很多人都會去研究一種商品的供需來對商品未來遠期的價格進行預測，但是偏偏這種預測對於黃金而言並不是那麼準確，因為黃金工業屬性偏弱，更佔主導的是貴金屬屬性，這與產量和供需之間的關係比較小。

我在專欄中對於黃金的價格走勢有詳細的分析，這裡簡述觀點。

黃金被稱為硬通貨和一般準價物最基本的屬性就是貴金屬屬性，也就是說黃金是另一種意義上的貨幣，它的價值只與貨幣供給量和貨幣總價值相關，這樣與供需的關係就相對小了，所以我們過去看到的黃金上漲和下跌，更與人類的經濟週期相吻合，甚至與經濟的增長相互負相關，這與一般的工業品是不同的，所以從需求和供給的角度來闡釋黃金的價格往往不一定準確。

雖然說2019年整體黃金的供給確實下降了，但是1%的供給下降造成不了黃金全年20%以上的漲幅。另外一方面，當黃金真正的漲勢確立之後，上游的供給會出現被抑制的情況，比如說你正在開採一個金礦，當金價遠期價格看好的時候，你會繼續開採還是會囤積居奇呢？顯然大多數供給方會傾向於後一種選擇，這也就是說黃金的供給並不是像平常的工業品那樣持續不斷的，比如說石油無論是價格高還是低，石油的供給基本上是保持穩定的。

再說需求，實際上黃金的需求也被價格的波動所左右，並不是剛性需求。我們看一個工業品的需求，一般能夠預測未來幾年的銷量情況，因為一個行業的榮衰是可以被預見的。但是當黃金價格出現明顯的上漲之後，黃金的需求會出現一定的增加，因為在金融市場的操作需求會大於工業層面的需求，因此這時需求會被扭曲。

另外一方面黃金市場中存在二手金扭曲市場的情況，這就是說當黃金上漲的時候，會有更多的二手黃金首飾流入市場，而當黃金下跌的時候，黃金的需求會逐漸增大，這部分是被首飾所吸收。首飾市場的需求變化是黃金價格變化的阻力，起到了平衡和減震的作用。

因此可以說黃金市場的價格波動，研究供需層面的影響並沒有那麼大，2019年確實黃金的供應出現了一些問題，但是黃金的上漲還是與全球經濟的下行和各大央行的貨幣供給量增加直接相關，與供需層面的關係沒有那麼大。

黃金礦產產量下降了1%，能不能刺激黃金價格的上漲？

說實話，我個人認為並不能刺激黃金價格的上漲，黃金價格它主要是一種貴金屬，另外一種是它處於一種具有保值屬性的金屬，而不是作為一種買賣的商品。

商品的話它是具有一種供需關係的，比如說你一種商品消費了之後，它會消失，然後這種商品如果出現供需矛盾的時候，它的價格就會隨之出現波動，而黃金這種產品它是一種當你消耗之後，大部分作為的是具有保值屬性的一種貴金屬，而只有少部分作為一種消費品使用，比如說是金銀首飾之類的。

所以黃金的價格的上漲，大部分的決定性因素還是根據國際形勢以及經濟形勢有關係，而對於一種，而供需關係影響反而不是很大。

基於目前投資市場對黃金的需求，黃金未來在不確定因素越來越多的情況下，黃金避險是不需要再考慮就會湧入的資產，黃金礦產的下降意味著黃金可以在市場流通的實物黃金減少，但越來越多的新投資者轉投黃金，黃金價格將全面面臨上漲！

在未來黃金的投資熱潮中，黃金源頭的短缺，對市場影響會更加放大，黃金首飾等價格將會因為供應不足而被直接拉昇，當黃金面臨像鈀金一樣供不應求的時候，黃金價格將會直接超越當前任何阻礙，這單從黃金飾品方面來說，對金價市場會造成貨源不足，金價上漲無上限，主要受到金飾品未來也是一個越來越受歡迎的品種，隨著人們生活水平的不斷提高，黃金等首飾品已經開始暢銷。

另外黃金礦產的下降本身就是一個避險事件，黃金面臨越來越稀有，後市的避險情緒越來越高漲，再加上世界各地不平衡的爭端，貿易摩擦的日夜嚴峻，央行大舉購金，為抗通脹的黃金投入等，另外那些紙黃金一旦要求兌換為實物黃金，這些稀缺的黃金去哪裡找?

