4月20日，國際油價遭遇史上第一次負值紀錄，美國紐約WTI 5月到期的原油期貨創下不可思議的-37.63美元/桶的價格。

猶如一隻巨大的蝴蝶，油價的“翅膀”掀起了蝴蝶效應，將遠在中國的原油投資者們掀翻在地。22日，曾宣稱“油價再漲也不慌”的中國銀行原油寶產品給投資者帶來當頭一棒，中國銀行宣佈，WTI原油5月期貨合約CME（芝加哥商品交易所）官方結算價-37.63美元/桶為有效價格。這直接導致投資人不僅虧光本金，還要倒貼錢給銀行，來填補負油價帶來的持倉虧損。

種種質疑也隨之而來，明明在20日就已經停止交易，為何要按22日凌晨的負油價進行結算？中行是否充分考慮到負油價帶來的風險，受損的投資者，有多少是本不該出現在這場渡劫中的？4月23日，中國銀行已經開始劃扣受損投資者賬戶中的本金，並清零了保證金賬戶。究竟誰該為這場罕見的穿倉埋單，仍然未能得出最後的答案。

投資者驚魂48小時

走出中國銀行內蒙古某支行的大門，投資者江帆反覆回顧著短短一個月內，中行業務員在面對原油寶時截然不同的兩副面孔。

他是一個原油產品的“小白”，3月初，他預計在中國銀行裡存入100萬元定期，但彼時中行的業務人員介紹稱，錢存在銀行裡，利息低不合適，不如買理財產品，最高時曾經高達140美元的原油現在已經跌到底價了，只要買了存著，將來早晚能夠翻番。

江帆記得，原油寶的宣傳易拉寶擺在銀行大堂裡十分顯著的位置，在整個講解的過程中，業務人員提到最多的就是“原油是底價，早晚會漲”。

4月20日晚間，江帆原本想在停止交易之前把產品全部賣掉，結果App又登入不進去，無法進行買賣操作，當日晚他的賬戶顯示虧損了33萬元，但是兩天後，4月23日早上6點半，江帆被告知，自己的賬戶餘額變成了-143萬元，本金100萬全部被划走後，還倒欠中國銀行43萬元。

“我當時以為它壞了，打電話確認虧損金額是真的，整個人都已經要瘋了。”江帆說，每當原油價格漲跌幅度變大時，中國銀行的手機App都會不時出現故障，無法登入，也無法操作。江帆給銀行的工作人員打電話反饋App問題，客服給出的答覆是使用者過多，正在想辦法解決。

4月23日，江帆急急忙忙趕到自己當時購買產品的銀行網點詢問此事，但此時，有關原油寶的宣傳單、易拉寶等已經不見蹤影，並且，業務人員不承認見過他，也不承認向他推薦過原油寶產品。

中行公佈的資訊顯示，中國銀行原油寶美油2005期合約（含美元、人民幣）於4月21日到期，並在4月20日22時停止交易和啟動移倉。

21日，由於結算價格尚未確認，所有投資者的賬戶被凍結，處於浮虧狀態。中國銀行緊急釋出公告表示，原油寶產品“美油/美元”、“美油/人民幣”兩張美國原油合約暫停4月21日交易一天。同時表示，中國銀行積極聯絡CME，確認結算價格的有效性和相關結算安排。

在投資者周偉看來，中行的這一舉措，意味著投資者在4月20日22時之後，已經處於完全無能為力的狀態。

周偉同樣體會過中行手機銀行App頻繁故障的煩惱，因此他選擇了到期軋差，如果在高峰期不能登入手機銀行的話，銀行可以自動結算。

周偉認為，20日22:00過後，投資者就不能進行任何操作了，因此原油的價格應該在20日22:00截止。

“到了22點過後的操作我就不可控了，中途沒有任何告知，也沒有任何風險提示，就通知我按-37美元的價格結算，相當於就是個霸權。按照協議，銀行所說剩50%有預警，剩20%的時候會強平，這些都成了擺設，中行這兩項工作都沒有做。這些風險應該銀行承擔，現在反過來，損失算到投資者本人，我是承擔不了。”

然而一天之後，-37.63美元/桶的價格被確認，穿倉的事實擺在了所有原油寶投資者的面前。

對於“倒欠”銀行錢是否需要補齊的問題，中行App線上客服被告知，這將被視為欠款，如果到期不還，銀行有權向人民銀行申請將欠款記錄納入其徵信。

周偉說，現在這種狀態相當於宣佈個人破產，“我什麼都沒有了，還要徵信有什麼用？”

