實話實說，巴菲特買航空股是為了投機，不是為了投資，用句中國老古話講，偷雞不蝕蝕把米用在巴菲特身上是再帖切不過了，作為散戶要向巴菲特學習的是，認賠、割肉，出場，不死扛。

記住：投機資本市場每天要帶好二樣東西，一把揪，一把刀，有賺一揪鏟了走，輸錢一刀割了走，在場外耐心等待，窺視下一次機會到來。

價值投資理念不過時，只是股神沒抄到底，美國國家經濟下行趨勢加大，信用在降…，資本市場怎麼可能逆勢，畢竟是美國人，太自信了…。

但股神還是會繼續自信，不缺現金流，隨時可以抄底，…但架不住美國國內經濟下行趨勢，什麼時候是底，現在還不清晰…，技術面，從月線上看，道指在此次上攻25000未果就顯出疲態了…，現在看，重新跌破20000整數是大機率…。

今天早上對道指的判斷初露跡象

4月21日

以下是今天早上對道指的判斷

目前美國國內混亂局面還不改善，回拉就到此為止了，道指從技術層面看，日線級別的盤整很弱，上不能有效站上24221上攻幾乎無戲，回撥有效跌破23076的話，下方兩個缺口的壓力就增大了，再次跌破20000點都有可能

4月21日，日線圖

巴菲特作為投資界的扛把子，股神，譽滿全球，是目前為止第一個依靠投資成為世界首富的大神，想想都知道其所推崇和奉行的價值投資理念肯定不會的衰落。只是其理念有一定的侷限性，很多投資人沒有條件來執行和操作而已。

現在流行風險投資，單車變摩托的時代，但是任何一個企業成長期到成熟期後都是巴菲特價值投資的標的物。

只是說巴神不去風險投資，不去投資那些業務複雜，技術更新快的企業。巴菲特投資的標的企業必須有護城河概念的企業，而不是任何人，任何企業都能進去的行業。

價值投資在股票市場一樣適用，而且不會衰落，每一次市場的大跌都是巴菲特介入標的物的絕佳機會，其實很多比較出名的投資，他都是先知先覺的大肆購買低價股票，甚至成為第一大股東。

所以我的看法就是投資的階段不一樣，價值投資決定了他不會風險投資，去在企業成長期，科技股中有多大的作為。

價值投資永不過時，其理念是，以低估或者合理的價格買入並長期持有優質公司股票，獲得價值迴歸及公司成長的收益。在踐行價值投資的過程中，有許多需要注意的理念，包括護城河理念，能力圈理念等等。

其中能力圈理念反映了巴菲特不懂不投，不熟不投的思路。在2000年左右網際網路公司雨後春筍般湧現出來。很多投資者獲得了高收益，而巴菲特並未投資太多相關股票，收益嚴重跑輸大盤，獲得很多質疑。後來網際網路泡沫破滅，巴菲特躲過一劫。

價值投資理念需要時間來證明，巴菲特馳騁股市六十於年，已經充分證明其理念的正確性當然隨著時代的發展，其理論還有不斷完善的地方，需要我們與時俱進，不斷進化。

質疑的聲音也從未斷過，對此我們能做的就是，尋找適合自己的投資方法，在自己的能力圈內做事，獲得屬於自己的收益。

價值投資，和所投資的行業沒什麼太大關係。

甚至和買什麼證券都沒什麼關係。

內在價值透過將未來預計收益貼現得到，如果折現後的估值比市場給出的價格低，那麼買入的行為就是價值投資。

估值模型被稱為DFC模型，具體公式在圖片裡，手機打不出那麼複雜的公式，見諒。

P就是資產估值

N就是預計可獲得現金流的年限

CFt代表資產在未來時點上產生的現金流。

r就是貼現率，因為錢越來越不值錢，所以貼現率就是未來現金流值今天多少錢的那個比率。

第一：價值投資永不過時，不論是科技股，還是成長股。最終能夠得到取得超越市場收益的標的都是價值投資的現實反饋。

第二：價值投資的定義應該是變化的。過去我們的定義就是便宜，價效比高。但是這個解讀是有點片面的。過去的市場或許因為資訊，或許因為對經濟週期的變化不清晰，使得我們的市場有很多價值投資的機會。但當下的經濟體系經過長時間的發展，資本和企業的成長過程是即時相關的。所以也導致當下的投資倫理的從新構建。

