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高盛：美國破產海嘯已開始 下一場危機逼近

高盛集團 投行圈子 20200601

高盛上週釋出的一篇報告指出，隨著美國企業倒閉和失業人數迅速增加，人們越來越擔心借款人償還債務的能力，以及由此帶來的金融及社會穩定風險。

高盛評估了美國整個經濟的信貸損失的可能規模、債權人對這些損失的風險敞口、以及對金融穩定和銀行業的潛在風險，從而得出結論：

“破產和拖欠債務案例的增加表明，違約週期已經開始。”

高盛如何得出這個結論？

首先是看企業信貸，高盛首先從公司債進行分析，非金融企業債務自2011年以來增長了60%，最近升至歷史高位，佔GDP的比重也創下新高。

與此同時，許多行業的營收大幅下滑，導致大量企業現金流為負，而破產申請和案例的增加表明，企業違約週期已經開始。

與金融危機不同的是，高盛發現這次衰退的一個特徵是疫情對不同行業衝擊程度存在很大差異，對支出的限制、職業健康風險以及疫情爆發的地域差異等因素對行業的影響各不相同。

高盛隨後還對疫情而受到信用損失影響最大的行業進行了分析，結果如下圖所示：

因為石油需求暴跌，能源行業在規模和違約風險方面都很突出。能源行業在公司債券市場的份額較大，而且該行業的槓桿率很高。大約一半的高收益公司債券是能源或受疫情影響較大的行業。高盛信貸策略師估計，到2020年底，為期12個月的高收益債券違約率將達到13%，跟2008年金融危機期間達到的峰值相近。

除了能源債務，另一個主要關心的領域是商業地產（CRE）。自上次經濟衰退以來，美國商業地產的價格已經超過了單戶住宅的價格（下圖左），CRE資本化率降至歷史最低水平。近幾個月來，商業抵押貸款的逾期還款大幅增加，這表明壓力越來越大（下圖右）。

這次衰退的獨特性質表明，疫情衝擊的差異將在決定商業房地產信貸損失的廣度和深度方面發揮重大作用。

總體而言，高盛預計，由於許多物業在租金和入住率上面臨巨大壓力，以及與金融危機期間類似的商業抵押貸款的總體虧損，房地產收入收縮幅度將比金融危機期間更大。

與此同時，家庭債務的重大下行風險也依然存在，尤其是如果失業保險福利沒有延長，以及如果由於僱主提供的醫療保險的失效而產生的自付醫療費用增加，將導致更多家庭違約。

誰的損失將最慘重？

美聯儲的金融賬戶表明，銀行體系在為商業房地產和企業整體借貸提供信貸方面發揮著重要作用，這兩個領域更值得關注。

家庭債務也主要由銀行持有，尤其是住房抵押貸款、信用卡貸款和汽車貸款，而學生債務主要由聯邦政府持有。

相比之下，主要由家庭、共同基金以及養老基金共同持有的市政債券對金融穩定的威脅較小。

此外，非銀行金融機構和保險公司大量持有的美國貸款抵押債券風險也較小，因為貸款抵押債券一般不允許提前贖回，因此不太容易受到擠兌的影響。

下表顯示了債權人持有的金融資產的明細，不包括對沖基金和私人股本公司等資料難以獲得的金融機構。銀行在許多信貸領域的風險敞口很大，而家庭、共同基金和養老金在很大程度上對股票的風險敞口更大。保險公司介於兩者之間，持有大量公司債務敞口，包括貸款抵押債券。

總的來說就是，與認為銀行現在比金融危機期間安全得多的傳統觀點相反，美國銀行業在即將到來的違約浪潮中承擔著最大的風險敞口，也就是說違約浪潮一旦爆發，銀行可能會承受最大的損失。

銀行系統的風險

高盛表示，美聯儲的金融穩定報告已經警告過，金融行業的脆弱性可能會在短期內暴露出來。

美聯儲高階信貸員意見調查（SLOOS）顯示，貸款標準明顯收緊，特別是對工商業（C&I）和商業地產貸款，大多數銀行認為，收緊貸款標準的原因是經濟前景不太有利或不太確定，以及風險承受能力下降。各銀行的貸款損失撥備已大幅增加，以應對違約率的上升。

