炒股炒的就是未來，如果你的公司不能盈利，及時你守著金山銀山，你不能變現。那持有你的股票只能跟你虧錢等死。所以股價跌倒淨資產下也是正常的市場定價機制。合理

你要知道，中國的證券投資市場，目前來看還是以投機為主的市場，市場的熱點核心永遠是價值低估的一些行業板塊和企業作為投機者實時操作的一個市場行為，當然，這是短期的，而對於長期來講，它仍然還是要回歸到價值曲線上下波動，而對於鋼鐵銀行業，由於盤子較大，機構不會動用鉅額的資金去炒作這些板塊，他們一般來講都去選擇那些在一定的資金下就能夠成功操控到股價的板塊，行業等等，就像機構像是一個成年人，它能夠舉重150斤左右，而對於銀行股鋼鐵股，他們就相當於一個千斤巨石，你讓一個150斤的力量去舉重上千斤的力量，顯然是不明智的行為，所以機構不會去炒作這些大盤股。而投資這些大盤股，我們的核心價值就是他們每年給股東的回報率是否能夠達到我們心裡的預期，如果連這一點也做不到的話，那麼就沒有投資的價值的價值。

你好！這個現像看似不合理，其實又是合理的。我們常說，存在就是合理。為什麼呢？

其一，中國股市不成熟，投機為主。所以，叫炒股不叫投資，是靠資金來推動股價上漲獲益。無論上市公司好不好，只有有資金介入就可推動股價不斷上漲。股價不一定會反映上市公司基本面。

按理股市是以投資為主，即投資者靠上市公司分紅來獲取收益，公司股價應反映公司基本面，股價應比較平穩，這是價值投資。從這個角度，這些核心資產股價都跌破公司資產淨值了，且還賺了不少錢，比如銀行，銀行利潤佔整個股市的好大一塊，宇宙第一大行工行利潤上千億，但這些利潤只有一小部分，分給股民，平均到每股就幾分，幾毛錢，大多數公司的年分紅，不如銀行定期存款利息。如果你持有這些股票是肯定要虧本的。

其次，由於中國股市散戶為主，資金實力有限。這些核心資產是大公司，流通市值大，幾百億，上千億，拉動股價，要大資金，股價波動小，沒有差價，獲利少，所以，股民一般不介入。其三是因為這些核心資產都是傳統行業，贏利能遠不如新興行業。而在目前，股價與上市公司關聯不強，不能真正反映上市公司質第的情況下，股價低也是合理的。股市是炒末來，炒希望，炒題材，炒故事，新興行業贏利能力強，股價應有高泡沫，受到投資者追捧。

當然，隨著股市各種規章制度不斷完善，比如上市公司強制分紅，上市公司做市，保護中小投資者，相信股價會與上市公司基本面相一致，真正實行價值投資。到那時，這些核心資產也會受投資者追捧。股價也會更趨合理。

股票市場是一個分配市場，而不是一個生產市場，它本身並不能產生價值而只能發現價值，銀行鋼鐵等所謂的核心資產低於淨資產說明銀行鋼鐵等企業經營效率低或者其標定的淨資產是虛假的，股權代表的是所有權（分配權），同股同權，國家佔大頭如果經營者不能給股東以回報，說明經營業績差，咱們國家在轉型期，還沒有真正的按照現代金融市場的規則管理企業，因此銀行鋼鐵等價值還沒有體現出來，隨著轉型成功，這些股權的價值終會體現出來。

股價是市場反映，跟淨資產無關，當這個差價大的時候，還是可以看到機會。銀行鋼鐵都是週期性行業，這些都要考慮。

所有存在的現象，都有他的合理性。淨資產高於股票價格的情況經常發生，一般在大盤迴落以後，像淨資產收益率偏低的股票一般都會跌破淨資產。

至於銀行、鋼鐵等股票，市盈率也不高，股價低於淨資產，目前確實具備價值投資的選擇。對於想把資產進行保值或者小幅度增值的投資是可以考慮的。

但是，目前大A股的小散投資的目的大部分都是賺取差價，選擇這些股票就有點得不償失了。這些股票大部分都是盤子太大，股性非常不活躍，換手率一般在1%以下，像工商銀行等還在0.05%以下，一般來說每天就是一分兩分的來回折騰，想賺取股差幾乎是不可能的。

