市場訊息稱，全球各大銀行黃金報價於24日新加坡時間中午12點起陸續出現問題，黃金的流通量極度缺乏，導致整個市場出現點差極高，時常中斷交易、以及主要券商的報價也各不相同的情況。

部分銀行或經紀商黃金報價的點差甚至達到了3000點以上，部分黃金報價出現階段性暫停。

以上說明黃金在美聯儲無限量QE後需求大增，美元信用體系有崩盤的跡象，美元貶值，在這次無限量QE後美元信用還能讓人相信嗎？投資者開始買入黃金保值。

從美聯儲的行為來看，再一系列操作之後，留給市場的什麼？這是需要大家進行思考的。

我們從貨幣的角度來衡量，大肆寬鬆，無限制放水之後，導致的直接結果是貨幣貶值和通貨膨脹。作為市場，在疫情初期，市場普遍的觀點認為基準利率降至零是美國操作的極限手段，但在美聯儲持續操作之後，側面印證了一點，此次疫情影響程度不比08年金融危機輕，甚至比08年更嚴重，所以初期大家是持有貨幣為主應對市場衝擊，而在美聯儲無限制，無底線操作之後，現在市場已經出現一些聲音，包括拋售美債。此時對於市場而言，簡單的持有貨幣已經不足以防範或者對沖此次危機。

此時購入戰略資產似乎比持有貨幣更具風險對沖效果，比如原油，黃金，礦產資源等戰略資源。

這次危機不僅暴露出美國資產泡沫危機，負債危機，其實簡單的依靠放水已經起不到奇效了，債務崩塌及泡沫破碎只會是時間問題，對於市場而言，處於價值窪地的產品更加具有收益價效比。美國資不抵債的企業不少，但市值奇高，投資收益更低，風險更高，而反觀黃金等資產，收益性更高和風險性更低，這是一個極簡單的選擇題。

考慮到新冠疫情對美國乃至全球經濟的影響，美聯儲宣佈開啟一系列新措施，以促進最大的就業和穩定價格。主要包括：購買足量的美國國債和MBS，並將機構商業抵押貸款支援證券納入其機構抵押貸款支援證券的購買；透過建立一級市場企業信貸機制(PMCCF)、二級市場企業信貸機制(SMCCF)以及定期資產支援證券貸款機制(TALF)來支援對僱主、消費者和企業的信貸流動，總計高達3000億美元，財政部為其提供300億美元的股權；並拓展MMLF和CPFF的購買範圍。除此之外，美聯儲預計將建立一個街道企業貸款計劃，以支援符合條件的中小企業貸款。

【2】流動性危機宣告解除。

之前在底層資產股票、垃圾債出現問題後，金融機構為應對贖回壓力，恐慌性地大量拋售流動性好的利率債和黃金資產，出現了流動性危機。現在美聯儲採取一系列措施，其實是無限量的為資質好的資產提供了流動性支援，只要金融機構拿著國債等資產，都可以從美聯儲獲得流動性，優質資產的流動性危機宣告解除。

【3】最利好的是利率債和黃金資產。

在之前的流動性危機中，避險資產利率債、黃金被錯殺，現在流動性風險大幅緩解，避險資產有望明顯反彈，向下行的經濟基本面迴歸。08年金融危機的時候，也曾經出現過優質資產被拋售的情況，但流動性風險緩解後，黃金迎來了連續三年的大牛市。往前看，我們也持續看好國內利率債和黃金資產的表現。

【4】股市和垃圾債等風險資產仍有壓力。

儘管流動性風險有所緩解，但本次美聯儲的舉措更多是為優質資產提供流動性，並沒有像上次次貸危機時一樣，直接購買出現問題的底層資產。美股以及垃圾債的泡沫較為嚴重，金融資產往往會追漲殺跌，一旦殺跌的趨勢形成，預期很難改變。而且全球疫情持續發酵，經濟面臨回落壓力，企業盈利承壓，股市和垃圾債市場仍有壓力，需要跌一跌再看機會。

【5】會有區域性金融危機，系統性金融危機機率還較低。

會否演變成金融危機，需要看美歐資管類金融機構的槓桿情況，不排除部分高槓杆操作的金融機構會暴雷甚至破產。但本輪槓桿水平和規模，要比次貸危機的時候小，且銀行部門風險相對較低，區域性風險會有爆發，系統性金融風險，需要繼續觀察。

有幾個原因導致黃金的走高。

1. 前段時間3月9日開始美股暴跌帶動黃金也從高位暴跌，即使黃金是避險資產，這裡顯示出市場巨大的流動性枯竭的風險，導致基金或者投資人沒辦法只好拋售黃金換美元來確保流動性充裕。等美聯儲釋放出無底線QE的訊號以後，市場上對於流動性枯竭的擔憂消除了，因此黃金大漲。