只有一小部分銀行認為資本狀況惡化是導致第一季度貸款標準收緊的原因之一。此外，住宅房地產仍是銀行體系中最大的貸款類別，其貸款規模遙遙領先。

目前一個明顯的擔憂是，如果特定銀行或整個銀行系統的貸款高度集中在那些在疫情中受到嚴重衝擊的行業，則可能對銀行系統造成更大的損失。

高盛評估了截至2019年第四季度銀行資產負債表的脆弱性，並估算了各資產類別的損失對銀行總股本造成的損失。該投行假定工商業和商業地產貸款的損失與2008年危機時類似，但住房抵押貸款和消費者貸款的損失較小。

然後，高盛將估計損失佔銀行總股本的百分比計算出來。估算結果顯示，以同一類別的事後已實現損失計算，住宅房地產貸款約佔銀行總股本的15%，而在全球金融危機爆發前，這一比例約為30%。

造成這種差異的主要原因有兩個：

第一，大型住宅房地產類別的虧損可能會減少；

第二，銀行股本水平目前高於危機前。因此，情況可能會比高盛預期的樂觀一些。

最後，高盛單獨考察了各大銀行的貸款敞口：銀行級別的資料可以揭示各銀行之間的差異，並突出顯示是否存在大量風險類別較大的銀行。高盛發現，儘管大型銀行之間的損失敞口分散，但如今幾乎所有大型銀行的脆弱性都低於金融危機前大型銀行的中值。

總之，高盛表示，儘管對金融穩定的擔憂似乎可控，但重大的下行風險依然存在。經濟復甦速度慢於預期、經濟低迷持續時間長等因素，可能會進一步給銀行系統帶來壓力，而目前越來越多的高風險貸款是由監管較少的非銀行金融機構發放，這些機構的風險更難評估。

高盛指出，如果出現更加不利的情況，美聯儲官員表示願意進一步為金融體系提供信貸支援。換句話說，如果即將到來的違約危機最終與全球金融危機一樣嚴重，美聯儲將繼續放水。

美國暴亂對美國經理應該影響不大，美國的資本其實是藉助政黨控制政府的，如果暴亂真的影響經濟了，按照特朗普和政黨國會要求早就開始鎮壓了！西方的行事風格絕對不是你能向想到的民主！

俺一介草民是不知道具體情況的。但是本人對網上的訊息持半信半疑的態度：一來貌似美國政府對暴亂不一定有我們網路這麼多，二來從圖片和影片看到的暴亂參與人數看起來並不是太多。個人態度：不過分關注和解讀，更多關注國內的東西，發展身己才是硬道理啊！

如果美國沿著這條路走下去，最終可能會演變為前總統克林頓說永遠不會到來的那一刻：當人們做空美國賺錢的時候。畢竟，如果美國領導人應對暴亂方法不得當，事情會愈演愈烈，會影響美國很多行業，造成經濟的重大損失。

2020年，真是不尋常的一年，我們見證了一個又一個歷史。

我們可以想到1000種可能，但應該都不會想到：世界上最強大的國家，成為疫情最嚴重的國家；疫情還在繼續，美國又爆發了近30年來最嚴重的全國性種族騷亂。

現在，已經不僅僅是示威抗議、打砸搶燒，而是在大動亂邊緣，槍聲不斷響起，更多人倒在血泊。

粗略統計了一下，截至北京時間今天凌晨：1，這場全國性的示威，已蔓延到全美30多個城市。2，在底特律，一名19歲的青年被槍殺。3，在奧克蘭，一名聯邦安全人員被槍殺，多人受傷。4，在洛杉磯、波特蘭等地，都發生了大規模搶掠行為。5，在亞特蘭大，CNN總部也被攻擊，佐治亞州進入緊急狀態……可以說，從東到西，從南到北，美國全國都籠罩在“痛苦和憤怒中”，到處是警察和示威者的衝突，街頭火光沖天，大批示威者被逮捕。

