香港是全球最大的新股市場，IPO融資總額多年居全球前列，曾經連續3年IPO融資金額位居全球首位。與A股IPO實行稽核制不同，香港IPO實行註冊制，但是香港的IPO註冊制相比於美國的註冊制又更為嚴格。

公司要在港交所上市，首先向港交所上市科提交IPO資料，同時上市資料送交香港證監會進行雙重存檔。港交所上市科屬於事務性機構，香港對IPO進行把關的主要機構是港交所上市委員會(Listing Committee)，該委員會由專業人士組成，包括銀行家、律師和投資者等，類似於中國證監會發審委，同時，若香港證監會發現上市公司IPO資料存在虛假資料或誤導性陳述，可叫停公司上市。

擬上市公司透過港交所網站披露易的“申請版本及聆訊後資料集”欄目 釋出擬上市公司招股書，類似於A股擬上市公司在中國證監會網站釋出的“預披露檔案”。正常情況下，擬上市公司透過港交所上市聆訊後一週至兩週內會正式開始招股供散戶申購。

A股主機板上市要求擬上市公司連續3年盈利，港交所主機板上市要求則更為寬泛和靈活，即使沒有盈利，只要符合營收、市值或營運現金流的測試要求，亦可申請在港交所主機板掛牌上市。根據《主機板上市規則》的要求，在港交所主機板上市需要滿足以下條件，分別是“盈利測試”條件、或者“市值/營收/現金流量測試”條件，或者“市值/營收測試”條件,三項測試為或者關係，只要滿足其中一項測試即表示符合滿足了港交所的上市要求。港股打新的規則，港股新股抽籤對散戶有照顧，很多打1籤也能中，即使是特別熱門的新股，1手中籤率也比A股要高太多，比如2017年11月8日上市的閱文集團（00772.HK），一手中籤率也高達7.7%，而眾安線上的一手中籤率是100%。

港股的新股申購分為兩個部分，分別是國際配售和公開發售，國際配售主要針對機構，類似於A股新股的網下申購，公開發售就是針對場內散戶的部分，類似於A股的網上打新。港股新股的承銷商（保薦人）在新股開始申購之前，都會確定國際配售和公開發售所佔的比例，考慮到大部分的新股申購併不是那麼火熱甚至有破發風險，一般承銷商規定的國際配售比例要大大高於公開發售部分，以免得散戶認購的公開發售部分認購不足。

以香港市場新股最冷門的內地銀行股為例，2017年7月，總部位於河南的中原銀行（01216.HK）在香港上市，按照最終發行價2.45港元計算，發行PB為1.07倍，因為二級市場有好些內銀股PB都在1以下，比如民生銀行（01988.HK）的PB值僅0.65倍，試想誰會以高於1倍PB去申購中原銀行呢？中原銀行總計發行33億股，其中90%為國際配售（29.7億股），10%為公開發售（3300萬股），但是即使只有10%發售給散戶，最終散戶的認購比例只有39%，也就是散戶只申購了1287萬股，按照香港新股的發售規則，最終多出來的2013萬股只能回撥給國際發售部分，也就是機構認購，或者是由承銷商包銷。

那麼機構為什麼要做接盤俠呢？我的理解是大的承銷商每年要承銷各種大大小小的上市公司，有熱門的也有冷門的，國際配售的部分，他們肯定是要找自己熟悉的機構來認購，主要是各類基金，你今天幫了承銷商，下次熱門股發售的時候，再給你多分配一些熱門股，要不就是承銷商要編織各種理由去說服基金，比如低估啊，前景好啊，總之散戶不喜歡，就只能讓機構當接盤俠了。

同樣道理，如果是熱門股，人人都想要，機構以前在冷門股吃的虧，這時候要透過熱門股補償回來，以閱文集團為例，騰訊的親兒子，按照以往的慣例，公開發售超額認購到一定倍數，為了照顧散戶，都會將國際配售的部分回撥一部分給公開發售部分（散戶），但是具體回撥多少就可以由承銷商掌握了，像閱文這種熱門股，最後承銷商確定如果超額認購超過50倍，只回撥到33%，大大低於以往回撥到50%的比例，也就是說在這種熱門股上，承銷商首先是傾向於把股票給自己相熟的基金來認購！所以認購倍數越大賺錢機率越高！

