目前整體經濟這麼差，未來主推新能源，大盤調整還位到位，等主升浪啟動的時候會有點投資價值，漲幅可能會趕不上平均值。

在經濟結構轉型升級過程中，資訊保安和技術，網際網路金融，網際網路+以及今年提出的新基建，成為最近十年談論最多的話題。煤炭逐漸淡出投資者的可選範圍。

但溯源認為：投資不就是人棄我取，避免抽熱鬧嗎？所以煤炭股投資已具有投資價值。

01、去產能化完成，供需改善

2016 年國務院釋出《關於煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》，要求自 2016 年起，3-5 年內煤炭行業退出產能 5 億噸、減量重組 5 億噸，截至 2018 年底已累計化解 8.1 億噸產能，去產能目標提前完成。

伴隨去產能推進，煤炭供需缺口擴大、價格高企，發改委和能源局逐漸放開煤礦建設審批，並同時壓減年產能在 30 萬噸以下中小煤礦數量，提供優質產能供給比例。根據中國煤炭資源網資料，截至 2018 年末，國內證照齊全的生產煤礦 3373 處、產能 35.3 億噸/年，已核准開工建設煤礦 1010 處、年產能 10.3 億噸，其中已建成進入聯合試運轉的煤礦 3.7 億噸/年。

截至 2019 年 9 月，據發改委、能源局、煤企等公告統計估算，全國在建、聯合試運轉煤炭產能分別約 3.16 億噸、3.32 億噸，在建產能中明確投產時間的約2.33 億噸，其中計劃 2019、2020 年分別投產 1.15 億噸、0.32 億噸，考慮未來需求變化及目前在建產能，預計 2020-2022 年新增投產產能分別約 1.00、0.80、0.60 億噸。

02、二級市場估值看

截止2020年4月30日，煤炭板塊28家上市公司，板塊總市值5916億，流通市值5749億，板塊動態PE8.03倍。

從下圖，當前煤炭行業PE已經跌至2009年以來最低值，而當前疫情影響以及逆週期調整的大背景下，煤炭的需求或迎來改善，出現爆發性的增加。畢竟在逆週期調整中，老基建見效最快，最直接！

03、從滬深市場未來走勢來看

滬深市場，創業板牛市執行，正執行主升浪，主機板蓄勢，銀行已經躍躍欲試，科技創新和題材製造賺錢效應，顯然整個證券市場或將迎來系統性的上漲行情。

煤炭股沒有不漲的理由。

綜述：行業供需改善、估值歷史底部區域，大盤未來向好，綜合疊加之下，當前可以適當投資煤炭股。

有幾隻煤碳股是有投資價值的，比如：中國神華、兗州煤業、狹西煤業。其中前兩隻的分紅比把錢存在銀行還高的收益率。

煤炭股週期行業，在世界經濟不景氣的情況下，全球疫情下煤炭行業影響不小，但是危中有機，個別股估值十倍不到。

煤炭行業相對簡單，挖出來就能賣，它的主要支出就是裝置更新和人工費用，前幾年國家實行煤電連動改革，給不景氣的夕陽行業煤炭帶來了春天，但是因為中國煤炭行業由於以前遺留的問題比較嚴重，管理比較落後，隨著環境保護觀念的提升，國家提倡利用新能源無汙染的能源，所以它的發展是受到制約的。

煤炭經濟執行中存在的主要問題

1、全國煤炭市場供需基本平衡,但產能過剩態勢沒有改變。

2、行業發展不平衡問題凸顯。

3、生態、環境因素制約加強。

4、能源結構調整,非化石能源對煤炭替代力增強。

5、企業槓桿過高，財務成本壓力大。

6、“去產能”仍面臨許多難點。

7、鐵路運輸瓶頸制約依然存在。

全國煤炭市場供需基本平衡,但產能過剩態勢沒有改變

2018年,全國原煤產量36.8億噸,同比增長4.5%;煤炭進口2.8億噸,同比增長3.7%；全國煤炭消費量約39億噸,同比增長1%，實現了產需基本平衡。

從產能規模看,全國生產煤礦產能40億噸/年左右,在建和改擴建煤礦產能11億噸/年左右(其中,已形成生產能力3億噸/年左右),進口2--3億噸,全國煤炭消費40億噸左右,煤炭產能過剩態勢沒有改變。

