中國已經進入老齡化社會，老年人口所佔人口比例越來越大，這對於醫藥企業來說是長期的支撐。

醫藥股只會強者恆強，看看恆瑞、石藥、白藥、片仔癀等等。

醫藥基金長期持有絕對沒有問題。

最近很多人包括很多機構一點都不看好醫藥，大致理由如下：

●現在醫藥整體增速下來了，在個位數增速了，很難有大的機會。

●醫保控費很嚴重，高價藥一些普藥價格倍限制很死，很多醫藥股估值會下降。

●大的機構不看好醫藥，大家都在做新能源汽車。

●還有一致性檢測費用太高時間成本什麼的。

當研報，券商吹哪個板塊不行的時候，逆向思維，去建倉

對於上面幾點，我們其實可以換個角度去思考：

1、醫藥總體增速是下來了，但是很多子行業例如血液製品，體外診斷試劑，精準醫療，醫療器械都還在兩位數增速。

2、對於醫保控費很嚴重的問題，對此我們尋找不受醫保控費影響的醫藥股不就好了！

比如：原料藥製劑出口華海藥業，大多數血液製品，一些可以零售otc藥物，甚至於中國產偉哥。。。

3、總體增速下來，很多藥企扛不住，醫保控費就很容易進行行業整合。

當一些行業整合到一定階段，很容易出現壟斷巨頭，議價權就很高，而且可以往高階上走，毛利率可以提升。典型如原料藥行業（維生素抗生素之類的）

4、源源不斷的創新思維和進行國外資產收購。

我們知道，中國資本市場給了高估值，給了一些優秀企業進行海外併購合作的資本（透過定增）。

很多藥企，比如海普瑞，白雲山，人福，都去美國以色列收購資產充實自己的研發能力和產品線。

不要因為短期的股價低迷就忽視華人上進的力量，量變引起質變，這也是我對投資醫藥股不放棄的根本原因。很多藥企不是想象的那麼差勁了！

5、市場有很多醫療基金只投資醫藥還有很多長線投資者投資醫藥，只要足夠便宜和足夠優質，資金不要擔心。

藥企最根本發展的靈魂就是創新藥，創新醫療器械，這也是中國逐步進入養老醒社會的必然階段。

基金的話，一般購買基金的人，他不會是一個投資的狀態，基金一般都是要有投資的心態長期的去持有。任何股票。只要不是太那種垃圾股，嗯，在現在這種狀態下，都是可以持有的，因為中國的未來。是有無限可能的

從長期來看，醫療行業的股票發展潛力巨大，這一次因為疫情原因提前展示出了醫療行業的價值，但是目前位置醫療行業的發展還沒到盡頭，短期可能會調整，未來仍具有潛力！從大盤來看，目前大盤處於牛市前期，醫療行業多為目前為數不多的優質股票，機構資金會越加抱團醫療行業，最終發展出茅臺那樣的股票。

這個問題很簡答的，如果生病是不是就要看醫生呢，就算花了一萬塊，只有還沒有好，就要繼續看的，現在的疫情就等於一個人生病了，只有這場病還沒有好，他就需要看醫生，所以只要疫情沒有轉好的一天，醫療還是會繼續漲的

當前醫藥100市盈率53.71，PE百分率98.80%，毫無疑問屬於明顯高估區間。目前市場看好醫藥主要三點理由：

1.確定性強

由於人口結構的變化，在可見的未來，中國老齡化會確定性的到來，具有不可逆轉性。

2. 市場空間大

中國的人口基數決定了未來需要大量的醫藥、醫療器械和服務，這將會帶來巨大的市場需求，市場極其廣闊。

3. 市場高增長

未來醫藥市場利潤的高增長會抹平現在的高市盈率，因此高市盈率只是暫時的。

但同時也要看到，資本市場上任何高估值長時間都是不可持續的。不應該把希望都寄託在未來，未來也有很多不確定性。優秀的醫藥毫無疑問屬於優質的資產。要以合理的價格買入優質資產，高估的價格買入優質資產，可能會付出額外的時間成本，目前的高市盈率已經透支了很長時間的利潤。

