任何事情都要從現象中去看到本質。對於股神來說，他是長期價值投資者，而鉅虧只是短期的事件，而且是因為突發事件，而長期投資至少要經歷一個熊牛迴圈才可以說是長期，那些短線投機分子根本沒有資格去評價巴菲特，因為他們不配。

挑重點詳細解讀。

1、伯克希爾一季報淨虧損497.46億美元，以1比7換算，確實虧了3500億人民幣。

2、分開看，投資虧損545億美元，主要是伯克希爾持有的股票。由於美股一季度大跌，伯克希爾前5大持倉就虧了421億美元。所以虧損主要是股票投資，而與伯克希爾經營的業務無關。

3、而一季度伯克希爾營業利潤達到58.71億美元，比去年還略微增長。所以伯克希爾這臺賺錢機器依然是穩賺不賠的，並沒有動搖其根本。

換白話來講，我經營還是賺錢的，只是我拿出來投資股票的錢虧了，因為股票大跌，但是由於我並沒有拋售，所以這些虧損只是賬面上的，當股票回暖，那麼這些財富可能馬上就會漲回來。

就像2008年金融危機一樣，股票大跌，巴菲特總是虧得最慘的，但是2008年過後，美股長牛，巴菲特又賺得盆滿缽滿。

4、一季報，伯克希爾持有的現金及現金等價物達到創紀錄的1373億美元。這說明巴菲特在猶豫該不該抄底，他不知道此時的美股是否已經到底。

但是毫無疑問的，1373億美元，如果用來抄底的話，後面疫情過去將會大賺一筆。

伯克希爾的現金之所以越來越多，是因為伯克希爾經營穩健，一直賺錢，但是巴菲特又沒有物色到好的投資標的，所以就這麼躺在賬戶裡。

5、一季度巴菲特抄底航空股又拋售航空股，確實虧了不少錢，但是這對於伯克希爾的業績影響並不是很大。對於伯克希爾業績影響大的是蘋果、可口可樂、美國運通等伯克希爾前10大持倉股的下跌。

總之，長期來看，股神依然會是股神。

1929年經濟危機，胡佛政府奉行“自由資本主義”政策，結果造成大蕭條，而羅斯福政府積極干預市場，從而使美國很快走出經濟危機。

從此之後，凡是發生經濟危機，所有國家都會積極干預市場，比如貨幣放水。而這也造成了一個不好的結果。因為貨幣貶值之後，所有人的資產都會縮水，但是富人可以透過良好的信譽和抵押物獲得更多的低息貸款，從而用這些錢實現資產的保值甚至增值，而普通人則沒有這個機會。

所以每次經濟危機之後，富人總是會更有錢，窮人總是會更窮，貧富差距進一步擴大。

對於超級大富豪巴菲特來說，他巴不得多來幾次經濟危機，我們用得著擔心他虧錢？

非常高興回答這個問題，我的答案是非常肯定股神肯定會繼續續寫傳奇。

首先我們先來看幾個資料。

1:1965年至2020年4月30日，伯克希爾股價從18美元漲到281700美元，漲幅15650倍，年複合增長率是20.3%，而同期標普500年複合增長率為10.0%。

2:幾次危機時期，巴菲特更能獲得超越市場的表現；1987年、1997年、2000年，2008年。

從歷史資料可以看出，巴菲特在每次危機之後收益都是大大優於市場表現，特別是08年金融危機之後大大優於市場表現。

其次:我們看看巴菲特股東大會重要內容。

1、4月份美股反彈了，巴老賣出了65億美元股票，買入4億多，淨回籠現金61億美元，三月份暴跌沒有淨買入而是選擇淨賣出。

2、美國經濟還是非常強的，不要在美國身上下錯賭注，不做空美國。從長遠來看，股市上漲是大趨勢，美國經濟總會走出危機，每次危機之後美股又是開啟牛市。

3、伯克希爾一季度持有1250億美元，現金充足，但不輕易買入股票。

4、股票的回報會比國債高，會比你持有的現金好。

從這個裡面可以看出，股神覺得美股還有二次探底預期，現在持有1250億美金現金，接近9000億人民幣。可以預見一旦美股二次探底，股神大手筆抄底，兩三年之後又會重現08年金融危機之後的神話。

綜合:股神持有9000億現金，等待美股二次探底之後，大機率續寫08年金融危機的輝煌。

今年5月2日是一年一度的投資界朝聖時間，巴菲特股東大會。由於今年的多重特殊原因，讓今年的巴菲特股東大會有著非比尋常的關注點。

還記得之前傳出股神，抄底美股被套的訊息嗎？事實真是如此嗎？

就在昨天晚上，伯克希爾的今年一季報來了，股神交出了他的成績單，業績罕見鉅虧497億美元，大約3500億人民幣，投資賬面鉅虧545億美元，大約是3850億人民幣。同時更令人吃驚的是，股神手上竟然還有1370億美元現金，換算過來將近萬億人民幣，創出歷史新高，是的你沒聽錯，他現在手上的現金，比去年底的時候還高，也就是說，股神根本就沒有去抄底股市。