在前面提到的波特蘭，影片顯示，蘋果專賣店、LV專賣店被哄搶，銀行、警察局遭到襲擊，加油站被點燃，快遞車被洗劫，不少人衝進專賣店，抱起手機、iPad就跑……

哪怕是坐鎮華盛頓的特朗普，應該也感受到了寒意。

29日，大批示威者聚集在白宮外面，試圖衝擊白宮。白宮被迫緊急封閉，示威者和特勤局發生了激烈衝突。

回過神來的特朗普隨後連發數推，讚揚特勤局執法專業冷靜，然後這樣說：

我就在裡面，觀察著每個舉動，感到非常安全……如果有人衝進來，他們將遭遇我曾見過的最兇殘的惡狗和最惡毒的武器……不好的一方面，總是要錢要幫助的華盛頓市長，居然沒派警察過來，“這不是他們的工作”，很好！

典型的特朗普風格。

1，要用就用頂級詞彙：最兇殘的惡狗和最惡毒的武器，你們等著。

2，更不忘奚落一下華盛頓市長，你竟然不顧我安危、袖手旁觀……

但有一個風格，就是你真不能太當真。

因為特勤局隨後釋出的宣告就說：一些示威者用磚頭、石頭、玻璃瓶以及爆竹對特勤局發動攻擊，但華盛頓市警察和公園警察都在現場……

以至於社交媒體上，很多人很憤怒：特朗普你又說瞎話，華盛頓警察不都在現場嗎？

憤怒還在繼續，後果不堪設想。

暴亂的起因，就是黑人喬治·弗洛伊德（George Floyd）之死。

46歲的明尼阿波利斯男子弗洛伊德，被懷疑使用假鈔。影片顯示，一名警察在執法過程中，將自己膝蓋壓在了弗洛伊德的脖子上。弗洛伊德則一直向警察哀求：“求求你、求求你、求求你，我透不上氣……”。

但警察沒有挪開，有人試圖制止警方行為，還遭到警察拔槍制止。

幾分鐘後，佛洛依德死亡！

人們出離憤怒了。在事發地明尼阿波利斯，大批民眾走向街頭，警察局被焚燬，大量商場、餐館、酒吧等被劫掠。

如果在其他國家，美國政客往往會叫好，認為這反映了民意。但輪到自己，態度變了，特朗普隨後發出威脅：“搶掠就開槍（When the looting starts, the shooting starts）”。

這更讓人倒吸一口涼氣，以至於推特公司都看不下，當即在特朗普這條推文上打上特別標記：鼓吹暴力。

這句話又刺激了更多的暴力。

但更多的傷亡，或許在所難免。

要知道，此前美國最嚴重的種族騷亂，發生在1992年，洛杉磯警察毆打黑人羅德尼·金，法庭一年後判警察無罪釋放，這一裁決激起眾怒，抗議示威迅速升級為騷亂。

騷亂一天之內蔓延到近20個州。整個騷亂持續6天，造成63人死亡，經濟損失10億美元。

當時老布什總統派出4000多國民警衛隊開赴洛杉磯平亂，參謀長聯席會議主席鮑威爾親自指揮。事後，4名涉案警察被聯邦法院重新審判，最終被判處30個月監禁。

再往前推，美國上一次嚴重的種族騷亂，是1968年馬丁·路德·金遇刺後，全國110多個城市爆發示威、騷亂和暴力衝突。

在首都華盛頓，騷亂持續了4天，1000多處樓房被縱火燒燬，13人死亡。時任美國總統約翰遜下令出動海軍陸戰隊、國民警衛隊和陸軍，保衛國會山和白宮；華盛頓全市宵禁，禁售槍支和酒精類飲品。