當前醫藥類基金確實估值過高。

短期來看，基於當前的疫情還沒有結束，特別是國外疫情還相當嚴重，防控不能鬆懈，疲苗還在研製試驗階段。防控需求，治療藥物及裝置的技術提升空間大。

長期來看，醫藥是剛需，特別是中國未來人口老齡化的問題，催生優質醫藥類公司不斷創新改革，大力發展。

短期來看，高估值下的震盪是必然的，但還未達到頂點。

長期來看，醫藥類基金適合長期持有。

作為處在“風口浪尖”的行業——醫藥生物從來不缺話題度，而醫藥類基金也因此成為了基金界的“話題女王”。

這不，近期我看到最多的問題，就是：

“之前醫藥基金漲得好沒趕上，現在買還來得及嗎？”

“19年醫藥基金漲的挺好，今年還漲得動不？”

“才買的醫藥基金，就虧了不少，咋辦呀？”

OK~大家的焦慮、疑惑我都懂，下面先上一顆“定心丸”~

看到這裡，想買醫藥基金或者才買就賬戶浮虧的小夥伴是不是已經有主意啦！

總之，醫藥行業向好的大趨勢並未改變，目前持有醫藥基金的你需要多一點耐心，如果手中還有閒錢，可以考慮在下跌時進行適當補倉，降低買入成本~

好啦，“定心丸”吃完，真正的重頭戲要來啦！

多做一步功課

行業基金如醫藥行業基金，一貫呈現出波動較大的特徵。若是盲目跟風買入，進場時也許已經到了階段性行情的後期，買入後很可能馬上就會面臨調整，隨之而來的自然是賬戶虧損。

此時，在對行業本身和基金情況完全不瞭解的情況下，面對買入即虧的現狀，你最有可能的應對方式是什麼？我想多半不會是繼續持有，而是“上當了，什麼垃圾基金，趁虧的不多趕緊跑吧”！

因此，相比全行業寬基，買行業基金前還需多做一步功課，即瞭解該行業的相關資訊。一般基金購買平臺（如天天基金APP）上會有行業資訊、觀點等，我們可藉助此類資訊瞭解行業目前所處的階段、發展前景甚至配置建議，從而判斷該行業在當前是否值得下手。

在基於看好行業未來發展和配置價效比的前提下，再從安全性、盈利能力和業績穩定性等角度對主投該行業的基金進行篩選。

分批買入而非一把梭

那如果確實看好某一行業基金，但發現時已經漲了很多，比如現在的醫藥基金，該怎麼辦呢？

買還是可以考慮的，但是要講策略！簡單來說，如果沒有足夠強大的內心，那就千萬不要一把梭！畢竟，行業基金的高波動可不是誰都受得了的，一把梭的結果往往就是在賬戶金額大起大落的刺激下衝動賣出。

不信？看看我司權益類基金的客戶資料，行業基金的客戶平均持有時長就明顯少於全行業基金①。

因此，劃重點！！

行業基金更建議以定投或分批的方式買入，一方面可以平抑賬戶波動和我們的心理波動，使我們更能拿得住基金；另一方面，定投或逢跌補倉說不定還能為我們帶來更好的盈利體驗。

以我司中歐醫療健康這一行業基金的客戶盈利情況為例，定投客戶的整體盈利情況就明顯優於單次購買客戶②。

行業基金更適合做配角

行業基金由於其投資範圍主要侷限在某一行業板塊，比如醫藥基金就主投醫藥板塊，較少參與全市場的投資機會，因而更推薦作為組合配置中的衛星基金而非核心基金。

也就是說，一般不建議單獨高倉位配置行業基金，以10%-30%的少量倉位參與為宜。

好啦，行業基金的配置技巧就說到這裡啦！

以下僅作為客觀資料展示，不作為購買建議哦！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律檔案，瞭解本基金的具體情況。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。投資者應充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲取收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