即便在3月活久見的暴跌當中，巴菲特投入的資金也極其有限。只是新增現金的一小部分而已。

而巴菲特前五大持倉佔其投資組合比重69%，注意這只是他股票組合，不算其他的資產。這五隻股票分別是，美國運通，蘋果，美國銀行，可口可樂，富國銀行，三家金融，兩家零售，都有一個特徵就是現金奶牛，而這五隻股票較上季度賬面虧損總計421億美元。

巴菲特也補充到，其實看這些賬面虧損毫無意義，這都只是股價變動引起的而已，這些公司運轉依舊十分良好，一季度營業利潤：58.71億美元，高於去年同期的55.55億美元，這些公司依舊在為他的伯克希爾源源不斷的產生現金流，所以股神才能手握現金鉅款，。

之前市場一直在傳言，在3月的美股暴跌中，巴菲特出手了達美航空，而且不但買入還被套，不但被套還割肉，最後虧了2300萬美元。當時身邊的小夥伴就有人嘲笑了，股神是不是也暈菜了。你要知道，這也許只是人家的觀察倉，畢竟對巴菲特上千億美元的現金來說，區區幾千萬美元，那只是他現金的萬分之幾，在他的賬上可能都看不出來，這就像你手上有10萬塊錢閒錢，每個月還能賺1萬工資，然後你拿幾十塊錢去買彩票的感覺是一樣。你能說買彩票虧損，是重大失誤嗎？你肯定會說，就是心情好，隨便玩玩。如今，這份財報其實也根本就顯示不出來。他只顯示巴菲特在3月當中，拿出35億美元進行淨投入，而其中的17億，會用於回購自己公司的AB股，也就是說真正投入到其他公司身上的錢也不過就18億而已，這其中大概有那麼一丟丟是買了達美航空吧，總之就是錢太少了，實在看不出來。股神也就買著玩的

綜合來看，股神還是那個股神，儘管他遇到了足以活久見的美股連續熔斷，但是巴菲特卻可以依舊穩坐釣魚臺，巴菲特之所以稱之為股神，並不是他預測的有多準，選的股票有多牛，而在於他創造了一種不敗的投資模式，先透過積累原始資產，然後成立投資公司，不斷地買入現金流資產，用巴菲特的話說，就是找到了一個漫長的雪坡，然後慢慢的滾著自己的雪球，這個模式的神奇之處，就是越到後來，越無敵，財富積累的速度也就越快，他99%的錢都是60歲以後才賺到的。

所以我們應該學習巴菲特的模式，投資中要創造自己的現金流，只有創造了大把的現金流收入之後，你才能真正做到別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。所以在這個商業模式之下，巴菲特不可能失敗。因為他手上的現金流公司，根本就是印鈔機。股市暴跌他剛好出手掃貨，那麼巴菲特為啥沒有現在出手掃貨呢？也許股神認為，現在還不夠便宜，還不值得去掃貨吧。這可能跟我們之前說的美國股市可能還會二次下跌，不謀而合。巴菲特永遠留有後手，這才是他的真正神奇之處。

股神的這點虧損相比手中的現金，九牛一毛而已！不影響股神的地位和影響力！本次疫情的影響是很多人都沒有見過的！股神今後勢必還會追回來本次虧損！

多麼幸福的股民，美聯儲兜底的股市，還是做了賠錢的交易，美國又一個超級牛市剛開始就賣在了最低部，巴菲特成名的格言：人家恐懼我買入，現在變成了我恐懼大家來買入，沒啥好說的，美國長期牛市也有調整浪，做多股市賺錢賺到懷疑幸福的感覺，嚐嚐熊市的味道，失敗的交易證明市場沒有神，只有對錯兩種人，成就巴菲特不是他自己，是美國！做空的交易程式已經讓美國巴菲特們忘記了按鈕鍵的設定在哪裡？，任何時候都不要做空美國這句話，在華爾街流行一個世紀了，把事件訊息結合心理分析得出的交易決定是這次賠錢的主要原因，他的邏輯思維和多數失敗者的投資如出一轍，股市從來都是在和人的自然傾向做鬥爭。

鉅虧3500億，緣起於今年的巴菲特股東大會，伯克希爾哈撒韋公司的財報顯示，一季度公司淨虧損497億美元，摺合人民幣3500億元，看到股神也就這樣，不由懷疑老巴還能創造股市神話嗎？

個人覺得，相對巴菲特70多年投資生涯，一個季度只是短線，不足以代表未來整體業績。3500億的虧損原因大家應該比較清楚，美股3月份經歷了4次史詩級熔斷，道瓊斯指數暴跌，巴菲特持倉跟隨下跌也就正常不過了。