當下的價值投資理念的衰落的表象下其實是價值投資體系的升級。在當下市場中的成長股和科技股最終能夠脫穎而出的都是用價值投資選擇出來的。只是很多指標和數值前移。正是這種前移讓我們有了價投衰退的現象。比如說現在美股前十的公司，如果我們用價投的標準去套大部分的公司都是適用的。所以我可以確定的說價值投資投資不會沒落。唯一的變化是即時的調整價投交易的機制。但是基本的各項指標是沒有變化的。新的價值投資體系將更有吸引力更有競爭力。讓我們在市場中取得超越前人的收益。

投資有風險，但是最大的風險是無知和盲目。多學習，多提升自己的交易能力。未來可以期待。

這個對於中國股市來說，要一分為二的看待，一個是2016年之前，那時候中國股市一直在探索摸索的階段，莊股橫行，內幕氾濫，可以說是一個不折不扣的大賭場，但是一切都在2016年以後轉變了，北上資金，外國資金的到來，教會了我們何為價值投資，你仔細觀察可以發現，越來越多的資金機構都抱團在優質白馬股裡面，優質的股票越漲越高，垃圾的股票就算把自己吹噓的再好，就算有短暫的上漲，到最後還是跌到塵埃，無人問津，尤其是今年，2020年註冊制的出現，這樣的情況會越來越多的出現，垃圾股票會變成仙股，一毛不值，直到退市，好的股票會一漲再漲，沒有天花板一說，所以，我敢斷言，在中國股市未來的十年裡，巴菲特價值投資不到不會衰落，而且會日益壯大，中國也會更多的出現巴菲特這樣的人物。

價值投資的理念不會過時，只是對不同行業和企業如何去判斷其價值，需求深入研究，而不是人云亦云。相對於價值投資而言，就是跟風投機 ，投機失敗的機率會非常高

被人們譽為“股神”的巴菲特一直以來都是很多投資者所崇拜的物件。因而其獨特的投資方式及獨到的價值投資理念一直也受到廣大投資者的模仿與學習。而其投資的格言以及理念也一直被廣大投資者傳承與應用，而以此來警覺著自己的操作。對此，也有很大一部分的投資者對巴菲特的價值投資理念深信不疑，也試著去按照所謂的“價值投資”去操作，從瞭解分析公司的基本面、公司估值等去著手研究。

但是，到頭來結果卻不盡如人意，特別是對於A股市場而言，似乎感覺股價的上漲和其公司的價值毫無關聯，反而倒是有些公司業績差勁的一塌糊塗的股價漲上了天，而公司業績穩定執行發展的股價跌的一落千丈無人問津。那麼，到底“股神”巴菲特所謂的價值投資理念在A股市場上究竟有沒有操作價值呢？這個問題一直苦惱著A股市場上數以萬計的散戶投資者們。

價值投資的概念

價值投資——首先你要確定一點，任何的的付出都是期望在未來能夠獲得回報的。而投資也是如此，不僅僅是股票投資，實體投資也是這樣。然後，明確了這一點之後你在投資之前就應該問問自己，我投資的該公司在未來的時間裡你能回報給我什麼。最後，再問問自己是不是沒有比這個更好或者更有投資價值的公司了，如果有，我為什麼不選擇更好的公司投資呢。

所以，價值投資其歸根結底還是公司的價值所在。而且還要考慮公司投資後的獲利空間與回報率。如果說公司發展穩定且平淡無奇，或者投資後的時間成本花費太大，這一類的公司雖然說有價值但也不適合投資，因為該價值投資下可圖的利潤回報率太低了。我們應該去找尋更具備價值突破的公司，即找尋升值空間更大的公司去投資。

價值投資的型別

價值低估型

價值低估型——屬於傳統的價值投資理念，是很多投資者普遍理解並接受的價值投資理念。其投資原理源於：股票的價格圍繞著公司內在價值進行上下波動的執行趨勢。若股價嚴重偏離了內在核心價值的執行趨勢，股價都會受到向內在核心價值回拉的力量。