在當時這場全國範圍的騷亂，共造成31人死亡

（一）

2020年，真是不尋常的一年，我們見證了一個又一個歷史。

我們可以想到1000種可能，但應該都不會想到：世界上最強大的國家，成為疫情最嚴重的國家；疫情還在繼續，美國又爆發了近30年來最嚴重的全國性種族騷亂。

現在，已經不僅僅是示威抗議、打砸搶燒，而是在大動亂邊緣，槍聲不斷響起，更多人倒在血泊。

粗略統計了一下，截至北京時間今天凌晨：

1，這場全國性的示威，已蔓延到全美30多個城市。

2，在底特律，一名19歲的青年被槍殺。

3，在奧克蘭，一名聯邦安全人員被槍殺，多人受傷。

4，在洛杉磯、波特蘭等地，都發生了大規模搶掠行為。

5，在亞特蘭大，CNN總部也被攻擊，佐治亞州進入緊急狀態……

可以說，從東到西，從南到北，美國全國都籠罩在“痛苦和憤怒中”，到處是警察和示威者的衝突，街頭火光沖天，大批示威者被逮捕。

在前面提到的波特蘭，影片顯示，蘋果專賣店、LV專賣店被哄搶，銀行、警察局遭到襲擊，加油站被點燃，快遞車被洗劫，不少人衝進專賣店，抱起手機、iPad就跑……

哪怕是坐鎮華盛頓的特朗普，應該也感受到了寒意。

29日，大批示威者聚集在白宮外面，試圖衝擊白宮。白宮被迫緊急封閉，示威者和特勤局發生了激烈衝突。

回過神來的特朗普隨後連發數推，讚揚特勤局執法專業冷靜，然後這樣說：

我就在裡面，觀察著每個舉動，感到非常安全……如果有人衝進來，他們將遭遇我曾見過的最兇殘的惡狗和最惡毒的武器……不好的一方面，總是要錢要幫助的華盛頓市長，居然沒派警察過來，“這不是他們的工作”，很好！

典型的特朗普風格。

1，要用就用頂級詞彙：最兇殘的惡狗和最惡毒的武器，你們等著。

2，更不忘奚落一下華盛頓市長，你竟然不顧我安危、袖手旁觀……

但有一個風格，就是你真不能太當真。

因為特勤局隨後釋出的宣告就說：一些示威者用磚頭、石頭、玻璃瓶以及爆竹對特勤局發動攻擊，但華盛頓市警察和公園警察都在現場……

以至於社交媒體上，很多人很憤怒：特朗普你又說瞎話，華盛頓警察不都在現場嗎？

（二）

憤怒還在繼續，後果不堪設想。

暴亂的起因，就是黑人喬治·弗洛伊德（George Floyd）之死。

46歲的明尼阿波利斯男子弗洛伊德，被懷疑使用假鈔。影片顯示，一名警察在執法過程中，將自己膝蓋壓在了弗洛伊德的脖子上。弗洛伊德則一直向警察哀求：“求求你、求求你、求求你，我透不上氣……”。

但警察沒有挪開，有人試圖制止警方行為，還遭到警察拔槍制止。

幾分鐘後，佛洛依德死亡！

人們出離憤怒了。在事發地明尼阿波利斯，大批民眾走向街頭，警察局被焚燬，大量商場、餐館、酒吧等被劫掠。

如果在其他國家，美國政客往往會叫好，認為這反映了民意。但輪到自己，態度變了，特朗普隨後發出威脅：“搶掠就開槍（When the looting starts, the shooting starts）”。

這更讓人倒吸一口涼氣，以至於推特公司都看不下，當即在特朗普這條推文上打上特別標記：鼓吹暴力。

這句話又刺激了更多的暴力。

但更多的傷亡，或許在所難免。

要知道，此前美國最嚴重的種族騷亂，發生在1992年，洛杉磯警察毆打黑人羅德尼·金，法庭一年後判警察無罪釋放，這一裁決激起眾怒，抗議示威迅速升級為騷亂。

騷亂一天之內蔓延到近20個州。整個騷亂持續6天，造成63人死亡，經濟損失10億美元。

當時老布什總統派出4000多國民警衛隊開赴洛杉磯平亂，參謀長聯席會議主席鮑威爾親自指揮。事後，4名涉案警察被聯邦法院重新審判，最終被判處30個月監禁。

再往前推，美國上一次嚴重的種族騷亂，是1968年馬丁·路德·金遇刺後，全國110多個城市爆發示威、騷亂和暴力衝突。

在首都華盛頓，騷亂持續了4天，1000多處樓房被縱火燒燬，13人死亡。時任美國總統約翰遜下令出動海軍陸戰隊、國民警衛隊和陸軍，保衛國會山和白宮；華盛頓全市宵禁，禁售槍支和酒精類飲品。

