我作為從事期貨十餘年的一個所謂資深小金融民工，簡單回答一下您的問題。

首先我們先說下這次成為負數的原油期貨的概念。簡單說就是原油期貨合約，是由期貨交易所統一制定，在將來某一特定時間和地點交割一定數量以原油為標的的標準化合約。

其次，我們說說中行的原油寶產品。它是中國銀行面向個人客戶發行的掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品，按照報價參考物件不同，包括美國原油產品和英國原油產品。其中美國原油對應的基準標的為“WTI原油期貨合約”，英國原油對應的基準標的為“布倫特原油期貨合約”。

第三，這是成為負數的，是美國的原油價格。成為負數的只是期貨價格，不是現貨價格。也就是說，原油期貨的賣家，為了讓買家接貨，不僅原油不要錢，還願意倒貼錢。

第四，負油價意味著，將油運送到煉油廠或儲存的成本超過了石油本身的價值。

　　因為，關閉一口油井損失是巨大的。為了維持油井正常運營，一些大型美國頁岩油生產商在無庫存可用的情況下，會願意向買家支付費用，來處理生產的原油。

第五，美國的原油期貨交割制度有缺陷，也一直被詬病——它的期貨交割地在偏遠的庫欣，和外界透過管道聯絡。這樣的話，空頭或多頭誰控制了管道，誰就具有優勢。此次疊加疫情，空頭控制了管道，多頭無處安放庫存，即便倒貼錢也被迫甩賣倉位，否則損失更大。

第六，那麼為啥不能把原油拉回來？

1.因為美國原油期貨的交割制度，規定必須在規定的時間內，把貨物給拉回來。現在從國內出發，趕不上了。

2.就是能在當地找到人幫忙接收貨物。但是成本也是巨大的。可能比去港口直接賣貨貴

3.儲存成功超過了石油本身的成本，沒有儲存空間了

4目前來看庫欣地區庫容不足的問題短期內幾乎無解，WTI原油6月合約也面臨著臨近交割時跌破0美元/桶的風險。

5也就是一個月的價格也面臨這個問題。根據經濟學的基本原理，只能選擇虧損少的哪方面，所以直接選擇虧損少的，直接平倉。

6.“賬戶原油其實是個很複雜的投資品，新入場的很多投資者都不懂其中的交易規則，甚至不知道點差的高低意味著什麼，跟買股票一樣，買入了就準備長期持有，但實際並不是這樣的。”

7.“這其實是此前中行交易規則漏洞帶來的難題，在既定的規則內，投資者並沒有違規行為，不應該承擔22:00之後結算價格繼續暴跌帶來的損失。”

投資有風險，入市需謹慎。選擇正規合規的投資渠道，是很必要的。風險和收益成正比

換成中石油中石化才可能進入交割流程，甚至會操作還會大賺，可看看中石油石化股價，他們有這個人才智囊嗎？只會虧錢的鐵憨憨！衍生品領域都稚嫩的很呢！

這麼多驚詫於負油價的新聞，似乎沒見個更有見地的，或許一瞬間的機會，難以支援一個對沖套利計劃的完成，五六月合約價差妥妥的五六十美元＄空間！買了—40美元的五月份合約辦手續交割，同時賣出價格20美元的六月合約，怎麼折騰也鎖定了一個月內至少一桶50美金的利潤空間……看看中石油四塊幾相比剛上市二十分之一的股價[吃瓜群眾]，只能替你們中石油中石化只會虧錢不爭氣不會掙錢的鐵憨憨惋惜了[皺眉]

另外，用愁沒地方放油桶貴等理由嗎？是愚蠢替傻子解釋呢嗎？雷神山火神山啥速度？這些算問題嗎？每桶五六十美金的差價，別說期貨幾十倍利潤，就是五月當多頭交割給自己六月當空頭也不會玩嗎？

如果中石油石化們敢發上萬億的債券趁沙特美俄三國演義去抄石油資源的底，我們14億人民也支撐得起！不怕暴跌，越跌越買，就怕不敢放馬過來交割，哪怕運回來留著當未來打仗的戰略儲備都是硬通貨！（最理想的是債券以人民幣全球發行）

農夫山泉2塊一瓶、水在長白山山裡。礦泉水一般是水廠建在水源地附近，立水源地太遠沒有價值。現在一瓶倒貼5塊，你自己去長白山山上拉回廣州，10萬瓶貼50萬給你。你願意去拉嗎