股民質疑之處在於，巴菲特達美航空那次經典的高買低賣，在遭遇腰斬後割肉，巴菲特給出的解釋是，他看錯了行業，對於疫情的影響不夠了解，短線沒判斷不準。

這可能讓很多人失望，特別是眾人追捧他為股神預期很高的情況下，給出了這個解釋，虧很多錢似乎跟散戶無異，其實也是正常的，炒股哪有不虧錢的，只賺錢不虧錢只有騙子，巴菲特虧錢並無特權，也是普通人。

巴菲特之所以能被人奉為股神，主要是人家長期堅持自己的理念，找看得懂的公司長期持有，平均每年20%的收益看上去不算高，但60多年利滾利的結果造就了他現在的成功，是贏在超跌買入，長期持有的理念上，而非短期收益。

巴菲特的成功，與美股緊緊連在一起的，美國從1985年起，道瓊斯上漲18倍，08金融危機後走出了長達十年的牛市，只要每股繼續走牛，巴菲特仍然能夠繼續創造神話，這是必然的；在今年股東大會上他對做空美股的人發出了警告，一方面他繼續看多美國，另一方面也是為自身利益著想。

很多人看巴菲特的股東大會，實際是想學到在股市掙錢的方法，其實股神並沒有想象中的神秘，學習他的理念並不難，找看得懂的公司，業績穩健的藍籌，並長期持有，只要你看多中國，時間會給出答案。

要知道巴菲特95%的財富是在他65歲以後創造的，因為累積的時間夠長，雪球滾得足夠大，回報就足夠豐厚；但在現實中，很少能夠做到像他這樣，因為沒有人願意慢慢變富。

巴菲特鉅虧3500億，相當於格力或美的的股票市值，當然巴菲特掌握著上萬億的現金儲備，虧損3500億，雖然數額很大，但還是處於相對可控的狀態。從這一次的疫情之中，主要對疫情的評估不夠充分，甚至誤判了疫情發展趨勢。對巴菲特來說，這些年來甚少出現投資損失的問題，但這一次確實也讓巴菲特損失了不少。作為股神的巴菲特，也會充分總結好這一次的經驗教訓，對疫情會有更深入的評估。與此同時，這從巴菲特主要損失落在了金融股以及消費股身上，這一次疫情也是對這類行業構成深刻性的衝擊影響，但只要全球經濟發展形勢向好或美國股票市場長期處於向上的趨勢，那麼巴菲特的投資神話仍然會上演，只不過下一次可能需要耗用更多的時間去彌補這一次的損失。

世界萬物都要遵循自然規律。巴菲特已經走向了自己投資的晚期，已很難再創輝煌。

人做事業的高峰期一般都是40歲到60歲之間。因為這個時期人的精力體力都達到了一個旺盛時期，腦力也可以，而且人生閱歷各方面都達到一個頂峰，在這個時候是最容易出成績的，很多投資大師也在這個時候達到了人生的一個巔峰。巴菲特現在已經年齡達到近90歲。近10年來他的投資收益已經連續跑輸美股指數。這已經說明了問題——廉頗老矣。

一個80多歲的老人在精力還有接受新鮮事物方面都已經開始落後。已很難接受當前的科技發展和行業變遷的新動向。前幾天巴菲特自己承認庫克教他用蘋果手機教了一兩小時，最後不得不承認失敗了。

可見巴菲特的大腦現在已經衰老到什麼程度！

無論體力勞動還是腦力勞動，都有一個高峰期和衰老期。巴菲特現在就處於這一個衰老期。人不服老不行。因為這是大自然的規律。我們不應當逆自然規律而行。希望巴菲特再創奇蹟明顯是不現實的。

一時間的失利說明不了什麼。

分享巴菲特老先生數年來的投資收益統計表，我想每個人都能讀出自己的一些感悟，仁者見仁智者見智......

我能讀出的資訊則如下：

1、術貴專攻，一個人能找到自己的興趣所在，是個人的一種幸福；

2、羅馬不是一天建成的，巴菲特以前也不是大富翁；

3、你每年只需要完成20%的複利任務，就可以富可敵國；

4、即使是巴菲特也會虧損，所以我們需要的是鍥而不捨、以及孜孜不倦的學習；

5、有的年份可以大豐收，有的年份可能收益還不錯，也有的年份老天爺發威，可能絕收；

6、投資只是生活的一部分，切不可為一時投資失利壞了心情，影響生活。

如此來看，持續盈利的能力才是關鍵，不以一時輸贏論英雄，相信巴菲特還能繼續創造神話。

問題回答完畢，希望對您有幫助。

我從來都不認為巴菲特是什麼股神，他只是一個投資股市的成功者。巴菲特的虧損和盈利，跟咱們的有些股民不一樣，他的虧損和盈利都是每天在浮動的，今天多幾個億， 明天就有可能少幾個億，因為是他長期投資某幾隻股票而決定的。