在當時這場全國範圍的騷亂，共造成31人死亡。

現在的全國性騷亂，從形勢看，恐怕不可能只持續6天，損失更不可能只有10億美元。

這個週末，已經有兩人倒在了血泊中，可以預料，在接下來的暴力衝突上，還會有更多人失去生命。

更要看到，疫情還在肆虐，這樣大規模人群聚集，帶來的巨大的擴散風險。因為疫情，美國已經失去了至少10萬條鮮活的生命。

現在，又一場悲劇發生了。不管從哪個角度，這樣的悲劇，都不應該是“美麗的風景線”。

2020年，估計美國人都在問，美國到底怎麼了？

亂則生叛，根本性文化的衝突與執政者不理智決定，導致，矛盾激化。亂，影響的是群眾的基本生活秩序，無法正常工作獲取收入，社會各行業與政府職能部門運作無法正常進行，互相影響。對整體經濟負向影響是逐漸裂變式影響，並伴隨著社會治安與整體國家秩序的穩定。整體經濟環境變差，在大環境不好的前提下，各行各業只會差不會好。

持續當前情況，最後其統治者只有2個選擇，一、徹底承認失敗執政黨換馬，亦或安撫民眾切實解決民生問題。二、轉移問題矛盾，對外發動戰爭，歷史上日本與德國都做過這樣的選擇，當內部矛盾無法解決，就需要轉移民眾注意力，發動戰爭拉動內需刺激經濟執行，同時轉移矛盾到國外。

疫情衝擊和暴力示威對美國國際形象影響非常大，人們會問這是一個令人嚮往的國度嗎？到處充斥著慌言、不公平、混亂、暴力、欺壓，真的不敢恭維。對經濟衝擊是短期的。

可以說，暴亂對美國經濟的影響是有的，但要看時間多長，嚴重性的大小。短時間，若趨於平和對美國經濟的影響是暫時的。不可能對美國的世界經濟地位造成影響。美國依然是全世界最富有的國家，支撐美國經濟的三駕馬車，金融服務，高科技研發，軍事裝備。目前沒有任何一個國家可以比擬。

所以，一時的騷亂和疫情是不會對美國的經濟產生很大影響的。

對美國經濟的損害是巨大的！世界要高度警惕！美利堅瘋狗又要故伎重演！用卑鄙無恥下流的勾當轉嫁危機，收割全世界！！！

1、米國作為世界經濟體大國，短期的波動肯定是有影響，比如這次疫情，不可抗力的因素誰都控制不了，也預測不了。

2、米國的疫情尚未控制，又產生內部騷亂，經濟起碼倒退5年。

美國的實力比我們想象的要強大，這次暴亂不會傷筋動骨，一個穩定的美國，對我們是有利的，美國同我們爆發大規模直接衝突的機率非常小，目前只有外交孤立和經濟限制，華為就被整的比較鬱悶。美國大機率下半年會回暖，依然遙遙領先。

爆亂肯定對美國經濟有衝擊力。但是，老美有他的一套解決辦法；印鈔票、發國債、死皮賴臉地叫全世給他買單，不聽話的，動之武力！經濟受影響是暫時的…

因為美國很多城市都受新冠疫情封城中，所以這爆亂行動對美國的經濟影響遠不及新冠疫情影響。可能今年的經濟會出現少許負增長。這只是爆亂在6.8大部分城市解封之前停止的估算。但如果這爆亂持續爆發與漫延，總統在三天內可能會宣佈全國大部地區進入戰時緊急狀態。只要宣佈了進入緊急狀態，總統才能言正語順的讓軍隊接管各爆亂城市。這才能讓他得到更多白人支持者的支援。

感謝邀請，我個人覺得的無法估計的大。沒暴亂之前就說疫情已經讓美國經濟大跌。工廠停工。什麼場所都關門。很多美國人都沒了經濟來源都要鬧事了。經濟熔斷

美國真正衝擊經濟的是領導人的狹隘，在建國的領導下，民粹民主將大行其道，美國將不可避免的走向衰敗。除非更換領導人。

美國因為這張圖片已經亂套了，相信大家透過各種媒體已然知曉。

美國現在又一次的在向經濟蕭條發展，而首當其衝要解決的就是種族主義的制度化問題。

2020年對美國來說是個大難年。

狂妄自負的特朗普總統藐視新冠病毒，導致新冠疫情於3月份大規模爆發，截止目前，確診病例逼近200萬，死亡人數超過10萬人。為應對疫情，美國各州封城斷斷續續兩個多月，工廠停工，商店歇業（超市和藥店等除外），交通中斷，失業率達到歷史最高，社會動盪，經濟損失巨大。