黃金礦產的下降如果持續存在，那麼肯定會有不少投資者和機構，包括央行會大舉囤實物黃金，黃金價格將隨著買盤的不斷增加而上漲，如果持續下去，很難有上限。

基本不會，黃金作為貨幣的歷史使命基本完成了，現在各國的基本量還是基於歷史經驗的產物，貨幣現在都是以國家主權信用作為基礎發行的，有沒有黃金沒有區別，黃金在今後作為飾品的作用大於貨幣。之後在國家作為組織弱化的過程中，一定會產生新的信用基礎。

不會，1%的量對市場影響有限，對黃金價格影響大的還是全球局勢發展，如果有突發事件如戰爭、經濟危機等對黃金影響最大。

黃金是貨幣價值的零位線，是度量一切價值的標準尺度，黃金產量下降，標誌著市場買銷銀行出票，執行貯藏的貨幣資本在減少，因此，不能買銷的銀行出票會擴大。造成市場上的黃金存量與新授信放出的銀行出票結構發生變動，從而會推動黃金價格的高企。

影響黃金價格的因素很多，供給是重要影響因素，但不是決定因素。去年產量下降，有可能成為黃金進一步上漲的導火索，但必須有其他因素配合。影響黃金走勢的因素包括:

1、美元走勢

美元匯率是影響金價波動的重要因素之一。作為計價貨幣，一般情況下，二者呈負相關關係。

2、政治局勢

俗話說，亂世藏金。歷史上黃金一直是避險的最佳手段，所謂大炮一響黃金萬兩，即是對黃金避險價值的完美詮釋，任何一次的戰爭或政治局勢的動盪往往都會促漲金價，而突發性的事件往往會讓金價短期內大幅飈升。

3、金融危機

金融危機發生，風險資產大幅下跌，避險情緒上升，黃金有望上漲。經濟復甦，風險偏好提升，避險情緒下降，黃金價格下跌。

4、通貨膨脹

金銀天然是貨幣。黃金不需要國家主權擔保其價值，相反，黃金往往是一國貨幣幣值的重要擔保手段。紙幣超發，通脹抬頭，幣值下降，而黃金作為抵抗通脹的有效手段，其貨幣價值將大幅提升。

5、石油價格

石油是經濟的血液。石油價格上漲，通脹抬頭，黃金開採成本同步上升，價格上漲。

6、基準利率

利率因素影響黃金持有成本。作為非生息資產，持有黃金沒有利息收益。利率上升，持有黃金成本相對持有債券等生息資產成本提高，黃金價格下降壓力增大。

7、供給因素

金價波動是基於供求關係的基礎之上的。供給增加，價格下降壓力增大。

8、需求因素

黃金實際需求量變化，包括工業需求、投資需求及央行儲備需求。需求增加，黃金價格上升壓力增加。

9、黃金開採成本

黃金開採成本是黃金價格的護城河。如果黃金價格低於開採成本，金礦投資將減少，黃金供給將減少，供不應求，價格上升。

當然，黃金走勢受上述因素交替影響、錯綜複雜，黃金價格往往是上述多重因素共同作用的結果，需要綜合分析，才能得出有益結論，切忌盲人摸象！

馬克思告訴我們，商品價格長期是由價值決定的，短期是由供求關係決定的。

供應降低，需求小幅降低、不變、增加，價格上漲。

供應降低，需求同步降低，價格不變。

供應降低，需求大幅降低，價格下跌。

所以，黃金產量下降只是刺激價格上漲的一個因素，黃金的價格是否會上漲，還要比對同期的需求變化。

很多人都知道商品的價格受到供需的影響，所以理論上講，黃金的礦產量下降1%，這會讓黃金價格出現上漲，但是，引發黃金供給與需求的原因是什麼？這才是導致黃金價格變動的最終因素。

現在全球依舊屬於美元體系的大背景下，真正影響黃金價格走勢的條件有兩個，既有美國經濟的影響，也有美元走勢的影響。

黃金因其價值的固定，所以幾乎全球所有國家都在儲備黃金，近幾年因為全球風險的加劇，多數國家更是加大了對黃金的儲備，而黃金的價格在近兩年來出現了大幅的上漲，我們常說股市上漲20%就迎來了牛市，而黃金也是如此。

因為黃金價值不變，所以黃金變動的只是其價格，比方說現在的COMEX黃金價格為1593.4美元，而國內滬金主力的最新結算價為349.94元，別疑惑，這是因為計價單位不同而已，然而從黃金價格走勢來說，自2015年216觸底之後到現在，也已經上漲了60%，雖然還未出現翻倍的情況，但也是實實在在的長牛格局了。