答案是肯定的，你要清楚期貨交易顧名思義是到期才交貨。期貨概念一般用在難儲存，難運輸，運輸儲存成本極高，甚至有毒汙染等貨物。一般是虛擬交易。但如果真有人到期需要拿貨，而對方給不出貨拿就賣方違約需要支付高額的違約金甚至讓他破產。此時的買方叫做做空，但是如果對方還真有那麼多貨，而你買方卻一定運不走，積累在倉庫產生的儲存成本和違約金需要由買方支付甚至高額的運輸儲存成本違約金能夠讓買方破產，這叫做多。所以你運走也是運不起的。運輸成本太貴了。

期貨交易本來就是一種虛擬交易。但是它又不同於股票，他還是有實物的，只是實物不易儲存運輸，而且是合約到期才交收。期貨交易是有很大的風險，能一夜暴富也能讓你一夜破產。

最後投資有風險，投資需謹慎

我覺得還是中國政府好，積極採取措施防止人民受損失。原油原油期貨在國外本身就有賭博的性質，願賭服輸也是交易規則，這次損失的肯定不止國內的客戶，國外的應該也很多爆倉的，不能因為我們自己有損失就說人家有漏洞，購買這類期貨要前充分考慮風險是自己的事情，況且國家已經提前發預警了，不能把自己的風險管理不到位說成管理漏洞，這也是一種推卸責任表現。關鍵還是要管好自己，把控風險，及時收手！

燃油是什麼，是易燃易爆易揮發之品，運輸難，難儲存，要安放好此物並非易事。這次中國銀行玩大了，油品不能用蛇皮袋就能裝下的東西，也不是集裝箱運輸船就能拉回來的東西，不是瓦房倉庫就能放存。不是專業的油企，中行買下的油品期貨就是垃圾。

中國銀行，根本沒有把這次疫情放在眼裡，大疫之下，整個世界都息業了，整個地球都封閉了，要活多久才能見過一次全世界此時都關了門。天空中沒有了飛機劃過，大海上沒有船隻遊過，陸地上又有幾條路是車水馬龍，大街上都安靜了，這些景象對產油國是沉重的打擊。油價低迷，中行、也許更多的銀行，以為是抄底的機會，卻無視疫情變異成“蕭條的毒素”殺向經濟破壞市場功能。

為什麼不買茅臺，為什麼不買五糧液，如果買了此類酒品存放的越久變得越醇，也許往後價更高。即使無人接手，變成了死貨死物，大不了拉回來自己過過酒癮也好哇。

理論上是可以的，但是實際上可能是代價也很大。這次明顯是被空頭狙擊的，空頭勢力巨大。如果先要拉回來，就需要進一步大舉買入，這就變成了和空投做資金對決，贏了還好，輸了可能就不止虧300億了。即使贏了，也會會損失巨大，在後期行情低迷的背景下，也還會存在巨大風險。所以實際上不太可行。

這麼跟你說，玩這些投機倒把的遊，咱們真是自不量力，還貪心，那就是給美帝送人頭。這些玩意就是美帝用來劫掠世界的工具，他們玩了一百多年，，怎麼下套，怎麼殺豬。那叫一個溜。咱們有些人，錢多心貪，可能遊戲規則都不太明白，想抄底，一下被人抄家了。舉勸各位，別碰這些玩意，建議國家不要學人弄這些投機金融產品，不然錢都被美帝收割了。

事先根本就不知道這油可能與不出來還買多？ 頭一次聽說交割費用這麼高。 如果大家知道這種狀況估計壓根不會買或砸手裡！

原油期貨這次暴跌愈演愈烈，還波及到了其他大宗商品，比如PTA今天期貨也跌停了。再次證明了原油乃大宗之母。真是，兵慫慫一個，將慫慫一窩。然而，原油昨天晚上繼續延續暴跌的模式同時，連鎖反應不僅出現在期貨市場，比如中行旗下的原油寶昨天竟無法交割。

這有多可怕呢？就是中行原油寶給出投資者的結算價格是-37美元/桶，系統又自動發簡訊給客戶索要賠付。舉個例子，某位倒黴蛋買了4萬，20日被通知：

1.不能交易；

2.保證金統統賠光；

3.收到簡訊通知要賠銀行17萬！

這一定是多頭最痛苦的一夜，妥妥的魔幻現實主義。咱們小韭菜炒股不過是陪到血本全虧，而炒中行的原油，這都能炒出負債來，也是醉了。

一、原油寶就是炒原油期貨嗎？

當然不是。

我們從中國銀行公佈的原油寶的產品特點（如下圖）看到，像是把門檻高的原油期貨交易放低給了一般投資者（正常的原油期貨交易要求50萬的保證金門檻）。這類產品最大的好處是沒有槓桿，最大的壞處是需要追加保證金也就是現在這種囧態。去上海原油交易所玩可以加槓桿，但是虧多了會強平，高門檻保護一些無腦投機小白。本質上原油寶是賬戶交易類產品，類似的產品其他銀行也有。

