1. 取消省級轉報環節，企業債發行效率將大幅提高。

“核准制下，企業需先向屬地省級發改委提出發行申請，由省級發改委向國家發改委轉報，國家發改委收到轉報文後進行稽核批准，審批條件、審批時間具有較強的不確定性，有較強的行政審批色彩。” 有資深業內人士對記者表示，核准制轉為註冊制後，符合企業債發行條件的企業即可向受理機構提出申請，符合條件的直接予以註冊，不需要經過省發改委轉報、國家發改委審批，註冊結果和註冊時間具有較強的可預期性，效率將會大大提高。

據介紹，實行核准制之時，企業債券發行一般需要2個月到6個月不等，個別可能會更長。但推行註冊制之後，依照交易所和銀行間市場等已經實行註冊制的部門經驗，花費時間可能將大大壓縮至2周到2個月，具體會根據企業資質、申報品種等有所不同。

根據Wind統計，2019年，我國共發行企業債券392只，發行規模3624.39億元，與2018年同期相比，分別上升37%和50%。其中，江蘇省以356.20億元的發行規模位居首位，其次是浙江省337.80億元、廣東省318億元。河南共發行12只，金額合計84億元，同比增速居前。

隨著註冊制改革提升發行效率，企業債市場或進一步迎來大爆發。

最大變化：公司債券發行由交易所受理稽核 報證監會註冊

發行條件簡化：取消最低淨資產、債券餘額要求。

債券上市後的安排：滬深交易所均不再實施暫停上市制度。

本週末發改委、證監會、交易所接連發布債券註冊制訊息，主要原因是今天開始新《證券法》開始實施了，因此相關部門都要出一些配套的變化以順應。刷屏的“註冊制”其實仔細看下來，和目前的實操並無實質性變化。 ①公司債券債券一直都是準註冊制。這一次最終稽核權是下放到交易所了，證監會層面是註冊制。但是在實際執行過程中，交易所依然會面臨證監會的視窗指導，券商也會受到交易所的視窗指導。所以本次證監會和交易所政策影響不是很大，只是流程上有所簡化。 ②企業債層面，不再需要省級發改轉報，程式上有所簡化，但是有一條要求涉及固定資產投資的募投專案需要省發改出專項報告，由以往的稽核權轉報權變為轉報責任，預計未來省發改會更謹慎。 ③真正有本質影響的是新《證券法》裡刪去了“股份有限公司的淨資產不低於人民幣3000萬，有限責任公司的淨資產不低於人民幣6000萬”的規定，有利於質地較好的輕資產公司發行公司債券。刪去了“累計債券餘額不超過公司淨資產的百分之四十”的規定，將負債結構的決定權交給籌資公司自身。未來整個債券市場的上行空間也會相應增大。可以預見未來公募債券供給量會持續增長，對融資人而言，增加了發債額度，降低了融資成本；對投資者而言，提升了流動性。券商業務量會持續增長

你好，這個問題我來回答。股票批准上市主要有兩種方式：一種稽核制，另一種是註冊制。

註冊制是相對現在的審批制而言的，我國證券市場成立以來,公司上市(IPO)都需要經過證監會的審批,而改革註冊制以後就不需要經過審批,公司可以直接上市,當然需要向有關管理部門進行註冊,所謂註冊就是報到備案,向有關管理部門打個招呼,使管理部門可以進行必要的監管.

什麼是股票發行註冊制?

股票發行註冊制主要是指發行人申請發行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監管機構申報。證券監管機構的職責是對申報檔案的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查，不對發行人的資質進行實質性稽核和價值判斷而將發行公司股票的良莠留給市場來決定。

註冊制的核心是隻要證券發行人提供的材料不存在虛假、誤導或者遺漏。這種制度的市場化程度最高。

都有哪些股票發行制度?

