通俗的講，期權就是賦予你一定的權利，什麼權利呢，一種在固定時間（歐式期權）或時間段（美式期權），以固定價格買入股票或其他標的資產的權利（看漲期權），或以固定價格賣出股票或其他標的資產的權利（看跌期權）。期權在資產配置，調整風險敞口方面發揮著非常靈活的作用。

通俗點說，期權就是一項選擇權，而期權交易就是對這項選擇權進行買或賣的行為。期權的所有概念和特點都是基於這項選擇權及其交易產生的，例如期權費、行權價等等。下面我就先以鄭商所的白糖期權為例對期權的相關概念進行解釋，然後透過期權的收益曲線給大家詳細分析期權所具備的特點，最後談談影響期權價值的幾個重要因素。

期權的概念解釋

下圖是鄭商所的白糖看漲期權報價列表，現在我們以倒數第三個期權SR2009-C-5200為例進行說明。

如上圖所示；

一、期權的基礎概念

該期權交易程式碼是SR2009-C-5200。其中SR指的是白糖；2009代表合約月份，指的是該期權在2020年09月到期；C代表該期權是一份看漲期權（看跌期權為P）；5200指的是該期權的行權價。看漲期權：指的是當期權標的物的價格上漲時，期權多頭獲得盈利的期權，看跌期權則反之。例如，我們買入一份白糖看漲期權，那麼當白糖價格上漲並高於行權價時，我們就是盈利的。期權費：指的是買入一份期權需要支付的費用。在上面的報價圖中，如果我們現在買入這份白糖看漲期權，則需要支付的期權費為122元/噸。行權價：用以判斷這份期權（選擇權）是否值得行權的價格標準。例如，我們買入了這份看漲期權，那麼在行權日如果白糖價格大於行權價，則選擇行權並獲得行權收益；否則選擇不行權。

例如；

（1）在期權行權日白糖價格為5400元/噸(＞5200)，行權盈利：5400﹣5200=200元/噸。

（2）在期權行權日白糖價格為5000元/噸(＜5200)，不行權，期權作廢。

二、期權的衍生概念

實值、虛值和平值期權。承上例，對於一份行權價為5200的白糖看漲期權來說，如果白糖價格＞5200，那麼就稱為實值期權；如果白糖價格＝5200，那麼就稱為平值期權；如果白糖價格＜5200，那麼就稱為虛值期權。期權波動率。此處波動率指的是期權標的物價格的波動率，而不是期權費的波動率。承上例，白糖期權的波動率指的是白糖價格的波動率。美式期權和歐式期權。美式期權指的是，期權多頭可以在持有期權期間的任何交易日選擇行權的期權。而歐式期權指的是，只能在期權的到期日行權的期權。承上例，如果白糖期權是美式的，那麼什麼時候選擇行權都行，如果是歐式的，那隻能等到到期日才能行權。內涵價值和時間價值。內涵價值指的是，期權立即行權時可以獲得的收益。而時間價值指的是，隨著時間的流逝白糖價格波動可能給期權持有者帶來的收益。承上例，若白糖的價格為5400元，則立即行權的情況下，白糖看漲期權的內涵價值=5400-5200=200元。內涵價值和期權的實值、平值和虛值狀態關係是：若內涵價值＞0，則為實值期權。若內涵價值＝0，則為平值期權。若內涵價值＜0，則為虛值期權。期權的特點介紹

對於期權來說，看漲期權或看跌期權，買入期權或賣出期權的盈虧特點是不同的。承上例，下圖是買入白糖看漲期權、賣出白糖看漲期權、買入白糖看跌期權和賣出白糖看跌期權的到期收益曲線。

其中，白糖期權的的行權價為5200元/噸，看漲期權和看跌期權的期權費分別為122元/噸和78元/噸。

如上圖所示；

特點一：期權的收益曲線是非線性的，這也是期權最為顯著的特點。特點二：期權多頭的潛在虧損有限，而潛在盈利無限。上圖中，買入一份白糖看漲期權的最大潛在虧損是期權費122元/噸。若白糖價格＜5200，期權發生最大虧損；若白糖價格＞5200，則白糖價格越高，期權的潛在行權盈利越大。同樣地，買入一份白糖看跌期權的最大潛在虧損是期權費78元/噸。若白糖價格＞5200，期權發生最大虧損；若白糖價格＜5200，則白糖價格越低，期權的潛在行權盈利越大。特點三：期權空頭的潛在盈利有限，而潛在虧損無限。上圖中，賣出一份白糖看漲期權的最大潛在盈利是期權費122元/噸。若白糖價格＜5200，期權獲得最大盈利；若白糖價格＞5200，則白糖價格越高，期權的潛在行權虧損越大。同樣地，賣出一份白糖看跌期權的最大潛在盈利是期權費78元/噸。若白糖價格＞5200，期權獲得最大盈利；若白糖價格＜5200，則白糖價格越低，期權的潛在行權虧損越大。特點四：盈虧平衡點。看漲期權的盈虧平衡點=行權價＋期權費，看跌期權的盈虧平衡點=行權價－期權費。承上例，白糖看漲期權的盈虧平衡點為5200＋122=5322元/噸；白糖看跌期權的盈虧平衡點為5200－78=5122元/噸。影響期權價值的幾點因素

下圖是Black-Scholes期權定價模型和最簡單常見的期權定價模型。

由上圖可知；

影響期權價值的主要因素包括標的物價格（S）、期權的行權價（K）、期權的剩餘期限（T－t）、無風險收益率（r）和標的物價格的波動率（σ）。標的物價格和行權價格對看漲期權和看跌期權的價值影響不同，原因在於兩者的內涵價值計算方式不同。其中，看漲期權的內涵價值＝MAX[S－K，0]，而看跌期權的內涵價值=MAX[K－S，0]。承上例，對於白糖看漲期權來說，白糖價格越高或期權的行權價越低，則白糖看漲期權的價值越高，反之越低。同樣地，對於白糖看跌期權來說，期權的行權價越高或白糖價格越低，則白糖看跌期權的價值越高，反之越低。期權的剩餘期限大家也可以理解為時間流逝對期權的影響。對於期權的多頭來說，期權剩餘期限越長，那麼未來期權多頭獲得盈利的可能性就越大，反之越小，尤其是隨時可以行權的美式期權。當然，此處需要考慮期權本身的的虛值和實值狀態，如果期權屬於深度實值或虛值狀態，那會使得剩餘期限對期權價值的影響發生一定的程度鈍化。無風險收益率主要透過影響融資成本進而影響到期權的價值。通常情況下，無風險收益率上升時，會導致期權多頭的融資成本增加，並最終反映到期權價值上。這裡提一句，無風險收益率大家可以取短期國債收益率或短期國債逆回購收益率做適當調整計算。標的物價格波動率，期權交易實際上可以看成是一種特殊的波動率交易。標的物價格波動率對看漲期權和看跌期權的影響都是正向的，因為波動率越大，未來期權多頭的潛在收益就會越大。總結

綜上所述，可總結為如下幾點；