證監會發言人10日表示，交易所正在研究完善退市財務指標，最佳化財務制度，促進上市公司聚焦主業。

這件事，關係到大家長期詬病的退市政策，由於原有的政策關注是否連續三年虧損，所以可以透過資本運作的方式規避退市。

例如：人人樂在1016年年報中公佈實現淨利潤6048.06萬元。這是人人樂在 2014年、2015年連續虧損後，首次實現了盈利。也因此申請撤銷退市風險警示。

這是通過出售旗下房產而達成的。人人樂將公司全資子公司長沙市人人樂商業有限公司持有的長沙天驕福邸物業專案，出售給公司控股股東深圳市浩明投資管理有限公司。交易總價款為4.36億元貢獻1.35億元淨利潤。

先看一下現行的退市情形，分主動性退市和被動性退市：

1、私有化退市：私有化退市一般以主動退市完成，由私人收回所有流通股份。比如遼河油田(000817)。 　　

2、換股退市 ：換股退市一般也是主動退市。換股退市後，原股東會成為另一家公司的股東。比如S山東鋁(600205)、S蘭鋁(600296)換股和中國鋁業(601600)換股後，原S山東鋁(600205)、S蘭鋁(600296)的股東就變成了中國鋁業(601600)的股東

3、虧損退市 ：虧損退市一般是被動退市。如果上市公司連續3年虧損，就會暫停上市，若在規定期限內還是達不到恢復上市的條件，就會被退市。比如*ST精密(600092)S*ST龍昌(600772)就是因為暫停上市後依然無法在規定時間內公佈年報而被退市。 　完善之後，考核指標會更加細化，而非一盤子考察是否虧損，跟主營無關的收益將無法挽回退市風險。比如有的公司賣了一套房，便扭虧為盈。

這是一個好訊息，上市公司將注重客觀公允的財務資訊，切實履行依法合規進行財務資訊披露的義務，更加專注主營業務的發展。

投資者的風險也會降低很多吧。

有退市的制度化以後就是向市場自由化邁進了一大步，是好事呀，真正好的企業要發展資金匱乏，他們是要發展的，他們就是神，就是佛，他們上市，我們就是要敬他們，然而現在有好多人上市是為了圈錢的，他們就是鬼，是妖怪，我們就要把他們驅除出股市，不要讓一顆老鼠屎壞了一鍋湯，上市不敬畏投資者，我們要他們幹什麼。他們是在鑽我們法律不健全的空子的我們就要用腳來投票的，。

退市制度的最佳化是必然的，是為了更好的活躍市場並一定程度上強化市場，使市場正常發展。

3月2日，證監會宣佈就修改《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》公開徵求意見，並表示此次修改的目的在於進一步完善重大違法強制退市的內容，提高規則的可操作性，強化證券交易所的一線監管職能。

1、A股市場的現狀

長期以來，A股市場整體退市率過低、炒殼賣殼投機風氣盛行，一度造成了市場估值結構的扭曲：我國退市制度指標向來較為單一，一般主要以財務指標（淨利潤、營業收入）作為退市的最主要一句，而很少會以市場交易類和違法類的判斷作為退市的指標；

而且股市對於上市公司的監管不夠，上市公司仍然存在一些範圍較廣的重大違法情形。

以上種種都是A股目前存在的具體的問題。

2、加強A股市場的監管

此次退市制度修改主要在於賦予滬深證券交易所對重大違法公司實施強制退市的決策主體責任，明確規定“上市公司構成欺詐發行、重大資訊披露違法或者其他重大違法行為的，證券交易所應當嚴格依法做出暫停、終止公司股票上市交易的決定。證券交易所應當制定上市公司因重大違法行為暫停上市、終止上市實施規則”。

此舉在於加強對於A股市場的監管，更是為了適應註冊制改革，根據註冊制改革的規則，未來的IPO標準的制定和稽核主要許可權將賦予給證券交易所，加強證券交易所對於一線的監管，從一定程度上來說賦予了證券交易所更大的自主權；而透過此次的改革，也有利於進一步淨化股市，從一定程度上規避上市公司的重大違法情形的出現；同時，本次的改革也從一定的程度上明確了監管層對於上市公司重大違法行為的零容忍態度和採取強硬措施的決心。

3、上市公司退市的未來趨勢

A股公司在未來的主動退市是基於上市公司在結合自己公司成本收益的基礎上的，在充分比較本公司證券交易場所的優劣之後，為了讓公司的治理和產業機構的最佳化更加便捷和高效，實現公司的長期價值而作出的退市申請。即該公司在比較後發現退市將更有利於本公司股票的發展，或者其他證券市場將會是該公司更合適的選擇，該公司就可以選擇退市，而我們都知道A股市場上市較難，從而一些公司會炒殼賣殼，主動退市較少，從而會進一步形成強制退市的政策。