那麼問題來了，為啥這次爆雷的偏偏是中行？

二、中行原油寶業務合規嗎？

透過前面的介紹大家已經瞭解到，原油寶是掛鉤WTI原油期貨合約和布倫特原油期貨合約的。WIT原油期貨合約4月17日就移倉到6月份的合約了，比如工行、建行早就在上週移倉了。這樣原油寶的客戶就一直要耗到臨近交割日（4月21日）。中行作為做市商顯然不會參與原油實物交割，但一直拖到這個時間難道是逼著自己砸盤？

中行並非是小學生一馬虎搞錯了，這背後一定另有原因。

據一線瓜友親情爆料稱其實這回做多原油期貨的大莊就是中行。這事你去找富凱大廈維權也沒用，人家不管你中行的業務。你去找銀保監會也沒有明確的監管辦法。菠菜還特別去知乎上搜了一下，原來早就有小夥伴在4月3日發現中行的原油寶中途拓機。你說網上曬本金400多萬，虧了900多萬那位，你幹嘛不去期貨交易所炒原油期貨？

火遍全網的一張交易截圖……為啥不去期貨公司交易？

炒原油的都知道，圈子裡有個叫“現貨電子盤”的東東已然成了過街老鼠人人喊打，因為平臺會卷錢跑路。但本質上說原油寶的功能和這玩意一樣，區別就是背靠中國銀行這顆國企大樹，不會跑路。

但是，深得客戶信任的中國銀行，這回確實非常不地道。因為沒有及時移倉。如果按照4月20日22點停止交易時的報價，WIT原油是11.7美元/桶。在客戶22點後沒有任何交易的前提下中行卻選擇了按照-37.63美元/桶的價格（對岸收市時的價格，然而客戶實際並沒有拿到那個時間點），是傻or壞？負責這個產品的風控經理出來走兩步，你們是怎麼好意思發簡訊讓客戶賠那麼多錢？

三、如何追責？

據路邊社訊息稱中行自己這次做多虧了300多億……對於中行來說，我只能很平靜的認為不是大事。但對於主管此項業務的領導而言，小心烏紗帽落地。

那些被追債的如果不補充保證金，很可能會上徵信系統。菠菜的觀點是，中行這個產品本身就存在嚴格的交易制度漏洞，加上風控不好，出了事不能光知道找客戶追債，自己就不能拿出點誠意來嗎？

做多的客戶集體爆倉，原因一個是交易本身的判斷，一個是銀行自身的問題。對於第一個原因，菠菜也希望以後工作人員多進行投資者教育，告訴大家最壞的結果可能會倒欠三倍保證金。

四、拋開金融產品，看石油公司

從三月份沙特、俄羅斯聯手搞石油到現在全球原油需求疲軟，真是超出了所有分析師的預期。或者說，大多數都沒有預期到疫情會惡化到如此地步。現在剛剛站上全球最大石油產出國的美利堅，石油龍頭企業紛紛下跌。據對岸知名石油行業分析機構預測:

1.油價在20美元/桶，到2021年底將會有533家美國石油公司破產；

2.油價在10美元/桶，到2021年底將會有1100多家美國石油公司破產。

我補充一下，懂王上臺後大搞頁岩油才能穩定就業，因為油企解決了不少就業崗位。那麼油企破產是不是懂王的寶座也會不保？

原油便宜大家都買來囤著（做戰略儲備），然而全球的儲油能力是有限的。等真到沒地方放的時候咋辦？倒到海里汙染環境嗎？昨天我諮詢一位業內資深專家時，對方還反覆叮囑我，油企的油井不能停，只能減產。一旦停了，再開就難了……現在還有多少油企可能會停？

如果對岸失業率激增，經濟崩盤了，我們能獨善其身的孤軍崛起？我沒這麼樂觀。

PS：從今天盤面看，資金受俄羅斯糧食停止出口的刺激，集中去擼了農業股。我們是早在年初就提示了，現在看看政策面對穩定糧食供應有沒有新的舉措再說。我怕一炒糧食漲價，就被當頭一棒。因為被砸過，所以比較謹慎了。今天火起來的是玉米，這是二師兄的口糧啊。