綜上所述，如果買股票是一個月看一次，買銀行鋼鐵非常好，如果天天看股票，就不要買，看了乾著急，半死不活。

炒股炒的是預期和成長性，也就是看他未來的業績增長率。

至於這個公司是不是核心產業，公司淨資產多大規模，現在賺了多少錢，都沒用。

銀行鋼鐵確實非常賺錢，但是他未來的成長性不足。目前的股價低估值是正常現象，已經反應了未來的公司業績表現。如果高估值，結果很可能就和08年的中國石油一樣。

當然不合理了！

銀行鋼鐵等國家核心資產，股價長期在淨資產以下執行，這個事情肯定是不合理的。但是這個對於投資者來說，也是一個機會，讓大家可以用更低的價格去買到更優質的股票資產。

現在股市中，銀行鋼鐵等上市公司的股價長期低於淨資產，這個確實是一個很不合理的現象。但是這個也是存在很長時間了，究其原因，主要可能是由於以下幾個。

1、盤子太大

銀行鋼鐵等上市公司普遍盤子很大，這樣大的盤子如果想上漲的話，必須有大資金進入才能夠讓這些公司上漲。但是現在股市中並沒有很多資金願意購買這樣的大盤股票，因此，就導致銀行鋼鐵股股價長期低於淨資產了。

2、散戶太多

銀行鋼鐵上市公司由於股價低，因此，看好這些股票的散戶比較多。而散戶比較多的股票，好多大資金也是不願意介入的，因為大資金介入以後，費了半天勁上拉，都讓散戶賺到了錢，而大資金可能也是賺不到多少錢的。

3、資金更願意購買中小盤股

現在我們股市中的主力資金可能更願意去購買中小盤股票，有訊息的股票，因為這些股票更容易控盤，也更容易盈利。

因此，鋼鐵銀行股價低於淨資產，不合理。

銀行鋼鐵等股票，股價長期低於淨資產，這個對於投資者來說也是一個很好的投資機會。

比如現在的銀行業，國有四大銀行股價長期低於淨資產，而國有四大銀行的業績非常好，而且每年也都能夠穩健增長，每年還能夠分紅，每年淨資產也能夠增長不少。

如果投資者長期持有這些高分紅的優質銀行股票，不僅每年能夠分紅4.5%左右，而且每年股價也會隨著淨資產的增長而增長。因此，如果投資者能夠長期持有這些高分紅銀行股10年以上，可能未來每年平均收益率可能會達到10%左右。這樣的收益率也能夠比較好的起到保值增值的效果了。

因此，鋼鐵銀行等股票，股價長期低於淨資產，這個對於投資者來說，也是一個比較好的投資機會。

銀行鋼鐵等國家核心資產，股價長期在淨資產下執行，是否合理？

存在即是合理，但這個合理是有時效性的，在熊市中合理在牛市中未必合理！

第一、 銀行和鋼鐵行業是非常典型的週期性行業。在大家對市場預期不好或者對經濟預期不好時，很容易對這兩個行業給出較低的估值。如果對一般成長性公司的股票市盈率都只能給出十幾倍市盈率估值的情況下，對週期性行業股價給出低於淨資產的估值是非常常見的。

第二、 最近中央政府就要求金融行業以合適的方式向其它行業讓利一萬億元，也從一個側面說明了銀行這個行業的風險性。

第三、 各行業內部各個公司的情況千差萬別，全部都給一個非常低的市淨率水平的估值是完全不合理的，這種不合理就為我們的投資提供了非常好的投資機會。比方寶鋼股份，在我的印象中從來沒有連續兩個季度虧損和單年出現虧損的情況。這樣的公司的淨資產每年都會持續增長。所以當它的股價只有淨資產的0.6倍或以下時，是有絕對安全邊際的。很多銀行股也有類似的情況。