綜合以上的言論來說，A股上市公司退市已經成為了未來的趨勢，證券交易將會越來越嚴格，對上市公司欺詐造假，重大事件披露不及時造成股價的巨大波動等行為都可能被採取強制退市的措施，逐步將會清理掉部分不活躍的股票，而這次強化監管制度對業績不達預期的公司的要求也更加嚴格。可以說，一個有進有出的良性A股市場將會在不久的將來出現，炒殼賣殼現象會越來越少，上市公司合理退市將會越來越成為以後的股市趨勢。

以上言論均代表個人看法

證監會細化（退市）制度 上市公司將何去何從？

2001年，《第一版退市制度》釋出，僅一條退市標準，即“連續三年虧損暫停上市”，“連續四年虧損終止上市”；

2012年，《第二版退市制度》釋出，借鑑了西方市場經驗，從“公司股權結構”、“財務指標”、 “市場交易指標”三方面建立了主機板退市標準，並增設創業板的退市標準：36個月內累計受到交易所公開譴責三次，終止上市；

2014年，《第三版退市制度》釋出，從兩方面進行了創新：一是，為“主動退市”正名，鼓勵或支援主動退市；二是，專為兩類重大違法（重大資訊披露違法、欺詐發行）設立了強制退市通道；

2018年3月，證監會宣佈修改2014年釋出的退市意見，將重大違法公司實施強制退市的決策權下放給交易所。緊隨其後，滬深交易所釋出了具體的實施細則，並公開徵求意見。

2018年7月27日晚，中國證監會發布《關於修改的決定》，即第四版退市制度。該決定的最大亮點在於——在第三版退市制度的基礎上將“兩類重大違法”擴大到了七類：

同時，該決定還將“重大違法行為先暫停上市後終止上市”修改為 “重大違法行為暫停上市或終止上市”，並強化了作為實施退市制度的證券交易所的主體責任

明確證券交易所應當制定上市公司因重大違法行為暫停上市、終止上市實施規則。

此外，就退市上市公司方面，落實公司控股股東、實際控制人、董事、監事、高階管理人員等主體的相關責任，強調其應當配合有關方面做好退市相關工作、履行相關職責的要求。

自2001年退市制度建立起，兩市總計退市公司僅有90餘家，包括*ST烯碳、*ST昆機、*ST吉恩、金亞科技、深基地B 等多家公司。年均退市率約0.35%，而成熟資本市場年退市率一般在6%以上。

2008到2014年長達五年的時間裡，A股市場上是沒有退市股，最新的退市整理期是從2014年的場又開始。2015至2017年近三年的退市股分別為10家、2家和5家。

今年以來，已有5家上市公司確定退市。其中兩家因連續虧損被暫停上市；

*ST烯碳是首例因會計師事務所出具“無法表示意見”觸發終止上市的上市公司；

*金亞成為A股欺詐發行強制退市第二例；

*ST百特則因涉嫌資訊披露違法違規等行為面臨退市，並且後兩家上市公司還因涉嫌“重大違法行為”被重罰。隨著退市制度不斷完善，A股退市狀況再現新氣象，不僅退市數量明顯增多，而且觸發退市的情形也更加豐富。

同時也給正處在風口浪尖上的ST長生拉響了退市警報。

中國證券報頭版刊文稱，退市新規亮相標誌A股退市制度的完善和實施步入新階段。

自從IPO常態化後，退市難給“只進少出”的A股市場造成不小的壓力，不良投資文化滋生，市場配置方式扭曲，減弱了投資者的信心。

退市新規彰顯了監管層推動“退市常態化”的決心，也給了投資者更大的信心。但需要注意的是：

在新規實行後，以往透過外表包裝的企業將更難在市場生存，之前的“保殼”行情會一去不復返，對於這些被ST或者*ST的股票最好敬而遠之。

長期來看，退市制度進一步細化並完善，更加體現了“價值投資理念”。

同時，此舉將進一步解決IPO加速下，A股市場上“只進少出”的吸血效應，有利於提振市場整體風險偏好，從而吸引長期資金入市。

更重要的是，退市新規也提醒了上市公司，作為公眾公司，它是企業的標竿和佼佼者，是履行社會責任的典範和榜樣，“守法經營”四個字的重要性，在IPO中它可以起到“一票否決”的作用。

此後，在退市中，上市公司如果一旦觸及重大違法，它就不再具備持續掛牌資格，必須退市。