即：若股價大幅上漲嚴重偏離於內在核心價值，股價被嚴重的高估的情況下則股價有受到向下回拉的作用力，股價會有大幅下跌的可能性，此時投資者應該逢高拋售並持幣觀望。

若股價大幅下跌後嚴重低於內在核心價值，股價被嚴重低估的情況下則股價有受到向上回拉的作用力，股價就會有迴歸於正常價值核心區域的趨勢，大幅下跌的可能性增加，此時投資者應該逢低吸納且持股待漲。所以對於一般的價值投資操作而言投資者應該在公司價值嚴重被低估的時候選擇買入股票，而在公司價值嚴重高估的情況下選擇賣出股票。

增長導向型

增長導向型——同樣是屬於價值投資的型別定位，同樣都是注重於公司的價值而投資。但是其跟前面的價值低估型有很的的區別。價值低估型其所闡述的是公司的核心內在價值變化不大且走勢趨於平穩，而相較這類增長導向型則指的是一方面公司的股價會隨著核心內在價值在變化，而另一方面該公司的核心內在價值也在逐步增長。

相較於公司而言其目前公司的發展可能正處於行業的增長期或者爆發期。這類公司的成長性較高、發展潛力較大，導致其股價在連續上漲且公司的內在核心價值也在不斷的增長。這個就類似於投資者一開始所說的成長股與科技股的投資品質就是屬於該種投資型別。

價值投資失敗的原因

A股的市場結構（牛熊輪迴）

對於A股的市場結構而言，一方面是A股的股票交易市場成立時間較晚，交易制度較於國外股票市場交易尚且不夠完善。另一方面則是由於A股市場的不成熟也導致投資者的投資理念的欠缺，很多人其實都不懂得真正的投資，市場投機心理較重。再者，就A股目前的市場結構來看，歷來其市場的執行結構都是牛短熊長，牛市階段由於大量增量資金的跑步入場給市場蓄積了大量的上漲動能，個股普遍上漲，賺錢效應劇增。一輪快速上漲的牛市過後，所有的個股其股價已經嚴重偏離其公司的內在核心價值，嚴重被高估。

所以到了這個階段部分資金就開始慢慢的抽離出股市，導致股價開始出現快速下跌，熊市的大跌模式也就由此開始了。然後就是長達7-8年的熊市下跌行情，在這個階段所有的股票前期經歷過了大幅上漲，估值嚴重被高估，現在則都要透過下跌回歸正常的估值水平，若之前上漲幅度較大的迴歸正常估值水平後可能還要繼續下跌到超低估值區域。所以，這種情況下由於經歷了前期牛市的大幅上漲公司估值被嚴重透支，下跌後還要下跌至超低估值區域，這就是為什麼你在股價回落至正常估值水平後買入股價繼續下跌的原因。而且可能出現你也確實在低估值區域低位買入的情況了股價也還是沒有上漲，因為在熊市的結構背景下，價值被嚴重低估的股票很多。但是，目前的市場結構下使得該股票不具備上漲的條件。熊市結構下資金都選擇抱團取暖，沒有增量資金的入市，估值再低也不會有人願意去買。

易受短期價格波動影響

對於價值投資而言，其實很多投資者都曲解了價值投資的意思。很多投資者認為公司好、業績好、分紅高、股價低且估值低估這類的股票就是有價值的，買入以後就會漲。但是前面我們也說了也這類低估值的公司也需要考慮市場結構。另外一雖說是做價值投資可投資者買入後總在意短期股價的波動幅度，可能每個交易都在盯著股價在看，總在問股價為什麼不漲，說不定明面上說著做著所謂的價值投資，可到最後股票老是不漲持股沒有幾個月後就忍受不了選擇賣出了。反觀巴菲特的操作人家的價值投資都是以年限持有為單位的，至少都是3-5年左右其看重的該股3-5年以後的股價上漲利潤。而我們一般的普通投資者資金量較小且太容易受到股票短期波動的影響，很難能堅持做到長期持有。

總結：綜上所述，對於成長股、科技股大肆盛行上漲，其實也屬於價值投資的核心範疇，價值投資理念對於任何的交易市場都適合，而價值投資在型別上被分為價值低估型和增長導向型兩種投資理念。在投資上同樣屬於價值投資的範疇，只不過所注重的方向不一樣。價值低估型其公司穩定、公司發展已經成熟且完全已經定型，參與投資獲利空間穩定，風險較低；而對於增長導向型公司其公司尚未完全定型、成長空間較大、未來發展可期，發展成熟後的價值遠超於起步發展階段，而參與投資後獲取的回報利潤較高，遠遠超於價值低估型公司但是其投資的風險也大於價值低估型。

