中國只推出了上證50掛鉤的期權品種，所以用期權做空進行套保的前提是確定投資者持有的股票走勢是和上證50高度相關的。

假設投資者手頭現在有X股票，價格100，為了對沖下跌，投資者以1元每份的價格，買入100股執行價格為90元的看跌期權，意味著投資者有權在到期前以90元的價格賣出。

結果一段時間後股價跌到80元，但投資者還是以90元的價格執行賣出，加上期權費用，本來要損失100*（100-80）=2000的，但現在對沖後損失100*（100-90）+100*1=1100。

有些回答明顯是對期權一知半解，國內期權是15年2月推出的（不是17年），現在不僅僅有50ETF期權，也有300ETF期權和滬深300股指期權。個股期權方面，也有推出，只不過場外個股期權參與門檻高，絕大多數投資者無法參與，而且也需要線下尋找對手盤，不像場內期權線上交易十分方便。

能不能化解股價下跌風險？

個股期權參與度不高，所以不考慮他們。從參與度高的50和300期權來說，這兩類期權最直接的作用是對沖相應的50ETF，300ETF或滬深300股指期貨，所以多數時候很多個股的股價的下跌，用期權很難對沖其下跌風險，因為個股的股價並非與指數同步漲跌。在市場共振時，指數和個股的關聯度高，此時可以較好的起到對沖作用。

另外，期權不僅僅可以對沖化解風險，更可以在市場下跌中透過做空獲利。

理論上可以，實際操作中不確定性很多。

期權是一種衍生品，利用它可以實現風險對沖和套期保值，當然能夠化解股價下跌的風險。

一般情況下，股價下跌時，看漲期權價格下跌，看跌期權價格上漲。所以，如果持有股票，那麼買入看跌期權或者賣出看漲期權，都可以對沖股價下跌的風險。

實際操作中，有很多不確定性。

比如，目前國內沒有個股期權，現有的期權標的是滬深300指數、上證50ETF和滬深300ETF。

所以，只能用指數（或ETF）期權來對沖個股的下跌。而個股和指數（或ETF）之間並沒有嚴格的相關性，所以到底用多少期權來對沖就存在極大的不確定性。

另外還有一點，期權的盈虧並不是線性的，股價今天下跌10塊錢，期權正好對沖掉風險漲了10塊錢，到了明天股價再跌10塊錢，期權可能漲了12塊錢。所以，如果想恰到好處的剛好對沖掉股價下跌的風險，需要不停的調整期權的頭寸大小。

這些不確定性，給操作帶來了較大的難度。

期權可以透過多種策略達到你想要的對沖效果，一般情況下你只需要調整期權持倉的delta等於負的一倍現貨槓桿，就可以完全對沖你的現貨下跌。

但是對於不同行情，不同波動率，可能對沖的策略和效果就差很多。

比如最近幾天大盤快速下跌，由於近期波動率比較低，買認沽除了有方向優勢，還有波動率上升的優勢。

而賣認購由於在下跌的時候，delta迅速降低，而且還伴隨著波動率的上升，大跌的時候賣認購的對沖效果就會比較差。

其實期權交易就是交易希臘值，除非套利，任何期權策略都有它的風險敞口，就看這個風險敞口是不是你能承受的。

期權能夠化解股價下跌的風險，但不同的期權化解股價下跌風險的效果和程度不同。個股期權可以完全化解個股的股價下跌的風險，股指期權對絕大多數個股的下跌風險化解作用不大，但對於跟蹤股票指數的股票投資組合來說也具有較好的風險化解作用。從現有的期權來看，目前國內上市交易的僅有股指期權和商品期權，並無場內的個股期權。我個人接觸過一些券商的場外個股期權，給我感覺是期權費普遍偏高，而且個股期權的種類也不多。

