在剛剛結束的5月，美國股市延續強勢表現，三大指數漲幅均超4%。其中，道指累計上漲4.26%，標普500指數上漲4.53%，納指上漲6.75%。對於當前的美股市場，可以形容為“熊市中的牛市”。

銀行工作人員在清點美元。（新華社）

美國三大股指迎來“紅五月”

綜合《中國證券報》、匯通網1日報道，美國股市5月三大指數漲幅均超4%，標普500指數較今年3月23日的低點累計上漲36.06%，但較今年2月19日的高點累計下跌10.10%。可以說美股走強仍是基於對貨幣寬鬆和經濟復甦的預期，但未來前景仍存在較大的不確定性。

近日，經濟資料受到市場關注。歐盟委員會提出了8240億美元的復甦計劃和1.2萬億美元的長期區域計劃，旨在全面刺激經濟。

美國方面，3月標普凱斯席勒房屋價格指數環比上漲1.1%，預期為上漲0.6%；同比上漲3.5%。3月FHFA房屋價格指數環比上漲0.1%，預期為環比上漲0.6%；同比上漲5.9%。4月新房銷售為按年率計算62.3萬套，略高於3月的61.9萬套，且超過49.5萬套的預期水平。4月成屋銷售額環比下降21.8%，預期為下降15.5%，同比下降33.8%。5月消費者信心指數為86.6，高於此前一個月的85.7，但低於88.3的預期。美聯儲褐皮書顯示，在2020年4月7日至5月18日報告期間，美國所有地區的就業狀況均不佳，失業情況嚴重，沒有看到“V”形快速恢復的跡象。

分析人士：基本面並不支援大盤繼續走強

美國股市在剛剛過去的5月連續第二個月收漲，大盤在經歷了年初的暴跌之後重返牛市，這多多少少令市場觀察人士感到意外。因為過去兩個月正是美國本土遭遇新型冠狀病毒疫情的高峰時期，經濟活動停擺，並且還導致了數千萬勞動者失去生計，但大盤卻自3月的谷底累計反彈了36%。因此，業內專家指出，股市如此的漲勢料將難以為繼。

相關專家指出，美股反彈缺乏基本面的支撐，並在非常大程度上是美聯儲超常寬鬆政策向市場“注水”的結果，因為當前，在大盤距離歷史峰值尚有超過10%距離的背景下，標普500指數的平均市盈率已經創出近20年來新高，甚至連基本業務受到疫情衝擊最深的板塊如銀行業和航空業的股價都出現了超預期反彈，這顯然不是基本面因素所能夠解釋的。事實上，接近歷史水平的市盈率狀況，本身就已說明股市已經在被嚴重注水後處於“高處不勝寒”的境地。

對行情的影響不光來自純經濟層面。美國近日爆發的全國性種族騷亂事件，連同國際貿易領域湧現的新一輪風險訊息，都足以成為衝擊投資者情緒的最新訊息。面對如此新的錯綜複雜的狀況，就連此前持續看多美股和美國經濟復甦前景的市場“樂觀派”專家對此都只能表示“無言以對”。（完）

錢多力量大，美聯儲無限印美元救市效果顯著！

不管疫情還是抗議示威，不管失業還是經濟衰退，美股的上漲似乎不受影響，已經無法用正常邏輯去理解美股如此違反基本面的上漲了。

當下美股走勢氣勢如虹，我認為它是對前階段爆跌走勢的一種修復，它如此強的反彈是離不開股市內在因素的，資金供給也起到了推動作用。但更深層的原因我認為股市走勢技術方面的原因居多。反彈雖凌勵，但技術工具告訴我不出幾個交易日美股將迎來崩塌式的下行旅程，

1是技術面上的反彈趨勢所然，更為重要的是美國狂印美鈔，寬鬆放水刺激政策持續不斷。錢多足夠雞血支撐美股脫離本國基本面和疫情乃至近期全美騷亂持續震盪走高。

美國股市沒有任何問題，因為美國股市是美國中產階級以上人的命脈，現金對他們來說不能保值，只有股市，他們的股市就是國家財富的象徵，如果美國股市大跌，證明美國國家財富的縮水，也說明美國企業的衰退，但是，你信嗎？亞馬遜，蘋果，微軟，谷歌，臉書，通用，波音這些高科技企業衰退你信嗎？所以說美國的股市沒有任何問題，美國也不會那麼快就衰退，至少全世界前100名的大學中美國佔了將近一半