股票發行制度主要有三種：審批制、核准制、註冊制。審批制是完全計劃發行的模式，核准制則是讓上市企業擁有了一定的自主權，註冊制則是成熟股票市場普遍採取額度准入制度。

我國在這之前採取的是核准制，即需要走企業上報，證監會稽核批准這樣的流程。註冊制則大大弱化了政府方面的批准的環節，但是加強了事中、事後市場環節的監管，中間環節一旦出現問題，容易讓上市公司前功盡棄，其犯錯成本甚至比此前還要高。

註冊制對股市有的影響

如果中國的股票發行和監管，採用真正意義上的註冊制，那麼其意義將非常重大，影響力將遠遠超過證券市場範圍。

第一，真正的註冊制將啟用中國人創新和創業的熱情。在審批制下，企業上市資格被行政審批牢牢把控，誰能上市，什麼時候上市，發行多少新股，每股賣多少錢，這些企業都無法自主。因為上市資格"一票難求"，很多企業等得花兒都謝了，只能遠走香港、美國、新加坡等地上市。更多的企業，因為上市渠道沒有開啟，無法獲得風險投資，也更無法獲得股民的投資。

註冊制下，"上市資格"不再稀缺，即便是沒有"好關係"的企業，也可以輕易上市。這樣，大量中小企業、民營企業將獲得更公平競爭的機會。全民創業、創新的熱情就會被啟用，中國經濟轉型升級就有可能實現。

第二，中國經濟將獲得新的、低風險的"加槓桿"機會，未來相當一段時間增長無憂。目前經濟之所以陷入困境，重要原因是間接融資已經走到死衚衕。雖然中國全社會負債率還不是非常高，但企業負債率已經到了極限。企業需要資金，只能啟用直接融資。所以，透過IPO註冊制打通直接融資渠道，具有戰略意義。這個脈絡不通，中國經濟就走不出死衚衕。

第三，在真正註冊制下，由於股票供應量接近無限，股市的估值將大大降低，市場中絕大多數股票將維持8到15倍市盈率，只有極少數前景非常好的公司才能享受高估值。大量物美價廉股票的出現，將吸引中國老百姓重新配置自己的資產，樓市高估值的時代自然結束。金融市場將逐步成為未來中國最大的資金池。

第四，在註冊制的推動下，民企將獲得巨大發展機遇，這將為中國投資主體的切換創造條件。目前中國投資主體是政府和國企，雖然投資低效，但如果他們不投資，經濟就扛不住。在註冊制帶來的"融資革命"的影響，政府完全有條件逐步降低稅收，減少投資，將資源留給市場，留給民企。如此，則中國經濟效率會大大提高，腐敗機會也自然減少。這將對中國經濟社會的長遠穩定發展具有重要的作用。

新的企業債券發行條件：

一、企業債券發行人應當具備健全且執行良好的組織機構

二、最近三年平均可分配利潤足以支付企業債券一年的利息

三、應當具有合理的資產負債結構和正常的現金流量

四、鼓勵發行企業債券的募集資金投向符合國家宏觀調控政策和產業政策的專案建設

帶來的變化：

一、發債週期將縮短。

市場人士初步判斷：實行核准制之時，企業債券發行一般需要2個月到6個月不等，個別可能會更長。推行註冊制之後，所用時間可能將大大壓縮至2周到2個月（具體會根據企業資質、申報品種等有所不同）。

二、取消省級轉報環節，提高發債人積極性。

國家發展改革委從2016年開始，每年評選出一批在促進社會投資健康發展、企業債券發行、債券品種創新與風險防範等方面工作成效明顯的地區。如今，企業債券發行全面施行註冊制後，意味著所有城市的企業債發行都簡化了此環節。

業內人士指出，這一改變將提升發行人發行企業債的積極性。這對於券商而言也是利好，因為“此前由於企業債審批流程長、審批嚴格，中介機構可能會優先推薦發行人發行私募債等品種”。

三、強化資訊披露和信用評級等中介機構責任。

確立以資訊披露為中心的註冊制監管理念，明確發行人是資訊披露的第一責任人。

發行人應當遵循真實、準確、完整、及時、公平的原則，按照法律法規及我委的有關規定，透過指定的渠道披露資訊，並承擔相應的法律責任。

承銷機構、信用評級機構、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構等中介機構應勤勉盡責、誠實守信。中介機構應對債券發行人進行充分的盡職調查，協助做好資訊披露等工作，對所出具的專業報告和專業意見負責。受理稽核機構可對資訊披露內容和形式進行督促檢查。