期權能夠化解股價下跌風險的原因期權能夠化解股價下跌風險的原因在於期權具有非線性收益特性。

為方便大家理解，我先舉個簡單的例子說明。

現有一份權執行價格為100元的某個股看跌期權，期限一年，期權費10元。那麼該期權的到期權益曲線如下；

由上圖可知；

期權的到期權益曲線是收尾且非線性的，對於看跌期權的買方來說，最大的虧損就是買入期權時支付的期權費。若一年後股票價格下跌到60元/股，則股票虧損：60﹣100=﹣40元/股。此時，買入的看跌期權行權盈利是：100﹣60﹣10（期權費）=30元/股。即，透過買入該個股看跌期權，減少了30元/股的損失，成功化解股票的下跌風險。可惜國內現在還沒有個股期權上市交易，若國內有場內個股期權的話也可以直接賣出期權即可，不一定要等到期權到期行權。我之前接觸過的券商場外個股期權一般都以歐式期權為主，即需要等到期權到期之後才能行權或放棄行權。

這就是期權能化解股票價格下跌風險的最根本原因。此外，期權具有的收尾非線性權益特性也是期權的在風險化解上的最大優點，這是其他風險化解工具所不具備的。

如何運用國內現有的股指期權化解股票價格下跌風險

一、化解單一股票價格下跌風險

（1）化解單一股票價格下跌風險效果分析

以目前的市場情況來看，股指期權對化解個股價格下跌風險的作用不大，市場上也很少有投資者直接用股指期權對持有的個股進行避險操作。原因很簡單，除極個別股票外，個股在股指編制中權重太小，個股走勢與股指走勢的關聯性時高時低，同時個股受到自身企業的經營影響太大，所以絕大多數個股都不具備直接用股指期權進行風險化解的條件。在投資實務中，一種比較好的方法是迴歸計算出個股的Beta值，並用Beta值對股指期權進行避險調整，但從實際的效果來看除了極個別股票外，大多數股票的效果都不太理想。

下面以上證50指數期權為例，給大家詳細分析一下權重排行前三的股票與上證50股指的關聯關係。

目前上證50股指權重排行前三的權重股分別為中國平安、貴州茅臺和招商銀行，其中中國平安和招商銀行同屬於金融股，下文中以權重排行第四的恆瑞醫藥代替招商銀行。中國平安、貴州茅臺和恆瑞醫藥三者在上證50指數中的編制權重分別是13.92%、12.48%和5.31%。

下圖為三者與上證50股指的走勢圖和相關係數圖（擷取過去一年資料）。

由上圖可知；

從走勢圖上看，除了中國平安外，貴州茅臺和恆瑞醫藥走勢都比較獨立於上證50股票指數。其原因在於，中國平安在上證50股指中的權重較高(13.92%)，同時金融股和股指的走勢趨同性比其他行業的股票更明顯。從價格走勢相關係數上看，中國平安與上證50股指的相關係數為0.75，呈中度相關。貴州茅臺和恆瑞醫藥相分別為0.33和0.20，幾乎無相關性。從價格變動相關係數上看，中國平安與上證50股指的相關係數為0.91，呈高度相關。貴州茅臺和恆瑞醫藥分別為0.74和0.57，呈中度相關和弱相關。從過去一年的資料來看，上述三支股票中僅中國平安用上證50股指期權化解風險相對靠譜一些，而貴州茅臺和恆瑞醫藥的效果則不那麼理想。

（2）化解單一股票價格下跌風險操作方式

承上例，下面以中國平安股票進行風險化解操作。

當持有的中國平安股票面臨較大的下跌風險時，買入上證50股指看跌期權。買入與持有的中國平安股票價值等規模的期權合約即可。為提高化解風險的效率，可用上面計算的Beta值進行調整，即調整後的手數=0.88×調整前的手數。若中國平安股票下跌，則對期權進行到期行權或直接在市場上賣掉獲取期權盈利彌補股票價格下跌的虧損。若中國平安股票上漲，則到期期權放棄行權，或直接在市場上賣掉看跌期權，虧損部分或全部期權費。