和股指權重有很大關係，華爾街“甜心”—— 臉書 、 亞馬遜 、 奈飛 、 谷歌 、 蘋果 這五家公司佔了納指比重1/4，而在納斯達克掛牌的公司有5400多家。

這5家公司的業務都不錯，受疫情影響相對較小，另外就是市值大，受到基金的熱捧，和國內的茅臺很相似。所以你可以看到最近的反彈，納指屬於最強勢的。

我說過，美股的內質是政治工具第一，經濟工具第二，最後才是金融工具。如果美股真崩盤，那美國的經濟基本就是無可救藥，或者說美國已崩潰分裂了。

美股的泡沫顯然是非常高的，因為它的實體經濟，因為疫情和騷亂已經受到了很大的衝擊，但是為什麼現在不跌呢？那是因為量化寬鬆的結果是資金推動型的，但是是泡沫總有破裂的一天，不要相信，可以無限印鈔。

趨勢形成，大家預期一致！實業不能參與，房地產也不好，只能投資股市，貨幣超發，只能往股市裡進，開始擊鼓傳花，風口裡，再造一個更大的浪！

新冠肺炎確診破100萬、美股熔斷、原油暴跌等等，都讓美國經濟陷入了前所未有的低迷狀態。

那如何看待2020年的美股走勢呢？

美聯儲強勢護盤之下，美國股市最近一段時候都有所反彈。但包括長期市場心理、技術週期分析、估值和“聰明的投資者”行為在內的幾個重要因素表明，這一輪美股熊市尚未見底。

1、投資者過於看漲

先從長期投資者心理說起。有很多人都在問：“我是個長線投資者，現在我是否應該投一些錢到美國股市裡去?”

從官方資料方面來看，紐約聯儲會定期對消費者對未來經濟狀況的預期進行調查，這種調查中有一個問題是，受訪者是否預期未來12個月時間裡股價將會上漲。從最近的調查來看，投資者表現出的不是恐懼，而是貪婪的跡象。投資者的這種心理根本就不是市場處在低點時該有的心理。

《赫伯特金融文摘》(Hulbert Financial Digest)創始人、投資通訊專家馬克-赫伯特(Mark Hulbert)最近在《華爾街日報》上刊文，提出了類似的觀點。雖然市場投機者在第一季度末時感到恐懼，但其恐懼的程度遠未達到過去市場觸底時的水平。

現在不是放鬆的時候，熊市還沒有結束。

2、沒有技術面訊號表明長期底部已經到來

從技術面分析來看，並沒有長期底部到來的跡象。市場本質上是前瞻性的，如果股價開始反映出復甦的前景，那麼人們應該會從週期性指標以及大宗商品價格中看到暗示，但這些訊號現在都並不存在。

美聯儲還會不會繼續護盤？這是所有人必須要思考的一個問題，這段時間所有人每天可能都要重複「不要和美聯儲作對」這句話，這也是很多人堅持做多的信念所在。但美股漲跌，最根本的仍然是業績，缺乏業績的支撐，那就相當於經濟沒有實體，純粹的金融遊戲，終歸是缺乏根基的大廈，遲早都會坍塌。

從過去的歷史經驗來看，每一次熊市到來，美聯儲都會放大招，但最後仍然很難阻擋二次探底的到來。當然，2018年是一個例外，但當時市場矛盾主要是中美貿易戰，其實經濟並沒有出現問題，所以貿易戰暫緩之後，就出現了萬眾矚目的V形反轉。這一次絕對不一樣，疫情導致了突然的經濟暫停，美國失業人數創下新高，影響絕不亞於一次真正的經濟危機。

3、“聰明的投資者”正在做什麼?

這是考量股票估值的另一種方式。內部人士在最近的股市下跌走勢中大舉買入，但隨著市場上漲，這群“聰明的投資者”卻退縮了。

那麼，伯克希爾哈撒韋現在正在幹什麼?該公司正在籌集現金，並出售了航空公司的股票。據彭博社報道，伯克希爾哈撒韋正在透過發行日元債券的方式借入18億美元資金。在當前的經濟環境下，有許多公司需要借錢來支撐其流動性，但現金充裕的伯克希爾哈撒韋公司不在此列。

“股神”都在賣出股票，那你會怎麼做呢?

