原油減產會議雖然已經結束，關於減產也達成了意向，但減產協議不及預期，油價依舊低迷，仍有下行動力

上週，OPEC+和G20峰會經過數次會議討論協商關於原油減產的相關問題，最終達成了原油減產協議。其中OPEC成員國減產970萬桶/日，美國、加拿大、巴西三國減產370萬桶/日，其它G20國家減產130萬桶/日。

多方權衡較量下，達成近1500萬桶/日的減產意向計劃，但減產總目標仍然低於2000萬桶/日的預期。且會議過程當中諸多國家含糊其辭，減產意向並不明確，尤其是美國。諸多國家以墨西哥為代表因提前進行了大規模風險對沖操作，減產意願也不足。

市場對減產落地持懷疑態度，油價震盪衝高後回撤下行，跌至前期低位附近。

並且，原油減產協議從5月份開始實施，減產過程亦需要一定時間執行，目前原油過剩局面以成事實，4月份原油產量仍然將維持高位，甚至不排除產油國短期增產的可能性。

而受疫情的持續影響，目前原油需求下降幅度達2000萬桶/日，減產協議對當下油價改善力度不強，且減產規模仍然低於需求萎縮程度，原油供過於求的狀態沒有改變此前各國原油儲備基本暴庫，減產對市場需求的影響或將後延。油價仍然承受高產高庫壓力。

目前中國國內疫情逐步得到控制，但境外輸入型病例不斷增加，海外疫情也持續加速擴散趨勢，全球確診病例已經超過200萬例，疫情拐點尚未到來，經濟形勢繼續承壓，倘若產油國家以及全球各國疫情問題爆發，原油價格或將繼續探底下行。

原油衝高回落是有多方原因的，一是因為全球疫情使原油需求減少，二是5月沙特石油巨頭沙特阿美將5月對亞洲的定價比阿曼/迪拜平均價格低7.3美元，比4月份下跌了4.2美元/桶，沙特大幅調低油價目的是希望擊敗俄羅斯、伊朗和其他產油國，所以油價出現了衝高回落的走勢。

首先我們要明後這個國際原油是什麼？它並不是原油現貨價格，而是期貨價格，而期貨價格受預期影響更大。

1.供給減產不及預期

從供給層面來說，在正式達成減產協議之前，其實原油市場已經反彈了，且反彈不僅僅預期了減產這件事，而且還預期了減產的量是多少，此次減產達成970萬桶每日，明顯是低於預期的，特大爺隨後在稱，歐佩克+希望減產2000萬桶，而不是1000萬桶。

2.疫情蔓延 需求不足

相比以往，這次的需求方面要弱很多，受疫情在全球蔓延，全球經濟受阻，國際貨幣基金組織昨日在世界經濟展望中預計2020年全球GDP增速為—3%，石油需求自然也受到抑制，目前來看，新冠在全球的疫情狀況還未見高點，這也給石油的持續反彈增添了很大阻力。

此次油價劇烈波動的主要原因是在歐佩克+召開閉門會議期間，歐佩克訊息人士多次向外界傳遞最新資訊。而對於訊息前後差距如此之大，只能說明：

第一，本次談判並沒有想象中那麼順利，說明歐佩克各國以及俄羅斯在內的其他產油國之間的分歧仍然存在。

第二，市場依然對於這樣的減產幅度是否會有效，打了一個問號。

有分析師評論說，1000萬桶是穩定目前局面的最低要求。另外一位分析師在歐佩克官方宣佈之後表示，儘管在供需上，1000萬桶每天的減產會在短期內幫助平衡供應過量的現狀，但對於市場來說，這仍然是讓人失望的，考慮到新冠肺炎疫情導致的需求疲軟，使得供求基本面完全失衡。簡單來說，“歐佩克+”今天的會議只給出了60分的及格線，而市場將關注週五舉行的20國集團能源部長會議，看看是否能在全球合作上進一步提振油價。

油市下一個焦點：G20能源部長會議

隨著沙特和俄羅斯最終達成一致，現在，人們的注意力轉向了將於週五召開的G20能源部長會議。包括美國和加拿大在內的主要產油國可能在會上表態是否加入減產，以推動油價回升。