就很咱們投資了茅臺酒，幾千萬股票，而茅臺酒的股價是波動的，茅臺酒經歷過，從幾十元到上千元，然後再從上千元跌至幾百元，然後再從幾百元暴漲到今天的一千多元。

茅臺酒的股票，就是這樣的漲跌起伏，我們手裡幾千萬的茅臺酒的股價的漲跌起伏就會，造成我們的財產，也會在浮動，即便是沒有這麼大的漲跌，只要是稍有波動，我們幾千萬茅臺酒的股票的財產，也會是每天的浮動，今天茅臺酒漲了，我們的財產就會多了幾千萬， 明天茅臺酒跌了我們就會損失幾千萬。

我說這麼多的意思就是，巴菲特的財產縮水應該屬於正常的投資股市的必然現象，只要我們手裡的茅臺酒股票不出手，我們就永遠不會虧損，因為我們手裡拿著的是最優秀的企業的股票，這才是做股票真正的投資方法。

而巴菲特的股市投資都是這樣的投資，巴菲特在股市購買的都是最優秀的公司，股價跌了優秀的企業還在，優秀的企業很快就可以讓股價暴漲。

我說巴菲特並不是什麼股神，因為這個世界上根本就沒有什麼鬼神，他只是一個投資股市成功者，中國股市也有這樣的成功人。在我的記憶裡， 林園也是這樣的成功者，林園的投資理論跟巴菲特的投資方法，大體上差不多。

在中國有一些崇洋媚外的人，總是看著外國的月亮比中國的圓逼中國的好，還有的人花巨資去請洋大人吃飯，更可笑的是，巴菲特還搞什麼，跟他一起吃飯的鉅額拍賣會。

我感覺搞吃飯拍賣會，這就是外國人在搞笑，外國人在搞笑這個容易理解，我最不理解的是，竟然還有中國人

股市裡賺錢更多靠著是國運，美國印鈔到了無節操的地步，金融危機隱形的泡沫隨時都會再次破裂，鉅虧3500億可能就是剛剛開始！

在疫情期間，巴菲特不僅沒有買入最活躍的特斯拉，而且錯過了屢創新高的亞馬遜。疫情來臨，也沒有建倉最受益的醫藥股。雖然持有大量現金，卻沒有在市場最恐慌的時候抄底。期間唯一抄底買入的達美航空，甚至在地板價割肉。

所有的操作都符合巴菲特的一貫作風，不愛科技股，喜歡傳統行業！但美國近幾年經濟發展一靠科技創新，二靠美國不斷寬鬆的貨幣政策！

沒有重倉科技股而是選擇了美國貨幣政策利好的傳統行業，一場突如其來的疫情徹底讓原本不可一世的老美，開始顯露原形，表現出了的卻是貧富差距的巨大反差。居民當前每週領取失業金人數達到了3000萬人，美國的疫情拐點遲遲沒有出現，美聯儲印錢還能支撐多久？

美聯儲在透支美國的60年前建立的美元霸權體系的價值，一旦美元崩盤，美聯儲就是印再多錢也都是廢紙！

建立在美元虛假繁榮上的美國傳統行業，面臨著土崩瓦解的風險，這才是讓巴菲特坐立不安的原因！

巴菲特積攢了一輩子財富，錢太多一旦逃離美國，只能加速美國經濟的打擊，甚至導致美國股市泡沫破裂！現在只能是硬著頭皮扛下去，所以就出現了股東大會的邏輯上已經有些顛三倒四，自相矛盾的一幕：

語氣堅決的表態絕不做空美國，實際操作卻是清倉航空股；一邊割肉離場，一邊喊現在是買股票的好時機，同時希望人們做好長期對抗疫情的準備，要做好買入的股票會下跌50%以上的準備

……

這次的伯克希爾股東大會，說白了就是巴菲特鼓勵自己的擁躉著主動抄底美股，好讓自己減少虧損！

巴菲特也是人，難逃美國國運的衰微！天道好輪迴，蒼天饒過誰！

能，這點錢在股神那也就是年把年的事。

巴菲特現在手上有9700億現金，目前市場處於估值低位，按伯克希爾公司平均年化18.7%，最多兩年就填平了

今年市場活久見，老巴虧損也是正常，不過短期虧損並不能證明長期效應，資本市場缺的從來都不是錢，而是經驗而已！沒有關係，這個世界不會永遠被疫情控制，不會經濟始終下滑，曾經十年長牛終究會重現…

巴菲特也是過去的特殊時期造就了他，當然能力還是有的，只是剛好有一個好時期，現在可以誇張的說，已經沒有那麼神化了……未來趨勢還是快速發展的。

這個問題我來說道說道。首先表明觀點，巴菲特的時代已經一去不復返了，他再也無法再造輝煌。

所謂股神當然是指他能在股市中呼風喚雨。大家想過沒有，股市都是受各國政府監管的，尤其是美國股市，更是重點照顧物件。巴菲特也是人，他為什麼能長久不衰？其實股市是與政治密不可分的，巴菲特更是美國社會或者政府人為造就的股神。

