第一、因為15年的股票市場濫用資金槓桿，造成的人氣堆積形成的高點。

那麼市場去槓桿化的時候，這類資金就會造成踩踏的惡性迴圈。

第二、走勢上己經是高位的頂背離走勢結構，所以有風險釋放的需求。

綜上所述，基本面與技術面，15年都是有調整需求，所以最終以資金出逃造成資金踩踏事件，所以才會有15年的股災。

很簡單的一個問題，讓你吹個泡泡，你覺得會一直可以吹的下去，泡泡不破嗎？如果你認為不可能，就已經回答了你這個問題了。

股市不是大家想的，賠錢了大不了賣了。當股災發生的時候，賣不賣由不得你，不吃個三五個跌停就不錯了。基金也是一樣的，15年股災發生後，很多基金都是暫停交易狀態。

首先咱們先來回顧一下股災

自2015年6月12日中國A股到達最高點5178.19點後，在短短的時間內，中國股市經歷了自1990年12月以來最大規模的斷崖式下跌和千股跌停的局面，而這段時間，市場幾乎沒有風險預測及股價估值預判，至股災一週年的2016年6月，上證指數跌幅為45.39%，深證成指跌幅為45.78%, 上證股民人均虧損四十餘萬。

一：股災原因分析

(一)政策導向

作為對2009年全球金融危機的迴應，我們的企業負債增長迅速。這一趨勢不僅改變，而且持續惡化。

籌集股權融資將降低公司的高槓杆率。在沒有債務的情況下，降低企業債務比率的最佳途徑是發行股票。但股票市場自2010年以來,一直處於低迷狀態,在2011年底到2014年上半年,上證指數2000點附近波動,二級市場低迷將不可避免地影響到一級市場,新股發行基本處於暫停狀態,無法實現企業的目標,以減少債務比率。股票市場的二級市場必須被啟用才能增加新股發行的數量。為了刺激市場的活躍，有關部門採取了一系列措施，包括:降低客戶資金門檻措施的幅度已經收到了良好的效果，市場上的主流媒體對牛市的預期也起到了至關重要的作用[1]。

(二)股票投資者大幅度增加資金槓桿成為股價上升的動力。

①融資的爆發式增長

2015年上半年的牛市也是國內股市投資者第一次在槓桿式押注中經歷牛市。股價的大幅下跌與保證金貸款直接相關。融資為二級市場增加了近2萬億元人民幣，推動了股票價格的快速上漲。上證綜合指數和深證綜指的波動與利潤率變化的平衡完全一致，這幾乎是一致的。融資價格的上漲和股價的上漲推動了融資的迅速增長。

②場外配資的野蠻生長

場外融資是股票投資者增加槓桿率的另一個渠道，估計利潤的規模。結果，二級市場至少獲得了4萬億美元的新資金。但槓桿率過高，往往會導致股市大幅波動。此外，越來越多的網際網路金融公司參與了融資業務，使越來越多的社會公眾進入了高風險的股票市場。

(三)由股票強制平倉引發的股市暴跌

股市下跌的直接誘因是二級市場的去槓桿化。可以追溯到6月6日,一個名為“中國證監會稱為場外交易資訊和埠訪問”新聞,由於股市上漲的原因是投資者進入市場和利用,因此,允許投資者減少槓桿政策意味著股價繼續上漲的原因已不復存在。6月15日，股市適時進入下行週期。

而此時槓桿的因素突顯，很多個人和機構組織以槓桿的方式進入市場。一些槓桿比率超過十倍，三至四倍槓桿率是相當普遍的。6月15日,當價格開始下降,經過第一週下跌超過10%,10倍和10倍的高槓杆資本賬戶在本週被迫解除程式,然後8倍槓桿資本賬戶的過程中被迫平倉,6月底,股價下降了20%,利用所有的兩倍多賬戶的過程中被迫平倉。佔2 - 4倍槓桿的數量如此巨大數量的巨大庫存被迫解除過程中與此同時,市場不可避免地出現流動性枯竭,根據我們的估計,大約有160萬在7月到9月賬戶高淨值超過500000元(資本)被迫平倉。結果，我們在7月6日之後一天看到了1000多隻股票。許多上市公司(7月8日有1300多隻股票停牌)股票停牌股票停牌由於很多原因在某種程度上,導致了市場流動性恐慌,很多資金來滿足客戶贖回和出售藍籌股,導致所有股票已經大幅下降。

