首先我們要了解期貨套利的定義。

期貨套利根據是否涉及現貨市場，期貨套利可分為價差套利和期現套利。價差套利是指利用期貨市場上不同合約之間的價差進行的套利行為。期現套利是指利用期貨市場與現貨市場之間不合理價差，透過在兩個市場上進行反向交易，待價差趨於合理而獲利的交易。

其次我們瞭解一下期貨套利的基本策略。

期貨價差套利根據選擇期貨合約的不同，可分為跨期套利、跨品種套利和跨市套利。

跨品種套利是指利用兩種或三種不同的但相關互聯的商品之間的期貨合約價格差異進行套利，即同時買入或賣出某一交割月份的相互關聯的商品期貨合約，以期在有利時機同時將這些合約對沖平倉獲利。跨品種套利又可分為兩種情況：一是相關商品之間的套利；二是原材料與成品之間的套利。

那麼跨市套利又是什麼呢？

跨市套利也稱市場間套利，是指在某個交易所買入或賣出某一交割月份的某種商品合約的同時，在另一個交易所賣出或買入同意交割月份的同種商品合約，以期在有利時機分別在兩個交易所同時對沖所持有的合約而獲利。

近期剛發了篇套利的文章，自己也沒具體實際交易過套利。套利其實是個技術活，沒套對可能雙邊錯，對於大資金可行，小資金還是算了不如做單邊，套利一般是多空對等開倉平倉。下面是套利的幾種情況。

一，同品種的跨期套利：比如流動性好的品種，遠近交割月份之間價差比較大。小品種和季節性價差特大的品種基本不可參考。

二，相同類品種套利：比如同為貴金屬黃金和白銀之間的強弱。如果黃金明顯強於白銀，同交割月合約多黃金，空白銀！但得算好合約總價值要對等。比如螺紋和鐵礦，豆粕和玉米，豆粕和豆油，焦炭和焦煤，塑膠和PP，塑膠和pta。

三，相關係聯絡數跨品種套利：比如棉花和PTA，螺紋鋼和玻璃。

四，直接跨品種套利：比如農產品系強於工業品，可以多農產品空工業品。

五，跨市場套利：比如貴金屬上漲幅度巨大，而相關貴金屬股票漲幅並不大，可以適合的時機去買貴金屬股票，空貴金屬期貨。像膠期貨與像膠種植股，有色金屬期貨與有色金屬股票，棉花期貨與棉花種植股。跨市場套利更為複雜，期貨是帶槓桿一定得算清合約總價值，和對應股票總價值。且還涉及到合約交割。倉位還要絕對輕倉，最好別輕易涉及。

六，現在比較多的套利：期貨與期權之間的套利。

七，期權的單獨套利。

以上是套利的幾種型別，以上說套利品種是舉例，非建議性操作意見！

謝邀，先講我參與過的中國商品期貨的奇葩經歷，了我敢肯定我是中國小散戶第一個做國內商品期貨套利及穿倉、暴倉的人。九六年退出股市用3萬元進入期市，做的是海南中商所的咖啡，記不清是幾月合約了，大概是6月和7月合約吧，當時6月份的期價比7月份的期價高30元左右，因剛從股市過來，不懂什麼交易技巧，就做空6月期價高的，做多7月期價低的，也就是賣價高的月份，買價低的月份，這樣做並不知這叫套利。持倉幾天後6月合約漲停而7月合約卻跌停，當時的停板價是固定的100點，一段時間後停板沒開啟又增加50點，當天共150點直到收市。第二天6月繼續漲停，7月跌停又150點，第三天就切底穿倉。就這樣永遠離開了股市，暫時離開了期市。當時在國企上班有份工資生活還過得去，九七年存到點錢繼續又進期市奮戰鄭州綠豆，炒綠豆後知道了什麼叫多逼空，什麼叫空逼多，也知道了做期貨沒什麼基本面技術面可言，小散戶做期貨靠的就運氣，當時鄭州綠豆它不是前面月份多逼空就是後月份空逼多，或者連續兩個月份多逼空，不管你是做單邊單或套利單都很難找到盈利準確方法，跟對就暴賺跟錯就暴倉。因為先前有過做咖啡套利的產痛，在炒鄭州綠豆的幾年中沒有再暴倉，但對做套利也就不再有過多的想法。隨著中國上市期貨品種的不斷增加，期貨管控的加強，逼倉事件不斷減少，套利又回到了我的交易計劃之中。前後做個二三十個品種的套利和對沖，當年虧掉的全部賺回。回到如何做套利，套利的方法教科書及其他期貨大佬會有祥細介紹，我不多說，做套利一定要在交割月份沒有逼倉的情況下才能考慮參與，否則後果會嚴重，另外，鄭州的品種少參與，最優的是上海的品種。我現在持有三個品種的套利單，交天下做套利的期貨朋友。

套利是指利用相關市場或相關合約之間的價差變化，在相關市場或相關合約上進行交易方向相反的交易，希望價差發生有利變化而獲利的交易行為。

期貨市場和現貨市場之間的套利行為，稱為期現套利(Arbitrage)。期貨市場上不同合約之間的套利行為，稱為價差交易(Spread)。套利主要有三種形式，即跨交割月份套利、跨市場套利及跨商品套利。套利細分的方式其實挺多的，僅以天然橡膠期貨的期現套利方式舉例如下圖：

期貨市場套利的技術與普通投機者不一樣，套利者利用同一商品在兩個或更多合約月份之間的差價，而不是任何一個合約的價格進行交易。因此，他們的潛在利潤不是基於商品價格的上漲或下跌，而是基於不同合約月份之間差價的擴大或縮小，從此構成其套利的頭寸。

在有效市場中，各種影響價格的因素總能在一定的時間和空間中達到某種平衡，因此不合理的價格關係經歷一定的時間後總會趨於合理，套利就是利用投資物件的價格或價格關係出現違背事物發展內在關係的機會，憑藉市場的自我修正獲取低風險盈利，因此內因套利具有獲利的必然性和確定性。

　　1、季節因素

　　農產品固定的生長、收穫季節週期，金屬等其他商品的消費週期的存在，使得商品期貨價格在一定時間(如一年)內具有相對固定的價格波動規律(這種波動規律與市場長期走勢的疊加構成了市場運動的具體形態)，從而使不同季節的期貨合約的價格表現有強有弱。

　　2、持倉費用因素

　　同一期貨商品的儲費用、交割費用、資金時間成本等費用相對穩定，在匡算好費用總和的基礎上，發現同一期貨商品的不同月份合約價差與總費用的價差的不合理關係，尋找套利的機會。

　　3、進口費用因素

　　4、期現價差關係因素

　　利用期貨市場和現貨市場的價格的背離，可以尋找到低風險的套利機會。在商品產地現貨價格確定的情況下，在匡算好運輸費用、倉儲費用、交割費用、資金時間成本等費用總和的基礎上，可以進行購入現貨(或者預定現貨)同時賣出相應的期貨合約的套利操作，賺取期現價差超出運輸、倉儲、交割成本的差額利潤。在國內目前的大豆、小麥期貨市場中，這種以費用匡算為依據的實物交割式套利操作很是盛行。

　　5、壓榨關係因素

　　特指利用大豆、豆粕和豆油的壓榨關係套利。由於豆粕、豆油是大豆的下游產品，在一定的時期內三者之間的價格關係是相對穩定的。理論上，如果以DCE市場上的大豆、豆粕期貨價格及現貨市場中的豆油價格計算出來的壓榨利潤值過高或過低，即可進行大豆、豆粕二者的套利操作。目前在CBOT市場中這種套利操作被廣泛使用。