當年的美國經濟一片欣欣向榮，美國是唯一的超級大國，為了維護美國的霸權，美國有意識的在各個領域物色拔尖的人才，將他們推向神位，以彰顯美國的強大。這其中有金融之神格林斯潘，籃球之神喬丹，音樂之神傑克遜，創造之神喬布斯等，這就是美國的造神運動。這一切都是為了給世人一種感覺，所有最好的人才，都在美國，也只有美國才能擁有眾神，所以美國在方方面面都是最優等的，全世界大眾都應該接受美國的支配。大家是不是都被忽悠到了。可惜的是，美國的眾神卻一一倒下。當9.11發生後，美國社會一片低沉，民眾一片恐慌，為了安撫社會情緒，布什力邀喬丹二次復出，利用喬丹的光環，穩定美國社會。喬丹帶著政治任務二次復出，以四十歲高齡征戰NBA，勉力打了兩年，確實將一些球迷拉回了球場，然則喬丹畢竟老矣，再也撐不起一支球隊的命運，何況美國社會，終於永遠的離開了球場。喬布斯卻因為生病早早離世。傑克遜吸毒猥褻女童而聲名狼藉。格林斯潘在2010年因資貸危機而被迫辭職。股神巴菲特已是美國社會的最後一尊神，早在次貸危機時他的倒下就將是必然的事情。次貸危機引發了美國的金融危機，美國利用美元霸權，四次QE向市場注入了幾萬億的流動性，才勉強壓住了危機，這些流動性大部分都透過金融機構進入了股市，這也是美國股市這些年一直瘋漲的原因。在這種背景下，巴菲特的公司一直處於贏利狀態，股神稱號得到延續。然而新冠疫情不期而至，美國經濟雪上加霜，各個層面只要有一點風吹草動，美國股市就會狂洩不止。當美國政府宣佈要與我國進行貿易戰時，美股狂洩百分之四，急得美國各部門發言人說話自相矛盾，一會要打貿易戰，一會要跟中國和談，最終不了了之。不是美國大發善心，實在是經濟尤其是股市抗不住呀。所以中國外交部強硬表態：談，大門敞開；打，奉陪到底。這次的疫情，美國股市更是四次熔斷，真是歎為觀止，見證了歷史。凡此種種，真實原因只有一個，美國經濟其實早就病入膏肓了，多次的QE也好，縮表也好，印鈔也罷，都只是飲鴆止渴罷了。一個國家，經濟失去了活力，股市下跌是必然的事情。在一個下跌的市場，無論你是什麼神，也只能徒喚奈何！巴菲特這次鉅虧表面看是決策失誤，根本問題還是因為美國股市進入了下降通道。用巴菲特自己的話說：在一個下降的市場，做得多就錯得多。也就是形勢比人強呀！當初美國如日中天，股神巴菲特橫空出世；今日美國日落西山，股神轟然倒下。一個遲暮老者，想要再造輝煌，何其難也！更何況他將要面對一個逐漸失去霸權的美國，一個經濟千瘡百孔的美國，一個在國際上信譽掃地的美國。在將來，美國的股市再也撐不起任何人能成為股神了。再見了，股神；再見了，巴菲特。