2015年的股市經歷了半年的牛市後，卻迎來了自1990年12月以來最大規模的斷崖式下跌和千股跌停的股災，導致15年股災原因如下：

1、政策導向，作為2009年全球金融危機的迴應，企業負債增長迅速，並持續惡化。

2、投資者大幅度增加資金槓桿，導致融資、場外配資爆發式增長。

3、投資者減少槓桿、股票強制平倉，導致股市暴跌。

很簡單的一個問題，讓你吹個泡泡，你覺得會一直可以吹的下去，泡泡不破嗎？如果你認為不可能，就已經回答了你這個問題了。

送給炒股的朋友們

股市不是大家想的，賠錢了大不了賣了。當股災發生的時候，賣不賣由不得你，不吃個三五個跌停就不錯了。基金也是一樣的，15年股災發生後，很多基金都是暫停交易狀態。

說到底，就是槓桿出了問題。一開始政策鬆綁，可以槓桿操作後，很多剛入市的人，就被行情迷昏了頭，都以為自己是股神，拼命加槓桿；而隨著股價的飆升，更是膽氣十足——使勁買就對了，越保守越吃虧。

就這樣，在天量資金的蜂擁而至，勇於接盤的助推下，指數很快就突破了數個千點大關，甚至乎有人已經在鼓吹萬點論了。最誇張的一天，買盤多到連軟體都顯示不了，具體的成交量了。

如此火熱的市場盛況，讓監管層有點坐不住了，所以嚴查場外配資，封閉第三方交易渠道，希望可以把槓桿降下來；然後雪山開始緩慢坍塌，最終一發不可收拾，釀成了股災之局。

本身只是想盤活市場，結果用力過猛，加得快，去得也急，不出事才是奇蹟。很多人，上半年賺得不亦樂乎，下半年卻連本帶利全虧光——成也融資，敗也融資，橫財化水，奈何！

回答這個問題首先要搞懂15年牛市是怎樣來的，15年的牛市其實是槓桿牛，後來漲太瘋狂融資做的人太多，管理層為了資本市場健康發展提出去槓桿，自然就有了後面的股災

因為15年是牛市結束之年，到時候了，所以就崩盤來股災了。

很多人說我們A股牛短熊長，實際上我們A股還是比較有規律的，基本上4年牛市，4年熊市，現在2020年，已經在2019--2023新一輪股票牛市之中了。

2015年的牛市，很多人認為是開始於2014年，實際上是開始於2012年，因為在2009年熊市期間推出了創業板，創業板實際上是無形資產類股票指數，上證指數是有形資產類股票指數，在2010年有了創業板指，那麼我們中國產股票市場完成了標準配置。

在2011年，房子牛市結束之後，2012年年初，股票牛市就開啟了，只不過首先開始的是創業板，在2012年打了一年地基之後開始漲了的，之後才輪到上證指數上漲。

15年股災的根本原因，就是資金加槓桿！據瞭解有的融資平臺的場外配資竟然做到了1：10的槓桿，什麼概念？只要你買入的股票一個跌停，也就是說，只要一天的時間，你再多的本金，你仍然會爆倉。即使你不想平倉，證券公司或配資公司也會自動給你平倉，你的賬戶上不管以前有多少資金，也會瞬間變為0了，可以想像風險有多大！

2014年年中，證監會當時的決策層為了營造牛市氛圍，以方便更多的公司上市和上市公司再融資，大力鼓勵機構和廣大中小投資者加槓桿，即大量融資炒股。結果在場外槓桿資金的推動下，銀行儲蓄資金也不斷搬家，湧入股市。股市是由資金推動的，在源源不斷的場外槓桿配資資金的推動下，股價不斷上漲，大盤也越漲越高，風險也越來越大。