分析稱，今年油價的大幅下跌已經威脅到大部分產油國的經濟穩定，美國也不例外。埃克森美孚等大公司被迫削減支出，獨立石油公司的生存狀況則更加艱難。

歐佩克秘書長巴爾金都也敦促非歐佩克國家採取行動，解決日益嚴重的產能過剩問題。他估計，第二季度的原油過剩產能規模為每日1470萬桶。巴爾金都不僅希望歐佩克+產油國採取行動，而且希望聯盟以外的國家也儘快加入減產行列。俄羅斯同樣一直堅持認為，美國應該做得更多。

原油達成減產協議，但價格卻衝高回撥，此現象有以下幾點原因。

1、庫存較高，產量較多。原油在疫情爆發之前，就是一個庫存較多，產量較多的情況。因此在19年的時候，原油價格就已經有一定的下跌。疫情爆發之後，尤其是在外國爆發之後。對全球的經濟起到很大的抑制作用，全球的需求預期減少。簡單來說，就是短時間內產能過剩。

2、減產不及預期。既然產能過剩，那麼接下來的正常操作應該就是去產能。但是，產能代表著就是錢，而原油是有多個出口國的，大家都知道去產能對價格有利，但是，人有自私心理，國家同樣也有。雖然要減產，但是可不可以減別人的不減我的？可不可以別人多減一點，我少減一點？畢竟減產能的同時，這意味著減掉大筆現金。在這種情況下，本來應該減掉3000萬桶才能供需平衡的，對外宣傳減2000萬桶，最後達成協議只有970萬桶。因此減產不及預期，現在依然是供過於求。

3、從期貨技術圖形上看，在4月初，特朗普推特說原油會減產1500萬桶的時候，價格已經反彈上去，也就是市場將減產的訊息面已經消化掉大部分。而衝高回落，也是訊息的一個反應過程。從真的確定減產的利多，到確定減產只有970萬桶的利空，行情自然隨著先上後下。

下跌的主要原因是疫情影響了需求。

減產，各國各懷鬼胎，且開會減產量比預期少，比疫情影響的需求更小。隨著疫情的好轉，油價會上來的。

此次油價劇烈波動的主要原因是在歐佩克+召開閉門會議期間，歐佩克訊息人士多次向外界傳遞最新資訊。而對於訊息前後差距如此之大，只能說明：

第一：本次談判並沒有想象中那麼順利，說明歐佩克各國以及俄羅斯在內的其他產油國之間的分歧仍然存在。

第二：市場依然對於這樣的減產幅度是否會有效，打了一個問號。

有分析師評論說，1000萬桶是穩定目前局面的最低要求。另外一位分析師在歐佩克官方宣佈之後表示，儘管在供需上，1000萬桶每天的減產會在短期內幫助平衡供應過量的現狀，但對於市場來說，這仍然是讓人失望的，考慮到新冠肺炎疫情導致的需求疲軟，使得供求基本面完全失衡。簡單來說，“歐佩克+”今天的會議只給出了60分的及格線，而市場將關注週五舉行的20國集團能源部長會議，看看是否能在全球合作上進一步提振油價。

隨著沙特和俄羅斯最終達成一致，現在，人們的注意力轉向了將於週五召開的G20能源部長會議。包括美國和加拿大在內的主要產油國可能在會上表態是否加入減產，以推動油價回升。

分析稱，今年油價的大幅下跌已經威脅到大部分產油國的經濟穩定，美國也不例外。埃克森美孚等大公司被迫削減支出，獨立石油公司的生存狀況則更加艱難。

歐佩克秘書長巴爾金都也敦促非歐佩克國家採取行動，解決日益嚴重的產能過剩問題。他估計，第二季度的原油過剩產能規模為每日1470萬桶。巴爾金都不僅希望歐佩克+產油國採取行動，而且希望聯盟以外的國家也儘快加入減產行列。俄羅斯同樣一直堅持認為，美國應該做得更多。

關於昨天油價衝高回落的真實原因，個人有以下幾點思考，供大家探討。

眾所周知，從2020年1月開始，受國際新冠疫情蔓延影響，國際原油需求出現下滑和萎縮，國際油價開始下行。3月上旬-4月中上旬，為實現爭奪石油市場份額和爭取利益最大化，沙特、俄羅斯和美國展開了石油價格戰，OPEC+全球最大石油生產國之間的減產協議反覆溝通遲遲沒有達成，導致國際油價恐慌性下跌至近20年來最低水平。截至4月16日，布倫特原油結算價收報28美元/桶，較年初跌幅超過50%。

