股指期貨應該不會有負值出現，因為股指期貨跟原油期貨的標的物不一樣。wti 的原油期貨到期日需要實物交割，所以多頭在交割日要麼平倉要麼拿實物原油，但是大部分投資人沒有辦法拿實物原油，所以才能虧錢平倉。布倫特原油期貨就是現金交割，所以就不會出現負值出現。股指期貨也是這個道理。

理論上在公允交易的市場，合約交易價格為負是個合理的選擇，買賣雙方在市場交易中體現的是自願選擇，多頭正值平不掉時，不得已只能負值平倉，恰恰負交易價更體現了CME制度設定的合理性。美油05合約之所以跌出負40美元歷史極端價格的主要是歷史極端行情讓整個市場“懵逼”了，瞬間不知道該如何應對，負交易價將美油在庫欣由多頭提供倉儲，且換倉的制度弊端極大化，以致於局勢失控。

事實美油的主要交割標準為多頭提供倉儲的實物交割，但是，除了多頭提供倉儲外，WTI原油期貨合約的交割方式還有備用交割程式（ADI）、期貨轉現貨(EFP)、 期貨轉掉期（EFS）其他三種，只是4月20日當時市場尚未對除實物交割外的其他三個交割標準達成一致，以至於瞬間市場措手不及。而隨著負40美元的極端行情之後，美油合約已經彌補了除多頭提供倉儲的交割標準外的其他三種交割方式，以緩解倉儲不足對交易價格的影響。

倫敦國際石油交易所（IPE）掛牌上市的Brent原油期貨合約的交割方式主要為現金結算和期轉現，上海國際能源交易中心（INE）掛牌上市上海原油期貨合約是合約到期進行標準的實物交割，未到期合約允許客戶申請期轉現，但是，上海原油期貨的實物交割是以實物倉單交割。即合約到期後，賣方向買方提供倉單，買方手持倉單去交割庫提貨，買方不需要自行準備庫容，從而不存在庫容不足無法提貨導致交易價格為負的極端行情出現。

上海原油期貨合約有漲跌停板制度，限制了日內漲跌幅度，平抑了風險，而國外原油期貨並沒有這一制度，增大了交易風險。諸如WTI原油06合約在4月21日從22美元跌至6.5美元后連續幾天大幅反彈至17美元，可謂“價格沒變，穿倉讓多頭的錢沒了”。漲跌停板制度則很好的避免了這一現象，4月21日後中國原油期貨下跌10%即不再下跌，隨後2天則跟隨外盤強勁反彈。

證監會規定期貨公司應嚴格執行追加保證金和強行平倉制度，及時化解風險，嚴禁客戶在保證金不足的情況下進行期貨交易，防止出現客戶穿倉。另外，上海原油期貨不允許沒有交割資格的個人投資者持倉進入最後交易日，個人投資者必須在最後交易日前第八個交易日閉市後，不能交付或者接收能源中心規定發票的自然人客戶該期貨合約的持倉應當為0手。自最後交易日前第七個交易日期，對該自然人客戶的交割月份持倉直接由能源中心強行平倉，這樣也就降低了最後時刻這些無法交割的個人投資者被逼倉的風險。所以，從制度層面講，上海原油期貨合約出現負交易價的可能性幾乎為零。

原油是週期性極強的大宗商品，歷史上四次原油價格暴跌都是供需失衡引發的。在新冠疫情席捲全球之際，全球經濟陷入“大蕭條”之後最大的危機之中。需求萎縮，收入下降，導致原油消費需求驟減。新冠確診病例佔據全球三分之一多的美國自不必說，傳統能源進口大國中國也大幅削減了進口量。需求驟降，但是供給方卻以降低出口價與增產來爭奪有限的存量市場，最終致使全球原油庫存接近飽和，失去騰挪的空間，也讓原油期貨合約的交易失去公允性，從而將交割、負交易價等制度特徵徹底暴露出來，以致於市場瞬間“懵逼”後對部分投資人造成重大損失。

確保市場交易價格公允的前提之一是交易量要足夠大，買賣雙方能夠零成本，且極其便捷的找到交易對手，而期貨合約的時效性與投資人的有限性決定只有少量的合約才能成為主力與次主力合約，其他的合約由於流動性不足而被大量的資本擱置。另外，在主力合約與次主力合約到期前，大量的資本都會以移倉或者軋差的方式提前回避流動性不足導致的價格公允失真困境。

在新冠疫情肆虐全球之際，已對全球的原油市場正常執行造成了致命的衝擊，致使其執行持續出現極端行情。在這一不利困境之下，確保交易的流動性的充足就成了期貨交易安全的關鍵與核心，否則少量資金就可以輕輕使合約的交易價格大起大落，雖然最終“價格還是那個價格，但是自己的資金早已因穿倉歸零到了別人的賬戶”，得不償失。所以，做期貨交易，尤其在行情極端的背景下，更要以提前換倉或軋差的形式確保足夠的流動性的方式使交易執行穩定與降低交易風險。

顯然中國銀行之所以在原油寶產品中虧損嚴重的唯一原因就是未認識到期貨交易的這一特徵！