巴菲特再次發言，表示自己一季度虧損接近500億美元。

作為股神，作為價值投資者的膜拜物件。

一季度出現大幅虧損，讓很多人大跌眼鏡。

不過，從長期來看，也是很正常的事情。

價值投資也不是時時刻刻都能夠盈利，也不是時時刻刻都能夠戰勝市場的投資方法。

任何一種投資方法面對市場的時候，都會有起起伏伏。

投資理念沒有高低上下之分。

從過年到現在，因為哪裡也去不了，我開始玩王者榮耀了。

剛開始的時候，我被各式各樣的英雄技能所吸引。

每天總想著會不會我用上這個英雄，就能夠殺遍天下無敵手了。

後來，隨著打的局多了。

我發現很多牛人，居然都只是用系統開局就給的英雄。

也能夠大殺四方。

而價格高昂的英雄，也許沒有看起來那麼牛掰。

比如，免費的亞瑟未必就打不過最貴的呂布。

英雄，沒有高低上下之分。

而決定你能否大殺四方的主要原因有兩個。

一個是英雄的個性是否適合你，一個是你的熟練度如何。

喜歡偷襲的，選擇殺傷力高，跑得快的；喜歡硬鋼，直接上的，選擇耐打，普通攻擊傷害高的。

所以，適合你的才是最好的。

熟練度也是非常重要的。

不熟悉的英雄，你不知道它的弱點優點在哪裡。不知道它應該躲著誰，應該打誰。

說了這麼多。

其實，做股票也一樣。

投資理念無所謂高低，選擇適合你個性的才是最好的。

任何一個方法都不要神化，沒有能夠一直常勝投資理論。

其次，熟練是決定你能否用它賺錢的關鍵。

你和股神也許只是差熟練度而已。

“股神”巴菲特不是神，他是人！否則，就不會有新冠疫情中的“抄底抄在了半山腰，割肉割出了地板價”了，更不會有巴菲特變“巴韭特”了！

這告訴我們:過去的經驗和成功已無法持續獲得增長和價值創造。

但股神還是那個股神，至少富可敵國的抗打擊能力和心理素質是我們一般人難以理解的！

█百年未有之大變局：美股連續10天內四次熔斷

2020年3月18日，美股因標普500指數盤中跌超7%，再次觸發熔斷機制，暫停交易15分鐘，為美股史上第五次熔斷，連續10天內第四次熔斷。

此前，3月9日、3月12日、3月16日，美國股市已發生三次暴跌熔斷，這三天道瓊斯指數的跌幅分別達到7.8%、10.0%、12.9%，一次比一次跌得狠。從網友們的段子裡可以清楚地看到，股神巴菲特老爺子也受不了了。

3月8日，巴菲特：“我活了90歲，只見過一次美股熔斷”；

3月9日，巴菲特：“我活了90歲，只見過兩次美股熔斷”；

3月12日，巴菲特：“我活了90歲，只見過三次美股熔斷”；

3月16日，巴菲特：“我活了90歲，只見過四次美股熔斷，我太年輕了......”

3月18日，巴菲特：“我靠......”

█巴菲特變“巴韭特”：在別人貪婪時俺也貪婪——抄底抄在了半山腰

時勢謔人，經驗更謔人，也能謔死人！

2月27日，股神巴菲特開始抄底股市，斥資約4530萬美元以46.40美元/股的平均價格增持了將近100萬股達美航空股票，使對達美航空的持倉增至約7180萬股。在隨後的3月初美股暴跌之際，巴菲特曾增持了3.59億美元的紐約梅隆銀行。

股神以實際行動再次踐行了其一生股市傳奇經驗——在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪，但是讓他預料不到的是，3月份的美股在連續10個交易日內觸發4次熔斷機制，這才有了開篇網友的段子。

3月份美股又大跌了25%，紐約梅隆銀行和達美航空的股價又跌了40-60%！

網友戲稱，巴菲特抄底抄在了半山腰。

█巴菲特變“巴韭特”：在別人恐懼時俺也恐懼——割肉割出了地板價

時勢謔人，經驗更謔人，也能謔死人！

隨後幾天，股神巴菲特認錯割肉止損，每股26美元的價格“割肉”達美航空股票。更有意思的是，就在巴菲特剛剛割完肉，美股又出現了了小幅度的反彈，於是有人就笑話1930年出生的巴菲特“你老先生‘抄底抄在了半山腰，割肉割出了地板價’，股神真的是年紀大了。”

有網友算了一下，今年以來，巴菲特在股票上的損失將近465億美元，摺合3255億元人民幣，相當於一個A股格力電器或萬科A的市值，佔其股票持倉的19%。

股民惋嘆：“價值投資信仰崩塌了！”世間本無“神”，股市更無“神”，商界亦無“神”。無論是誰，過去的經驗和成功，畢竟都已風飄雲散。

關於經驗和成功的不可複製性，馬雲曾經坦言：即便現在讓他從頭再來，也難以再次複製一個如此成功的馬雲。時勢謔人，經驗更謔人，還會殺人！不過，對股神是“經驗”戲謔，對普通人則是“經驗”要命。對富可敵國的股神巴菲特而言，這點損失只是“九牛二毛”（損失佔其股票持倉近20%）。

正如網友戲稱：股神還是股神，只不過巴菲特午餐價應該降了吧。

█從巴菲特變“巴韭特”給商界的啟示：從經驗性、機會性增長向長期戰略性增長轉變是企業必選之路

◎世上本無“神”，有“神”亦人造

“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。”股神巴菲特2004年說的這句話，是股神一生股市前無古人後尚無來者輝煌傳奇的經驗總結和昇華，也已成為風靡中國的投資格言。

但在我看來，前半句是說一個有“自控力”的賭徒，後半句是說一個有“小聰明”的賭徒。其本意是告訴我們：不要迷信這個世界上有“神”的存在，即便有，也是人為“供奉”出來的。

疫情期間，股神巴菲特企圖繼續複製其經驗大膽抄底股市再現輝煌，卻在這一輪反週期操作中被打了臉——被人們戲謔為“巴菲特變‘巴韭特’，股神也成了韭菜。

馬丁·沃爾夫說：“未來已不再是曾經的未來，而現在也不再是曾經的現在。”

我對母嬰行業從業者說：“你在母嬰行業積累的經驗，已經阻礙你對母嬰行業的理解，正在誘導你對母嬰行業錯誤的理解。”