簡而言之，企業債註冊制改革後，資訊披露要求和中介機構責任都強化了。

《簡化流程提高效率，未來債市空間活力巨大》

----新證券法以及債券註冊制實施學習體會

2020年是中國資本市場建立三十週年，新證券法於2020年3月1日起施行。施行前一天，國務院辦公廳印發《關於貫徹實施修訂後的證券法有關工作的通知》。其中提出，落實好公司債券公開發行註冊制要求，依據修訂後的證券法規定，公開發行公司債券應當依法經證監會或國家發展改革委註冊。依法由證監會負責作出註冊決定的公開發行公司債券的申請，由證監會指定的證券交易所負責受理、稽核。

企業債券的核準制相比額度制，是一個重大的進步。這一政策和2007年前後的公司債券、中期票據等固定收益產品發行承銷的相關政策，即將揭開了中國固定收益產品市場發展的大幕。債券、資產支援證券等固定收益產品的承銷、做市、交易、投資等相關業務，成為金融機構的重要業務。如果從業務收入的規模來講，固定收益產品的相關業務產生的收入，要遠遠大於股票相關業務產生的收入，作為資本市場的“看門人”，證券服務機構也即將迎來“雙備案”。

與舊的證券法相比，新證券法貫徹市場化法制化原則，將股票發行制度由核准制轉為註冊制，並加大違法違規成本，強化資訊披露，啟用退市機制等。在對股市債市影響上，新證券法對股市監管理念側重有所調整，多層次資本市場下市場板塊層次將更為清晰，債市規模擴大，產品線更趨豐富，包括外資債券規模也將提升。

伴隨新證券法落地實施，公司債券公開發行迎來註冊制。截至2020年2月底，上交所累計發行公司債券近10萬億元，年均發行量超過2萬億元，公司債券市場落實國家戰略和服務實體經濟的能力顯著提升，市場化、法治化改革取得積極成效。總體來看，公司債券實施註冊制已具備較為成熟的實踐和制度基礎。此前，公開發行公司債券建立了由證券交易所上市預稽核、由證監會採用簡易核准程式的發行監管制度。

債券、資產證券化業務，都是固定收益業務，本質上和銀行的信貸業務是一樣的。證券公司發行債券，基金公司募集基金產品投資債券，這兩者業務結合在一起，和銀行的信貸業務發揮著同樣的職能。同樣，貸款機構發放貸款，再將貸款銷售給證券公司發行資產支援證券，基金公司募集資金投資資產支援證券，這三個業務結合在一起，和銀行的信貸業務發揮著同樣的職能。因此，當債券、資產支援證券等產品的政策限制放開，將產品的發行權力交還給證券、基金等市場化機構手中的時候，這些機構必然會受益。

在發行條件簡化方面：取消最低淨資產、債券餘額要求。在公開發行公司債券的條件方面，新證券法進行了一系列修訂，除了將核准制改為註冊制之外，還對公司債券公開發行條件作出調整。資本市場將由行政化走向市場化邁出堅實一步。本次債券發行註冊制的實施標誌著國內資本市場進一步走向市場化。上交所將按照市場化和法治化原則，寬進嚴管，透過加大對發行人、證券服務機構的事中事後監管，引導投資者樹立風險自擔、責任自負的意識，推動各方參與主體歸位盡責，有利於中國資本市場走向成熟。註冊制新規在債券發行要求及發行流程上均作了簡化，使公司債發行門檻有所降低，企業在資本市場進行債務性直接融資的需求將會增大，有利於引導金融資源流向實體經濟，對宏觀經濟執行提供強有力支撐，更有利於拓寬資本市場融資渠道，發揮資本市場對企業的支援，也有利於國內經濟早日渡過難關，擺脫疫情影響。