2. 本次美聯儲發動的無底線QE，讓市場判斷美聯儲要無限量開動印鈔機了，美元貶值的風險凸顯，美元指數轉跌也是市場很好的反映。以美元計價的黃金必然要上漲。

3. 黃金作為避險資產的性質又凸顯了，流動性擔憂解決後，股票市場仍然受到疫情發酵的影響，疫情一天不控制，股票市場一天沒辦法穩定築底 ，大漲也只是反彈，曇花一現，因此，避險資金仍然會選擇黃金作為避險資產，因此黃金價格繼續走高是有基礎的。

前期觀察市場行情就能發現作為避險資產的黃金、比特幣暴跌，再加上股市暴跌，然而上漲的是美元指數，市場上瘋狂需要美元，大家都在囤美元，美元流動性危機造成美元指數不斷走高。美聯儲無限量化寬鬆就是你需要多少美元就給你多少，大量印美元，美元就會貶值，美元不值錢了，當然從囤美元變成囤黃金了。黃金本來就是避險資產。

前期黃金急跌主要是機構為應對贖回，流動性告急不得已拋售黃金。一直以來黃金都是作為硬通貨存在著。現在美聯儲宣佈無限量qe後，機構已無流動性風險，也就不用拋售黃金，黃金也就回歸本值。

這個要結合前幾天黃金大漲大跌一起來看，疫情在海外蔓延開之後，歐美股市暴跌，這個時候黃金作為避險資產價格大漲；但是隨著市場進一步惡化，投資人對前景的看淡，保持流動性成了許多人的首要選擇，此時黃金的避險功能失效，人人都想手持現金保持流動性，這時黃金被大量賣出，價格大跌；昨天美聯儲推出了將近一萬億美元的救市計劃，而且美財政還有兩萬多億美元的救市方案在路上，也就是說將來市面上會多出大量美元，保證市場流動性；美國政府的方案讓投資人認為將來流動性將不再是問題，而且多出如此巨量的美元會導致將來美元對黃金的貶值，於是將手中美元換成黃金，黃金價格反彈。

美聯儲宣佈無限QE之後黃金走高，這是為什麼呢？

其實美聯儲已經連續兩次緊急降息，分別降了50個基點和100個基點，目前美元的基準利率是0~0.25%。理論上來說，每天購買750億的國債和500億的抵押證券，給市場注入了更大的流動性，使美元進一步貶值其實是有利於黃金的，那麼為什麼之前的7000億量化寬鬆沒有起到如此的作用了，其實黃金之前的下跌更多的是一種恐慌性的拋盤。

可能有人會問了黃金不是能夠避險嗎？為什麼恐慌還要拋黃金呢？這是一種聯動性的反應比如說當投資者在股票上虧了錢就會從其他方面去撤回資金，比如說在黃金上的錢，全球的投資都可能會撤出撤回，所以美股下跌會導致全球的股票下跌，那為什麼後來黃金又漲上去了，本該漲的東西反應完了還會漲上去，這個可以參照2007~09年美國金融危機時黃金的走勢，黃金當年突破1000美元每盎司之後短暫見頂，但是黃金是第1個止跌反彈的，在681美元/盎司開始了上漲之後一直漲到2011年1920美元才告一段落。

每個品種都有它自己的獨特性質，比如說黃金它具有貨幣屬性，多數時候投資者是用它來避險的，但是真正全球風險來臨，比如說這次疫情的話，可能最佳的避險工具還是美元。

1、黃金並不是生息資產，從金融角度考慮主要有兩個功能：抵禦通脹和金融避險。在全球經濟下行和降息背景下，不是通脹而且通縮，所以抵禦通脹的功能基本失效，主要是金融避險。

2、美股大跌之初，黃金的避險功能就失效了。主要原因就是流動性出現問題，股票、大宗、期貨等市場全部暴跌，交易員為了其他交易不爆倉，不得不丟擲黃金，引起黃金暴跌。而此時，美元指數暴漲、VIX恐慌指數暴漲，人們更願意持有美元現鈔。

3、後來的黃金上漲是因為，美聯儲利率降至0及其他一些貨幣政策，及2萬億財政政策的推出，解決了當下流動性的問題，黃金避險功能迴歸正常。

4、黃金交易一般都有槓桿，且波動較大，建議操作時注意倉位控制。最後，以上不代表投資建議。

來自一位國有銀行從業11年的高階私人銀行顧問

黃金大反攻開始最快30日內站上1700

儘管美聯儲的“無限制” QE助推了金銀價格，但

對美股卻沒有產生相同的效用，週一美股繼續下

跌。 不過這並不能說明黃金的飆升只是曇花一

現，我相信這將開啟一次長達30天的大反彈。一

些分析師認為黃金可能升上2000,但在我看來未

來30-45天內黃金站上1700是比較有意義的看法！疫情結束前黃金波動性較大但長期受到支撐

儘管黃金對美聯儲無線QE反響強烈，但是黃金在

疫情結束之前仍會維持波動性。 很多國家級的財

政和貨幣刺激措施都施壓法定貨幣，但仍存在較

強的不確定性。 不過黃金波動性較大不能反映黃

金的真實市場需求，長期來看黃金仍是流動性強

的安全避險資產，當前環境也支撐金價上漲。