2018年煤炭股在國家的整合下， 2019年有一波反彈行情，2019年4月之後再次下跌走勢，目前板塊整體還在地板上。隨著行業不斷整合，筆者認為煤炭龍頭股還是值得投資的，畢竟經濟發展離不開電力和能源，但是這不是朝陽行業，但是估值比較低，現在正在價值投資的好時機，但是投資的關鍵還是要選對個股，選擇有高分紅的個股，做產業升級的企業，比如煤變油的企業，長線投資才能有所回報。

沒有投資價值，碳排放減少的承諾，新能源的迅速增長，煤炭股票會長期低迷，階段性機會會有，值得關注的股票只有神華。

1、首先我們需要了解焦炭行業。不管是焦炭還是動力煤都屬於能源性產業，在今年世界疫情大流行還沒有出現拐點加上國際原油暴跌的大背景下，焦炭行業受影響非常大。國內商品期貨焦炭期貨的k線波動來看，目前正處於一個大型頭肩頂的下跌形態當中，不排除下半年出現暴跌行情。

總結：所以焦炭行業不景氣！

2、看焦炭企業。國內焦炭企業以中國神華為空頭，目前還在處於供給側改革的成果階段，不排除再出現大的兼併整合。但目前盈利能力整體不佳，等待行業的創新突破階段。出了國企改革題材外，並沒有中長期投資價值。

在A股的歷史上煤炭板塊的一共經歷了四次大漲行情，而且的煤炭屬於重要的工業類資源，其價格的波動的跟經濟週期的波動存在著很大的關係，而煤炭價格的走高，帶動了的煤炭個股的業績走高，所以我們在分析煤炭股是否具體價值的投資，重點是分析目前經濟結構週期下煤炭價格未來走勢，經濟週期的變化受到的因素較多，我們下面重點分析的過往四次煤炭價格的上漲和經濟週期的規律，之前的哪次上漲跟目前煤炭行業的情況類似。

煤炭行業結構週期分析

在20年的內煤炭行業出現四次大牛市，分別是2005/11-2007/10，2008/11-2009/12，2013/7-2015/6，2015/8-2016/10，但每上漲的原理存在很大差別，下面重點分析：

第一，該階段是中國的經濟的高速發展帶來的煤炭股第一波大牛市，該股行情差不的持續是在23個月左右，煤炭行業指數的市盈率PE7倍上漲到64倍，上漲幅度在800%左右。但該時期經濟的特徵出現了高速增長，不管是本國的工業產出進入高速增長。進出口貿易也處於高速的增長階段，在社會投資和消費也出現明顯的增加，特別是消費的增加，但CPI物價指數的卻出現小幅度的增長，這也是的經濟高速發展最重要的標誌。工業產值和消費的增加，對於煤炭的資源的需求大幅度增長，所以煤價出現震盪上行的走勢，具體參考下圖工業產值資料：

經濟的高速增長，工業產值進入的高增長期，經濟的增長的動能與出口保持高速增長有關，另一方面與國內的工業化率，城鎮化率（與固定資產投資有關）不斷提升。

（1）2001年我國加入世貿組織，標誌著中國產業對外開發進入了一個全新的階段，2002年-2007年，國內出口金額同比增速持續處於高位，在05年-07年這三年的中國出口貿易出口總額同比平均增速高達27%左右，具體參考下圖的我國出口情況：

（2）02-07年，第二產業對GDP累計同比貢獻平均為51%左右，第三產業為44%左右，第一產業為4.5%左右，第二產業是帶動經濟增長的主力軍，並未我國的第二產業的就業人員佔比不斷提升，從02年的21.4%提升到07年的26%左右，工業化率的不斷提升，具體參考下圖資料：

（3）社會固定投資高速增長，特別是發地產進入快速發展的階段，基礎設施的投資者增速增長，固定資產投資的增長帶動了大宗商品的需求快速上升，特別是南華工業商品需求進入了牛市，具體參考下圖資料：

多個方面帶動了煤炭價格的上漲，煤炭行業的上市公司進入業績增長期，帶動了股票價格大幅度上漲。

第二，國家政策的刺激推動了煤炭股的第二波行情，該階段煤炭行業市盈率上漲幅度為260%左右，這個時期的主要經濟特徵是面臨全球金融危機，國家採取的了寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策，經濟出現明顯的下滑後進入增長恢復期，隨之工業發展也出現恢復，帶動煤炭行業也開始逐步復甦。