2015年6月12日，滬指大盤最高摸到5178點。滬指大盤從2014年7月的2000點左右，不到一年的時間，暴漲了3100多點，漲了一倍多，很多的股票更是翻了4－5倍。這樣短期內積累了大量的獲利盤，更可怕的是，很多還是融資盤推動上來的，風險成倍放大，一旦風吹草動，拋盤便源源不斷。隨著股指的下跌，券商的槓桿資金以及場外的配資便加速平倉，這樣就形成了惡性迴圈，股價越下跌，槓桿平倉盤便越大，平倉盤越大，越加速股價的下跌，由此便誘發了著名的2015年的股災。

15年還有兩波行情，周圍膽大朋友都賺錢了，有個買了華潤房子，可惜自己沒買股票，只做了一個小現金流，很可惜。不過不羨慕，受不了心跳過度加速，穩穩地，是穩健型人要的，不要一點不在可控範圍內的，會很緊張。不投資，睡得香。

哈哈，作為一個經歷過15年股災的投資者，我認為要給許多新人散戶好好說一下。

股災有多可怕！

在股市裡如果不懂風險控制，只知道賺錢的話，一定會失敗。因為99次的盈利都有可能因為一次的虧損而全軍覆沒。

2015年的股災就是一個最好的例子！

在2015年牛市的5178點之後，我們經歷了一波刻骨銘心的股災，而這波股災發生的原因，也是由於槓桿過大，估值過高導致的。

所以，對於這樣的情況來看，只有靠著下跌才能避免更大的泡沫和風險產生。

但由於前期的槓桿基數太高了，估值太過於泡沫，因此我們也付出了慘痛的代價。

看到了千股跌停；

千股開盤即跌停；

千股停牌；

千股熔斷；

千股一週裡天天大跌；

許多人在牛市幾年裡積累的財富，在一個月、一週裡全部化為烏有。

甚至許多人借錢投資的，槓桿投資的，基本都是在這輪熊市下跌的擠泡沫之中付出了慘痛的代價，欠上了鉅款，導致未來幾年的時間都無法償還。

最後和你說兩個例子吧：

我在2015年的熊市裡因為加上過融資，所以一個星期最慘的時候跌去了100萬的盈利。不過還好之前大部分的盈利已經兌換了兩套商鋪，所以本金不大，損失並不慘重。

而我一個朋友呢？200萬的資金，槓桿到了500萬，一個星期，直接爆倉！這200萬里有100萬是他2014年的盈利，一個星期全沒了！

恐怖吧？

經歷過股災的人永遠不會忘記15年的那幾個月。有人因此破產，有人因此沒了住所，還有人因此跳樓自殺。

股市暴跌是多方面的因素，15年的暴跌同樣也不列外，具體來說，主要由以下幾個因素。

15年暴跌前經歷了一波史無前例的牛市，堪稱“瘋牛”行情。

從14年下半年開始，由基建股引領，隨後輪到證券股再到創業板各類科技股，漲幅十分巨大。

有的股票在短短几個月內價格上漲了10倍以上。令人印象最深的有以下幾支股票，一是中國中車，當時被稱為中國神車；二是全通教育，創業板漲幅巨大的一支股票；三是江蘇有線，被稱為江蘇有錢，我曾中了這支新股，所以印象深刻，這支新股在一個月內從5.5元最高漲到60元。