　　6、相關性關係因素

　　在一定時期內，某些商品間由於在使用上可以相互替代，因此通常存在相對固定的比價關係。比如說，玉米與大豆在飼料用途上可以替代，當玉米比大豆的相對價格過高時，種植者將選擇多種玉米，消費者將多選擇大豆，使玉米的供給相對增加需求相對減少，從而提高大豆對玉米的比價，反之亦然。在大豆、玉米、小麥之間，銅和鋁之間在條件允許的情況下都能進行比價關係套利操作。

提醒一下，套利不是穩賺不賠的，有時候套利單的風險甚至比單邊投機單的風險更大。套利做錯了一樣虧損，特別是價差交易。由於期貨合約具有交割月到期交割特點，使得一般投資者不能持倉到交割月份，那麼價差的迴歸有可能是步入了交割月份才出現，這樣，價差迴歸的利潤普通投資者是無法得到的。而且歷史資料形成的極限價差未必一定是將來的“極限”，歷史總是在變化，目前以及未來的價差或比價可能因新的因素出現而大幅突破原來的極限區域造成策略失敗。比如在跨品種套利時以2014年5月30日收盤價計算，豆粕期價與豆油期價（1409合約）的比價（又稱“油粕比）為0.56996，明顯已經超出歷史的常規範圍0.48。同樣，國內現貨市場的油粕比一般處於0.3—0.45之間，CBOT市場油粕比的合理區間在0.38—0.43之間。如果簡單對比這三組歷史資料，投資者在2014年2月份期間很容易得出結論：當時的國內期貨市場油粕比約為0.4822，明顯高了，則會採取”空粕多油“的套利操作。但實際行情顯示，自2014年3月份以來，期貨市場的油粕比繼續高升，持續上升到2014年5月30日的0.56996，漲幅高達18.2%。以期貨市場10%的保證金來算，這意味著在2014年2月份採取”空粕多油“的套利（假設套利的”兩腿各投入100萬元資金）到了2014年5月底將出現帳面上182萬元的浮虧損失。

另外，盲目地重倉進行套利，在臨近交割月份前的“提保”過程中，套利頭寸可能會被迫減倉。在出現極端的漲跌停板或面臨長假時期，交易所和期貨公司都會提保，那麼已經重倉的套利單，將面臨被“強平”或追加資金的風險。若套利的“兩腿”屬於不同品種，還得防範因極端行情造成漲跌停板而導致保證金水平以及擴板幅度不同所帶來的風險。比如螺紋鋼和鐵礦石之間的套利，螺紋鋼處上海期貨交易所，其第一個漲跌停板幅度為4%（隨後第二、三個漲跌停板幅度分別為7%、9%）；而鐵礦石處大連商品期貨交易所，其第一個漲跌停板幅度為4%（隨後第二、三個漲跌停板幅度分別為6%、8%）。兩個品種在達到第一個漲跌停板後，第二個甚至第三個漲跌停板的相關交易制度（如保證金比例、漲跌停板擴大後的新幅度、強行減倉平倉制度、是否暫停交易一日等）是有差異的，這些因素都可能給套利頭寸帶來巨大風險。那麼，套利操作前就應該考慮到這樣的極端因素，並能有一套有效防範或降低風險的應對辦法。

依據風險由小到大排列套利的種類是期現套利、跨期套利、跨商品套利和跨市套利。期現套利更適合於具有交割資格的現貨套保企業，而跨市套利則最好還具備有暢通的進出口貿易渠道的單位，而跨期套利和跨商品套利相對限制較少，普通投資者可以參與。

利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期現兩市進行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。當期價高估時，買進現貨，同時賣出期價，通常叫正向套利，正向市場是套期保值交易的理想環境；當期價低估時，賣出現貨，買進期貨，叫反向套利。

由於套利是在期現兩市同時進行，將利潤鎖定，不論價格漲跌，都不會有風險，故常將Arbitrage稱為無風險套利，相應的利潤稱為無風險利潤。從理論上講，這種套利交易不需資本，因為資金都是借貸來的，所需支付的利息已經考慮，那麼套利利潤實際上是已經扣除機會成本之後的淨利潤，（理論上）是無本之利。

如果實際期價既不高估也沒低估，即期價正好等於期貨理論價格，則套利者顯然無法獲取套利利潤。上例中未考慮交易費用、融券問題、利率問題等，實際操作中，會存在無套利區間。在無套利區間，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損。

假設TC為所有交易成本的合計數，則：

無套利區間的上界應為 F（t, T）＋TC=S(t)[1＋(r－d)*(T－t)/365]＋TC；

無套利區間的下界應為 F（t, T）－TC=S(t)[1＋(r－d)*(T－t)/365]－TC

借貸利率差成本與持有期的長度有關，隨持有期減小而減小，當持有期為零時（即交割日），借貸利率差成本也為零；而交易費用和市場衝擊成本卻是與持有期時間的長短無關。因此，無套利區間的上下界幅寬主要由交易費用和市場衝擊成本這兩項成本決定。

正向市場中的牛市套利

　　1.實盤套利。

　　正向市場中實盤套利的機會僅出現在價差的絕對值大於持倉成本的情況下，此時，可以在近月合約做多，而在遠月上建立同等頭寸的空頭合約。近月接倉單，遠月到期時以倉單交割來平倉，即可獲得無風險收益。

　　2.對沖套利。

　　正向市場中如果供給不足，需求相對旺盛，則會導致近期月份合約價格的上升幅度大於遠期月份合約，或者近期月份合約價格的下降幅度小於遠期月份合約，這樣就可進行在近月合約上做多，而在遠月建立同等頭寸的空頭合約套利操作。

　　套利收益＝倉位×{（遠期月份賣出價－近期月份買進價）－（遠期月份買進價－近期月份賣出價）}＝倉位×（B1-B2）

　　當（B1-B2）＞0時，價差＜0，如果價差絕對值縮小，套利交易獲利。此時，反映近期合約對遠期合約升水，其升水額取決於近期市場對商品的需求程度及供給的短缺程度，不受其他限制，所以獲利潛力巨大。

　　當（B1-B2）＜0 時，價差＜0，如果價差絕對值擴大時，套利交易虧損。此時，反映遠期合約對近期合約升水，投資者或者及時止損，或者在堅持價差判斷的情況下遷倉。

正向市場下的熊市套利

　　如果市場中供給過剩，需求相對不足，則會導致近期月份合約價格的上升幅度小於遠期月份合約，或者近期月份合約價格的下降幅度大於遠期月份合約，此時可進行在近月合約做空，而在遠月上建立同等頭寸的多頭合約的套利操作。

　　套利收益－倉位×{（遠期月份買進價－近期月份賣出價）－（遠期月份賣出價－近期月份買進價）}＝－倉位×（B2-B1）

　　當（B2-B1）＜0時，價差＜0，價差絕對值擴大，套利交易獲利。此時，反映近期合約對遠期合約貼水。

　　當（B2-B1）＞0時，價差＜0，如果價差絕對值縮小時，套利交易虧損。此時，反映遠期合約對近期合約貼水，投資者或者及時止損，或者在堅持價格走勢判斷的情況下遷倉。

跨期套利是最常用的套利方式，按操作方向的不同可分為牛市套利( 多頭套利)和 熊市套利( 空頭套利)。但無論採取哪種操作模式，其本質均是對不同交割期的合約同時進行低買高賣，即同時買入價值被低估的合約而賣出價值被高估的合約。