過去一個月，其實我經常看空大盤，但一直和大家說的是，不要做空大盤，因為現在是結構性的牛市，會有很多板塊跑贏大盤，把握住這些做多的機會。那麼未來一個月，我的建議只有一個：空倉跑贏所有人，每次高開都是逃命的機會。

美聯儲增發了2萬億美國，最少有1萬億美元進入股票市場，能不上漲嗎。接著增發，否則還得下跌！熔斷是必然的。呵呵呵呵！

很多人當下看不懂美股的走勢，主要是因為與美國的經濟和社會問題反向走勢。

當前美國經濟衰退，社會裂隙擴大、動盪加劇，隨時可能演化成武裝對抗，美股卻能一如既往地繼續強勢，實在是匪夷所思、大開眼界。

這主要是因為這種原因：

一、股票是大部分美華人的主要資產配置，美股是金融市場的防洪大壩。

據統計，米國居民財產的60-70%和股票有關，股票的漲跌決定了他們的財富水平、消費水平等各方面，現階要想方設法地維持漲勢，助力經濟恢復。

截至5月26日，美聯儲直接購買的企業債ETF規模接近359億美元，這些企業債大部分都是垃圾債處於高危狀態，目前這些企業已經處於破產邊緣。如果美股在這種情況下繼續大跌跌，那麼很多企業都將爆發債務危機，進一步可能引發金融危機。

二、美國的話語權集中在利益集團的手中，美股代表著富人集團的核心利益。

歷史上，每次大的危機之後，米國富人集團的財富往往會（相比危機前）有較大幅度的提升。

這是因為，為了應對危機出臺的超級紓困政策，主要是為大企業、大公司遇到的困難（比如這次對波音的救助），美股代表著富人集團的核心利益，持續推高美股最受益的是米國權貴階層。

三、美股指數編制的問題，美國編制指數都是優質的50個股票，尤其是核心科技公司FAANG和微軟的優異表現帶動了整個市場。

臉譜、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌和微軟六家核心科技公司的業務受疫情影響較小，在非常時期比以前更受資金的追捧了，近期股價紛紛創新高，在他們的帶動下美股易漲難跌。

四、美聯儲無底線地擴表放水，給美股的上漲提供了源源不斷的子彈。

股價的根本決定因素是資金，只要有源源不斷的資金補充進來，或者預期未來會有更寬鬆的貨幣政策、流動性會更加氾濫，股價就會一路向上。

當前美聯儲資產負債表規模已達到7.2萬億美元的水平，三個月前還只有4萬億美元，這種大規模放水還將持續下去。

股市一旦有了充足的流動性，股市就會大幅上漲，美股當前的主要因素就是如此。

美股走勢會如何？為什麼美國經濟這麼差，美股還會繼續上漲？

只有一個主要原因，那就是“大放水”。

美聯儲、美國財政部從二月底開始，公開的注水已經超過12萬億了，包括美聯儲3月中第一批7000億量寬操作後24日直接改口“不限量”，除了沒底的量寬，美聯儲三四月釋放月期以上流動性至少5萬億。

現在這個形勢，到期基本收不回來，很有可能是變成長期性操作，哪怕能收回來一部分，水分也會繼續以企業債形式存在；再有隔夜回購從二月的每天上限750億，增加到三月開始的每天下限1500億，三月底更是一度高達每天一萬億，維持下去也相當於是增加了1萬億的放水規模，另有14天期回購下限也翻了倍，保底放水3500億規模；

還有4.10日2.3萬億的刺激計劃，國會透過的2萬億的計劃，特朗普4.23籤的4840億紓困，4.19日1.1萬億，4.17日190億，早早炒作的4000億消費補貼……美國經常性賬戶年年赤字，債務規模遠超生產總值。

你說他東一個計劃，西一個方案，今年又沒啥流水，錢還不都是靠美聯儲的印刷廠？而且具體放水數字在“無限量寬鬆”的承諾下已經失去統計意義，美國財政部直言“量化寬鬆不依照經濟規律”。

與此同時美聯儲還有瘋狂接盤增持美國國債、私有證券甚至辣雞證券（比如油氣企業債）偷偷擴表和其他變向印鈔手段，可謂汪洋大海水漫金山不可計量這筆大水下去，填平道瓊斯總市值最高時近3萬點到三月中2萬點時蒸發的11萬億綽綽有餘。

“流動性寬鬆-就業資料好轉-經濟修復”：美國反轉的思考。

最新公佈的非農就業資料超出預期，美股應聲大漲，“流動性-就業-經濟”的傳導對市場提供了強大的信心。

對此，我們得思考流動性寬鬆帶來的對沖有多大？

覆盤看，進入21世紀以來，美國經濟面臨的國內外經濟環境不容樂觀，“911”事件、戰爭以及次貸危機的打擊使得美國經濟危機重重。

在金融危機爆發和美國金融體系面臨崩潰的局面下，美國構建了一套系統性的經濟危機應對機制，供求並舉，充分調動貨幣與財政政策的力量，工具齊全，反應快速。

因此，本輪流動性寬鬆帶來的美股反彈一方面是貨幣寬鬆程度超出市場預期，另一方面是在此刺激之下經濟修復的斜率超出預期。

但往往事物都具有兩面性，歷次寬鬆之後，伴隨的是通脹高企、“短繁榮、長低迷”現象。