正是因為大部分股票漲幅過於巨大，完全偏離了自身實際價值，最終在下跌時被打回原形，這也印證了從哪裡來到哪裡去的諺語。

牛熊轉換本是再正常不過的事情，但15年股市的下跌給人一種完全剎不住車的感覺。在形勢最艱鉅的時候甚至出現過連續數日一開盤就發生千古跌停的景象。

究其原因，主要還是融資盤的爆倉所致。

融資炒股分為場內融資和場外融資。場內融資即為投資者開設的融資融券業務，其雖有一定的風險，但融資比例受到嚴格限制。

反觀場外融資，完全不受監管。在市場最瘋狂時，場外配資比例能達到1：10。10倍槓桿意味著只要一個漲停，投資者的收益就能翻倍。

正是因為融資盤的瘋狂進場，使得股價下跌時紛紛爆倉，每天交易一開始，無數融資盤為了自身本金的安全，被系統強制掛出跌停價平倉。

下圖這張圖片是當時用的人最多的配資軟體——homs系統。

最終，由公安部領導帶隊進駐證監會查“內鬼”。還真的查到一些內部人士利用國家資金與海外勢力裡應外合收割股民與國家的資金。

“內鬼”們為了自己的利益破壞了金融市場的秩序，也是15年股災的重要因素之一。

經歷過15年股災的人，不少至今仍未解套。即使這事已經過了5年，但那段時光仍然歷歷在目。

2015年股災唯一的原因是股價超貴。股價超貴就是泡沫，股市出現泡沫就必有暴跌，當然，身處那個環境下，是很難判斷出來股災要出現。但是對付股災的辦法是有的，那就是買優秀的成長型公司，這是另一個話題，回到2015年為何有股災的話題。

2015年股票貴到什麼程度？市場有多瘋狂？有幾個特點，首先是證券股在2014年底達到了前所未有的瘋狂，證券行業市值超過兩桶油的市值，這是第一個泡沫出現的訊號。

第二個泡沫出現的訊號是南北車的瘋狂，南北車重組引爆了國企重組各種預期，再加上炒作一帶一路，市場很瘋狂，南北車持續漲停，停牌合併為中國中車後，市值高達8000多億元，然而，南北車利潤合起來不到 100億元，市盈率達到了100倍，是個頂級大泡沫。

現在再回頭看，中國中車現在市值1700多億元，而2014年大漲之前，南車與北車市值加起來大概是1300億元。可以看到，8000多億是多麼嚴重的高估。

第三點，配資極其瘋狂，自有資金10萬，借幾十萬去買股票，幾天下跌就會導致自有資金歸零。

第四點，有的公募基金狂炒創業板。創業板都是百倍幾百倍的市盈率。我還記錄了當時一些創業板的公募基金持股，有的還截圖了。那時候覺得這些基金太瘋狂，完全不考慮安全，留個紀念。比如上海佳豪，現在改名天海防務。2015年基金爆炒它。牛市過後，狂跌5年到現在跌的剩下零頭。

還有探路者，那時候基金熱捧，有2015年一季度基金的持股圖。這五年下來，同樣跌的沒眼看。

還有其他就不上圖了。那時候明顯覺得太瘋狂，炒得太高，很危險。因此留下個紀念，未來驗證當時判斷是對的，記住遇到那種瘋狂的行情要趕緊撤退。

以上四點，都表明當時股價超貴，市場有明明顯的泡沫，而且極其嚴重，正是由於這種價格泡沫行成，導致了股災的必然出現。

遠離沒價值或者價格遠高於價值的公司，就可以不受股災影響，未來還有可能出現瘋狂爆炒後的股災。提前預防，警惕。

15年股災產生最重要的原因是金融市場流動性的危機，同時金融市場的整體信心也產生了非常大的危機，具體來看主要有以下幾方面的原因：

1.當時國內對於人民幣匯率的恐慌非常嚴重，市場基本一邊倒的認為人民幣的匯率要破7。

2.2015年中國的經濟增長乏力，加重了市場中的悲觀情緒。

3.在2015年中國金融的槓桿率已經非常高，國家在政策層面要實行去槓桿，但是在政策的施行過程中沒有過多的考慮到市場負面情緒的破壞性，造成了市場信心的崩塌。

4.不恰當的引入了美國的熔斷機制。熔斷機制原本是為市場加上剎車器，防止市場恐慌情緒的蔓延，但是相關部門沒有考慮到中國A股市場的現實情況，過於輕率的引入了熔斷機制，在磁吸效應的影響下加速了股票市場的下跌。