醫藥行業，是我投資比重最大的行業，也是收益最高的行業，目前還在不斷追加本金中。

經常有朋友問我：醫藥還能投資嗎？我會說告訴她/他：短線不建議，已經漲過一大波了，隨時有回撥風險；長線可以投，大膽投。

我應該就屬於你說的那些認為醫藥還可以持有的人之一。原因如下：

醫藥一個賽道太寬了，寬到覆蓋全民，只要人活著就一定會跟醫藥打交道，沒有人一輩子不會生病。

中國已經進入人口老齡化通道，人一旦年紀大了，各種各樣的慢性病就會找上門來，那就要吃藥，而且是不能停的吃，這也就是中國股神林園說的“入口、成癮”的產品。下圖是中國人口壽命走勢圖，預期到2030年為79歲，想想未來我們的老年人得有多少？每天的醫藥類支出有多少？

我們身邊經常聽到30歲的年輕人有高血壓、糖尿病、痛風等一般老人家才會得的病。這些病也一樣增加的醫療和醫療服務的需求。

很多人都擔心一旦全球疫情結束，醫藥行業大幅下跌。可能性是有，但是從另一方面看，此次疫情過去後，國家會對整個行業進行革新、投入和扶持，醫藥行業會有更好的發現。

投資沒有100%成功的，如果能做到70%以上的把握，就可以出手了！醫藥行業還是有投資空間的。

對於擁有醫藥基金的人來說，現在持有當然是最好的選擇！

醫藥股的趨勢還並沒有結束，最近也還是有大批醫藥股創歷史新高！

短期來看，確實有見頂的風險，可以止盈一部分，留下一部分讓利潤繼續奔跑，這樣操作更坦然。

不然丟擲後他還漲怎麼辦？比如茅臺

並不能因為短期漲幅過大就不能持有了！醫藥基金不光短期漲得多，長期來看也一直穩定的漲啊！如果你恐高了，可以分批賣！這樣避免踏空！

我是堅定看好醫療的！

因為醫療是剛需，人吃五穀雜糧沒有不生病的！醫療是一個不會沒落的行業，並且隨著老齡化的加深，醫療的需求也越來越大！並且還有像今年的疫情這樣的突發公共衛生事件的時有發生，所以長期看好醫療！

我個人認為現在做醫療基金定投最合適！不怕買在高點，也不會錯過醫療盛宴！看看長期和短期的定投榜，醫療類佔大部分！

那麼，現在的醫藥“貴”嗎？

如果你從估值，也就是我們常用的歷史百分位來看，現在都比歷史上98.66%的時候都高了，那妥妥的是“貴上天了”。

但我們每次在給大家提估值時，有一句話一般會跟著，即估值高不代表不會繼續漲，估值低也不代表不會繼續跌，所以估值只能作為一個參考。

而且我們常用的歷史百分位有個特點，即不考慮利潤增速對估值的影響。簡單來說，如果醫療一年增速15%，估值就能下降15%。

因此別看醫藥現在估值高，很“貴”，但如果之後業績能迅速釋放，這估值下降的速度其實也會很快。

另外，從長期看，醫藥板塊貴有貴的道理。一方面醫藥可以說是剛性的內需，不僅受益於中國的大市場，而且基本不受外部因素影響，在不確定因素較多的當下，這一點難能可貴。

另一方面，衛生總費用投入有望加大。可以看到今年專項債投資範圍中，新增了應急醫療救治設施、公共衛生建設等，可見醫藥板塊也是補短板中的重要一環。

再者，從公共衛生事件的影響來看，之前我們經常拿13年前非典時期的醫藥走勢與如今的醫藥走勢進行對比參考，得到的結論往往是在事件末期，醫藥板塊會大幅回吐漲幅。

不過，這一點其實是建立在事件能如預期迅速解決的基礎上去判斷的。然而，今年的公共衛生事件，總是不按常理出牌，屢屢出現超預期的現象。

在疫苗真正上市之前，該事件顯然會持續影響大家的生活，因而醫藥板塊也會持續收益，甚至在疫苗每每出現新進展時，都能對板塊有新的刺激，這也是近期醫藥持續上行的邏輯之一。