穿倉之謎

此次，中行原油寶事件爭議較大的便是結算時間。公開資料顯示，按照合同，中國銀行應該在20日22點進行移倉，當時的結算價格是11.7美元。但中國銀行最後公佈的結算價格是次日凌晨2點28分至2點30分，而此時的價格是-37.63美元，摺合人民幣-266.12元。

在中行之前，工行、建行、民生等國內其他銀行都已在一週前為客戶完成了移倉，避免了更為巨大的損失。

針對移倉的結算價格，中行迴應稱，按照協議約定，在進行上述第2條所提“移倉和軋差”操作時，合約結算價由中行公佈，參考期貨交易所公佈的相應期貨合約當日結算價。期貨交易所按照北京時間凌晨2點28分至2點30分的均價計算當日結算價。

“越臨近交割，整個市場的流動性越低，越容易出現集中移倉的踩踏。”他說，其他更早移倉的銀行對市場的認知比中行要更加的成熟、經驗豐富，但從同類產品設計上來講，只是好一點點，風險照樣存在。

此前中國銀行微銀行微信平臺釋出的訊息顯示，原油寶新舊合約移倉交易中，投資者根據新舊合約的結算價格進行買賣交易，無論新舊合約結算價差高低或是否‘升水’，投資者都不會因為移倉承擔任何損失或獲取任何收益。有律師認為，基於這一點，中行理應承擔投資者損失帶來的違約責任。

事實上，原油價格的走低由來已久，早在4月15日，美原油期貨跌破20美元關口，創2002年以來新低。隨後，芝加哥商品交易所集團宣佈，已經重新程式設計其軟體，以處理能源相關金融工具的負價格。

中行並不認為自己對負價格無動於衷，據中行客服迴應媒體表示，4月16日至20日，中行分別在手機銀行、E融匯等原油寶產品對客渠道入口進行精準彈窗提示和公告提醒。

在前述期貨公司總監看來，銀行在產品設計之初就忽視了負油價這樣的黑天鵝事件。“負油價從來沒有出現過，而我們根據墨菲定律，你以為不可能發生的小機率事件，可能性再小，總會發生。中行明顯沒有充分考慮市場流動性風險。”

不該出現的渡劫

投資者的另一個質疑是，原油寶究竟是期貨還是理財，銀行櫃檯是否有資格做期貨交易。一位受理了原油寶維權案件的律師向《財經天下》週刊表示“原油寶形式上還是一種理財產品。”

據官網資料顯示，原油寶是中國銀行面向個人客戶發行的掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品。與紙黃金、紙白銀一樣，都不可以進行實物交割，只能現金結算。其中，美國原油品種掛鉤CME的WTI原油期貨首行合約。個人客戶辦理“原油寶”需提交100%保證金，不允許槓桿交易。

“出於投資風險把控考慮，商業銀行參與期貨業務有限，目前主要包括黃金、白銀期貨，紙原油及最近批准的金融衍生品國債期貨業務。”一位金融市場分析師向《財經天下》週刊表示，“商業銀行的紙原油較為特殊，紙原油業務既是商業銀行理財產品的一種，又涉及期貨交易業務。儘管是掛鉤國際期貨原油並涉及期貨交易，但該產品是作為銀行的理財產品與客戶發生聯絡，應該主要是銀保監會監管。”

上述分析師亦表示“國際原油市場受影響因素多，例如經濟波動、地緣政治、國際爭端等突發事件。市場波動大，屬於高風險品種，而且國內投資者參與這項品種，還存在跨時區問題，因此，產品設計方面需要對風險保持足夠警惕。”

此外，期貨交易規則較一般理財產品較為複雜，門檻較高。中國銀行雖然以理財產品的形式發行期貨類產品，但投資本質還是期貨，風險較高，投資者是否合格匹配是個值得關注的問題。

“雖然原油寶經過銀行的拆分，但美油是針對專業投資者的，門檻非常高，不是一般散戶能夠買的。”上述受理原油寶案件的律師表示，“期貨這類高風險的產品，就得由專業機構來操作。”