總之，2015年股災是信心的危機，當國家出手開始穩定股市時，股市中的市場信心慢慢開始建立，市場的情緒也開始穩定，金融市場也就逐漸恢復了正常。

經歷過2015年股災的人都知道，那一年的股災“千股跌停，千股停牌，千股漲停熔斷機制”，當年的股災行情還記憶猶新。

2015年A股引發股災主要有以下幾大原因所致：

第一點：去股市槓桿資金

2015年牛市被稱為槓槓牛市，那一輪牛市都是靠槓槓資金推動的，所以一旦去股市槓桿資金的時候，這些槓槓資金不計成本的出逃。

2015年槓槓資金是拉昇和支撐股市的最強力量，結果把這些資金都從股市趕市場，股市支撐力都沒了，能不大跌嗎？

第二點：去散戶化

A股去散戶化也是2015年提出來的，要知道去散戶化對股票市場影響有多大，提出這個觀點之後，必然會遭受到市場的反擊，出現大跌。

去散戶化就是讓散戶讓機構抱大腿，但散戶對機構信任度低，很多人必然是不願意把命運交給機構的，所以當市場提出去散戶化後，股市最大反應就是大跌行情。

第三點：漲幅太大，擠泡沫

2015年牛市的起點是從1898為起點，經過一年時間，上證指數從已經漲到了5178點，一口氣上漲了近3倍。

不管是指數和個股都已經漲幅平均達到3倍了，大部分個股已經有4～6。倍的漲幅，有些漲幅比較大的是漲了十幾倍。正因為短期漲幅太大，很多個股存在泡沫，有泡沫肯定要下跌的。

第四點：股票市場牛熊交替的規律

股票市場有自己的規律，有漲就有跌，這是自然規律；同樣的，股票市場有牛市必然就有熊市，這也是自然規律。

沒有永遠漲不停的牛市，也沒有永遠跌不完的股市！既然2015年牛市行情來了，漲高之後轉為熊市並不出奇，這是自然規律因素。

總結分析

綜合以上這四大因素就是引發2015年出現股災的真正原因，特別是去股市槓桿資金和去散戶化引發股災的主要因素。

當然2015年股災已經成為過去式，已經屬於歷史資料，隨著A股近幾年持續殺跌後，A股新一輪牛市正在醞釀中，期待下一輪牛市行情的到來。

經歷過2015年那種千骨跌停的瘋狂，相信很多人至今回憶起來都還會不自覺的打個寒顫吧！熔斷、千股跌停、個股連續跌停，腰斬等歷歷在目，讓人不自覺的畏懼。

我想要弄明白這個問題，首先要明白15年為什麼會有牛市，15年的行情，滬指從2014年12月31日收盤點位3234.68起步，一路瘋狂加速到2015年6月12號的5178.19點位，而這幕後的一切推手就是因為槓桿，加上政策利好不斷，貨幣政策的無限寬鬆，流動性氾濫才會出現一波瘋牛行情，國企改革、網際網路+、工業4.0成了當時最大的瘋狂，也就是因為這些利好，才會出現那波牛市。

知道了牛市的起因所以為何出現股災也就非常好理解了，那就是去槓桿，一切起也槓桿、落也槓桿。在那波牛市，2014年12月19日兩融餘額僅為萬億，但是僅僅5個月兩融餘額就突破了2萬億，歷史峰值中兩融餘額資金達到了2.27萬億。股災一切的原因就是因為去槓桿。另外股市的漲跌也是正常的牛熊交替的市場規律之一。

從大牛市到股災告訴了我們什麼？那就是，即使身在牛市也要將風險放在第一位，牛市試錯的成本會低一點，但是有時候只要一次犯錯就足以致命，所以不管在任何時候，股市投資要將風險放在第一位，遠離槓桿。利用閒置資金投資！

15年的股災實際是由於配資造成的。

當時有大量的不法配資，出現很多人進行場外配資。這時的不少資金所進行的槓桿比例過大，有的人甚至有1:10甚至1:30以上的槓桿。這麼高這麼多的借貸資金進入市場使市場急速大漲，但是卻留下了巨大的隱患。

管理層當時已經看出了這個問題就對場外配資進行了整頓。並且多次向市場發出風險警告。

但是在當時人們被股市的行情衝昏了頭腦，不斷的借貸資金買入，使股市行情不斷瘋狂上漲，積累了大量的獲利盤。當到後期沒有資金再繼續推動股市時，股市就開始下跌，由於人們很多資金都是借貸的，一旦股市大跌就只能拼命拋售，這樣就造成了一個骨牌效應。造成了拋售的擁擠現象，股市每天就會出現跌停板拋售，這種惡性迴圈使股市天天就處於一種開盤就跌停的狀態。