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不好運輸，往常還好辦，現在這個時候全球175艘VLCC.（超級油輪），現在沙特已經將80艘填滿在海上當油庫用呢，現在根本租不到。

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目前，油輪船隊的壓力正在加劇。現在有超過1億桶的石油被儲存在浮動倉儲中，還有人預測實際數量可能是2億多桶。全球航運巨頭Clarksons Platou公司分析師Frode Morkedal認為，海上儲存的石油已增至近2.5億桶。

據比利時最大的船舶所有人Euronav NV稱，油輪費用已經被推到史無前例的高度，他不認為該趨勢會很快出現逆轉。

專家表示，每週有5000萬桶原油被送入庫存，可能再過幾周就沒有儲存原油的空間了，業內人士稱這是“油罐頂”（“tank tops”），帶來的結果將是世界許多地方的油價接近零，在某些情況下可能會變為負數。隨著燃料需求的崩潰，滿載著足以滿足全球20%日常需求的原油的油輪被聚集在加州海岸外，無處可去。據外媒報道，從長灘到舊金山灣，大約有30多艘船隻分散在不同水域，它們主要是作為海上石油儲藏地。

總部位於巴黎、跟蹤油輪運輸的Kpler SAS稱，2000多萬桶原油是有史以來在同一時間從西海岸流出的最大原油量。大約四分之三的油輪都在儲存石油，這意味著它們已經連續七天穩定地漂浮在海上，這也是一項紀錄。

從當夜22時，中行最後人工交易截止，至凌晨2時多為系統託管，22時價格為10美元左右，尚末觸及保證金虧20%的強制平倉機制，至1時多為0美元左右，中行系統開始自動強制平倉，但此時已沒有空單接盤，中行系統只能繼續向下報價（自動的），此時中行若有打算拉回原油，應該不掛多單，不掛則價格不會下降。但中行沒打算拉回原油，則繼續拋單平倉，刺激價格不斷下探，直到交易截止。進入結算，想拉原油也沒有了，你已經把合約單以-40賣掉了，還拉個P，所以說能下降到-40左右，中行的系統託管功不可沒。

個人投資者不懂，中行的人也不懂嗎?那麼多的倉位快到交割日不移倉，真想把油運回來嗎?就算是想運回來，你也得能運多少買多少吧。期貨到期得平倉不懂嗎?中國到外國買期貨賠多少次了，為什麼記吃不記打?

只要中國到外國投機買的倉位多了，你買多，人家就做空。

你買空，人家就做多。

還得賠多少次?

還得賠幾百億、幾千億元才能記住教訓?