比如：如果你注意到 5 月份的大豆和 7 月份的大豆價格差異超出正常的交割、儲存費，你應買入 5 月份的大豆合約而賣出 7 月份的大豆合約。過後，當 7 月份大豆合約與 5 月份大豆合約更接近而縮小了兩個合約的價格差時，你就能從價格差的變動中獲得一筆收益。

　　牛市跨期套利

　　從價差的角度看，做牛市套利的投資者看多股市，認為較遠交割期的股指期貨合約漲幅將大於近期合約的漲幅，或者說較遠期的股指期貨合約跌幅將小於近期合約的跌幅。換言之，牛市套利即是認為較遠交割期合約與較近交割期合約的價差將變大。

　　從價值判斷的角度看，牛市套利認為遠期的股指期貨的價格應高於當前遠期的股指期貨的交易價格，當前遠期的股指期貨的價格被低估。因此做牛市套利的投資者會賣出近期的股指期貨，並同時買入遠期的股指期貨。

　　跨期套利能否獲得收益決定於投資者對於近期股市牛、熊的判斷是否正確，如果套利者的判斷有誤，則依然可能在“套利”過程中遭遇虧損。然而與直接根據對股市走勢的判斷投機不同的是，跨期套利由於實際投資的是價差，因此風險要遠小於投機。

　　熊市跨期套利

　　熊市套利與牛市套利相反，即看空股市，認為較遠交割期合約的跌幅將大於近期合約，或者說遠期的股指期貨合約漲幅將小於近期合約漲幅。換言之，熊市套利即是認為較遠交割期合約與較近交割期合約的價差將變小。在這種情況下，遠期的股指期貨合約當前的交易價格被高估，做熊市套利的投資者將賣出遠期的股指期貨，並同時買入近期的股指期貨。

　　蝶式跨期套利

　　蝶式套利是兩個方向相反、共享中間交割月份的跨期套利的組合，即同時進行三個交割月份的合約買賣，透過中間交割月份合約與前後兩交割月份合約的價差的變化來獲利。當投資者認為中間交割月份的股指期貨合約與兩邊交割月份合約價格之間的價差將發生變化時，會選擇採用蝶式套利。

　　價差交易

　　套利針對的是合約間的價差而不是單筆合約的絕對價格進行操作，故風險較小，再加上套利操作有利於減小股指期貨價格的波動和維持股指期貨的合理定價，因此交易所為鼓勵投資者套利而給予套利操作更低的交易成本。絕大多數交易所都允許價差交易(Spread Trading)，即套利者無需同時買入和賣出股指期貨合約，而可直接買賣兩份合約的價差，從而大大節省佔用的保證金。例如，香港交易所規定每一筆跨期套利的價差交易(對應兩份合約)只需基本保證金7,500 港元，相對於分開買賣兩張合約進行同樣的跨期套利操作節省了保證金48,200×2- 7,500=88,900 港元(按06年3 月港交所的保證金水平計算)。價差交易完全根據價差的變化來決定套利者的盈虧和保證金帳戶的金額，以表3 的熊市套利為例，初始價差為24點，當價差縮小到29點時，套利者的保證金帳戶將增加5×50=250 港元；而如果價差增大至20點，則套利者的保證金帳戶將減少4×50=200 港元。一旦保證金帳戶低於維持保證金水平，套利者則需補足金額至基本保證金水平。

　　尋找跨期套利的促發點

　　儘管我們已介紹瞭如何進行牛市套利、熊市套利以及蝶式套利操作，但套利者最關注的是如何判斷何時應該採取牛市套利，何時又應該採取熊市套利，套利機會出現的促發點是什麼。如果把較遠期交割的合約價格減去較近期交割的合約價格所得差值定義為價差，則無論是在牛市(遠期合約價格大於近期合約)還是熊市(遠期合約價格小於近期合約)，只要是預期價差變大(即當前價差小於正常價差水平)，則採取牛市套利；預期價差變小(即當前價差大於正常價差水平)，則採取熊市套利。另外，在套利機會出現時，還需要判斷套利空間是否能夠帶來真實的獲利，即價差偏差帶來的盈利是否大於交易費用。

　　跨期套利益——存在熊市套利機會

　　從不同的合約可以看出，遠月合約較近月合約價格高出許多，且合約間的實際價差均高出理論價差。

　　股指期貨的理論定價模型如下：

　　F(t,T)=S(t) e (r-d )(T - t )/365 其中：

　　t 為時間變數；T 為股指期貨近月合約的到期交割日；

　　F(t,T)為到期日為T 的股指期貨合約在t 時的理論價格；

　　F(t) 為t 時的股指期貨價格；

　　S(t)為t 時的股指現貨價格；

　　r 為無風險年利率；d 為指數的年股息率；

跨期套利案例與分析：

某期貨交易室內， L君認為，1月份新豆集中上市，倉單集中生成，而每年4月、5月為國內傳統消費旺季，將造成1月弱5月強。其次，大商所規定，5月倉單的水分要比1月合約高1.5%。另外，大豆倉單4月底需要重新檢驗，會增加相應費用。加上倉儲費用、資金利息等等,大連大豆1月、5月合約間的理論價差應在60點以上。接著查看了5-1月份的歷史價差（5-1價差就是5月價格減去1月價格），扣除進入現貨月的時間成本，5-1歷史價差只有在1996年出現過負50點的情況。最後， L君發現美盤大豆從7月份起1-3-5月合約間前低後高，形成利息倉儲費的正常市況了。在熊市裡，由於近期合約受現貨壓力增大使其跌幅加大，所以 L君採取熊市套利操作在9月20日開始建第一批倉。到最後發現策略錯誤，止損出局。

B君看到L的倉單後說道：“我們暫且不論歷史價差，先看一下你的其他套利條件。持有大豆現貨者透過評估近期和遠期價格後，考慮到資金利息、倉儲成本等因素願意馬上賣出，而不是儲存後再賣。現貨充足，市場配置有效，大量成交。L君你的觀點是不是這樣？”

L君“是啊，1月份大豆大量上市，種植者需要回收資金。”

B君說道：“但實際的現貨供需情況卻和你的立足點是相反的。美國市場的正常市況（遠期升水）來源於美國的供需面，反映了美國投資者的操作手法。中美兩地市場雖然大勢相同，但卻非任何細微之處都能克隆。目前的背景是海運費高企，進口大豆到岸價很高。大豆409合約的大幅波動使流入的倉單迅速被現貨市場消耗，緊接下來的11月合約相對1月合約的堅挺反映了供應方面的缺乏。最終，501合約多頭在對市場整體作出評估後，選擇逼倉。”

“國內農民面對2003—2004年度的高價記憶深刻，所以在低價位惜售嚴重。我們透過網路瞭解到的市場採集價並非整體農民的真實意願，所以無法進行大量成交，市場的資源配置失效了。而期貨市場大豆的焦點也發生了擴散，近期月份的價格受在現貨供應情況的制約，而遠期月份卻又受南美播種面積增加的影響。不同合約的影響因素不同，產生了價格分歧。在這種條件下，按照最初模型設定的套利就無法成功了。”