第四、 如果我們能在股價遠低於淨資產的上市公司中尋找優質的投資標的，只要有耐心，基本上只賺不賠。

大家知道，熊市估值水平到了牛市一般都是成倍增長的。所以目前的銀行鋼鐵行業中的核心資產在牛市中也會出現估值大幅上漲的情況。如果還能看到股價大幅低於淨資產的優質股票，大機率是市場給你的一次非常好的投資機會！

合理的，舉一個例子，中石油國家戰略企業國家核心資產，對國家重要所以需要犧牲股東利益維護國家利益，明白了不，這就是大股東侵害小股東利益，不過我接受。

中國股市必將迎來國家核心資產的牛市。具有核心競爭力的牛市，資產價值被低估可能出現價值迴歸的牛市。5G和晶片為主的核心價值；具有核心競爭力的中國疫苗；與人們日常生活息息相關大宗消費商品，產品短缺價格趨於上漲趨勢，股價低於淨資產，都有一定的投資價值。操作上應緊密結合實際和，選好選準投資理財產品，高拋低吸做好波段操作，努力獲取更多利潤。讓我們的生活更加豐富多彩

肯定不合理，可是誰來拉動板塊呢！散戶杯水車薪，點不起來行情；莊家一般的，實力也不行！沒有大資金介入，自然行情不會有的！

鋼鐵銀行是國家的核心資產，這一點沒有錯，但是資本是逐利的，也是嗜血的。資本的變化，並不會因為你核心資產而出現迎合市場的一種舉動。

如果放到股價的討論上，那麼就切入到了資本市場了，什麼是資本市場？資本市場是資本主義最核心的一個市場，那麼作為市場經濟代表的資本市場，本身是西方以及歐美維護的一個主要點，作為我國社會主義市場經濟來看，它並不能完全的歸納為資本經濟或者完全資本主義資本的交易，股票股價上就可能存在這樣或那樣的缺陷！

有人說美國股市創新高，他的原因是無限量貨幣寬鬆政策，這只是原因之一，它的核心原因主要是資本市場就是資本主義的核心，做為核心代表的資本市場是反映市場經濟優勝劣汰的場所，而在目前疫情嚴重以及經濟衰退的背景下，如何維持他們的資本主義制度與資本為核心，帶動民眾的信心恢復，這也是一個關鍵點，另一方面，他們的資本特色，資本的活躍和表現提供了天生的交易場所或百年經驗！

需要指出的是，我國的資本市場主要是在吸納歐美主要資本市場的基礎上建立起來的，有些順應了資本市場的發展，有些則構成了資本市場發展的障礙及活力，風險性和特殊性都較為明顯，股份的構成，股份的回報，股份的性質可能存在的問題，並不能完全認定是自由經濟優勝劣汰的資本市場。

因此，鋼鐵銀行雖然是國家的核心資產，但他們卻很難出現持續的表現，其主要原因是市場經濟是優勝劣汰下產生的鋼鐵銀行，而我國的鋼鐵銀行企業具有較大的壟斷性或特殊情況。並沒有經過資本市場的優勝劣汰，而是大家基本都一樣！其他有很多問題，不便多說，其實最核心的仍然是資本是資本主義的典型代表，活力的風險性，競爭性，淘汰性表現等都可能具有相當的活力和風險！

銀行受到政策層面的影響很大，例如今年我們面臨著疫情的衝擊，政策層面上要求銀行加速讓利實體企業，對銀行來說，自然會存在加速讓利的壓力，相應的不良率與股息率可能會發生波動變化，對銀行股的價值投資邏輯，自然也會產生不少的衝擊。不過，當疫情逐漸穩定，實體經濟逐漸回暖之後，銀行的投資價值也會逐漸提升，從中長期的角度來看，銀行股的價值投資邏輯不會輕易發生變化。至於鋼鐵、有色金屬、煤炭等行業，雖然屬於國家的重要資產，但同時也屬於夕陽行業，市場對這些行業的發展前景以及業績盈利增速預期並不是特別看好，股票價格長期處於淨資產下方執行，說明了資金對這類資產的偏愛度不高，長期遭到資金的拋棄。雖然這類資產的價值有待重估，但二級市場的資金反應，也體現出一定的市場投資情緒，市場對這類資產的發展前景並不是特別看好。