為了制止這種不正常現象，為了保護國家的金融市場穩定，國家管理層開始進行了投入1萬多資金急救護盤，這才使大盤得到穩定。

所以15年股市的實質是投機性太強了，投機資金過多造成了股市泡沫過大，泡沫一旦破裂，股市就會崩盤。這種現象在國外股市上也曾經多次發生過。所以中國近年來對金融市場這種場外配資進行了嚴厲的整頓和打擊。這樣才能夠使市場有一個健康的發展。

2015年的股災，對於99%的新股民而言，付出的代價都是非常慘痛的，包括我身邊的一些朋友，當時都進行了融資和配資，直到現在依舊在還錢的道路上掙扎，如果讓我總結的話，歸根結底就是因為賺快錢的慾望所致。

股市是有永恆不變的基本規律的，其中最重要的一條規律就是市盈率的中位數合理區間為20-30倍之間。如果低於此區間的話，屬於價值被低估了，是佈局股市的好時機，如果高於此區間的話，屬於被高估了，就需要考慮是否該獲利出局。

而2015年的股市，尤其是4、5月份以後，創業板的市盈率達到了一百多倍，而中小板的市盈率也接近了一百倍，這個市盈率水平，在世界所有國家股市的200多年曆史長河中，都是極為罕見的嚴重高估狀態，那麼，接下來的股災也就是情理之中的事了。

這裡我想強調的是，從長期來看，股市是沒有超額收益率的，如果市場在某段時間內，讓我們賺到了之前好幾年都夢寐以求的大肉時，我們一定要保持清醒的頭腦，千萬不要被暫時的喜悅矇蔽了雙眼，最後萬劫不復。衷心地預祝各位股友朋友們投資一切順利！

藉著15年的股災，好好說說流動性溢價對於股市的影響。

2015年的股災，本質原因是去槓桿，去配資，實質折射出的是流動性溢價對於股票市場的本質意義。

2015年的股災，經歷過的人都知道，下跌的時候是千股跌停，而且是連續好幾日的千股跌停。

資金之所以多殺多的方式拼命逃離，是因為流動性枯竭，後續不會再有配資入場。

舉個例子。

你原本靠著貸款來買房，1000萬的房子只要300萬首付，如今告訴你買房必須全款，那麼原本你只需要找到一個有300萬首付的人，現在需要找到一個有1000萬全款的人。