“套利交易並不是機械地照搬模型。除無風險交割的套利交易外，其他許多交易都需要具體分析內在的供需狀況。而在國內農產品方面，還要考慮到資金因素。目前，國內期貨的交易環境還沒有達到國外市場的水平，有些品種的參與主體缺位，造成價格扭曲，所以教科書上的知識需要和實踐相結合後，進行調整。”

B君繼續說，“其實，我去年也做了1月和5月的套利，不過和你的方向是相反的。我一直關注著大豆的倉單變化， 8月27日我發現大豆倉單又降5600張到16000張，而且9月2日5-1價差收在50點以下。9月3日我觀察了一上午後，確認1月比5月強勁，價差無力返回50點之上。於是，在下午買進1月，賣出5月各200手。隨後，倉單持續減少，1月也持續強於5月，在差價20點加碼了100手。11月19日當週， 5-1價差徘徊在負100點，不過當周倉單增加4700張，所以11月22日我獲利平倉。”L君嘴巴張得挺大，半天才“哇”了一聲，“原來我的錢被你賺去了。中間我還補了兩次倉，當負100點破位，我只好虧損退場。”L君嗟嘆不已。

跨品種套利是指利用兩種不同的、但相互關聯的商品之間的期貨合約價格差異進行套利，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時賣出另一相同交割月份、相互關聯的商品期貨合約，以期在有利時機同時將這兩種合約對沖平倉獲利。

常見的國內跨品種套利方式有：1、大豆和豆粕套利（大連交易所有指令支援）；2、大豆和豆油套利；3、豆粕和豆油套利（即油粕套利）；4.、大豆和玉米套利（種植面積競爭）；5、豆粕和玉米套利（飼料消費替代）；6、玉米和麥子套利（飼料消費替代）；7、麥子和早秈稻套利（南北飲食習慣套利，替代）；8、豆油，棕櫚油，菜油，油脂三角套利；9、棉花和pta套利（滌綸短纖替代）； 10、塑膠和pvc套利；11、塑膠和pta套利；12、塑膠和橡膠套利；13、螺紋鋼和線材套利；14、螺紋鋼和pvc套利；15、螺紋鋼和焦炭套利；16、銅鋅，銅鋁，鋅鋁，鉛鋅套利。

跨品種套利案例與分析：

由於棕櫚油、豆油、菜籽油同屬油脂品種，彼此間有很強的替代關係，當某種油脂價格相對其它品種上漲時，那麼相對低廉的品種需求開始增加，並最終導致兩個品種間的價格差異迴歸到合理的區間內，從而為投資者進行相關品種的套利提供了機會。2007年10月29日至2009年3月4日三大油脂期貨品種中，採用日收盤價資料比較，棕櫚油與豆油的相關度高達0.9713，相較棕櫚油和菜籽油的相關度0.9161略微高些，但二者都達到了0.9以上的水平，這為確定跨品種套利提供了依據。

考慮到棕櫚油的季節性消費情況，透過對三大油脂的月度價格走勢分析，棕櫚油與豆油、菜籽油的相關性呈現明顯的季節性特點。在5-10月份,三者基本呈現同漲共跌的態勢,而在冬春兩季時,相關性明顯減弱。當然，由於圖中所用的是現貨月度的平均價格，可能與實際走勢有所偏離，但這仍能在很大程度上說明棕櫚油與其他油脂之間存在著季節性關聯度。

透過三大油脂的月度價格走勢對比，還可以發現，一般當年的10至次年的4月份，棕櫚油和豆油、菜籽油的價差都會加大，而在5-10月時價差會縮小，這樣的規律性為投資者提供了套利機會。

進行棕櫚油與豆油套利。由於豆油和棕櫚油都是油脂類主要產品,替代性強。透過資料計算也能看到兩者有著緊密的聯絡,同漲同跌的趨勢非常明顯。另一方面,豆油價格受到中國產大豆和進口大豆的影響(CME大豆)期價的影響；而棕櫚油會受到大馬毛棕櫚油期貨的影響。這些因素又常常造成豆油與棕櫚油價格間價差的波動。這種變化為投資者進行豆油與棕櫚油間的跨品種套利提供了機會。研究品種間的套利機會,首先需要研究兩品種間的價差關係。由於棕櫚油期貨上市時間比較短,樣本較少，因此，採用張家港地區棕櫚油和豆油的現貨價格進行價差分析。從圖5.2可以看出，2003年至2006年10月，二者的價差基本維持在(500,1500)的水平，之後二者的價差不斷擴大，最高時一度達到3500元/噸。

透過對06年10月至09年2月豆油和棕櫚油的價差進行統計分析，二者價差的均值為1313.55，波動幅度為588元/噸。投資者進行套利時,可以參考歷史資料,估算出豆油和棕櫚油的合理價差區間。當二者的價差低於界定區間時，可以買入豆油，賣出棕櫚油；而當價差高於界定區間時，可以買入棕櫚油，賣出豆油。雖然這是根據現貨價格而確定的理論區間，但由於棕櫚油和豆油的期現價差穩定在較小的波動範圍內，因此，透過現貨得出的合理價差區間仍具有很強的指導意義。根據上述分析，棕櫚油和豆油每年至少有兩次較大的套利機會，同時，在價差波動不是非常劇烈的時候，投資者也可以透過對價差的走勢跟蹤，實時關注價差變化，仍有很多可以獲得小額收益的套利機會。但總體來看,2007年之後,棕櫚油和豆油的價差活動範圍出現明顯提升,基本上位於(2000,4000)之間波動。因此,根據價差難以確定合理的套利區間,而透過比較比價和比值的走勢可以發現，雖然2008年價差出現了巨幅波動,但是比值相對而言仍處於比較平穩的區間，總體保持在(1.1,1.4)的執行範圍。2008年比值範圍最高時也只為1.68，因此,相較價差而言，用比值來進行判斷更為合理。棕櫚油與豆油套利案例。豆油與棕櫚油的套利，是利用它們不同的、但相互關聯的特性造成其價格差異，再進行套利的一種投資方式。能夠實行跨品種套利的期貨合約之間必須具有很強的相關性，品種之間的相關性越強，出現跨品種套利機會時的投資風險相對就越小。例如，農產品期貨中大豆與豆油、豆粕之間由於原料的一致性，其期貨價格存在著相對穩定的比價關係，通常在價差偏離明顯的時候都會出現大量的跨品種套利機會。在做豆油和棕櫚油套利方案設計及分析時，需要關注制定方案時的實際情況，不能只是根據相關性及歷史價差做判斷。這幾年來,實際上棕櫚油和豆油的價格總體趨勢在逐步拉近。到天氣轉暖,棕櫚油對豆油的優勢更明顯。銷售商們將便宜的棕櫚油加到豆油裡,大幅降低成本,這樣的食油即超市裡的“調和油”。

做棕櫚油和豆油要考慮期貨市場的升水效應。按大商所的規則，豆油期貨合約的倉單可以轉拋後月，因此往往容易出現升水效應，而棕櫚油期貨的倉單當月必須出庫，因此很少發現升水效應。買棕櫚油905賣豆油905套利案例。2008年11月3日，市場出現套利機會，豆油905合約與棕櫚油905合約的價差達到1538元/噸，套利合約的操作：買棕櫚油905賣豆油905。