未來就是預期，預期就是猜測，股票炒的就是想象空間，具有想象空間的東西才有炒作的價值，空間越高炒作的潛力也越大，一旦失去這一點它的炒作價值也就蕩然無存。

銀行，鋼鐵屬於傳統行業，他們的未來還有他們的業績一切都已經擺在了檯面上，完全不再需要投資者做任何挖掘研究，頂多也就是業績的上下襬動再無其它。就如券商，遇到牛市業績大增，遇上熊市業績大降，遇上長熊一落千丈，這點是人都知道，還讓人怎麼發揮想象？怎麼去挖掘潛力？

銀行鋼鐵已經是亙古不變超級成熟的行業，往後也只能是按部就班一步步的往前走，他們也不可能拋棄主業去跨行兼併，也不可能搖身一變從傳統轉向新興，那麼他們也就失去了想象的空間，失去了炒作的價值，再者這些企業大多是龐然大物，想要把他們吹上天明顯要比把豬吹上天費力得多。

一個企業的發展前景預期一旦失去蛻變或裂變的可能說明他已經接近暮年，晚霞雖美己近黃昏。也因為這點前期“獨角獸”概念才得以被瘋狂炒作，因為“獨角獸”代表當今世上最前沿的新興企業，未來發生裂變的潛力最大，具有無限的想象空間。

銀行鋼鐵股長期在淨資產下執行，雖然感覺不合理，但且是客觀現實。究其原因是不是股價不會漲，而是時機未到。從利潤總量看，銀行業是非常好的。從鋼鐵業看，其總產量是全球第一，遙遙領先。銀行鋼鐵業在42年改革開放中，為國家發展做出了巨大的貢獻，銀行鋼鐵成為國家核心資產是必須的。銀行業的業務主要在國內，貸款息差是盈利主要來源。銀行業的結構決定了貸款比重過大，易形成壞帳；由於經濟發展階段不同，銀行業利潤增長有一定壓力；銀行業股市估值體系較低。解決這些問題，仍需深化銀行業改革，擴大非貸款業務、投資業務和國際業務，提高盈利能力和估值體系。銀行業股價就提升了。鋼鐵業主要是高精尖鋼鐵產品比重大，出口比例較低。鋼鐵業還處在規模競爭，價格競爭階段，同時受制於鐵礦石價格成本較高，鋼鐵業單價和利潤都不是很高，直接影響股價。可以預測，再堅持5至10年，一定會從中國產量冠軍到質量質量都是冠軍，盈利能力得到較好提升，股價自然上升。銀行業務結構調整，鋼鐵業產品結構調整，中國經濟結構調整，就是銀行業鋼鐵業國家核心資產價格及股價上升之時。時間在中國手上！

鋼鐵股和銀行股沒法比，銀行股是A股中最賺錢的行業，鋼鐵股是最賠錢的行業（讓外國鐵礦山卡著脖子，進口鐵礦石世界第一，談判能力倒數第一）。

俗話說：“蘿蔔青菜各有所愛”。當你認為銀行鋼鐵股股價太低，替它惋惜，但還不去投資的時候，不是因為它真的不值得你投資，只不過是：它不是你的“菜”，同樣，當你認為白酒科技股股價太高，感到恐懼，不敢去投資時，也不是因為它不值得你投資，還不過是：“它不是你的菜”。

