是合理的。
不過，經過了這半年的大幅回撥，白酒企業的估值也已經進入合理偏低估區間。
比如山西汾酒，目前市值又回到了300億，我年初給出400億的合理估值。
比如洋河股份，目前市值回到1500億以下，我記得老唐給出的合理估值是1700億，昨天@馬喆 現在給出的內在價值是1500-1700億。
有些朋友可能以為，目前的估值只是合理偏低，還沒有進入真正有誘惑力的低估位置，為何就要買入？
因為白酒企業的高度確定性。
我以前一直說過，白酒企業可能是中國最優秀、最具確定性的企業。
論品牌，貴州茅臺、洋河股份、古井貢、五糧液、山西汾酒，哪一個不是千年品牌，這樣的企業自帶品牌光環，千年屹立不倒。在我國，能與其相提並論的可能只有中藥了。
論產品，幾乎沒有研發成本，成本幾乎可以忽略不計的糧食和水，生產出幾百元一瓶的白酒，毛利率90%，淨利率70%以上，這樣的產品，幾乎找不到第二家。
論財務資料，高階白酒每年穩定 的利潤增長，充足的現金流，幾乎沒有應收賬款，且多是預收賬款。這樣的放心企業，A股很難尋覓。
正是基於這樣的確定性，白酒企業可以得到一定的高估值。
目前，洋河股份的市值不到1500億，PE17倍左右，股息率2.5%左右。
從洋河股份近10年的PE、PB對比也可以看出，目前的估值雖然不在歷史最低區間，但也處於歷史估值中樞的下方了。
這樣估值，雖然不算很低，但已經是可以建倉的價格了。