那麼此次操作的盈虧是200手*10噸*（1538-1074）=928000元，收益率為928000/4000000=23.2%。

套利中的基本技巧

目前市場有一種當日對沖套利，即做多一個比較強的品種同時做空一個比較弱的品種，並在當日的隨後某個時間進行同時平倉獲取利潤。比如2014年5月22日早盤時，採用“多鐵礦石空螺紋”套利交易。由於鐵礦石和螺紋的最小變動單位均是1元/噸，但兩個品種的價格差異很大，鐵礦石變動1個單位時，投入的頭寸價值將變化1.399%（假設期貨保證金比例為10%），而螺紋變動1個單位時，投入的頭寸價值僅變化0.325%。差異是明顯的，這種情況下，一般應該先去交易單位變動佔品種價格比例大的品種——鐵礦石，成交後馬上以現價成交另一品種——螺紋，這樣可以避免因單位變動產生的“滑價”帶來不必要的損失，特別是在當日對沖這樣的環境下。

另外，如果兩個品種之間的成交活躍程度差異較大時（比如膠板對纖板，塑膠對PVC），應先去成交相對不活躍的品種，即先成交纖板或PVC，然後馬上再現價成交活躍的品種膠板或塑膠。這樣可以避免因成交時間差帶來的活躍品種過快跳動變化造成的不必要損失。

利用技術面的差異進行套利

技術面狀態的表現主要體現在K線（及其組合）和均線系統上面，這兩個技術工具是比較有效的。一種情況是對於同類型（關聯性比較大）的品種間，若出現品種A在中短期等均線上方，且均線系統呈同向發散狀態，而另一品種B與中短期均線交織，均線系統也呈交織狀態，則應採取“多A空B”的套利策略。如2014年4月至5月份的豆粕與豆油品種之間的情況。

另一種情況，若某一段時期的K線（組合），品種A連續呈陽K線或者陽K線所佔比例非常大，同時品種B沒有這種現象，甚至是陰K線佔比較大，那麼可應採取“多A空B”的套利策略。如2014年5月9日至14日之間的PTA品種走出四連陽K線，而甲醇品種僅走出“兩陽加兩星”的K線組合且重心僅小幅走高，這說明此期間，多頭作用在pta上的力量相對比較大，因此也就導致了後期pta明顯比甲醇進一步反彈的幅度比較大。

期貨市場倉單限制帶來的套利機會

期貨市場存在交割制度，同時也就存在倉單概念。倉單是未交割但預備進行交割而註冊存放在交易所指定地方的“保證（質量品級）貨物”，同時交易所對各品種倉單的有效期是有一定規定的，特別是農產品或化工品等保質期比較短的商品。比如，塑膠的倉單一般要求在3月份進行登出，那麼由於目前塑膠期貨的主力合約一般表現在“1月、5月、9月”上，因此，一般情況下對於1月合約的塑膠來說，壓力是最大的。那麼就可能會造成當時1月合約與5月合約之間的價差出現特殊的變化，比如5月對1月的價差持續擴大，並超越歷史最大範圍。比如在2010年12月份的時候，塑膠期貨1105合約對1101合約的價差就一度達到1400元/噸以上，明顯超越常規的價差區間。

主力合約更換過程的套利機會

當市場資金開始移倉到遠月下一主力合約時，由於資金衝擊的作用，期貨價格經常會被短期非理性推動，從而造成當前主力合約與下一主力合約之間價差的非理性變化。這時候一般也就存在短期的套利機會。

如2014年6月上旬鄭糖期貨價格下跌過程中，由於市場資金向1501合約移倉，導致1501合約的下跌調整相對1409合約來得更大些，進而導致鄭糖期貨1501合約對1409合約的價差由5月20日的399元/噸左右縮小到2014年6月13日的280元/噸左右，從而此期間存在“空1多9”的短期套利機會。

一般而言，農產品和化工品因其主力合約主要分佈在“1,5,9”三個合約上，在換月過程中，經常會出現這樣的短期套利機會。而金屬（銅、鋅、鋁等）因一個月換月一次，這樣的套利空間相對比較小，但也是經常存在的。在捕捉這樣的套利機會時，一方面還得考慮操作的週期是短期的，無論最後結果是否盈利都不能持倉過久；另一方面還應結合考慮兩個目標合約的“供求”屬性，如上述的鄭糖“空1多9”套利機會，屬於短期機會，從更大的角度來說，因1501合約所處的供求狀態可能比1409合約來得偏緊，事實上280元/噸左右的價差應該存在“多1空9”的套利機會。

期貨合約所屬月份所處的供求關係差異帶來的套利機會

期貨價格的大格局變化主要由其供求關係決定，而具體合約的期貨價格則受該合約所從屬月份的供求關係影響。對於農產品而言，由於主力合約的轉移一般間隔4個月時間，那麼當前的主力合約所屬月份的供求關係很可能和未來主力合約所屬月份的供求關係有很大差異。例如當前的雞蛋期貨1409合約與1501合約之間的關係，首先是雞蛋供應在未來的預期會比現在更寬鬆，其次是9月份處於夏季高溫期雞蛋不容易儲存，這兩個主要因素影響下，雞蛋期貨1409合約的價格便相對1501合約的價格升水，且這種升水格局在持續的同時甚至可能走得更高。

當然，在這種特定基本面差異的背景下，套利機會的實際操作也不是盲目地“追漲殺跌”，而應該結合技術分析等方面有節奏的把握和介入。上述鄭糖期貨在價差280元/噸左右的“多1空9”即是基於中國白糖9月份和1月份屬於兩個不同年度的時間，未來的白糖供求關係將比當前年度的供求關係來得好些，因此大格局上可保持“遠強近弱”的思路。

總之，套利交易的概念已不再狹隘，也越來越被廣泛運用。

題目很短，但要解答全面，那可是需要太多篇幅了。我想你提出這個問題，應該對套利有些瞭解了，概念之類的對你也沒有什麼幫助，直接分享分享我個人的套利經驗，看看對你是否有幫助。

我主要做商品套利，跨月跨合約的長線交易。風險比投機小一些，但也不可忽略。

方法說來簡單，主要是成本分析和當前熱點分析。比如2015年玉米1700，玉米澱粉1700。因為玉米加工成澱粉，應該有200元價差空間，當前同樣價格，這樣的機會可不多，多玉米澱粉空玉米，穩當的賺200點，也確實如此，一個月就給了幾百點利潤。

以上是成本分析，你要了解相關品種的價差關係，這個需要時間積累。

熱點分析。這個簡單了，例如建築行業火爆，螺紋需要大，自然價格高於熱卷，隨著市場降溫，價差就再次迴歸了，順勢就多螺紋空熱卷，等價差夠大，再反向交易。

套利的利潤不比投機小，2017年比較經典的就是雞蛋59的套利，年底蘋果5和10的套利，都是在很短時間內就翻倍了，蘋果甚至上市當天就翻倍了。

總之套利值得深入研究，必然能達到穩定盈利！

套利的核心在於“價差”