如果按某些國家的期貨設計，外國人到中國這麼買期貨，中國也可以掙他幾百億元，外國人可能不會到中國這麼炒期貨。

這和誰炒期貨厲害沒關

沒了，拉什麼拉，最後中行的油被人買走了，賣一桶油倒賠37美元，油和錢都沒了。

這就像賭梭哈，別人下注你就得跟，跟不起就認輸。

買家無限砸盤，中行跟不住，爆倉，然後就啥都沒了。

還沒看出來？還有人在是洗什麼市場行為。

別找遮羞布了。

什麼倉儲全滿，沒船運油，都是假的，真的沒倉庫，最後美國買走都存到哪裡了？在天上飛嗎？

油在美國，讓不讓你存還不是美國一句話。

何況期貨的石油本來就不是用來拉的，也沒有人會拉，只是一個炒作的工具而已，說不定連賬面的庫存都是虛擬的。

只能說貪心不足蛇吞象，活該。

美國前一段想盡辦法想說服沙特俄羅斯減產，控油價，可惜沒有結果。

正發愁呢，一幫投機佬自己送上門，正好被美國拿來玩了個以退為進，殺雞駭猴的好戲。

這下好了，你們不是不減產，想打壓美國嗎？

我乾脆自殘，徹底打死油價，誰也別過了，反正我自己能印錢，搞到最後你們死了還是我通吃。

現在明白了吧，這就是赤裸裸的政治陰謀，殺多那只是順帶的，自己傻憨憨送上門去，不宰都對不起父母，人家最終目標根本就不是這些投機佬啊。

玩經濟的，不分析政治，活該，認倒黴吧。

炒個小股，弄個小單可能不需要關心時事，但石油這種戰略性資源，從一開始就沒有脫離過國際政治的影響。

所以啊，根本沒什麼油讓你往回拉。

反過來再看具體的過程。

美國想要減產石油，提升油價的目的全世界都知道。

但是中間會採用什麼樣的手段來實現目的，就得看具體事態的發展，硬提油價可能還會刺激別國增產，那麼想讓別人主動減產，打壓油價就成為可能。

所以，只要明白這一點，就應該知道，近期的油價不可能遵循什麼市場規律，充滿不穩定性，所以其他家都怕了，只有中行，無知無畏啊。

也許是中行送上的大單，讓美國看到了機會才決定才去這樣的手段。

也有可能打壓油價，倒逼減產是美國的既定策略，中行正好自己過去送人頭。

這中間的原因說不清，也不需要知道了。

反正從結果看，美國已經初步實現了自己的目的，透過打壓原油期貨，造成了全球的石油流動性恐慌，現在已經不是美國求著別人減產了。

短期看，06合約也是不穩的，長期還得看整體經濟態勢，各國復工情況的發展。

反正特朗普現在就是在玩，掀桌子砸鍋臺，不復工就一起死的把戲，為了復工，什麼都能幹的出來。

我印象中，銀行的黃金石油都是紙黃金紙原油，並沒有接入黃金原油現貨期貨市場，因為當初我問過銀行，甚至交易對手都沒有，純對賭，銀行做市商收手續費，相當於開賭場。因為沒有交易對手，純對賭，所以不應該有穿倉概念，理論上在足夠大資金面前做好風控，銀行是必輸的，但是銀行可以限制交易，比如，不允許你抄底，所以銀行是不敗的，因為風控只能銀行做，你做不了。

中行把原油拉回來是不可能的。這是不懂期貨交易規則的小白提出的傻問題。

期貨交易並不想大家想象的那麼簡單，尤其是交割環節。

期貨交易的合約實際上是分為投機和套保兩類的。只有套保額度頭寸，才可以申請實物交割。

下面附國內交易所的相關規定，美國的相關交易所的規定也是大同小異的。

如果中行把原油拉回來，等於是選擇實物交割，那麼事先就要向美國的交易所申請套保頭寸額度，而不是交易當天臨時決定選擇實物交割。

如選擇套保申請套保頭寸的話，需要中行按照芝加哥交易所交易規則提前向交易所提供生產計劃、購銷合同等相關書面材料，經交易所稽核批准後給予套保指標額度（持倉額度）。

此額度不受持倉限額的限制和保證金比例變動的限制，比如某品種在非交割月對法人客戶的持倉限制為2000手，則套保指標（頭寸）不在此之列。

另外套保頭寸指標可以分批次開倉，直到達到額度為止，但必須一次性平倉或進入交割，如果平倉時只平掉部分持倉，則交易所會將剩餘套保頭寸予以強平。

中行在這次事件中，它是代理商角色，實際上自身沒有任何頭寸，如果它要把原油拉回來交割，那麼中行原油寶的投資者，必須提前向中行提出實物交割的申請，由中行將相關資料提交芝加哥交易所同意，經交易所同意取得套保頭寸額度後，才可以實施。

此外，特別需要注意的是，即使取得套保頭寸額度，在套保額度審批得到批准前的所有未平倉合約都依然被視為投機頭寸，依然在最後交易日前必須清倉結算的。

中國銀行的這個合約，只是石油期貨的衍生品！只是根據美國德克薩斯石油期貨交易對應的價格，但是不是實際買入！所以根本沒有實盤可以交割！

這個比謀略講時機靠嗅覺靈敏度的

，玩翹翹板，忽高忽低，這次據說翹翹板下面的支點還動過手腳，等你中行300億下單，試試看，一樣慘！

其實這次的事情不過超出了很多的人預期，

我們簡單舉例，原來很多人們在1美元建倉買多，他的想法是肯定會反彈，反彈多少賺多少，如果合約到期，不反彈，大不了按照1美元1通原油交割，也嚇不死人，他們賭的無非就是地板價會反彈！！

萬萬沒想到，美國人更會玩，出了一個負數，所以結果上看負數越大，買合約得人付出成本越高，並不是因為油價漲了多少錢，我們付多少，而是遊戲規則導致了我們付錢，實質就是花了30多美金一桶買了原油，但是美國人的層面看，等於原油又漲到了30多一桶。

中國銀行沒問題，說明他沒有下空單騙中國人，只能說美國人太會玩了！

期貨是期貨，只是價格跟著實物走，但和實物無關吧？說白了就是賭搏，賭我買的時候價格低，回頭漲價了，我賣了，能賺。其實全是虛的，沒有任何實物。和古代科考前賭誰能中狀員一樣吧？