屋漏偏逢連夜雨，5月25日發生了因白人警察暴力執法致黑人死亡事件，再度引發了因種族歧視導致的全國範圍大規模抗議示威活動，最終演變為嚴重的‘’打砸搶燒‘’暴亂。加之特朗普總統採取了動用軍隊嚴厲鎮壓政策，導致暴亂愈演愈烈，目前，暴亂波及100多座城市，死亡30多人，經濟損失不可估量。

疫情還沒有控制住，大規模暴亂還在持續中，這有可能導致疫情的第二次大爆發。疫情+暴亂的疊加，將重創美國經濟，損失有可能達到百億美元。

衝擊有多大要看暴亂能持續多久，截止目前美國已有280個城市被抗議和騷亂所波及。店鋪自然是開不了門，受影響的還有網約車公司、外賣公司等，對經濟的破壞力還是相當大的。

此次騷亂髮生的時間掐得相當準，經歷了數月的新冠風波，美國正處於虛弱期，失業人數突破4000萬。在這種糟糕的情況下，特朗普總統被迫於五月初宣佈全美復工復產，準備擼起袖子大幹一場，誰知恢復經濟的熱情還未燃起，就被騷亂的涼水當頭澆滅。

連遭重創，不要說經濟遭受重創，社會秩序、國民心態、民眾對國家的信任度，無一不受到衝擊。在這樣的惡劣環境下，能平平安安已是萬幸，發展經濟只能先放一放了。

隨著事態不斷擴大，特朗普強烈要求警察和國民警衛隊參與鎮壓，否則將實施《叛亂法》派出軍隊介入。這個高度就很高了，連警察都無法控制局面，那得亂成什麼樣了？想象空間很大啊。

國家混亂就跟人墮落是一個道理，想要提高進步很難，需要付出極大努力。反之，對未來失去希望，自暴自棄甘於墮落，下滑速度將會非常驚人。

如果美聯邦採取強力措施，短時間內平息騷亂，那麼影響不會太大。但若能持續一個月或是更長時間，再疊加新冠疫情的助力，美國本年度的經濟成績單無疑會十分難看。具體量化資料只能估測，個人認為降幅在5個點以上，實現負增長。

經濟的觸底反彈，將給到避險資產以趨勢性的利空因素，不過在本輪避險資產的堅挺也算是符合預期水準，畢竟風險資產中美元的下跌，從某種意義上來說已在支撐避險資產價位，同比之下，在風險資產開始進行回暖，避險資產也將存在新一輪的調整，這也是為何看空避險之王黃金的重要所在！我並不否認短期內美國暴亂對於黃金呈現利好，以中長期來看，黃金依舊難以堅守強勢局面，華爾街的交易員已經在逐步開始做空黃金，所接盤大幅買入的，基金經理以及散戶頭寸接盤為多數，作為一名散戶，注意點，別成為新一輪中國大媽，如果你不瞭解高風險市場的運作，就不要想著抄頂抄底，有害無益！自身能夠承受的壓力為其一，其二則為市場階段的調整將出現新的投資機會，抓住市場分散出的星星點點，便可造就你我！風險市場風險在前利潤在後，不可只看利潤不看風險，反之其同理！你可以看我文章獲得靈感，卻也要對自己能夠承受的極限做出評估，畢竟穩健投資與風險投資本身就是兩個截然相反的路！對於黃金，中長期我的確不看好，可我做是國際現貨市場，它十分靈活，多空的操作，需要是尋求到合適的介入點，我更喜歡做這個市場當中的小週期，這也是為什麼文前所言對這一階段出現了判斷失誤，我無法否認，可在細節性的引導下，失去的少之又少。不抗，不鎖，不貪，不懼。這是在投資市場活下去的根本，分流出的市場不同，造就的機會也大不同。

經濟衝擊是肯定的，具體大小很難說，雖然偶然因素很多，但是物極必反，盛極而衰了歷史規律是不會變的。美國在這個星球上做老大做了一個世紀了，各種積壓的問題很多，很容易透過一個偶然的導火索引爆。