市場上有300萬的人，比起有1000萬的人要多至少十幾倍，這直接導致了流動性枯竭，你的房子想賣就必須折價，900萬，800萬，甚至更低。

更要命的是原本可以讓你分30年還貸款的銀行，讓你一次性把貸款還清，這成了壓死你的最後一根稻草。

最後你兩手一攤把房子給了銀行抵貸款，銀行最終還是沒能700萬賣出，只賣了600萬，導致了銀行的壞賬。

很明顯，市場是不會再允許這種情況發生的，之前2015年，是管理層沒經驗，直接導致了一輪不該有的大牛市出現，而結果也坑了不少後知後覺的股民。

不僅僅是股票，任何的商品出現漲價的本質，都是因為供需發生了變化，買的人多，賣的人少。

供不應求的時候，價格自然就會出現增長。

就好像你把同一件東西放在一個100人的拍賣會場和1000人的拍賣會場，1000人的會場大機率成交價格會更高。

當大部分人認可同一樣東西，並且想得到的時候，就會出現價格上漲，專業名詞叫流動性溢價。

這個名詞的由來，是因為買的人多，很輕易就能賣掉，流動性很好的意思。

最常見的是房子買賣交易的時候，如果看房的人很多，房東很容易就出現跳價。

與之相反的是流動性枯竭導致的折價，當沒人願意看房的時候，房東就會下意識的願意接受談判，在房價上做出讓步。

流動性溢價的背後，是人性。

當股價漲停的時候，大部分持有股票的人會下意識的惜售，更容易持股待漲。

而出現跌停的時候，大部分原本不想拋售的人，也會有割肉止損的衝動。

上漲的時候，成交量會放大，下跌的時候，成交量會縮小，這是市場規律。

股市中，資金更願意進入具有流動性溢價的個股，因為不擔心拋售的問題。

這就是為什麼一些妖股會在遊資的接力下越長越高，成交量越來越大。

遊資代表熱錢，熱錢本身是往錢堆裡鑽，是會出現熱錢抱團現象的。

妖股的行情什麼時候結束和基本面什麼的沒有任何關係，當成交量縮小的時候，行情就結束了，因為流動性溢價沒了，後續資金不再願意入場了。

股市中，雖說每一隻股票都會有成交，但絕大多數資金，主要就是圍繞著一些熱點的個股進行來回炒作。

流動性溢價體現的淋漓盡致。

所以那些本著價值投資的投資者，把資金投入一些成交量低迷的個股中，其實是不會有結果的。

永遠記住，市場裡的熱錢，比你更會發現價值。

流動性溢價還體現在價格容易偏離本身的價值上，所有的股票本身的價值就是浮動的。

新三板就是最典型的例子，港股也是。

因為市場熱錢少，新三板的個股成交量低迷，資金更不願意入場，因為炒作價值很低，流動性溢價就很低，股價更接近真實價值。

港股和A股的溢價，其實本質上也就是流動性溢價問題，港股總體的成交量遠小於A股。

舉個例子。

港股100塊，A股也是100塊，都持有1萬股。

A股市場賣出，接盤的人多，賣完後股價跌到了99元。

港股市場賣出，接盤的人少，賣完後股價跌到了95元。

這就是流動性溢價的最直觀體現，導致的價格偏離。

所以，這隻股票到底價值95還是99元，是資金決定的，並不是股票本身的價值，本身的價值也是資金給出的定價。

永遠記住，決定價格的是資金，股票的基本面只是吸引資金的理由而已。

流動性溢價充斥著我們的生活，讀懂了流動性溢價，就能看懂為什麼一線城市房價高，還在繼續漲，也能看懂為什麼茅臺漲到2000塊還在飆升，也能理解比特幣為什麼突破了5萬美元。

不要用靜態的眼光去衡量價值，價值本身的選項中，最重要的一項，就是流動性。

不論是熊市還是牛市，本質上都是資金面的問題，並不是價值面的原因。

看懂了熱錢的流動方向，就等於找到了賺錢的鑰匙。

“關燈吃麵！”

“俠之大者為國接盤！”

很多沒有接觸股票的人也對這兩句話耳熟能詳，這兩句話正是在這次轟轟烈烈的股災中誕生的！作為親歷者，我就從這兩句話說起吧:

在這次股災中有人負債累累到現在也難以翻身；有人則走向了不歸路！現在有的新股民被套時會用下面一圖調侃，有些人不知道這是真事！

當時還有一種新聞，券商營業部起訴客戶，因客戶拖欠4融資本金及利息、違約金等相關費用。

炒股把資金炒成0甚至負數是怎麼做到的？

因為他們都是槓桿資金，不管是從券商那裡的融資還是場外配資，當時最低的槓桿都是一比十。

這意味著當股價跌停，自有資金就虧光了。此時必須增加保證金才行，起初是有增加保證金的情況勉強維持。可是當持續連續千股跌停出現，股指也遭遇熔斷，恐慌持續蔓延，新增保證金就像在填一個無底洞。漸漸保證金的子彈也打光了！

當沒有後續的保證金進場時，最終導致自己的賬戶被券商強制平倉，就是直接掛在跌停的價格賣出，至此形成了惡性迴圈。

而沒有參與配資的人分為持股的人和持幣的人。

一，持股的人在跌停板賣不出，一整天都有鉅額資金壓著，只能含淚“關燈吃麵”。

二，當時更有媒體煽風點火，喊出4500點是牛市的起點。加上股民千金難買牛回頭的觀念深入人心。這一批所謂的抄底的資金最終抄在了半山腰。由於當時時不時有訊息說國家隊資金救市。而這部分抄底的資金變成了“俠之大者為國接盤”。

當行情突變，大資金難以出來。機構只能透過股指期貨做空來抵禦風險。而手無寸鐵的股民沒有保護自己的工具，損失慘重！

當發生雪崩時，沒有一片雪花是無辜的！最終在這次史詩級的股災中沒有人成為贏家！