二季度虧損高達32億元，連財報後的分析師電話會議都取消了，我也是第一次見識到了。公司面臨如此大的困難，可是呢，老闆娘卻在歐洲玩耍，曬自己的美照，曬風景，曬香奈兒包包呢！汽車這種成熟行業競爭太激烈了，市場都被超級巨頭們瓜分殆盡，電動車壟斷巨頭特斯拉都在賠錢賺吆喝，蔚來想衝出來簡直比登天還難。按照這個虧損趨勢，初始投資人套現離場以後不知道誰還敢投…

蔚來汽車釋出二季度財報中，第二季度營收15.08億元，歸屬於股東淨虧損32.85億元，去年同期虧損61.1億元。三年半里蔚來累計虧損約400億人民幣。連年鉅虧，蔚來的未來在哪？

太牛逼啦才虧32億，哈哈哈虧400造出這樣水平的車。定價失誤很大吧。跟特斯拉差的不是一星半點。錢去哪兒了我們也不敢問。

蔚來花錢和成本比之前預想的要多。

1.蔚來起步幾乎最早，營銷活動聲勢最大。但問題是即使產品投放最早，定位/價格最高。邊際利潤率一直沒有能隨著銷量提升而下降。相反因為大量的品牌市場營銷活動以及高昂銷售渠道的拓展而使得單車利潤進一步惡化，乃至消耗並不豐厚的現金等價物。

2.從銷量上升反而虧損增大同時利潤率下降，推導蔚來目前整體營銷模式出現邏輯悖論，目前蔚來進一步需要外部輸血資金。在目前外界不樂觀的資金環境下，蔚來短期也無法刺激提升銷量/銷售額。

3.降低各種非必要成本和中長期投資，爭取一切外部資金，可能是蔚來唯一的辦法。希望蔚來真的造車賣車賺錢，而不是靠賺VC投資的錢。

9月24日，蔚來汽車公佈2019年第二季度財報。財務資料顯示，蔚來汽車第二季度總收入為15.09億元。環比一季度下滑7.4%，淨虧損達32.86億元，環比增加25.2%，超出市場預期。

一、蔚來汽車第二季度營業收入減少和虧損擴大較大原因系由於6月份召回事件所致。蔚來汽車把召回的成本全部放在二季度計提，所以對淨利潤的影響比較大。今年6月，因電池自燃隱患，蔚來汽車召回了4,800多輛ES8，召回成本約為4~5億元。此外，由於優先滿足召回電池的生產，影響了正常車輛的交付，導致7、8月蔚來汽車銷量有明顯的下滑。受此影響，二季度虧損高於市場預期的虧損29.44億元。其中蔚來汽車運營虧損4.70億美元，不包括應計召回成本及費用的運營虧損為4.18億美元，相當於召回事件導致其額外虧損0.52億美元（約合人民幣3.57億元）。蔚來二季度汽車銷售毛利率為-24.1%，扣除應計召回成本後毛利率為-4%，高於一季度的-7.2%，可見ES8召回事件對蔚來汽車成本控制的影響非常大。

二、自成立四年以來，蔚來汽車一直處於燒錢模式中，其累計虧損達到57億美元，約400億元人民幣。相比之下，特斯拉花了大約15年的時間才達到50億美元的虧損幅度，而蔚來汽車僅花了4年時間。蔚來上市以來，也因為業績不佳等原因，市值目前已經從最高點縮水七成，市值已經蒸發800億。預計蔚來汽車仍需要在2019年、2020年每年募資約百億元，才能保證年末有部分現金結餘備用，直至2022年左右，公司才有望實現自由現金流扭虧。

三、蔚來汽車的盈虧平衡點為年銷量估計為12-16萬輛之間萬臺，蔚來汽車想要實現盈利，首先是要提高銷量和營業收入，其次是最佳化成本。公司已採取措施進一步在銷售服務網路及研發活動中提升效率和精簡運作。至第三季度末，計劃將全球員工總數從2019年1月的9900人減少到7800人左右。至今年年底，將透過額外的重組和拆分一些非核心業務來進一步達到更有效率的運營。而最佳化成本最直接的途徑是增加訂單數，從而分擔高額的研發支出和費用支出，目前這條路線實現難度較大；同時，在上游議價權上，蔚來汽車使用的1700多件零部件分別來自160多家供應商，其中許多零部件都是單一供應商。其關鍵零部件幾乎清一色的一線廠商，且廠商的資產要比蔚來大得多，這將直接影響上游議價、更有甚者，生產流程也將受此牽連，且對後續設計的修改和製造也將帶來諸多不便，因此蔚來最佳化成本難度係數也很高。

四、7月10日，蔚來公佈的2019年第二季度交付資料顯示，公司當季交付了3,553輛新車，比一季度的3,989輛要少。受國家實施新能源退補政策後，我國新能源汽車7月首次出現銷量下滑影響仍未退卻，8月銷量同比降幅進一步擴大。8月新能源汽車產銷分別完成 8.7萬輛和8.5萬輛，比上年同期分別下降12.1%和15.8%。今年汽車產銷量累計分別完成199.1萬輛和195.8萬輛，同比下降0.5%和6.9%;銷量已不足200萬輛，處於歷年來的低谷期。蔚來汽車要實現年度營運利潤為正，預計年銷量在12-16萬輛之間。但從2018年6月至2019年8月，累計銷售21,670輛蔚來汽車，離年度銷量12-16萬輛差距很大。而且從單月銷量來看，大部分月銷量在800-2,000輛之間，每月呈現波動情況，未見明顯的上升。

五、從行業來看，蔚來汽車跟純電動行業2019年Top5的汽車銷量仍有很大的距離，2019年上半年銷量只有比亞迪的5.8%。預計蔚來汽車必須達到到行業銷量Top2的地位才有可能實現盈虧平衡，這將是一段很艱難的路途。而且各大新能源汽車廠商均在2018-2022年上線新的產品，競爭壓力大，其中特斯拉上海臨港工廠生產的本土版Model 3預計年底將下線，價格很可能與蔚來汽車所差不大，蔚來或將迎來“降價打擊”。而寶馬將於2020年上市在中國生產的Mini Rocketman電動汽車，賓士、大眾、豐田等實力雄厚的跨國車企也紛紛加快了在中國市場佈局電動汽車的步伐。由於汽車前期投資大，回報週期長，因此試錯成本高昂。這一階段過後，市場資源將開始向頭部集中，頭部企業的規模優勢逐步體現，蔚來汽車面臨的競爭壓力日趨上升。

六、蔚來汽車在七八月加大了促銷活動力度，蔚來汽車面向上海及內部員工推出了5年零首付購車優惠政策，併發起內部限時拼團購車活動。從8月蔚來ES6上險數達1812輛來看，這一舉措或許已見成效。憑藉ES6銷量大漲的底氣，蔚來對第三季度的營收和銷量預期較為樂觀。蔚來預計，2019年第三季度將交付ES8和ES6共4200-4400輛，環比增長約18.2%-23.8%；營收預計將達到15.93億-16.63億元，環比增加5.6%至10.3%。但從成本及虧損增長幅度來看，蔚來的盈利時間仍是未知數。