比如，今日城北市場的土豆2元/斤，城南的土豆1.5元/斤。價差=2-1.5=0.5元。

現在，你通過歷年各大市場土豆價格資料建模（憑感覺）分析下來，覺得這個價差要縮小！你會怎麼做呢？

有誰試著回答一下？

價差縮小的途徑：

1、城北市場土豆上漲0.3元，城南土豆上漲0.5元。於是價差變為2.3-2=0.3元。

2、城北市場土豆下跌0.3元，城南土豆下跌0.1元。於是價差變為1.7-1.4=0.3元。

針對上述情況，我們可以有以下賺錢方法。

A、在城南市場買入土豆價格1.5元/斤。這是城南市場目前的市價。---做多城南土豆。

B、在城北市場借別人的土豆來賣出，目前賣出的價格是2元/斤。---放空城北土豆。

以上AB同時操作！

發生途徑1時，A賺0.5，B虧0.3。AB總共賺0.2元。

發生途徑2時，A虧0.1，B賺0.2。AB總共賺0.2元。

套利的利潤就是

原先的價差-現在的價差=0.5-0.3=0.2元

（注意，這個例子中假設成本為0）

如果加上成本，就要算下，價差變化的利潤能不能覆蓋成本就行了，非常的簡單。

剛才的例子是不同地域直接的價差，我們可以叫做跨區域套利。

如果我們做的是5月份土豆和9月份土豆直接的價差，那就是跨期套利。

在期貨裡面，如果我們做的是現貨和期貨盤面之間的價差，就是期現套利。

如果是不同品種之間的價差，比如鐵礦石和螺紋鋼之間的價差，那就是跨品種套利。

如果是一個產業鏈上，多個品種之間的價差，那就是產業鏈價差套利。

但是原理都是一樣的，主要看投資者能不能把握價差變化的規律了。

期貨的套利可以分為，同一個品種間的跨月份套利，比如螺紋鋼的1801，1805，1810不同月份之間，期貨品種部分有季節性的因素在裡面。

不同品種之間的套利，稱為跨品種套利，也可也說對沖。像螺紋鋼和熱卷之間，螺紋鐵礦石之間，塑膠和PP，塑膠和PVC之間，棕櫚油，豆油，菜油，菜粕，豆粕之間。黃金，白銀之間。套利需要你很長時間的積累，不是短期的時期。

不同交易所之間，同類品種的套利，比如說上海期貨交易所的黃金，CME的黃金之間，白銀之間的套利機會。

還有的是，期貨品種跟對應現貨之間的套利，比如PTA的基差交易等等。

一般我們說的套利分為跨期套利、跨市套利和跨品種套利三種。我做的比較多的一般是跨期套利，至於跨品種的做的不是太多。套利其實說白了，就是一邊做多，一邊做空，博取中間的差價。但是套利可不是隨便亂做的，如果搞不好兩頭都會虧損。

同品種之間的跨期套利，比如說下面的菜粕。因為合約的月份不一樣，對照著後面的供需有所區別，所以每張合約的漲跌幅度並不一樣。同樣是菜粕，1901主力合約漲了46個點，但1811卻漲了53個點，越往遠期合約，漲的越少。這說明近期合約比較強勢，遠期合約相對就弱。之所以造成這種情況的原因就在於，菜粕本身的供應，以及漁業養殖的用量情況。這個時候做套利單子，就要擇機做多811或者901合約，做空905或者908合約。

由於漁業養殖產業，春冬季節的用料比較少，夏秋季節相對就多一些，用料增加就意味著價格就會上漲。不過這方面也要結合一下油菜的種植情況。中國分為冬油菜（9月底種植，5月底收穫）和春油菜（4月底種植，9月底收穫）兩大產區。冬油菜面積和產量均佔90%以上，主要集中於長江流域，春油菜集中於東北和西北地區，以內蒙古海拉爾地區最為集中。相比中國油菜種植來說，加拿大的油菜種植時間普遍較晚，且全部為春油菜。並且，由於播期晚卻收穫早，所以單產相對中國略低。一般為5月上旬播種，8月底收穫，全生育週期為100-110天，但南部地區一般4月底開始播種，較西部地區稍微偏早。

因此從這方面來看，冬油菜生長週期為：10月、11月、12月、1月、2月、3月、4月、5月。春油菜生長週期為：5月、6月、7月、8月、9月。加拿大種植則為：5月、6月、7月、8月。如果是預計豐收的年份，5月份就會呈現下跌的狀態，但由於夏季和秋季是漁業養殖的旺季，價格就會逐漸抬升，而隨著冬油菜壓榨的菜粕使用殆盡，6月、7月、8月、9月等需求就會增加，價格會逐步上漲。待9月底春油菜出來之後，由於旺季需要，菜粕也會有一波上漲（上漲不代表不會回撥）。進入10月份之後，隨著天氣的變冷，養殖用料的減少，做多近月做空遠月就不太適合。且這個時候主力合約差不多已經開始往1905合約上轉移，可以考慮做空1901合約或者1905合約，做多1909合約或者1911合約。

套利分為內因套利，和相關套利，內因套利主要是價格偏離標準以後對於價格迴歸的套利，相關套利是有相對關係商品之間的合作套利，比如商品的大豆和豆粕，焦炭和螺紋，各股指期貨之間的關係，本質是套利物件之間相對強弱關係的研究，說的簡單點，買強賣弱，或者買弱賣強，兩者的價格差就是你的利潤，所以做套利最重要的是知道兩種標的物的相對強弱走勢，和單一標的物的價格扭曲以及迴歸，這需要對套利物件的基本面，當前價格走勢，和未來發展有一個基本的預判和理解，無論是跨期套利，跨品種套利，或者是跨市場套利，建議去多瞭解一下套利的基本知識和手段，然後在市場上尋找上面提到的相對強弱的商品，進行套利研究。

我基本上不做套利，但是有一定的瞭解，今天，隨意聊點。

我們的探討維度是投機交易者如何做套利。

而非現貨企業。

按照教科書的說法，所謂的套利是指利用相關市場或者相關合約之間的價差變化，在相關市場或者相關合約上進行交易方向相反的交易，以期在價差發生有利變化而獲利的交易行為。

比如，你買入螺紋鋼1901，你賣出螺紋鋼1905。這樣的話，如果1901漲的猛，或者1905跌的兇，你就可以獲利了。

對吧？

我們盈利的基礎是什麼？我們盈利的基礎是，價差的波動。對吧？

傳統思路覺得，價差總是應該在一個合理的區間內，超過了即為不合理，就存在價差迴歸的機會。也就是說，傳統的思路覺得，我們做期貨套利交易，應該做的是，趨勢迴歸震盪。

比如下圖：

我們假如這是兩個合約的價差走勢，正常情況，他們在一個“合理”的範圍內波動，但是忽然有一天，價格上漲了，走出了一小波趨勢。這個時候，就是不合理出現了，於是，很多人就傾向於去做空。

從行為上來看，大多數人理解的套利，應該是逆趨勢的做法。但是，我給各位看個圖：

我們就看這一段，這是焦煤1901和1905的價差走勢圖。

這不就是一個K線圖嗎？

如果在這個K線圖上，做所謂的迴歸，我目測會虧的死去活來…

我曾經說過，天下K線是一家，只要是K線，其盈利的本質就是一樣的。在這種走勢上，做所謂的迴歸，我看是不行的。

因此，所謂的期貨投機交易者做套利的話，我的建議是：

對著價差走勢圖，趨勢跟蹤，截斷虧損，讓利潤奔跑。

從事期貨交易以來，本人還沒有做過期貨套利的行為，只是覺得期貨套利有點不勞而獲的意味，總會覺得不安心！

但是也瞭解到了不少的期貨套利的方法，今天就給大家介紹幾個：

1、跨交割月份套利即跨月套利

在統一市場利用不同交割期之間的價格差距變化，買進交割期貨合約的同事，賣出另一交割月份的同類期貨合約謀以利益的活動。本質就是利用同一商品期貨合約的不同交割月份之間的差價的相對變動來獲利。