本文是港股打新介紹的簡單版本，全是乾貨，以幫助想快速瞭解港股打新的投資者。對於想了解所有細節，以及想驗證本文結論是否靠譜的更嚴謹的投資者，可以閱讀即將發表的3篇文章：《香港新股是如何發行的》、《港股打新怎麼賺錢》、《港股打新有什麼風險》。將更為詳細的闡述港股打新的背景、邏輯、規則、歷史資料等。

港股打新是什麼

港股打新就是參與申購港交所發行的新股，如果中籤，通常會在上市交易第一天賣出，賺取新股上市後股價和發行價之間的差價，從而獲得收益。

港股打新的特點

香港交易所是全球IPO規模最大的交易所，超過紐交所、納斯達克，上交所深交所等等。港交所每年發行上市100-200多隻股票，幾乎每個星期都有多隻新股上市。2019年港交所發行了160多隻股票，募集資金3118億港元。

香港市場是一個投資者全球化的市場，並且以機構投資者為主，散戶在其中不佔多數。對於散戶申購新股，有以下幾個特點：

參與門檻低。A股打新需要配置一定的市值才有打新的資格，而港股打新只需要你的香港證券賬號裡面有足夠凍結的資金即可。最低可以申購一手，而港股新股一手絕大部分只要3000-5000港幣，即最低只要有3000-5000港幣即可參與申購。一般會同時發行3-5只新股，賬戶裡只要有幾萬塊就可以申購所有新股。

中籤率高。A股打新是根據市值的大小不同而分到的籤數不同，市值越大分的籤數越多，同時參與者眾，中籤率非常低，大約為0.04%。而港股打新是優先按照賬戶進行分配，中籤率非常高，平均一手中籤率約為60%。一手中籤率即只申購1手，中籤的機率為60%。

首日上漲機率大。A股的新股上市交易第一天幾乎沒有破發的，都是上漲。而港股新股是有一定的破發機率的。最近3年港股上市新股平均的破發率為35%，即65%的新股上市第一天是上漲的。而所有新股上市首日的平均漲幅為15%，港股沒有漲跌板限制， 漲幅超過100%也不奇怪。長期打新，7勝3賠。

由於港股打新具有以上特點，最佳的投資模型為多賬戶參與打新。例如投資20萬港幣參與，最佳方式是開10個港股賬戶，每個賬戶裡放2萬港幣，從而提高資金使用效率。

假設每隻新股都打，並且只打1手，無論盈虧，再按照首日開盤價無腦賣出。2019年161只新股打下來，除開手續費用等，權益收益為16849.96港幣。如果賬戶裡初始資金為2萬港幣(2萬港幣基本可以滿足大部分新股的要求)，即收益率為84%。

港股打新賺的是什麼錢

港股打新賺的是機率統計的錢。

從上述特點可知，雖然港股也有35%的破發率，但仍然是65%的首日上漲。港交所對於港股的破發率必然需要維持在一定比例以下(以近6年的資料看，大約是要維持在40%以下)。如果港交所發行的新股大面積的破發，投資者賺不到錢，必然導致參與新股申購的投資者大量減少，從而導致新股發行不出去。

港股打新不求一局的勝負，而求長期下來100局能勝70局負30局。正如賭場不計較賭客每一把牌的輸贏，只要你在賭場玩的夠久，賭場就能贏到你的錢。港股打新的遊戲裡面，聰明的投資者就是賭場，一下場參與的時候就已經知道一年之後自己是穩贏的局面。

並不僅僅是從邏輯上講是這樣，歷史資料同樣支援這一點。在過去6年，即便按照無腦盲打首日開盤價賣出的模型(即每隻新股都申，哪怕這隻新股特別貴特別爛也申購，只要中籤就在上市首日以開盤價賣出),也從來沒有哪一年賠錢，平均收益率都在50%以上。而根據眾多長期做港股打新投資者的案例反饋，無一例外每年收益率都在50%以上，最優秀者甚至可以做到200%收益率。

當然，要做到這樣的水平就不能無腦盲打了，而是要有選擇性的放棄一些判斷大機率會破發的新股，並且加大力度申購看好會上漲的新股，同時還需要在新股上市後儘量賣出一個高價。這樣可能將勝率提高到80%甚至更高，從而提升了年度收益率。

港股打新的步驟

港股打新的基本條件為需要有香港的證券賬戶，以及港幣入金到證券賬戶。

辦理香港證券賬戶。香港有400多家券商，其中大約有20家左右都有針對大陸使用者的網上開戶，直接透過手機填寫相關資料即可完成。一般來說只需要你有手機號，身份證即可。港交所打新沒有完全實名制，因此一個人在20個券商開的賬戶，可以同時參與打新。