◎對於股票等金融投資者來說，經驗的“神話”不具有重複複製性。

股神巴菲特僅憑“在別人貪婪時恐懼”的有自控力、“在別人恐懼時貪婪”的小聰明的賭徒行為，以及所謂經驗，不可能成為常勝將軍。曾經的股神巴菲特，面對千年不遇的新冠疫情，既沒有做科學及醫學調查，又沒有對歐美政治局勢及政客作為等做出科學的判斷和預測，就盲目“貪婪”和“恐懼”，豈有不敗之理？！

股票、期貨以及各種金融投資，絕不是依靠經驗的複製而屢屢成功的——經驗的“神話”不具有重複複製性。因為它涉及社會經濟、技術、人文、氣候、災害等等諸多因素影響，既有宏觀、中觀，也有微觀因素制約。更受投資者認知、元認知以及底層邏輯思維所限，經驗只是千絲萬縷中的一個參照系而已。

◎對實業家而言，過去的經驗和成功已無法持續獲得增長和價值創造。

不斷湧現的“黑天鵝”現象級失敗案例重複證明：企業再依靠過去的經驗和成功，已經無法獲得增長和價值創造，甚至難以為繼。企業不得不開始重新審視自己的核心資源能力、業務和發展模式，從經驗性、機會性增長向長期戰略性增長轉變是企業必選之路。

企業普遍的發展模式主要有兩類，以掌握關鍵資源、核心技術形成較高進入壁壘，以技術研發、生產製造為核心創造價值的發展模式，稱為上游價值創造模式。過去，以上游價值創造為發展模式的企業居多，但由於關鍵或稀缺資源獨佔性驟降，技術研發投入大、技術突破難度大、週期長以及社會的浮躁等諸多因素。同時，在很多行業、領域和時間視窗，企業技術領先、產品做好了，並不一定意味著就能獲得競爭優勢。

因此，今天絕大多數行業及企業，紛紛轉入下游價值創造發展模式。整個社會進入了營銷價值主導的時代，產品同質化嚴重的時代，那企業增長和價值創造就成了普遍的難題。過去的經驗和成功已無法持續獲得增長和價值創造，從經驗性、機會性增長向長期戰略性增長轉變是企業必選之路。

巴菲特之所以稱之為股神，並不在於他常年不虧損或是短期內的大幅獲利，而是其大半輩子實現的持續複利效應帶來的巨大規模收益和其倡導的投資價值理念在投資領域中的影響力。

“股神”也會在投資上失策從而造成虧損，但其勇於承認。

巴菲特旗下的伯克希爾公司釋出的2020年第一季度財報中顯示，公司第一季度虧損497億美元，是公司成立以來的最大虧損，主要原因在於疫情期間美國股票市場大盤的暴跌，所有的公司都受到了波及和影響，導致公司持有的股票市值嚴重縮水，伯克希爾也未能逃過這一市場的洗劫。

截止一季度末，伯克希爾目前持有的前5大重倉股，市值均出現明顯回撥：

同時一季度的美國股市，在短短10天內接連發生了4次熔斷，就連身經百戰的股神巴菲特也難以獨善其身。在這次的投資中，也犯了一個“錯誤”。在過去幾年，巴菲特對航空股偏愛有加，美國四大航空公司在巴菲特的持倉中佔據重要位置。而在今年2月股市下跌之時，巴菲特還曾“抄底”達美航空，可是隨著疫情的蔓延，眾多航空股遭到腰斬，巴菲特套在了半山腰。航空股在未來何去何從，也是市場最關注的焦點。在這次大會上，巴菲特給出了明確的回答，表示不看好航空股，並已經全部清倉四大航空公司的股票。

股市裡不存在永不失手的戰士，就算是股神也會有失手的時候。投資中，正確評估公司的投資價值，當基本面與當初的投資邏輯發生背離時，及時認錯離場，並不丟人。但即使是本次大盤牽連所帶來的資產減值和股神的判斷失誤所造成的“大出血”也無法抹去股神在投資界所作出的貢獻和其大半輩子所實現的資本價值積累與增加，即無法撼動股神的地位。

我們之所以給予巴菲特“股神”的稱號是因為他實現了常人所難以達到的保持年均20%左右的持續複利收益、對於優質投資資產和標的公司的獨特自我判斷以及在他身上的許多值得學習和傳播的投資價值理念。

巴菲特自身財富的快速增長，首先與其幾十年在股市中屢戰屢勝以及實現的複利效應脫離不開關係。巴菲特幾十年的時間，從一百美元發展到現今身價數百億，經濟頭腦讓人歎服，其在股市中屢屢上演利潤翻幾十倍、上百倍的神奇操作，“股神”之名由此而來。