那我們從全球黃金需求下降的情況來看，站在普通消費來說，我們購買的也並非金條、金磚，而是黃金工業品，也確實如世界黃金協會所言，投資者及各國央行的大量買入，導致了黃金價格的不斷攀升，從而使得消費者面對高昂的黃金價格而無法下手的情況，這事實上也就導致了需求的降低，我們假設消費者每年購買1克黃金，那麼全國只計算8億人，那也是8億克，那也是40萬噸，當然了，這純屬假設。

歸根結底，近兩年來黃金價格的上漲首先受到的是全球經濟環境的變化，其次是美國經濟的變化，這才造就了新一輪的黃金牛市，所以，我們首先需要探究的是產量下降背後的原因，而不是簡簡單單看看產量下降了多少，這並不利於我們分析黃金價格變動，而僅僅是知道了一個不那麼重要的結果而已……

黃金產量在2019年下降了1%，這不會成為刺激黃金價格上漲的因素，只會在黃金上漲趨勢中錦上添花而已，換言之，黃金的產量能和黃金的價格兩者之間並非具有明顯的反向波動關係。

根據世界黃金協會公佈的資料看，2011年至2018年底黃金攻擊分比為4531.1噸、4554.5噸、4330.3噸、4495.4噸、4424.3噸、4717.8噸、4577.3噸、4655.1噸。其年度之間最大波動是2015年到2016年增加了近300噸，降幅最大是2012年到2013年，下降了約230噸，換言之，黃金供給或者產量的波動就在正負1%之間。2019年下降了1%，這很正常。

從過去9年黃金供給看，2013年達到最低後一直處於穩步的上神趨勢中，而同期黃金價格2011年9月最高1900美元一盎司下跌到2016年1046美元一盎司。2016年到2019年黃金價格一直地位震盪築底走勢，直到2019年黃金開啟上漲趨勢，但是問題是黃金在2019年下降的。

結論：就上面的兩幅圖對比來看，很明顯，價格和產量並沒有什麼直接的聯絡，即使有聯絡也不能是因為所以那麼簡單和線性。

在我看來，黃金就是一個交易性的投機工具，是受到流動性和美元來決定的，如果市場情緒一直樂觀就上漲，反之就下跌。基本面的供需分析美元太大用處。

綜述：黃金礦產量在2019年下降了1％，這不會成為刺激黃金價格上漲的因素。

黃金產量下降，是可能造成黃金價格上漲的原因之一。

但是，黃金價格是否上漲，是多種原因共同博弈的結果。

利多因素：供給（產量）減少，生產成本上漲，需求增加，通貨膨脹，政治經濟危機，戰爭等。

利空因素：供給（產量）增加，生產成本下降，需求減少，通貨緊縮等

總結一下，黃金價格漲跌是多種因素的博弈結果，單純關注一個指標得到的結論不一定正確。

全球央行都在實施便宜簡單的貨幣寬鬆刺激經濟，美聯儲去年三度降息，特朗普不斷借錢揮霍過日子，美聯儲不斷擴大負債表，擴大負債表就是向市場注入流動性，就是在印製美元，歐盟更是在負利率基礎上繼續降息十個基點，並維持每個月200億歐元購債規模，貨幣寬鬆不斷印錢，紙幣越來越不值錢，黃金作為硬通貨越來越得到市場的青睞。

美國國債本身是流動性最好的配置無風險資產，可是美國國債不斷重新整理，突破20萬億元、21萬億元、22萬億元和23萬億元大關，世界各國開始擔憂美債的風險，紛紛拋售美債，增持黃金，這還不算，德國土耳其等國家還運回儲藏在美國金庫的黃金，規避市場風險。

世界各國增持黃金是作為儲備貨幣的。一旦被央行作為儲備資產，黃金等於失去了流通功能，市場對黃金需求就會增加，要保持價格不變，黃金產量就需要跟上，但是黃金儲備有限，加上黃金提煉的環境要求增高，產能增加不是無限制的，黃金礦產量在2019年下降了1％，這會增加市場黃金供求矛盾，黃金價格自然就會上漲，

從年後黃金執行看，因為美聯儲繼續寬鬆貨幣，加上疫病影響，黃金上漲明顯，但從走勢看，短期黃金上漲已經基本到位，可未來各國央行依然會實施寬鬆貨幣政策，紙幣的真實購買力還會下降，黃金沒有漲到位，如果黃金產量繼續維持低增速，黃金價格會突破2000美元。