貨幣超發與負利率結合加上需求不振，衰退是大機率發生的。央行、財政部手中仍然有政策工具，但是居民收入增長預期不足將抑制消費復甦。面對通貨膨脹壓力，普通人如何透過資產配置抵抗週期是值得深度深入思考的現實問題。

耶魯捐贈基金在大衛.斯文森領導下靠資產配置取得了良好回報，普通人會認為自己沒有那樣規模資金需要配置，但是這個思路是適合投資者取得超額收益的方法。中國普通家庭房產佔比普遍比較高，權益類資產佔比較低，其中重要原因就是權益資產波動比較大，普通人往往把波動當成風險。同時過去20年房地產只漲不跌的神話讓人產生未來20年仍然可以靠房產躺贏。但是很多理性的聲音已經不建議過度配置地產投資了。

中國資本市場前20年最好的投資標的就是貴州茅臺，未來20年可以配置的方向在哪裡，今天看到一個球友的觀點與大家分享假如200萬資金，其中100萬投資股票；另100萬投資中證500之類指數基金。只要保證主動投資不虧損，中證500年化10%-15%，中證500的資金利用率為50W的話，加上貨幣基金收益每年約為1萬，一年收益也有6-8.5萬收益，正常家庭開支沒問題，如果能深入研究的話，主動投的100萬每年能有15-20%的收益，那就太完美了，基本就是初級財務自由了。

還有一個球友觀點也很好：為什麼消費股能長期牛市？我們現在醫藥股的市值加起來不如美國一家醫藥公司市值大，我們所有品牌消費公司加起來不如強生一家市值高，我們所有以上市醫療行業價值加起來不如美國一家醫院的市值大，這些才是20年前中國銀行業、中國房地產業。為什麼高瓴資本在A股投資最多的就是醫藥和醫療行業，追高也買，就是選賽道，他們相信這個行業未來還有巨大的成長性。

A股投資選擇的方向是全產業鏈製造業龍頭、品牌消費龍頭、醫藥醫療龍頭、教育龍頭、逆向投資。人生選擇大於努力，投資一樣需要選擇正確方向，否則南轅北轍，難以取得滿意回報。

方向問題解決了，再利用定性、與定量方法選擇好的公司標的，一定可以取得滿意的長期回報。

首先請我們來看一張圖：

這是資產配置的金字塔形狀，資產配置要跑贏CPI,就要使得自己的伺服增值速度超越CPI,也就是組合收益要大於CPI。目前理財收益下行的基礎下，就要對固收類和權益類的資產配置做一個平滑，適當增加收益性資產的底層配置。

同時我們還應當關注當下的經濟週期，結合美林資產配置時鐘，構建週期上行的，景氣度搞的標的。

所以在未來的配置中億下面兩類資產為點：

將浮動類的資產比例上升到6-7成，固收的三到四成，可大機率抵禦CPI

答案：提高自己金融方面的專業投資能力，或許才能獲得相關的投資的方法。原因:

第一，只要經濟發展，通貨膨脹或許就會存在，可能只是通貨膨脹率高低的差別，要想戰勝CPI，可能就需要學會投資。

第二，現在可以投資的品種有很多，不同的投資品種，對投資者相關的專業投資能力的要求可能不太一樣，總之投資者或許要提高自己相關的專業投資能力，或許才能更好地提高投資的成功率。

對於剛入場的投資人其實還剩下一條路子，就是債券型基金。這類基金的收益率一般達到4.5%左右的年化收益率，它的底層是優質公司、地方政府等發行的債券，這類主體信用較高，也意味著他們會按期支付本息，對於我們投資人其實是比較好的一個選擇，既能保證一定的收益率，也有可靠的安全性。

舉例一支債券型基金，是阿光一支長期跟蹤的，它的大部分就是投資於高信用的債券，歷史上的正收益機率是100%，平均年化收益6.48%，年化收益超過4%的機率是100%。雖然不是餘額寶這類貨幣基金，但是波動並不大，收益率明顯比餘額寶高很多，適合穩健型投資者去配置。

（藍色的曲線是基金的收益，基本無視大盤，保持正向收益。）

這又是個說起來容易做起來困難的事情，普通人能透過資本配置戰勝CPI嗎？能也不能，能是因為市面上有眾多的方法可以讓年化收益超過CPI的增長率；不能是因為普通人無法做到合理的選擇投資品種，拉長時間週期後，還能保住本金，那就已經勝過了70%的投資者了。

資格資本配置太高大上了，普通人用不到，改為資產配置吧，也就屬於投資的類別，我們在投資的過程中，合理的進行資產配置，讓資產能夠穩定增值或者最大化增值，這是我們投資唯一要做的事情。

