增長空間有限。現在是對2011年1920的反彈高位，然後是調整。1920不是這麼容易突破的。上上下下會有很多次反覆的。

黃金上漲的推動力我認為主要有兩點：

1黃金的避險屬性

2通貨膨脹

2018年以後，世界經濟確實出現了一些衰退的跡象，例如土耳其出現的貨幣危機，委內瑞拉貨幣閃崩，阿根廷在也出現的金融動盪，美國國債利率倒掛，中美貿易戰，世界貿易摩擦使得黃金開啟上漲。

2020年全球新冠肺炎肆虐全球，助推黃金再次大漲。世界各國各種刺激政策，降息，量化寬鬆，財政補貼等等，使得貨幣體量再次大幅增加，造成進一步通貨膨脹。

目前黃金的價格整體水平依舊在上漲之中，一度突破1700美元。全球市場對於新冠疫情造成的恐慌情緒被市場所消化，短期內大漲的可能性不大，維穩，小幅下調是市場的主旋律。

但目前美國股市的風險，歐洲經濟的風險，日本債券市場的風險等全球風險，在疫情得到一定有效控制後，世界重啟經濟發展，所造成的負面影響爆發，很有可能會爆發全球經濟危機，屆時黃金一定會再次大幅上漲，預期會超過8年前的最高位。

黃金昨晚ADP利多是意料之中的事情，但黃金下跌我是兌現了，一度下跌到1681附近，暴跌20美金左右，昨晚數錢數到手軟。黃金未能跌破1680，支撐堅挺毋庸置疑，今日整體策略以多為主，上方阻力位1700以及1710，最近來回穿插，勢均力敵，平分秋色，大非農勢必打破這種尷尬走勢。黃金連日衝高拔寨以及瀑布式，戰線拉的太遠，若要穩步前行，則必須有技術上的修正做支撐，否則那將是曇花一現的美！

美國國債規模當前已經超過了25萬億美元，不到一個月的時間就增加了逾1萬億美元。而美國財政部將在4～6月借入創紀錄的3萬億美元，同時美聯儲的資產負債表也來到了6.72萬億美元的紀錄新高。

為了阻止金融危機與經濟危機的發生，美國當前用超速增長的債務為經濟續命，同時美聯儲的國債貨幣化也無所顧忌，在這樣的背景之下，黃金的避險地位是難以動搖的，更何況當前是全球性的貨幣大擴張過程。自全球進入到信用貨幣時代以來，國際貨幣還從來沒有像今天這樣毫不猶豫地走向信用危機，而黃金註定要在這樣的時期中發光，在不斷增發的紙幣與黃金之間，投資並不難選擇。

華爾街為了維護美元的國際地位，對金價的上漲頻加干擾，但也只能是干擾而已，在瘋狂印鈔的背後，美元信用終將受到質疑，全球儲備貨幣地位也會持續下降，在國際信用貨幣歷史性的轉折當中，黃金顯然比美元更具有說服力，左面是失控無序的國際貨幣增量，右面是儲量有限的天然貨幣黃金，市場的天平會倒向哪裡是再清楚不過的問題。

次貸危機之後，美歐日等發達經濟體的債務增長就具有不可逆性，這決定了發達經濟體將在未來的每個經濟危機週期中都要過度依賴印鈔度日，這令發達經濟體的債務增長與紙幣擴張形成了惡性迴圈，這意味著全球性的金融危機終將以債務危機的形式呈現，而債務危機又將是信用貨幣的掘墓人。

美債與美元的高速擴張，是美國金融資本主義近十年來走向極端的結果，這一惡性迴圈已經不是美國經濟復甦就可以化解的，它已經被美國現行經濟體制所定性。

美債與美元的高速擴張，令美債正在逐步脫離無風險資產範疇，不論從收益率還是從未來償付能力來看，美國的信用特徵都在快速退化，美聯儲目前一個月內增加的資產比過去一百年來增加的還要多，這種情況下還要把美債當做全球最安全的資產，這無疑是為皇帝的新裝在喝彩！

自2008年次貸危機以來，美國並沒有產生任何實際GDP，幾乎所有的GDP都是借來的美元，當前美國的絕對優勢又在逐漸下滑，生產力已經遠遠跟不上債務增長的腳步，所以只能長期依賴印鈔來彌補債務黑洞，而印鈔不僅帶來了美國的資產泡沫，還帶來了虛擬經濟吞噬實體經濟的困噩，長期來看，美元與美債都處在信用退化的過程當中，這種情況下黃金的腰板會是直的。

美聯儲瘋狂購債，導致美債收益率被壓制在歷史低位，且美財政部又即將發行20年期美債，這會進一步影響長端美債收益率。當前美歐日執行的都是超低利率政策，國債收益率都處在歷史性的底線上，這令國債的無風險資產之名已經名不副實，事實上發達經濟體正在透過超低利率與貨幣超發向全球轉嫁債務危機，令全球經濟面臨重重風險！

所以不論美國經濟增速後期能否恢復，都無法為黃金的空方增加有力的砝碼，中長期來看，只要美債持續高增長，美債就會是黃金的墊腳石，黃金的牛市特徵就難以改變。

COT持倉報告主要統計美國期貨交易所的場內合約，僅是全球外匯黃金市場一部特定交易量報告，但是我們可以從中獲取大資金的流向資料，輔助判斷趨勢。

COT報告中的黃金，指的是在美國CME交易所的黃金期貨合約。同樣，黃金期貨合約分為商業持倉（主要是黃金生產商，以及黃金貿易者的保值頭寸）以及非商業持倉（主要指的是投機交易者）。檢視非商業持倉走勢圖（下圖所示），發現2003年以來，很少出現淨空頭的狀況

對比黃金走勢圖以及黃金非商業持倉頭寸資料，還是可以看出兩者的正相關關係。當黃金價格處於上漲行情，而非商業持倉頭寸不斷鎖銷時，黃金多頭趨勢就十分值得警惕。而非商業持倉在0軸附近的低位時，說明黃金非常悲觀，而轉折就孕育在極度悲觀之中。

（黃金走勢圖與COT非商業持倉關係，由GKFXPrime製作）

目前黃金的持倉以及超過了2016年的對應持倉數額，從頂點和走勢關係看，還沒出現“頂背離”，或許暗示黃金升勢仍未結束。

黃金是天然的貨幣！相信這句話嗎？這是黃金作為貴金屬分析的根本基礎之一。

看看現在各國央行的貨幣發行量，在看看現在全球的經濟發展情況，會得出什麼答案呢？

其實黃金的價格走勢很簡單，就是越來越高。中間會有不斷的波折，週期性的回撥，技術性調整等情況。

就像我們都知道過了春節天氣會越來越熱，過了中秋後天氣會慢慢變冷一樣，中間就是有反常氣溫我們也不會認為季節會變一樣。

8年前的價格在1580美元左右，到今天1700美元左右好像是一個輪迴。我們現在又站在了一個新趨勢的開始。