因此，雖然目前醫藥板塊確實很貴，但也不算是虛高，支撐其上漲的邏輯也沒發生變化，所以如果願意長期持有，醫藥仍可以持續關注。

操作上，手上有醫藥的朋友可以考慮繼續拿著，想入手的朋友可以考慮等回撥在出手，如果短期把握不好，也可以用定投進行參與。

而且從投資體驗的角度上，醫藥也值得配置一部分，畢竟萬一醫藥之後真的再來一波小牛，成為放牛娃的你可能會懷疑人生。

另外，考慮到分化是近年來醫藥行業執行最大特點，在醫藥高估值的當下，能保持較快增長的細分板塊更值得關注。

因此，最好不要利用醫藥指數基金進行參與，相對來說，更適合的仍是主動型基金，尤其是那些排名靠前的基金，業績證明了他們對如今的醫藥行業有著充分的認識。

具體基金上，我一共篩選出了42只醫療主題基金，其中剔除了成立不足兩年，基金規模不足一個億的基金，最終以今年來收益排名得到了下表：

上表中，有藍色底色標註的是在對應時間段，42只基金中排名前十的基金，紅框框住的是今年來，近1年，近2年都排名在前十的，供大家參考。

我簡單說說我的想法：

關於醫藥基金是否還值得投資可以從多個角度來看

1.從估值角度看。醫藥基金今年以來漲幅很大，根據中證醫藥指數近一年走勢，從2020年6月24日的8900多點漲到今天的13300多點，上漲50%，漲幅非常驚人，如果把時間軸再拉長到2019年年初，中證醫藥指數已經上漲了近100%。這種上漲往往也意味著指數的市盈率出現較大的上漲，畢竟成分股的上市公司近一年的業績不可能全都盈利增長100%。

中證醫藥

根據中證醫藥指數的指數估值來看，目前該指數的市盈率為46倍，從估值角度看，好像也不是很高。但是，如果仔細看指數的成分股，跟我們想的可能又不太一樣。下圖是中證醫藥指數成分股

中證指數成分股

目前，恆瑞醫藥滾動市盈率為92倍，長春高新87倍，藥明康德121倍，愛爾眼科160倍，沃森生物1000倍，智飛生物69倍，華蘭生物70倍，康泰生物221倍，片仔癀70倍，泰格生物74倍。扣除一個最低和一個最高市盈率，中證醫藥指數前10大成分股市盈率普遍在80倍左右。而指數單張的市盈率才46倍，也就是說，中證指數里面權重較小的一些成分股的市盈率普遍較低。為什麼出現頭重腳輕的兩極分化現象？我覺得有以下幾個原因

一：頭部企業這麼高的市盈率首先不是普通股民造就的，而是今年上半年以來，爆款醫藥類基金髮行，造就了醫藥類板塊的整體估值上升。當然這裡面有疫情的因素的影響，但是現在國內疫情趨緩，估值迴歸卻並沒有出現。

二：醫藥類基金的管理人，也就是基金經理。他們在管理基金的時候，總會買一些權重較大的醫藥上市公司作為壓艙底，一隻醫藥類基金成功上市，總要買一點恆瑞醫藥，長春高新，藥明康德等作為基金的權重股。

三.上市醫藥類企業業績兩級分化，頭部企業業績非常好，而越是處在指數權重靠後的企業業績相對來說越是較差，所以基金經理就會把更多資金投資到這些權重較大頭部企業中，也就是俗稱“抱頭取暖”。

那我們就明白了，現在的醫藥類基金重倉的較多是這些頭部企業，促使像恆瑞醫藥這樣大企業的估值的提高，也就意味著，如果後續醫藥類基金如果出現發行受阻，難有外來資金助推醫藥類公司股價的上升或者接盤，那麼醫藥類企業殺估值的現象或許將重現，今年的半導體板塊就是類似情形。所以這裡面就存在較大的估值風險。

2.從行業的角度看。生物醫藥是一個永恆的話題，它關係到我們的生命健康。畢竟，千金難買我健康！從這個角度來講，醫藥類板塊是一個非常好的朝陽行業，從過去20年來看，真正的牛股出自醫藥類上市公司比重非常高，從側面證明了這個行業的蓬勃發展。統計資料顯示，從1927年開始，標普500的年複合收益率是9%，其中消費類板塊是10%，醫藥板塊是11%，從這麼長的時間維度看，醫藥當仁不讓的是最適合長期投資的行業。所以從行業角度看，醫藥板塊是值得投資的，醫藥類基金是值得關注的。