首先，近10年以來的CPI增長並不是那麼高，那我們需要先知道什麼叫CPI，官方的解釋來看，CPI中文名為居民消費價格指數，是一個反映居民家庭一般所購買的消費商品和服務價格水平變動情況的宏觀經濟指標。

說起CPI就必須知道另外一個專業名詞，叫做通貨膨脹，通常來說，我們對於通貨膨脹最簡單的理解就是CPI，舉個例子，比如今年我買一桶洗衣液，價格是30元，到2021年的時候，同樣的一桶洗衣液的價格變味了35元，那麼這桶洗衣液在這一年裡的增長率就是（35-30）/30*100%=16.67%，通俗一點將，這代表的就是物價上漲。

那麼，我們把市面上成千上萬種消費品的漲價、跌價糅合在一起，最後能得出一個均值，那就是CPI，代表的是平均物價增長水平，其在國家價格經濟體系中佔據重要的地位，或許你還沒聽明白，我們在通俗的解釋一番。

如上圖所示，我查詢的資料是1978-2019年的總體CPI，簡單的說，在這幾十年的時間裡，整體消費價格漲幅為6.7倍左右，我們再看另外一張圖，如下圖所示，2020年4月份的CPI為103.3，這代表的是4月份中國的CPI增長率為3.3%，直白的說，這代表的就是你100塊錢，在三月份的時候可以買到4斤肉，但是到4月份的時候，同樣是4斤肉，就需要103.3元了。

你可能要反駁，因為肉的價格可能不止漲這麼多，也有可能壓根就沒張，注意，CPI代表的是平均數，肉雖然可能沒漲價，但是其他商品有沒有漲價呢？

那麼，戰勝CPI能做到嗎？可以，如果我們僅僅按照3.3%的增長率來作為通脹率，那麼全年下來，平均增長率也不會超過5%，也就是說你全年的投資收益能超過5%，那麼你就戰勝了CPI的增長，你就戰勝了通貨膨脹，換言之，你的錢沒有貶值，比如你有50萬，那麼50*5%=2.5萬，這意味著你去年的50萬，透過自己的努力之後，你的資產就成了52.5萬。

市面上投資收益高於3.3%的產品並不少，比如三年期的定期存款都是高於這個水平的，但是要想超過5%，這相對要難一些，比如你需要透過結構性存款或者智慧存款才能做到。

注意，CPI看似不高，但這只是傳統意義上的通脹率，並非真實的通脹，或者說在特定時期，想要戰勝通脹並不容易，比如去年就是如此，在非洲豬瘟的影響下，豬肉價格成倍的上漲，好在今年已經得到了控制，主要在於新的庫存已經開始不上來，同時還有庫存的供應。

在此影響下，國內CPI一路高企，很多人都在調笑說，以前是想要實現財務自由，去年是想實現豬肉自由，所以，從單個年度來說，CPI就不是那麼容易戰勝的了，換言之，我們只能在部分時間節點能戰勝CPI，特殊時期可能無法戰勝。

對於投資者來說，或許某一年份可以做到大幅跑贏通脹，但是長期下來，比方說以10年為週期，經過資料統計，同樣的10萬塊錢在10年後還能剩下10萬的只有20%，另外還有10%的人可以做到盈利。

比如說10年來，每年的通脹增長是3%左右，那麼10年後的單利通脹就是30%，那麼如果是10年前的10萬塊錢，10年後這筆錢就得變成13萬，看起來是賺了3萬，實際上這隻能代表你的錢沒有貶值而已，所以，想要實現戰勝CPI並不容易。

按照易論多年以來的投資習慣，通常會將資產分成三份，不單單是為了抵禦通脹，更重要的是需要讓資產穩步的增值，那麼我是如何分配資產來進行配置的呢？

首先，個人資產的50%將用於股市的投資，這部分資產將配置到價值投資類、成長性投資，個人是幾乎不做短線投資的，所以持股週期相對較長，往往在一年以上。

其次，將30%的資產用於價值投資類基金定投，比如醫藥行業、消費行業，這兩個行業受益於人口紅利，醫藥行業屬於典型的成長性行業，人食五穀雜糧，所以對於藥品的需求不可能少了，於是這是全球最容易出大牛股的地方，長期持有這些具備持續性增長的行業，，一定能得到高於平均回報的收益。

最後，剩下的20%分為兩份，其中10%用於貨幣資金，可以做到隨時支取，不過收益並不高，還有10%用於緊急備用金建設，這部分錢除特殊情況外，一律不動用，並且還會每月增加5%左右的收入資金在裡邊。

總結下來，自2015年到2019年的年均收益率分別為25%、30%、50%、30%、55%，到近一年的時間，跑贏滬指39%以上，所以，連續5年的時間，我們年化收益是趨於穩定的，不追求資產的短期暴漲，我們只需要儘可能的穩定收益……

易論

2020.5.22日