價值投資策略是方法，是武器，是工具。

合適的方法、武器、工具需要合適的人，懂它的人才可以發揮作用。

新經濟是和傳統經有不一樣的表現，但企業同樣有價值，只是在發展過程中表現不同，最級呈現結果是一樣的。價值投資的理念同樣是適用的。

京東長期不盈利，發展到適當規模、進入成熟期後開始盈利了，又符合傳統分析方法了，那以前的發展過程中，企業就沒價值嗎？不是的，只是需要用不同的方法來衡量價值而已。

價值投資只是一種理念，巴菲特不瞭解新興網際網路行業所以不投。如果有了解的人也可以在價值策略理念指導下去投資。

其實這個問題並不矛盾。價值投資，就是我們要買入一個有價值的好公司。成長有成長的價值，科技有科技的價值，我們不管是投資成長股，還是科技股，都是要投資一個好公司，這跟巴菲特的價值投資理念並不矛盾。

價值投資可以分為兩種型別：

1、價值低估型

巴菲特就是一種典型的價值低估型投資者，他的投資理念是傾向於已經證明了這家公司很優秀但它被低估了。他就是愛投資那些已經具有確定性的，在未來幾年、幾十年依然是優秀的公司。例如可口可樂，他的判斷是大部分人在幾十年以後依然會喝可口可樂，那未來幾十年它還是一家優秀的公司。

2、未來成長型

投資有價值的成長股、科技股就是注重這些公司的未來成長性。你在投資成長股的時候是有一種揣測的成分，就是說你判斷它未來是能夠成長的，也願意陪同公司一起成長、承擔風險，那這也是一種價值投資。如果說你投資的一個成長股，到5年以後它不成長，那這就是投資失敗，也就是說你投資的這個價值就被證偽了。

同樣投資科技股也有賭的成分，你就賭這樣的科技股未來會成為一個科技巨頭，你是陪它成長的。賭對了，你就隨著它成為科技巨頭的過程賺錢了，如果賭錯了，那就隨著它價值的毀滅，你也就會毀滅了。

所以無論是遵循巴菲特的價值投資，還是選擇成長股、科技股，最終來說還是投資的一個優秀的公司，只不過是偏向不同。也就是說如果你能看出來一個公司的未來的成長性，未來10年它可以成長100倍，那這就是它的價值。

市場短期是選美，長期是稱重。

就短期來說，它跟價值投資是沒有關係的。在短期的時候，人們選擇出的不是真正有價值的股票，而是別人眼中的優秀股票。這就是人心取向，也就是說是人們的情緒驅動，這也就解釋了人們為什麼在短期內追訊息、追熱點等等。

長期來說價格是圍繞價值波動，並終會迴歸理性的，一些價值被高估的股票，它一定是會回到原點。例如2015年特別火的創業板，到最後還不是歸到了原點嗎？甚至有一些股票跌到了比起點更低的位置，跌去了50%、60%甚至90%的也有，很典型的就是樂視網，股價在短期內從幾塊錢一直炒到200多，現在呢？不又跌回一塊多了嗎？

作為投資者一定要明白長期投資的一個規律，就是謀求投資的穩，穩要比賺錢更重要。你第一次賺100%，第二次虧50%，就相當於沒賠沒賺。但如果投資的是一家好的公司，你每年賺取10%。連續10年，你的複合增長率就是2.5倍。例如一些優秀的公司，茅*、伊*、銀行股等，這些公司你可以去看年k線圖，從長期來看，它一直有一個平穩的上漲。但是對於一些不好的股票，它雖然短期會漲，但它一定會歸回到原點，因為它沒有價值。

投資其實就應該奉行價值投資理念，那如果是不奉行價值投資理念，還奉行什麼？投資非價值公司嗎？

要搞清楚價值投資有沒有過時，首先得明白什麼是價值投資！巴菲特有一句經典名言，那就是：“如果你沒有做好持有這隻股票十年的想法，那你就不應該持有其一分鐘。”價值投資的第一核心要素：和時間做朋友。