綜合來看，目前醫藥類基金整體估值較高，有投資風險，但是不妨礙我們投資。投資的原則是少量參與，逐步建倉，波動操作。逐步減倉的原則是將資金劃成很多份，始終保證有資金可投入，從而降低持有成本。波動操作的原則是，建立盈利目標，到達盈利目標就全部贖回，以免市場行情走下坡的時候長期被套。

作為2020年表現最好的兩個板塊之一，醫藥一直是市場的焦點所在（另一個是白酒）。

但是長期投資絕不是無腦長期投資，而是有正確策略的長期投資。

所謂長期投資，要想成功，獲取超市場的收益，必須包含了下面兩個核心點：

第一，市場上的優質資產。

第二，目前處於合理或低估的價格。

舉例說明。

情況一：買入價格很低，但不是優質資產。

如果在2008年10月大盤1600點時抄底了中國石化：

持有至今區間收益率12.49%，年化收益率“高達”1%左右，同期滬深300指數漲幅148.07%。

雖然賺錢，也會哭昏在廁所吧。

情況二：買入的是優質資產，但買入價格過高。

如果在2007年10月19的高位，買了優質資產中國平安：

持有13年至今區間收益率35%，看似不錯，但年化收益率僅2.69%，非常辣眼睛。而且持有近10年才解套，用10年時間教會你什麼叫忍辱負重。

所以，時間是我們的朋友，但買在高位可能就會害了我們的朋友，還有我們自己。

再看醫藥

如果你高位買醫藥，來感受下，每次買在頂部後，需要多久才回本：

所以，如果買在頂部，平均需要2年以上才能解套。

我相信世間的愛情，人們可以等待五年十年甚至一輩子；但是我不相信投資的世界裡，一個人可以被套牢2、3年卻可以毫不介意。

下面聊聊對醫藥的走勢看法：

1、估值已經在歷史高位。而我的投資體系裡，估值是核心價值判斷依據，那麼高的價格，我認為就是風險大於收益，所以從估值角度不考慮繼續持有。

2、趨勢。很多人都認為這輪醫藥的上漲是疫情驅動的，但是我認為不是。疫情確實是一個導火索，是一個點燃因素，但是並不是醫藥持續上漲的推動力。實際上，所謂趨勢，最簡單理解就是：上漲，是進一步上漲最好的理由。不斷的上漲，是引來資金不斷流入的核心原因。

3、政策面。帶量採購的政策負面影響一直還在，並沒有因為疫情取消。未來政策面推進的一個重要點就是降低醫療費用負擔，那麼這種成本還是要轉嫁給醫藥企業，就整個行業來說，還是存在利空。

4、基本面。疫情是這輪行情的關鍵推動因素? 我並不覺得。實際上能因為疫情真正受益的只能是少數幾家公司，和大多數公司沒有關係。許多醫藥企業也會受經濟下行影響，歷輪熊市中，醫藥也照跌不誤。所以，基本面方面並不支援醫藥當前的高估值。

但是趨勢的缺點是：不知道哪一天，因為一些因素作用，趨勢就突然逆轉了。

上面的因素，會相互作用交織，有時候其中某個因素佔據主導，有時候多個因素合力。

現在這個時間點，醫藥是否還會繼續上漲，我說不好，無法準確判斷。但對於我這樣一個以估值為核心價值判斷的投資者來說，估值這一個因素已經足以讓我做出判斷和選擇了。

下面看一下醫藥指數近十年的PB圖：

當前處於估值分位的87.60%。並不低，如果能做空的話，我會選擇做空。

我也贊同持有

1、中短期來看，市場環境不錯，醫藥基金受市場環境，疫情等因素刺激，還有持有的價值，當然，業績是否被提前透支，高估的問題也存在，可根據自己的風險偏好，把握好基金的倉位！

2、長期來看，相對滬深300來說，醫藥主題基金的價值回報更高，見圖

圖1：某醫藥主題基金定投和一次投的近五年（合計60期）收益：18%左右（定投）

圖2：某滬深300指數基金定投和一次投的近五年年化收益：12%左右（定投）

以上是樣本資料，不能夠完全說明，可以參照醫藥指數和滬深300指數，如下圖：

結論：醫藥主題值得長期投資，短期高估有回撥風險，可動態調整倉位！

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我是理財教練，夾菜君！祝好運！