我簡單統計了2020年後國際油價走勢情況，詳見下圖：

關於年後這一波國際油價的波動走勢，我簡單做了個統計可分為三個階段。第一階段：進入下行通道（1月1日-3月6日）。國際油價由2020年初68美元/桶，經過2個月時間緩慢下行，截至3月6日已下降至45美元/桶。第二階段：快速斷崖深跌（3月9日-3月30日）。在3月6日OPEC+的減產會議中，俄羅斯公開與沙特沒有就延長減產協議達成一致，隨即沙特發動了“降價+增產”的石油價格戰，導致3月9日國際油價在短短數秒內閃崩下跌31%，3月30日布倫特原油結算價收報至本輪最低點22美元/桶。

第三階段：底部博弈波動（3月31日至今）。國際油價下跌後引起國際社會強烈關注，沙特、俄羅斯和美國積極溝通對話力圖穩定油價。國際油價在底部開始整理波動。4月9日開始OPEC+緊急召開多輪會議討論原油減產安排，於4月12月最終達成減產協議，約定自2020年5月1日開始減產970萬桶/日，7月至年底減產770萬桶/日，2021年1月至2022年4月減產580萬桶/日，全球最大石油生產國達成了歷史上減產規模最大，持續時間最長的協議。

我認為，總體來說，雖然4月12日OPEC+緊急會議達成的初步減產措施一定程度上緩解了國際原油供應的過剩局面，在短期內對原油價格企穩起到了提振作用，但本次國際原油劇烈下行的根本原因在於全球疫情影響下石油需求下降和石油供給過剩之間的“供需不平衡”。OPEC預計全球原油需求在4月下滑2000萬桶/日，遠超本次減產力度，供給側單方面減產並不能完全改變目前市場的供需矛盾。目前，國際主流能源機構預測，未來一段時間國際油價很可能在40美元/桶以下波動，能否回升到50-60美元/桶的正常水平，仍需等待全球經濟改善和石油消費需求回升。

所以這才是為什麼原油減產協議已經達成，但是短期內原油價格仍然出現衝高回落的情形。

以上是作者的個人簡單分析，僅供參考。

國際原油為何在達成減產協議後，走出衝高回落行情。直接原因是，石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯的減產協議破裂，雙方均不再受限產協議約束。

沙烏地阿拉伯對四月外銷原油進行降價，下調幅度為20年來之最。這些主產國著急降價必然會引起產油國的跟隨。

先說說產油國大佬們，他們最不願看到的是油價暴跌，但是這種暴跌行情也是他們自己操作造成的後果。以沙特為首的石油輸出國組織，此前與另一產油大國俄羅斯簽訂一個為期三年的協議，共同減產目的是維持油價，保證產油國的利潤。在這個協議下，因為沙特進行超額減產。俄羅斯對減產執行得則不怎麼好，引起沙特抱怨。

這個協議即將結束，石油輸出國組織和俄羅斯需要坐到一起再談個新協議。然而，在協議到期前，新冠疫情在全球爆發，抑制企業活動，導致旅行停滯，石油需求大幅縮減。今年初，產油國們要大力減產，OPEC也是這麼想的，也想要求俄羅斯同意減產，但是俄不同意。

於是沙特先發制人對4月原有進行降價，下調幅度為20年來之最。

產油大國間“互相傷害”不是第一次發生。2014年，油價面臨下跌壓力，產油國間堅持不減產，沙特也索性不再減產挺油價，而是增產搶佔市場份額，油價隨即暴跌，跌幅達三分之二。然而，石油輸出國組織恰恰是為了防止這種情況出現而建立的政府間組織，截至目前有14個國家，擁有全球探明石油儲量的超過七成。

油價對於一些石油輸出國而言是國民經濟的命脈，比如委內瑞拉，在2014年油價暴跌後，經濟崩潰，貨幣急劇貶值。

原油再次暴跌也增加了對國際多邊機構失效擔憂。俄羅斯拒絕支援緊急減產，將有效且致命地削弱OPEC+扮演穩定油價生產者的能力。

這也就是今天的我們看到的國際原油下跌行情的原因是啥？中國是原油消費第一大國，我們再此時刻也該做點什麼呢？拭目以待吧。。