一、全球經濟見底復甦，中國經濟短期波動，長期光明

根據IMF的預測，2015年將是全球經濟自2008年危機之後的一個相對低點，之後全球經濟都將進入溫和擴張期。尤其是新興經濟體的GDP增長預計在未來5年都將維持在4%以上的水平。

從相對短期來看，不僅僅中國，觀察美國、歐洲和中國全球三大經濟體，自2016年以來，都進入了擴張期。美國和歐洲的PMI都達到了55以上的高位，與2009年持平。中國PMI也達到了52。

對於2017年，我們預計中國經濟將會在6.6的位置企穩，前高後低，但是下半年即使經濟略有回落，也是下行有底的經濟增長。其核心原因有兩點：

1.2017年經濟的主要驅動力，地產和汽車都會因為各自的原因而增速大幅放緩。地產受到2016年930政策衝擊，我們認為銷量會從20%下降到0%附近，汽車因為刺激政策的退出，增速也會下降到個位數。

2.中國企業受益於供給側改革，內在的質量在提升，成為經濟託底的重要因素。我們可以看到2015年雖然中國經濟還是下滑的，但是企業的槓桿率和ROE水平都是相對穩定的，這說明企業作為整體經營狀況已經見底。這與投資者的微觀感受是非常類似的，2015年中國大量工業子行業出現全行業虧損，包括煤炭、鋼鐵、水泥等，但是2016年不但盈利大幅好轉，而且龍頭公司的集中度也在提升，這是與中國連續強力實施供給側改革分不開的。

二、流動性略緊，但是沒有大幅緊縮的風險

自2016年中國經濟企穩以來，大宗商品、房價等都出現了較大的漲幅，反觀CPI還處在一個相對2.0附近的低位，未來CPI的方向如何，對流動性的影響又是怎樣？

根據一致預期，CPI在今年多數時間都不會超過2.5。當然如果今年CPI的高點突破3.0，則對股票市場將是比較大的負面影響。但是目前從食品價格、原油價格等分析，CPI大致會符合預期，即保持溫和抬升的態勢。這種通貨膨脹水平，對於流動性是略負面的影響。從過去二十年的經驗看，一般基準利率會保持在通貨膨脹率之上。如果通貨膨脹率超過基準利率，則一般處於經濟偏熱的階段，基準利率有上調的壓力。目前，雖然通貨膨脹率不高，只有2.0左右，但是基準利率更低，只炒股就是這樣，沒有一套嬴利方法技巧和自我保護的紀律是不行的，天時地利人和缺一不可。嬍@號，就是 x f p 858有1.5。所以，今年總量流動性是略偏緊縮的。自去年四季度以來，雖然基準利率沒有調整，但是債券市場已經明顯感受到了緊縮的壓力。

三、股市盈利改善，估值合理

與宏觀經濟相一致的，中國A股上市公司整體的ROE水平也出現了明顯的回升。但是市場整體的估值水平也並不便宜，以申萬全A指數計算，目前市場平均市盈率在23倍。觀察2005年、2008年和2014年三次牛市起點的估值水平，這三年的平均市盈率水平在15倍附近。目前的估值比牛市起點的估值高50%，所以說目前的估值比較合理，沒有明顯的低估。

在這一估值水平，我們認為雖然經濟和流動性都有波動，但是市場出現大幅下跌的風險是比較低的。畢竟，市場經歷了兩年的調整，盈利又有了相當的恢復。市場大機率是以時間換空間。透過持續的業績增長來夯實市場的底部，以迎接下一次牛市的到來。

四、經濟轉型期，選股最關鍵

觀察中國目前的經濟增長階段，還處在新興加轉軌的大趨勢之中，這與中國1997年-2002年這五年的經濟形勢非常類似。只不過當時，中國的主要問題在於內部，包括國企效率低下、產能過剩和銀行壞賬等。當前，因為中國的經濟體量已經非常龐大，中國的問題不簡單是中國自身造成的，也是全世界經濟動能減弱的一個體現。這就使得中國經濟的恢復更為緩慢，力度也偏弱。上一次中國走出經濟低迷，也就是2003年開啟的新上升週期得益於中國加入WTO和內需的崛起。而本次中國經濟要想重新恢復增長，單純依靠外部力量是不夠的，更需要內在結構的調整。

在1997年到2003年的經濟轉型期，與過去3年的經歷也很類似，中國A股市場經歷了2000年的流動性牛市和之後多年的熊市調整，應該說市場整體機會寥寥。但是，我們注意到在這個階段，市場還是湧現出如雲南白藥、伊利股份等優秀的公司。下表所列就是1995年到2005年十年間表現最好的個股(注：剔除重組公司)：

觀察這些牛股，可以看到大致來自於這樣三個行業：(1)具有品牌力的消費品；(2)具有全球核心競爭力，市場佔有率不斷提升的製造業；(3)規模不斷擴張的穩定行業。如果用一點來概括，就是這些公司都是穩定和確定的增長。

我們未來也大致處於同樣的經濟環境，所以選擇的標準也是類似的。具體到2017年，我們看好三個領域：(1)傳統產業中競爭力突出，市佔率不斷提升的公司；(2)具有強的品牌和消費升級潛力的公司；(3)在新興領域具有核心技術和高增長潛質的公司。我們相信只要選擇得當，這些公司在未來的五到十年也能實現十倍的漲幅。

謝邀，我是變革家依然產業資本是指專注某個或多個產業資本主體，背後的關鍵在於有實業作為支撐，透過產業與資本的互通來實現財富的增值，這與單純的透過財務增值有明顯區別。典型的財務增值包括復興系，明天系，航海系，華立系，種植系等，這些資本家站在經濟鏈的頂端，透過一些眼花繚亂的管理操作手法，迅速實現了資本擴張，造就了股市的大批牛股撅起。經常用到的手段有併購重組，股票回收，股東增權，員工持股等。在大量案例的分析和調查中，從企業家，資本，資源，產業和管理五個方面來評估產業資本情況，形成了獨有的產業資本股票評價系統，在實踐中取得了很大的成功。投資者 還需要關注是否是真正意義上的增持，大股東是否完全對未來發展有信心而持續增持。目前，從增持動機角度來看，大股東增持有象徵性增持和真實有效性的兩種情況。象徵性增持的動機是再融資，為了戰略投資者的保駕護航，或為小非減持進行一定的造勢，所以這種增持存在著很多大的風險，一不小心，就會成為別人利益下的犧牲品。參與持續增持買賣時，一定不能觀望和留戀太久。當市場不再是單邊牛市時，再好的公司也經不住風險的打擊，所以增持股也不是一本萬利的，需要在好的介入點盈利時，及時離開，不可戀戰，畢竟增持的作用在短期有效，時間越長越會露出弊端，裙子當達到自己預期想要的結果時，要及時抽身離開以避免不必要的損失。市場變幻莫測，面對這種變化時我們要有一定的策略，許多市場的應對策略是不同的，倉位和持股週期也是不同的。牛市應以重倉和滿倉為主要，以用來過去大段位的盈利，這只是市場應對的基本策略，其中還有許多細節性的東西要慢慢的摸索學習，操作策略是需要技術來保證的，太過急功近利，到頭來也是竹籃打水一場空的，需要特別的謹慎小心。