江帆承認，在購買原油寶之前，自己從來沒有接觸過原油市場。“感覺被騙了，而且是被有公信力的銀行騙了。從銀行工作人員的介紹來看，產品都是很穩妥的，他說過這個產品有可能賠錢，但是機率很小，可他從來沒說過會賠光，甚至是變成倒過來欠他的。”

對江帆來說，內心的“保險鎖”並不是對原油期貨的瞭解，除了抄底心態之外，另一個讓他感到放心的地方是，在交易過程中，他多次試驗得出結論，中行的手機App上不能輸入負值，這意味著，原油不能以負值進行買賣，而最後中行卻以一個負數的價格跟投資者完成交易，這讓江帆感到無法接受。

通常而言，普通的投資者很難判斷一個投資品在設計上是否存在缺陷。前述期貨公司總監認為，銀行利用自身的品牌影響力和客戶信任，在做專業投資平民化上非常簡單直白，就走走渠道的功能，開通一個交易通道，在中間享受一個收益。據《財經天下》週刊瞭解，原油寶就單單按中行報價一買一賣，這裡面隱含的成本就有1%左右。

“這種方式實際上是把所有的風險都轉嫁給了投資者。”該期貨公司總監表示，這是所有同類產品的共性。

不過，一個巴掌拍不響。投資者自身對風險預知不足也是事實。

一名投資者表示：“作為投資者連自己交易的標的是什麼，它價格的決定因素、交易交割的制度和規則都不瞭解，就盲目衝進去想賺錢，虧了動不動就去鬧，也是缺乏契約精神的體現。”

按照期貨行業人士的說法，在期貨市場，證監會規定中，有個合格投資者的概念，要求期貨公司必須對投資者作出評估，要進行現場錄影考試，證明自身具備對投資標的的基礎認知，合格才准許開立賬戶、進行交易。

對此，上述期貨公司總監告訴《財經天下》週刊：“很多時候普通投資者只是以為自己懂了，其實有些東西是非常難的。原油的價格由供需決定，歐佩克隨便哪個國家出現問題都會影響供應，究竟疫情在全球影響多少需求，各個國家、地區影響分別有多少，後面的發展曲線如何？你都要做評估，從維度上來講全球那麼多國家的供應和需求，你能跟得住嗎？這些基礎的資料都拿不到，憑什麼去贏專業的選手？”投資紙黃金、紙白銀也是一樣，均由複雜的因素互相影響。

“銀行不會告訴你這個東西是很複雜的，它就是為了賺這個通道的費用就行了。”他補充道，投資者唯一一條準則，就是不懂的東西不要去碰。

原油寶的事情，實際是金融衍生產品交易出現極端情況所帶來的風險。我覺得與普通銀行理財沒有什麼大的關係，有兩個原因：第一，原油寶不是銀行理財產品，在這裡銀行只是提供交易平臺，銀行不參與交易風險的管理。而銀行理財產品是你把錢交給銀行去投資，銀行有替投資者控制風險的責任。第二，原油寶屬於金融衍生品交易，普通銀行理財產品是不會投向這種高風險的產品。

當然，我們不可否認，涉事的中國銀行在交易規則設計上是存在問題。這一點有可能影響到人們對於該行風險控制能力的擔憂。

雖然說現在銀行的理財產品也不保本，但是我們如果仔細瞭解理財產品的投向的話，你就能知道銀行理財產品的風險遠低於這個原油寶的交易：首先，很大多數普通理財產品並不是投向金融衍生品市場，因為這些市場的風險很高，沒有很高的風險承受能力以及很高的淨資產，銀行是不會把這類產品推薦給你的。其次，銀行理財有銀行專業投資團隊管理，並不像原油寶那樣交易行為全由個人投資者自己分析判斷。

至於把錢取出來放存款，我覺得沒這個必要。正如我前面所說，第一二者沒有關聯性，第二你購買低風險的銀行理財，也就能避開絕大多數金融風險。

其他銀行的理財和業務不會受到原油寶事件的影響，但在目前大的經濟環境下，理財產品還是會出現波動的。

也就是說，你可以重新審視你目前的理財業務，但並不是基於原油寶，兩者之間並不存在關聯性。原油寶只是中行的一項和紙原油相關的投資產品，你在其他銀行的理財業務也是一個獨立的產品，雖然兩者之間沒有關聯性，但是兩者可能會受到相同因素的影響。