儘管銀行鋼鐵等股價長期在淨資產下執行，還是有不少擁躉的，不然早成仙股了。股價低，確實說明現在大部分人看不上，但是既然還有少部分人願意持股，恰恰說明它們具有的投資屬性符合這部分的投資偏好。股價低，往往使其具有相當好的股息率，這一點就實實在在能滿足一些人的投資需求；股價高，股息率肯定不會好，甚至長期沒有現金分紅，但是，它很可能具有很強的爆發力，成長快，這一點也切切實實讓一些人很看重。所以，現在A股出現的股價的巨大反差，恰恰說明我們股市目前參與者投資偏好的構成，其中，抱著“人生能有幾回搏”想法的投資者人數遠遠超過穩健的投資者。大家可以觀察自己周圍，包括反思一下自己，是不是”投機動機大於投資動機，如果是，那這個結果就再合理不過了。

這是從投資者角度看，從企業角度看也有合理性。我們知道，企業戰略管理中有個“波士頓矩陣”的管理工具，它根據企業不同發展狀況把企業分成四類，其中，明星企業增長快，現金流不穩定，還需要繼續擴大投資；現金牛企業增長慢，但收益和現金流穩定，不太需要繼續擴大投資。在和投資者關係上，明星企業自身不能給投資者回報，而且還需要投資者繼續投入；現金牛不但不太需要投資者繼續投入，自身還能給投資者回報。如果是上市公司的話，明星企業還需要從資本市場繼續募集資金，自身不能給股東現金分紅，股東想盈利，只能靠在市場掙差價；現金牛企業已經不需要從市場募集資金，而自身還能給股東持續的現金分紅，股東透過持股就可以得到一定的投資收益。

這個和市場上實際情況也是相符的吧。因為這就是市場規律，我們可以用另一個戰略管理工具看一下。

明星企業往往還處於成長期，主要融資方式是內部融資（由利潤少分紅）和股權融資；而現金牛企業往往已處於成熟期，融資主要是外部債權融資。股價的高低是指市盈率和市淨率，股價高低恰恰決定了不同發展階段企業融資方式的差異，當企業市盈率和市淨率很低的時候，特別是市淨率低於1的時候，企業已經失去了股票再融資的可能；而在市盈率和市淨率較高的時候，特別有利於企業股票再融資。在我國股市，銀行鋼鐵股就是現金牛企業，高科技股就是明星企業，它們之間的股價差異符合企業執行發展規律。

不過，我國股市還是具有中國特色的，一個是銀行股，一個是白酒股，一個是錯把“瘦狗當明星”。

我們知道，商業銀行是有核心資本充足率要求的，如果銀行需要補充核心資本，就需要增發股票，但像上面所說，銀行股票目前的價格基本失去了增發的機會，一定程度上抑制了商業銀行的擴張，這完全符合我國當前社會融資從以間接融資為主向以直接融資為主轉變的改革方向。同時，無法從資本市場增加股本，也給商業銀行的管理者帶來較大的經營壓力。

第二，很明顯，白酒股屬於典型的現金牛而不是明星，但在我國白酒股被當成明星得到追捧。不說了，“事出反常必有妖”。

第三，在當下A股的結構性牛市裡，和高科技沾點兒邊，股價就“仙氣飄飄”，投資者把很多“瘦狗”當“明星”，早晚一地雞毛。如果投資者沒有發現明星的慧眼，不如老老實實買些“現金牛”。

總之，銀行鋼鐵等國家核心資產的股價長期在淨資產下執行，有“現實”的合理性。

銀行、鋼鐵等股價長期在淨資產下執行，是合理的。市場可能錯一時，不可能錯長期。

人們為什麼買股票，固然有閒著沒事兒，打發寂寞時光的因素，但主要目的肯定是賺錢。股市賺錢分為價值投資和短線投機兩種：價值投資就是靠企業的成長賺錢；短線投機就是靠股票價格波動賺錢。問題討論的時間是長期，屬於價值投資範疇，因此我們就用價值投資方法來分析一下鋼鐵和銀行為什麼股價大多長期低於淨資產，主要原因就是鋼鐵股成長性較差。

