預示著這一輪美股的下跌是由流動性枯竭導致的。

我們經常說美股是成熟市場，那麼這樣的市場到底是個什麼樣的市場呢？

美股的機構佔比達到90%，散戶比例不到6%，這其中，ETF佔比達到了3.7萬美金，接近佔總市值的1/10。而在機構交易員中，“機器人”佔比也很高，特別是這幾年，越來越多投行與大型資管機構紛紛引入基於機器人技術的智慧化程式化交易模型以替代人工操作，如今，程式化交易模型已風靡整個華爾街。逾80%對沖基金都在使用程式化交易模型開展股票投資。

也就是說，美股是個受“情緒”影響比較小的市場，賣出的選擇大部分都是基於“理性判斷”。

與美股暴跌同期發生的其實是全球的暴跌以及黃金、美債的下跌，這些常規概念中的避險資產跌，原因是其他市場的人繼續要錢補倉，只能賣出這些“相對安全又有流動性”的資產。

這個跟美股另外一個特點有關，就是衍生品數量翻多。

A股的衍生品相對比較簡單，就股指期貨，期權，這兩項的發展時間還不長，而美股衍生品的種類特別多。衍生品很多都是連環套的，而且大部分都是槓桿交易，有點類似於下面這種積木：

而最開始的美股下跌就像是在最底下抽積木，下跌多了就是把底下的積木抽多了，上面的就開始崩。

因為衍生品都是槓桿的，跌下去後就需要補充保證金，對於投資人來說，要防止爆倉，就只能賣出一些有比較好流動性的品種來補充保證金，於是引起各大類資產暴跌。

美股自1988年推出熔斷機制，只在1997年熔斷過一次，而本週卻熔斷了2次，根本原因就是機器人交易疊加流動性危機導致的，接盤的人本來就少了，大家又都一起拼命賣，只能持續性下跌。

所以，如果沒有美聯儲釋放足夠的流動性來應對，美股可能會繼續熔斷幾次。當然，最近美聯儲一直在釋放流動性，目的就是為了減少流動性枯竭對市場帶來的極端風險。