入金和出金。入金首先需要將人民幣購匯換成港幣，然後存入券商的銀行賬戶。絕大部分券商都是可以接收大陸銀行卡電匯過去的港幣，缺點在於跨境電匯會有手續費，通常一筆在100-200元不等，時間也可能1-2個工作日才能到賬。而出金需要券商將港幣匯回到你國內的銀聯卡賬戶，由於是外匯入賬，需要申報，通常會花費3-5個工作日的時間以及同樣的跨境電匯手續費損耗。最好是辦一張香港的銀行卡，用香港的銀行卡向券商入金和出金，都沒有手續費，時效性也快很多，一般1-3小時即可到賬。

新股認購。新股的認購期一般是3-4天，又分為現金認購和孖展認購(即融資認購)兩種。只要在認購期內，透過券商的APP點選申購新股，凍結相應的資金即可。認購的最低單位為1手，即最少需要凍結1手的資金。而如果你想申購多手，而賬戶裡現金又不夠，可以使用孖展認購，即向券商融資，這時候需要付相應的利息，通常是年化1-4%的利息，按照凍結資金的時間計算，一般會使用7天左右。新股認購有的券商是收手續費50-100港幣，有的不收，因此開戶儘量選擇不收手續費的券商，長期下來手續費也能節約兩三千塊。

中籤查詢。配售結果會在交易日頭一天公佈，可以在港交所網站看到配售結果名單，券商也會郵件簡訊通知你是否中籤，自己在券商APP賬戶裡也可以看到。

賣出。如果中籤，則要考慮賣出。港股新股在公佈配售結果當天下午的4：15到6：30有暗盤交易，即券商內部的交易，可以理解為同一券商的使用者自行進行買賣。例如有的人沒有中籤，但想買進，中籤的人就可以賣給他，而第二天才正式在港交所上市交易。因此中籤之後有2個時間點可以賣出，一是在頭一天的暗盤交易時間，二則是在上市交易的首日。

港股打新的幾個(相對)難點

香港銀行卡的辦理。在大陸辦理通常需要滿足類似存款3個月這類的條件，辦卡加上郵寄卡片大概需要一個月。或者就需要直接去香港辦理，當天可以辦好。

港幣。每個人每年只能購匯5萬美金，如果超出需要另尋他法。

中籤率的不斷下滑。目前平均中籤率仍有60%，但隨著網際網路的擴散，加入港股打新群體的不斷增多，中籤率有可能會下滑。這樣會導致盲打的收益率降低。

更高收益率的模型。比盲打更加最佳化的模型需要對每一家新股公司進行分析判斷，需要還需要結合當時所處的市場氛圍等進行預估，同時做到對各個賬戶資金的有效分配，以及中籤後能夠賣的更高價格。要做到更最佳化的模型，需要專業的分析和大量的精力。透過對網上大量港股打新投資者的歷史資料分析，大部分人為最佳化的結果並不顯著好於盲打的收益率。有的時候人為分析放棄了一隻新股，而剛好這隻新股漲幅巨大，反而影響了年度收益率。一年的收益絕大部分是有10只漲幅最大的新股貢獻的，而如果錯過其中2、3只，則年度收益率會大打折扣，可能只有20-30%左右。

大資金的天花板。由於港股打新重賬戶數量而不重單賬戶資金量，以單賬戶2萬資金為例，如果有200萬資金則最佳分配到100個賬戶。而如果有500萬資金則需要分配到200-300個賬戶。這麼多賬戶的開立和每次申購賣出的操作相當麻煩，因而對於大資金，想獲取上述收益率，付出的心力會急速上升。

總結

港股打新是一個風險極低、投入門檻低、操作簡單、收益率可觀的投資理財途徑。

風險極低：港股新股3成破發，7成上漲。7勝3負長期必賺。歷年實際資料也證明這一點。

投入不大：申購1手新股平均只要3000-5000塊，有幾萬塊錢就能申購到所有新股。

操作簡單：無腦盲打模型每股都申1手，開盤即賣掉，就是這麼簡單。

收益率可觀：堅持打一年下來，無腦收穫平均50%以上回報。運氣差也能有20%以上，運氣好或者加上人為最佳化，收益可達200%。