以鋼鐵股為例，其實只要是特點類似，其它行業比如銀行情況也是一樣的。

開啟股票交易軟體，看看鋼鐵股市淨率（也就是股價和淨資產的比率），低於1的很多，也就是俗稱的破淨股（股價在淨資產以下）。破淨是啥意思呢，大致可以理解為就是如果現在起企業不幹了，清算一下，資產處理了股東分錢，0.48元買來的能分1塊（以鞍鋼為例），聽起來很不合理吧？

問題的關鍵是它並不清算，所以不能按照淨資產來衡量股價。只能考慮買股票之後的收益。價值投資角度來說，股票的上漲就是企業經營規模的擴大，收益的增加。

鋼鐵行業的特點是什麼呢：從供給端來看是投資大，投資完成後產能固定，增加新產能需要新的投資的產業，現狀是總體產能過剩；從需求端來看，鋼鐵是單價較高，運輸業較為方便，價格敏感的大宗商品。以上都是制約鋼鐵公司經營規模擴大，收益增加的因素，也就是制約鋼鐵股價上漲的因素。

一個企業想多賺錢，無非就是增加銷售量或者提高產品價格兩種方式，從上面鋼鐵業的特點來看，這兩個辦法在目前鋼鐵業大環境下都不太行得通。

首先擴大規模，提高銷量可能性小，產能本身就過剩，提高產量賣給誰呢，同時提高產量又要擴大規模，投入巨大。其次提高價格也行不通，鋼鐵產品作為大宗商品，可替代性極強，你提高了我就從別的地方買。

所以鋼鐵業大多數廠家的現狀是產銷量變化不大，產品價格變化也不大。想要擴大產能首先需要有客戶，其次又投資巨大。所以鋼鐵公司成長性很差，股價低迷也就很正常了。不過鋼鐵作為最廣泛使用的材料之一，目前尚無替代品，而且鋼鐵細分種類很多，高質量的鋼鐵產品還是可以享受很高的溢價。鋼鐵股不同表現也驗證了這一點，傳統產品為主的鋼鐵股表現很弱，特種鋼的公司則表現不俗，股價遠遠高於淨資產。

最後，本文不做任何股票推薦，只是解釋現狀還不一定對，更不可能預測未來。

銀行、鋼鐵等國家核心資產，股價長期在淨資產之下執行，顯然是不合理的。

這種情形已經存在很長時間了，在熊市裡尤為突出。

今年A股行情這麼轟轟烈烈，但絕大多數銀行、鋼鐵股表現卻差強人意，令人匪夷所思。

在總共36只上市銀行股中有25只破淨，六大國有銀行全部淪陷，華夏銀行(600015)、交通銀行(601328)市淨率低於0.5，真是打折大甩賣；鋼鐵股也是半斤八兩，有16只個股股價低於淨資產，河鋼股份(000709)、鞍鋼股份(000898)市淨率不到0.5。

導致銀行、鋼鐵等國家核心資產股價長期在淨資產以下執行的原因眾多，這裡膚淺地作些分析：

1、盤子太大，遊資不感興趣。銀行、鋼鐵等上市公司普遍盤子很大，遊資一般跟著風口走，追蹤熱點題材，追求資金效益，快進快出，速戰速決，對銀行、鋼鐵股無動於衷、了無興趣。

2、像社保基金、養老基金、公募基金等國家隊在銀行、鋼鐵股上毫無建樹，有的甚至還在減持。令人百思不得其解的是社保基金大手筆減持交通銀行股票，9月11日晚公告稱，7月2日至9月9日期間，社保基金會共減持交行A股7.43億股，佔交行已發行 普通股股份總數的1%。殊不知，交通銀行市淨率不到0.5。

3、散戶也很少有人耐心地持有股價穩如磐石的銀行、鋼鐵股票。儘管銀行股特別是六大國有銀行年分紅率都在5%以上，但分紅後仍要除權且還有納稅，對散戶缺乏吸引力，在比較好的行情下他們更願意購買中小盤股。