據統計，巴菲特的部分投資戰績如下：

業績的複利：伯克希爾哈撒韋的年均ROE為19.2%

最終得出的資料是：巴菲特54年的投資生涯，累計獲利62021.72倍，年複合收益率22.67%。這樣的投資收益可以配得上投資界第一人即“股神”的稱號了。

而投資給予投資者物質上的收益是果，而過程中得到的認知和經驗昇華才是精和因，果源於因，因此我們因應更關注因，發掘股神實現這樣驚人收益背後的原因。

“股神”實現如此持續暴利的原因主要有兩個：

第一是他在投資上的眼光和對資本的理解深度超出了常人。

股神巴菲特的其中一條投資秘訣是“兩條腿走路”：即實業利潤+投資收益。實業利潤是指伯克希爾保險公司的保險主營業務為投資提供的巨大資金。伯克希爾的業務實際上分為兩大板塊，第一大板塊是保險業務。而伯克希爾表面上是一家財險公司，但實際上為保險業務帶來大量利潤資金的卻並不是一般的財險業務，而是伯克希爾的巨災保險業務，由於自然災害會導致許多不可抗力的風險變為事實，所以實現的銷售額很高，但自然災害的發生頻率又比較低，因此巨災保險所帶來的利潤是難以想象的，也是伯克希爾賺大錢的秘訣，規模也比一般的財險要大得多。

有了保險業務帶來的巨大持續性資金來源和支撐的基礎後，巴菲特便把這些資金用來投資在股票市場中和進行投資併購、收購。巴菲特最厲害的地方其實不在股票市場的投資上，而在於其併購投資的能力。伯克希爾併購的鐵路和能源公司佔據了主要收入的1/3左右，可見巴菲特在做投資併購時看的遠、看的準、看的穩。

這樣的“保險+投資”的資金流動增值的邏輯框架走下來，自然就使得巴菲特所持有的資產和資金能夠實現自迴圈式的增值從而形成越來越大的資金規模。

第二是因為他所倡導的投資理念和邏輯在投資屆中非常適用、有巨大的影響力且獲得了普遍性的高度人可，很多出色的投資人都以此為標準進行學習。

在股票市場上，巴菲特不在意短期內的收益或是虧損，即他不喜歡也不倡導藉助短期的波動實現收益的這種投機行為，因為投機派的關注往往不是企業的真實能力、真正的內在價值和長期價值，而是一些市場上其他外界特殊因素的影響，這些因素往往不是長期且頻率較高的，而是特例性的，所以帶來的風險也極大，雖然投機的行為的確可能實現短期內資產價值的大幅提升，但其實現的盈利不具有長期性和足夠的參考性。

恰恰相反巴菲特倡導的是長期價值的投資邏輯，是從這種長期價值投資角度出發的，他考慮的其實是公司的“護城河”和長期價值，“護城河”這一概念其實也是股神巴菲特提出的，護城河其實就是公司是盈利具有實現長期持續性盈利的能力，在《巴菲特的護城河》一書中，護城河的主要影響因素包括了四個：無形資產（品牌護城河、專利護城河、政府授權壟斷護城河等）、轉換成本、網路效應和成本優勢，這些都是長期可持續性收益和長期價值的主要衡量因素，也都被後來的投資者們廣為傳播。同時護城河的長期價值能充分體現出優質資產在公共層面對於整個人類社會發展的公共價值，這種公共價值是真實的、持續性的，而且可能會很高，大家對這些優質資產的評價也隨之升高，自然其股價就會由於市場良好的預期而實現持續、穩定的上漲，這其實賺的是優質資產發揮其長期持續的真實價值所帶來的發展紅利，而不是短期內極其不穩定且很有可能不能持續的風險投機收益。巴菲特的護城河理論，全面揭開了企業持續盈利的底層終極源泉，對投資者和創業者帶來了全所未有的價值。

同時，股神巴菲特還提出了許多在股票市場中尋找優質資產和投資的金句，譬如“選股如選妻，收購如結婚”、“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”、“價值投資只會遲到，不會缺席”、“短期股市的預測是毒藥，應該要把他們擺在最安全的地方，遠離兒童以及那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人”等，這些在投資屆赫赫有名、廣為流傳的經典名言其實也都是基於長期價值投資這一核心投資理念提出的。

以上兩點足以支撐起巴菲特源遠流長的“股神”稱號，同時也值得我們多閱讀巴菲特股神相關的讀物去細細研究和品味投資背後所隱藏的精華和內涵。

最後，一千人種就有一千個哈姆雷特，如果你是這種價值投資的或者長期的信奉者，那麼這個巴菲特還是那個巴菲特，股神依然會長久地存在於你的心中，但是如果你僅僅是出於對財富和英雄人物的崇拜，你不相信也不願意去研究和學習這種長期價值投資的理念和內在邏輯，或者不贊成、不認同這種長期投資的理念，僅僅是為了巴菲特的名氣或者借個好彩頭去盲目崇拜他，那他可能的確經過這次疫情的“洗禮”後就不是你心中的那個真正的股神了。

不管怎樣，筆者的建議和看法是不要過於糾結於“股神”這個概念或者說給為“股神”的標準劃清界線，而重點應該放在從“股神”身上我們能學到什麼或者學到了什麼，短期內的投資結果其實相對來說並沒有那麼重要，恰恰相反，投資的過程、邏輯、心理和原因等才是投資的精華所在。