2、跨市套利

這個就是利用同一商品在不同交易所的期貨價格的不同，在兩個交易所同事買進和賣出期貨合約來賺錢。

3、跨商品套利

這個是說利用兩種不同的、但是相互關聯的商品之間 的期貨價格的差異，買進一個，賣出另一個。

以上的方法大家可以做一個參考。

祝大家投資順利！

套利這個其實很複雜，要詳細計算。

不如有的人很懂這個基本面的，可以算現貨 與期貨的價差，並算出未來某個價位 會迴歸的位置，其價差空間即可套利。

比如螺紋現貨3200，期貨3000，如果未來期貨會上升到3200、那麼就賣出現貨、買入期貨套利。等待迴歸均值。

這個迴歸，不一定每次都會迴歸，有時也會拉開，要看宏觀經濟供需情況。這個又要牽涉到很多分析。

再比如在不同合約中進行套利， 比如 螺紋1905和螺紋 1910 兩個合約之間有價差空間，那麼你要有詳細的分析這個價差 是會繼續擴大 還是縮小，再做相關的套利。

這個分析繼續擴大或繼續縮小 也是要有很大的功力才可以分析出來的。

再比如說，某兩個相關品種之間，你要做套利，比如螺紋和熱卷，針對兩個合約的價差進行套利，也要詳細的計算。

這個套利，一般很多現貨商喜歡這樣操作。 一些投機老手也會做些、但收益率也不高、因為套利追求的是微小的價差利潤。

所以個人投資者， 一般做下 基本交易就可以了。

能把基本交易做好，再去做套利。

當然套利利潤少，也不要太去追求。

基本交易 也要專業的事交給專業的人做，不然自己想摸爬滾打，也是要吃很多苦頭的。

畢竟羅馬不是一天成的，南極的冰也非一日之寒而成。

數萬小時打拼，你耗的起嗎？

筆者就是這樣打拼數萬小時的交易匠人，致力於幫助投資者盈利。有興趣者互動我吧。

期貨套利很多散戶做不了。

、期貨套利的方法

期貨市場的套利主要有三種形式，即跨交割月份套利、跨市場套利及跨商品套利。

（一）、跨交割月份套利(跨月套利)

投機者在同一市場利用同一種商品不同交割期之間的價格差距的變化，買進某一交割月份期貨合約的同時，賣出另一交割月份的同類期貨合約以謀取利潤的活動。其實質，是利用同一商品期貨合約的不同交割月份之間的差價的相對變動來獲利。這是最為常用的一種套利形式。比如：如果你注意到 5 月份的大豆和 7 月份的大豆價格差異超出正常的交割、儲存費，你應買入 5 月份的大豆合約而賣出 7 月份的大豆合約。過後，當 7 月份大豆合約與 5 月份大豆合約更接近而縮小了兩個合約的價格差時，你就能從價格差的變動中獲得一筆收益。跨月套利與商品絕對價格無關，而僅與不同交割期之間價差變化趨勢有關。

具體而言，這種套利又可細分為三種：牛市套利，熊市套利及蝶式套利。

（二）、跨市場套利(跨市套利)

投機者利用同一商品在不同交易所的期貨價格的不同，在兩個交易所同時買進和賣出期貨合約以謀取利潤的活動。

當同一種商品在兩個交易所中的價格差額超出了將商品從一個交易所的交割倉庫運送到另一交易所的交割倉庫的費用時，可以預計，它們的價格將會縮小並在未來某一時期體現真正的跨市場交割成本。比如說小麥的銷售價格，如果芝加哥交易所比堪薩斯城交易所高出許多而超過了運輸費用和交割成本，那麼就會有現貨商買入堪薩斯城交易所的小麥並用船運送到芝加哥交易所去交割。

（三）、跨商品套利

所謂跨商品套利，是指利用兩種不同的、但是相互關聯的商品之間的期貨價格的差異進行套利，即買進(賣出)某一交割月份某一商品的期貨合約，而同時賣出(買入)另一種相同交割月份、另一關聯商品的期貨合約。

期貨套利的技巧有哪些？

正如一種商品的現貨價格與期貨價格經常存在差異，同種商品不同交割月份的合約價格之間也存在差異；同種商品在不同交易所的交易價格變動也存在差異。由於這些差異的存在，使期貨市場的套利交易成為可能。

　　套利，又稱套期圖利，是指期貨市場參與者利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買入和賣出不同種類的期貨合約以從中獲取利潤的交易行為。

　　在期貨市場中，套利有時能比單純的長線交易提供更可靠的潛在收益，尤其當交易者對套利的季節性和週期性趨勢進行深入研究和有效使用時，其功效更大。

　　有些人說套利交易的風險比單純的長線交易更小，這並不確切。儘管一些季節性商品的套利的內在風險低於某些單純長線交易，但套利有時比長線交易風險更高。當兩個合約、兩種商品的價格反方向運動時，套利的兩筆交易都發生虧損，這時，套利成為極為冒險的交易。

　　因此，就整個期貨交易而言，套利交易仍然是一項風險、收益都較高的投機。套利交易的收益來自下面三種方式之一：（1）在合約持有期，期貨高手，空頭的盈利高於多頭的損 失；（2）在合約持有期，多頭的盈利高於空頭的損失；（3）兩份合約都盈利。

　　套利交易的損失則來自剛好相反的方式：（1）在合約持有期，空頭的盈利少於多頭的損失；（2）在合約持有期，多頭的盈利少於空頭的損失；（3）兩份合約都虧損。

　　試舉一例，2003 年 5 月 22 日，某一交易者對 2003 年 8 月與 11 月豆粕合約進行套利交易，以 2092 元/噸的價格賣出 8 月合約 10 手，以 2008 元/噸的價格買入 11 月合約 10 手。5月 29 日，8 月合約的價格下跌至 2059 元/噸，11 月合約的價格上漲至 2029 元/噸，套利者可發出平倉指令，結束套利交易，結果交易者在 8 月合約上贏利 330 元，在 11 月合約上贏利210 元，共計贏利 540 元（不計手續費）。這個例子是兩份合約都贏利的情況，當然這種情況發生的機率比較小。

　　（6）、期貨套利的方法

　　　期貨市場的套利主要有三種形式，即跨交割月份套利、跨市場套利及跨商品套利。

　　①、跨交割月份套利（跨月套利）

　　投機者在同一市場利用同一種商品不同交割期之間的價格差距的變化，買進某一交割月份期貨合約的同時，賣出另一交割月份的同類期貨合約以謀取利潤的活動。其實質，是利用同一商品期貨合約的不同交割月份之間的差價的相對變動來獲利。這是最為常用的一種套利形式。比如：如果你注意到 5 月份的大豆和 7 月份的大豆價格差異超出正常的交割、儲存費，你應買入 5 月份的大豆合約而賣出 7 月份的大豆合約。過後，當 7 月份大豆合約與 5 月份大豆合約更接近而縮小了兩個合約的價格差時，你就能從價格差的變動中獲得一筆收益。跨月套利與商品絕對價格無關，而僅與不同交割期之間價差變化趨勢有關。