二、化解股票投資組合價格下跌風險

（1）化解股票投資組合價格下跌風險的效果分析

相對單一股票，股指期權在化解股票投資組合的價格下跌風險上作用還是非常大的，特別是被動式跟蹤指數的的股票投資組合。其原因在於分散化的投資使得投資組合與股票指數的關聯關係上升，價格變動同步性明顯，使用股指期權化解風險具有理論依據。

承上例，現在構建一個包含中國平安(90%)，貴州茅臺(5%)和恆輝醫藥(5%)的投資組合，下面給大家分析一下該股票投資組合與上證50股指的關聯程度和風險化解程度。下圖是股票投資組合與上證50股指走勢圖和相關係數、Beta值。

由上圖可知；

股票投資組合與上證50股指走勢相關係數為0.87，股票投資組合的變動與上證50股指相關係數為0.93，都達到了高度相關。Beta值為0.91，這意味著上證50股指每變動1點，股票投資組合變動0.91點，兩者的變動將近一致。亦即，該股票投資組合可以用上證50期權來化解股票價格下跌的風險。

（2）化解股票投資組合價格下跌風險的操作方式

假設構建的股票投資組合的市值為1000萬元。

不做Beta調整的時，買入上證50看跌期權的手數是：(1000萬÷每份期權合約價值)手。透過Beta調整的時，買入上證50看跌期權的手數是：0.91×(1000萬÷每份期權合約價值)手。若股票投資組合下跌，則對上證50看跌期權到期行權處理，或直接賣出期權獲取期權盈利彌補股票投資組合損失。若股票投資組合價格上漲，則到期放棄行權，或賣出期權損失部分或全部期權費。總結

綜上所述，可總結為如下幾點；

期權能化解股價下跌的風險，但目前國內沒有場內個股期權，透過股指期權對單一股票和股票投資組合的風險化解程度及效果不同。單一股票除了極個別權重較大且走勢與指數關聯性極強的股票外，絕大多數個股透過股指期權化解風險的效果並不理想，也不太具備用股指期權進行風險化解的條件。相對於單一股票，股票投資組合更具備用股指期權進行風險化解的條件，尤其是被動跟蹤股票指數的投資組合，這類組合本身的走勢與股票指數關聯性非常大，有些甚至可以做到與股指完全同步變動，所以用股指期權化解股票投資組合的風險是完全可行的。最後，我個人覺得目前國內的場外個股期權雖然不算非常完善，但畢竟在一定程度上可以實現定製化，而且個股期權對單一股票的價格下跌風險化解作用也是非常高效的，有需求的朋友可以找一些具備資質的券商瞭解一下。

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可以，但是具體要看情況。

買看跌期權能夠有效化解股價下跌風險，但是要注意，在你買入期權的時候，是要交期權費的。

如果你的期權費是10塊，股票跌大於10塊，比如跌了11塊。那麼你的看跌期權賺了11塊，減去10塊期權費，11塊股票下跌的損失，實際上你只虧了10塊期權費，比不買期權虧11塊要賺。

但如果同樣是10塊期權費，股票下跌小於10塊，比如跌了9塊。那麼你的期權賺了9塊，減去10塊期權費，9塊股票下跌的損失，你實際虧損10塊，比不買期權虧9塊要虧。

所以也不是買了看跌期權就一定能減少下跌風險。當然這裡的數字只是舉例告訴您兩種情況，具體價格由市場決定，會和我的例子大不一樣。

期權、期貨與股票現貨的對沖是可以化解下跌的風險的！做好了可以出現雙贏的結果！這種套利或者規避風險的組合操作是主力機構或者大戶常用的手段，叫做阿爾法套利。

例如：你買了滬深300裡的的個股1000萬元，你分析未來一段時間大盤可能出現下跌的風險，但是你又不想把手裡的現貨股票賣出（因為你看好企業長期發展），那麼你就可以在滬深300指數期貨上放空等價值量1000萬元的空單，這樣後邊不管股票漲跌你都不會有損失，因為你做了一把對沖！很多情況下如果你操作得當，下跌的指數期貨空單你掙了錢，你的個股可能跌的不多或者很快回到原來價格，形成了期貨掙錢，個股也掙錢雙贏的局面！