特別在金融危機的影響下，我國2008年第四季度GDP增幅只有7.1%，特別是大宗商品的價格的暴跌，拖累煤炭價格的上行，該時期我國出臺“四萬億計劃”，促進的經濟的逐步復甦。

所以該政策促進的社會的投資規模逐步擴大，在地產投資，基建投資都出現明顯的增長，從而帶動大宗商品的煤炭價格的上行，具體參考下圖資料：

第三，放水行情推動了煤炭股的第三波上漲，這時期的經濟特徵是經濟增速緩慢下行，工業產出亦如此，全社會固 定資產投資增速逐漸下臺階，物價指數低位徘徊，煤價整體持續向下， 煤炭上市公司業績不斷下滑。為了應對持續下滑的經濟，政府實施較為 寬鬆的貨幣政策，多次降準降息，鼓勵創新創業，股票市場風險偏好明 顯提升，配資加槓桿蔚然成風，資本市場熱情高漲，而該階段的煤炭價格並未出現明顯的上漲，煤炭板塊的上漲的主要是市場進入牛市導致，並且的煤炭行業的整體上漲幅度遠低於其他板塊：

第四，供給側改革造就了煤炭行業的上漲，這時期的經濟特徵是供給側結構性改革，經濟增速先跌後漲，工業產出 亦如此，固定資產投資增速先降後漲，CPI 物價指數較為溫和，大宗商 品價格觸底回升，煤價先跌後漲，煤炭上市公司業績觸底後上漲，具體參考下圖政策：

供給側結構性改革對經濟社會的影響較為深遠。以煤炭、 鋼鐵行業為例，2016 年 2 月份國務院印發的《關於煤炭行業化解過剩產 能實現脫困發展的意見》，檔案要求從 2016 年開始，用 3-5 年時間退出 產能 5 億噸、減量重組 5 億噸，同時所有煤礦執行 276 個工作日生產（相 當於按照產能 84%來生產）。2016 年 2 月份《關於鋼鐵行業化解過剩產 能實現脫困發展的意見》要求從 2016 年開始，用 5 年時間再壓減粗鋼 產能 1 億—1.5 億噸，主要任務是嚴禁新增產能，化解過剩產能，嚴格 執法監管，推動行業升級。

供給側去產能明顯，煤炭價格出現大幅度上漲的情況。

經濟週期和煤炭行業現狀

受到本疫情的影響下經濟增速不及預期，在促進經濟復甦，國家這次政策主導的是“新基建”，主導的是科技行業的發展，這次政策跟之前的發生巨大的變化，供給側改革是最近影響該行業的發展最主要的政策，該政策手段也逐步導向金融行業的改革，政策紅利逐步失效。

另一個方面，國家大力主導新能源的發展，特別是水能和風能發電在逐步替代的火力發電，煤炭的需求的進一步下降，受疫情的影響後全球進出口貿易處於停滯的狀態，對於生產和銷售產生較大的影響，我們參考煤炭龍頭企業的最近的淨利潤情況，參考下圖：

龍頭企業業績年度業績並未明顯增長，而一季度業績還出現下滑的情況，整個行業處於處於停滯狀態。

總結：透過以上四次煤炭行業的大漲的情況，經濟的發展能夠帶動煤炭的價格上漲，現在經濟發展出現明顯的下滑，工業的增長值也出現明顯的回落，在經濟的發展進入放緩期，國家政策扶持推動了第二次和第四次上漲，目前國家能源需求結構在發生改變，經濟結構發展方向發生改變，政策的扶持在新基建中，政策紅利喪失，唯一促進煤炭行業的上漲只能得到市場出現大幅度上漲的情況或者牛市的到來，跟第三次上漲的情況，但目前市場並未進入牛市結構，目前煤炭行業不具備價值投資，我們目前仍需等待。

從前幾年開始，新能源的開發已經是全世界都在關注並重點投入的專案，為什麼要研發新能源，環保和現有能源使用效率是重要的原因，所以煤炭一定是最先被取代的能源。

我國是煤炭使用大國，但這幾年都在不斷推廣清潔能源，煤炭價格也隨之下降，現在是否投資煤炭股，還要看未來對煤炭的需求是否會提高。

即便現在使用煤炭的效率在提高，低油價也會導致煤炭用量的減少，更何況在當前的經濟環境下，能源的需求總量是在下降的，煤炭股的未來並不被看好，也許短期內會隨調控有所反彈，但煤炭最終會被新能源替代，退出主要能源的舞臺。