以5G產業為例，就拿上市公司梳理做個小結吧。

細分行業機會

5G上游涵蓋通訊裝置、天線、PCB、光器件、光纖、工程服務、網路規劃、網路最佳化等等。

從3G、4G時代表現來看，商用牌照發放後一年運營商資本開支見頂，5G商用商用牌照於2019年6月發放，樂觀估計2022年中、悲觀估計2020年底運營商資本開支見頂，之後上游行業競爭加劇、毛利率降低、業績承壓，股價提前6—12個月反應，與運營商資本開支同時見頂。

下面來看上游細分行業具體機會：

主裝置商：目前A股只有中興一家上市公司。

小基站：上市公司主要佔據基站建設中後期低價值區域的室內小基站，價格低，毛利率較低。

天線：華為掌握核心技術，一家獨大，A股上市的天線廠商都是跟隨者，與愛立信、中興等合作研發、供貨的廠商業績確定性最高。

PCB：產業鏈上游CCL廠商話語權最高，投PCB不如投CCL。行業總體估值偏高。

光器件：核心產品是光模組，核心晶片被國外壟斷。

射頻前端：核心器件——5G用濾波器、功放被美日壟斷，中國產主要用於軍工航天，A股上市公司有佈局，目前此業務都還未盈利。

光纖光纜：產能過剩，供大於求，運營商還有庫存，5G對光纖技術升級需求不高。行業處於下行週期，別碰！

網路規劃：國有設計院壟斷利潤最高的核心網市場，上市公司（民營設計院）人效高，搶佔省級設計院地方支線市場。投標門檻高，龍頭公司最受益。

工程服務：投標門檻高，龍頭公司更有優勢。應收賬款高。龍頭公司競爭優勢大。

網路最佳化：網優行業一般在後期爆發，資金關注度下降，技術成熟，毛利率下降嚴重，警惕增收不增利。投資價值不高。

此外，上游還有一些其他細分領域，比如SDN、聯結器、天線振子、天線材料等，篇幅有限，就不一一分析了。