“價值投資”理論最早可以追溯到20世紀的30年代。一般認為，這項理論是由哥倫比亞大學的教授本傑明·格雷厄姆先生創立的。同時期，還有彼得·林奇、菲利普·費雪也提出和踐行類似理論。後來，經過沃倫·巴菲特在伯克希爾·哈撒韋公司長期而反覆的實踐，得以發揚而光大。到了20世紀70、80年代，價值投資理論開始在美國受到推崇。巴菲特在國內也有很多信徒，但斌、林園、李錄都是巴菲特的忠實粉絲。

　　價值投資理論的重點是，透過企業基本面的分析，尋找優質低價股，購買後長期持守。這些基本面包括：高股息收益率、低市盈率、低股價/賬面比率等。用大白話概括一下就是，投資就投資於那些其股價被嚴重低估了的優質股票。價值投資理論創立人格雷厄姆有時打出這樣的比方，價值投資就是拿40美分的本錢，購買到價值一美元的股票或產品。

　　該種理論之所以被稱為“價值投資”理論，那是因為該理論創立人和遵循者認為：股票的價格會圍繞著“內在價值”進行上下波動，而這個內在價值又可以透過一定的方法予以測定；長期來看，股票的價格，有向“內在價值”迴歸的趨勢；當股票的價格低於其內在價值時，就出現了可以進行投資的機會，把握住了機會，就可以取得較好的回報。

　　本傑明·格雷厄姆在其代表作《證券分析》中指出：“投資是基於詳盡的分析，本金的安全和滿意回報有保證的操作。不符合這一標準的操作就是投機。” 格雷厄姆在這裡所說的“投資”，就是我們所稱的“價值投資”。由此我們可以得出另一個結論，因為巴菲特對西方石油的投資，是較有保障的“優先股”，符合格雷厄姆所言的“本金的安全和滿意回報有保證的操作”。

資料會說話！巴菲特旗下的伯克希爾公司，儘管今年第一季度淨虧損497.5億美元，其A股每股虧損30653美元，但是，最近20年的複合收益率為21.70%；最近40年的複合收益率為22.03%；最近45年的複合收益率為20.5%。不敢說古往今來，單說自價值投資理論創立至今，還有第二種投資理論(如趨勢投資理論)，結出過沃倫·巴菲特、菲利普·費雪、彼得·林奇、本傑明·格雷厄姆這些應用價值投資理論的人所結出過的碩果嗎？沒有！因此，伯克希爾·哈撒韋公司用其長期以來的投資回報，證明了價值投資理論的正確性。

所以，看價值投資理論，不要在意眼前，而要著眼長遠；不要計較一城一池的得失，而要重視整個戰役和整個戰爭的勝利；不要只見樹木，更要看見整片森林。這樣，我們就知道價值投資的有效性、正確性和長期性，也知道它適合於各種環境，也同樣適合於中國市場。

不要看現在一些所謂的科技股和成長股，如果該公司沒有持續盈利，跨越週期的能力，最終結果都是一堆泡沫！

“成長股、科技股”和“價值投資”並不矛盾，而且“成長股”正符合“價值投資”的理念，而“科技股”在“價值投資”這個概念出現時還沒有，是網際網路革命後的概念，科技是現代社會前進的動力，說“科技股”不符合“價值投資”是說不過去的。

價值投資的定義就是實業投資思維在股市上的應用。凡是買股票時把自己當成長期股東的都是價值投資者。這裡的長期是指5-10年的股票持有期。價值投資要求回到初心，強調股票投資和實業投資的一致性。股票投資、股權投資、風險投資、天使投資等投資方式的核心都是一致的。

價值投資簡潔的說法就是“當公司股東，吃公司紅利”，而選擇的公司和行業沒有特定要求，但必須是可持久發展，有美好未來預期的公司。

玩價值投資也不是普通散戶可以玩的，一隻股票5-10年不動，普通散戶做得到嗎（被套牢不算）？投了一個好公司，但投入資金量少，賺的絕對金額也沒多少，還可能錯過幾波行情。所以玩價值投資是那些有雄厚資金，並且想保值增值的一些人玩的。

其實，巴菲特不是在炒股，而是在開公司。