　　具體而言，這種套利又可細分為三種：牛市套利，熊市套利及蝶式套利。

　　②、跨市場套利（跨市套利）

　　投機者利用同一商品在不同交易所的期貨價格的不同，在兩個交易所同時買進和賣出期貨合約以謀取利潤的活動。

　　當同一種商品在兩個交易所中的價格差額超出了將商品從一個交易所的交割倉庫運送到另一交易所的交割倉庫的費用時，可以預計，它們的價格將會縮小並在未來某一時期體現真正的跨市場交割成本。比如說小麥的銷售價格，如果芝加哥交易所比堪薩斯城交易所高出許多而超過了運輸費用和交割成本，那麼就會有現貨商買入堪薩斯城交易所的小麥並用船運送到芝加哥交易所去交割。

　　所謂跨商品套利，是指利用兩種不同的、但是相互關聯的商品之間的期貨價格的差異進行套利，即買進（賣出）某一交割月份某一商品的期貨合約，而同時賣出（買入）另一種相同交割月份、另一關聯商品的期貨合約。

期貨套利如何做？

在當前期現價差創歷史高位的情況下，只要不出現期指保證金不足的情況，期現套利出現虧損的機率是非常低的，但要想充分利用市場機會，儘可能提高收益率還需要制定嚴密的操作計劃，以下筆者主要介紹一下對套利利潤影響較大的幾個環節。

1、跨交割月份套利即跨月套利

在統一市場利用不同交割期之間的價格差距變化，買進交割期貨合約的同事，賣出另一交割月份的同類期貨合約謀以利益的活動。本質就是利用同一商品期貨合約的不同交割月份之間的差價的相對變動來獲利。

2、跨市套利

這個就是利用同一商品在不同交易所的期貨價格的不同，在兩個交易所同事買進和賣出期貨合約來賺錢。

3、跨商品套利

這個是說利用兩種不同的、但是相互關聯的商品之間 的期貨價格的差異，買進一個，賣出另一個。

在金融投資市場上，大家可能會經常聽到關於“套利”的相關術語，相信對於空手套白狼的交易行為，大家也是頗感興趣。尤其是私募基金中的CTA策略，會經常用到“套利”的策略。今天我就為大家來解讀一下CTA策略中的“套利”策略。

那麼，究竟什麼是期貨套利策略？私募基金又是如何套利的？

在交易市場中，套利可謂是無處不在。當一個商品存在兩種不同價格的時候，投資者就可以在低價市場買入該商品，而在高價市場進行賣出，在這買賣之間賺取差價從而獲得收益。與其他交易不同，套利所賺取的潛在利潤並不是基於所購買商品價格的上漲或下跌，而是基於兩個市場或合約之間價差的擴大或縮小。

按照機制進行劃分，分為關聯套利和內因套利。關聯套利中，各個物件之間沒有必然的內因約束，只是在價格上受共同因素的主導，但其受影響的程度並不相同，因此可以在不同物件對同一影響因素的不同表現而建立起套利關係。內因套利中，當物件間價格關係因為某種原因而出現過分背離時，可以透過內在糾正力量而產生套利。

按照具體的方式來分，套利又可以分為跨品種套利、跨期套利和跨市場套利。

下面是詳細解讀：

跨品種套利

跨品種套利是指投資者在買入或者賣出某種商品(合約)的同時，賣出或買入相關的另一種商品(合約)，即相當於做一個反向的操作，當兩者之間的價差縮小或者擴大到一定程度時，選擇平倉了結的交易方式。即利用具有較高相關性的商品來建立多空組合，從而及時捕捉品種間強弱變化引發的價差行為。

跨期套利

跨期套利是指投資者在同一期貨品種的不同合約月份建立起相等數量、相反方向的交易，並以對沖或者交割的方式來結束交易，從而賺取兩者之間差價的操作方式。跨期交易屬於套利策略中較為常見的一種，在實際操作上又可以分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。

最簡單的跨期交易就是買進最近的期貨品種，賣出遠期的期貨品種。這種交易是建立在兩個合約之間的價差偏離了合理差價的基礎之上，投資人可以同時買入一個合約並賣出另一個合約，在價差迴歸之後進行相應的反向平倉，從而在價格的差異合理迴歸下實現獲益。

進行跨期交易的時候需要具備多個要素：第一，在近期的月份合約波動要比遠期合約更為活躍;第二，空頭的移倉使隔月的差價變大，多頭的移倉會讓隔月差價變小;第三，隔月價差的決定因素是庫存;第四，合理價差是價差理性迴歸的重要因素。

跨期套利是否存在，需要投資者去研究持有成本。在期現套利中，對比的是持有成本與基差之間的關係;在跨期套利中，研究的是合約價差與持有成本之間的關係。當同一個商品品種在不同月份的合約之間價差超過了其持有成本，對於投資者而言就存在了套利機會。

想要做好跨期套利，首先，我們需要觀察並理解當下的市場結構，因為不同的市場結構可以給你提供不同的安全邊際以及交易機會。不同的市場結構背後，其實反映了現貨市場的一些深層次情況。

跨市場套利

市場上有不少的期貨品種，它們都有在國內外的不同交易所上掛牌，例如黃金和白銀等品種在倫敦市場、紐約市場以及中國市場等市場中都有交易。這些品種在本質上屬於同一種商品，但由於所處的市場環境和地域的不同，在交易價格上也有所差異。因為是相同的品種，通常情況下市場上的價格偏差然處於相對合理的區間範圍內，因此當價差偏離到一定程度時，市場就會開啟“糾錯”過程，在市場經濟規律的“糾正”下，商品的比價或差價會逐漸恢復到合理的範圍區間內。因此，在這個過程中，就為全球跨市套利交易提供了機會。

進行跨市場套利一般需要具備三個前提，第一是期貨交割標的物的質量相同或者十分相近;第二是該期貨品種在兩個期貨市場的價格走勢具有相對較強的相關性;第三是進出口政策相對寬鬆，交易的商品可以在兩國之間進行自由流通。

小結

看了一些回答真是雲裡霧裡，看到這些理論的東西感覺好複雜好難。這讓我想起剛接觸套利的時候，就是這種感覺。如果不是無路可選可能直接就放棄了，大概一個月的時間才搞懂。

期貨套利可以簡單理解就是同一品種不同週期或兩個有相關性的品種一個做多一個做空，並且要同時進出場。由於它們有相關性所以絕大多數時間是同張同跌的，但是快慢肯定是不一樣的這時就會出現價差，做套利賺的就是價差。

我做的是跨期套利，而且是標準的套利合約就是交易所直接弄好的套利合約，其實它這時就是一個單獨的合約和其他期貨品種是一樣的，直接對它進行交易就可以了。當然很多高手都是做自設套利，由於水平有限只能分享我所熟悉的。

2019年7月入金2.5w開始交易，因為之前做A股日內迴轉交易所以有點交易基礎，所以2020年前只有第三個月虧了300+其他月份基本維持在月盈利2000左右，疫情期間可能行情好些盈利有所提升，已經能維持正常開銷了，最近6個月有4天是虧損的，最多一天虧損不到700。由於起步資金小而且生活壓力大，所以我可以不盈利但不能虧損，所以選擇做日內交易，而且日內交易有些經驗。

我的方法很簡單，就是依靠支撐和阻力去進場，碰到支撐阻力就出場，止損點位就是支撐位和阻力位，止損要堅決。現在可以實現穩定盈利，但盈利還是有限的，目前倉位還沒有提上去，盈利空間也沒有開啟，遇到瓶頸了。

我所理解和掌握的期貨套利就這麼多，希望高手指點，不勝感激！