是否要調整業務，不要看其他產品怎麼樣，而是看看你的理財業務最底層是什麼產品，這個底層產品會受到哪些因素的影響。因為不知道你的具體產品情況，很難給到特別具體的建議，上面只是提供了一些思考的邏輯，希望對你有幫助。如果有什麼疑問，也可以私信溝通。

影響

很多人要投訴舉報，我不好說結果，我就下一個結論：

這次原油寶這事對銀行賬戶商品或是中國大宗商品金融工具的影響，不亞於15年股災對分級基金的影響。

很多人看了我上面的分析，是不是想六月份再玩一次，嗯，我覺得中行大機率要改這種設計。

這次爭議太大，到底怎樣解決不好說，甚至最後其他銀行的賬戶類產品怎樣搞，還都是問題。

15年分級基金出事，分級基金不就全部暫停嘛，這次賬戶類產品不好說。

甚至一年多沒有後續進展的國內原油基金，我覺得一時半會兒，也不會有太大進展了，真的。

四、黃金

很多人會問黃金會不會也出現這情況，我看了看黃金主要都是現貨交易，國內黃金ETF都是跟蹤現貨黃金，不需要換月，黃金單價也高，儲存起來也方便。

黃金比原油好的地方就是在這裡，就是有好的工具。

投資不投資，或者是賺錢虧錢是一碼事，至少有個靠譜的工具，你說對吧。

五、風險意識

原油寶的問題，短期看，會對銀行的理財造成一定影響，長期看，不會有什麼影響。因為：第一、中國老百姓記憶力是短暫的，時間長了就會逐漸淡忘；第二、中國目前環境下，關於理財，總的來說還是銀行的理財相對可靠。比如結構性存款、大額存單等還是比較安全，收益也比較高。投資、期貨類的理財，由於銀行經驗能力不足，確實存在一定的風險。因此也使人聯想到：銀行業從今年4月1日開始全面對外開放了，其實銀行並沒有準備好，很多條件並不具備。近十幾年低水平的同業競爭，銀行業務規模擴充套件很大，但風險防控能力和參與國際競爭的能力沒有多大提高。有些問題會隨著國際競爭的增多會逐步暴露出來。

我覺得，中行原油寶事件主要是極端情況帶來的風險，並不會影響其他理財。首先，原油寶不是理財產品，中行只是中介，並不參與實際的風險管理。但普通的理財產品不同，銀行是要幫助投資者管控風險的。其次，普通理財產品主要投向債券、存款等低風險業務，而原油寶是期貨。但也應該看到，現在普通理財產品也都不承諾保本了，有虧損本金的風險。建議普通投資者仔細閱讀了解理財產品的投向和產品運營規則，做好風險承受能力相關測試，並徵求銀行專業理財團隊的建議，做好理性投資。

很高興回答你這個問題，不知道你是購買的銀行哪類理財產品？一般銀行分為ABC三類，其中C類是不保本的本金可能會有虧損。但這也不能說是受原油寶事件影響，因為投資理財本就有風險，這也是事先就告知的。如果您不能接受本金虧損可以選擇保本的產品，不用過於擔心！

原油寶只是幫助散戶獲取交易期貨原油門檻的一個產品，中行在其中扮演市商的角色，做多做空由你你自己決定，最多在大幅波動達到一定限制的時候給你預警或者強制平倉，也就是說中行不會對你的收益風險負責，除非極端情況預警及平倉(當然這次極端情況也沒有負責，我不知道他是怎麼腆得下臉問投資者追保證金的)。說白了就是我提供一個平臺給你賭，怎麼賭是你自己的事，而且你還得給我抽水，最多提醒你兩句，或者制止你輸得押金都沒了還繼續賭！

而理財產品就不一樣了，理財產品是你把錢交給銀行幫你打理，銀行幫你來投資獲取收益，既然他是他替你投資自然要對你負責的，那麼現在風險是由銀行來幫你把控的，雖然說投資沒有穩賺不虧的，但銀行的投資操盤人員也是有著豐富經驗的，即使是出現虧損銀行也會想方設法及時止損，不對你負責也要對自己的產品負責！況且低風險理財產品是承諾保本的，不用太擔心，除非銀行破產了。

所以原油寶事件不會影響其他銀行的理財產品，反而透過這一次的原油寶事件各家銀行勢必會對自家產品進行風險防範機制重新審查，以應對未知的風險。據瞭解，各大行已在監管的要求下進行自查，並要求遞交自查報告。再次警醒各商業銀行務必要加強衍生品業務的風險管理。