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新年第一天，銀行就放大招，宣佈降低存款準備金率0.5％，大約釋放長期資金8000億。大家對於降準並不陌生，因為近年來央行屢屢降準，去年降準幾次，可見經濟下行壓力不容樂觀。

降準無異於釋放流動性，讓更多等貨幣湧入市場，增加市場貨幣流動性，商業銀行可以有更多的可支配資金，用於貸款給企業，緩解企業融資壓力，同時央行貸款利率LPR化，LPR報價呈下降趨勢，相當於變相降低貸款利息。央行降準降息雙劍合璧，就是為了降低企業貸款難度和成本，助力實體經濟發展，讓實體經濟復甦，成為經濟增長的長期支柱。

正如此前人民日報所言，實體經濟才是經濟強大的根本。製造業產能過剩，國際貿易形勢多變，令製造業面臨巨大考驗，此前國內經濟過度依賴房產，國家嚴厲調控，不以房地產作為短期刺激經濟的手段，這也意味著樓市會出現降溫，大眾看到房產不能帶來預期回報，就會投入其他領域，資本流向有限，最終一部分會進入實體企業。進來金融市場表現不錯，股市也持續翻紅，樓市也算是利好。

事件：

2020年1月1日，華人民銀行決定於2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放資金約8000億元，降低銀行資金成本每年約150億元。

點評：

本次降準在市場預期之內，受春節、繳稅和地方債發行等因素的影響，1月份流動性缺口估算在2萬億左右，市場在12月下旬已經基本形成1月初會降準的預期；政策面在降準前也釋放了較為充分的訊號，12月中央經濟工作會議明確強調“降低社會融資成本”，總理在成都考察時也表示“將進一步研究採取降準和定向降準、再貸款和再貼現等多種措施”。本次降準釋放的8000多億長期資金，有助於降低金融機構支援實體經濟的資金成本，為金融機構支援實體經濟提供穩定的增量資金來源。在降準的引導下，1月LPR報價預計將繼續下行，進而引導實體融資成本的進一步降低，這有助於強化當前經濟的企穩態勢，對權益市場的基本面和情緒面都有積極的影響。 預計除了這次的降準之外，後期還可能進行其他多項貨幣政策操作以彌補流動性缺口，逆回購投放、MLF、TMLF及類似工具等創新工具。預計今年年內或仍有3次共計15BP的MLF利率下調空間。

2020年新年第一天，也就是昨天（1日）下午，華人民銀行官網掛出了一條重磅訊息：為支援實體經濟發展，降低社會融資實際成本，華人民銀行決定在2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司。熟悉的降準操作，差不多的釋放資金規模，這將對實體經濟、股市、樓市產生哪些影響？未來會不會還有進一步動作？

　　華人民銀行官網釋出訊息，決定於2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。在答記者問中，央行首先就表示，此次降準是全面降準，體現了逆週期調節，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機構支援實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支援實體經濟的資金成本，直接支援實體經濟。指向“全面”和“實體”，央行在新年第一天就釋出的流動性溫暖，在時點選擇上有何深意呢？民生銀行首席研究員溫彬表示：“之所以選擇這個時點，主要還是1月份整個市場的流動性壓力比較大，包括14天的逆回購，大概有6000億的規模在這個月會陸續到期。同時再疊加繳稅、地方政府專項債的發行等因素，以及包括馬上就要過春節，也對現金的投放帶來了壓力，所以綜合這些因素，全面降準0.5個百分點可以釋放低成本的長期資金，更好地確保金融市場流動性的穩定。”

　　更為重要的是，央行新年首日的降準舉動，已經明確呼應了中央對於疏通貨幣政策傳導機制、持續降低實體經濟融資成本的反覆強調。興業銀行首席經濟學家魯政委表示：“中央的政策一直希望融資的成本能夠有所下降，實際上銀行的負債成本如果降不下去，融資成本下降也會比較慢。降準有助於降低銀行的負債成本，從而有助於信貸資金成本的下降。這一次降準0.5個點之後，LPR，大家會看到它報價的時候，有更明顯地下降。”

　　溫彬預計，隨著6日降準政策的落地，本月隨後的LPR利率定價也有望繼續下降。溫彬說：“後續可能還要結合MPA宏觀審慎管理，更好地確保這些資金流向到這些實體經濟領域中去。這次降准以後，我預計在1月20日的新一輪LPR報價，銀行的點差部分也會進一步收窄。預計在1月20日新一期LPR也會下降5個bp左右，預計一年期（LPR）會下降到4.1%。”

　　在答記者問中，央行明確要求，大銀行要下沉服務重心，中小銀行要更加聚焦主責主業，都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支援力度。央行也舉出了兩個資料：一個是此次全面降準中，僅在省級行政區域內經營的中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利於增強立足當地、服務小微民營企業的資金實力；另一個是，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，透過銀行傳導來降低社會融資實際成本。實際上這已經表明了央行此次降準的真正目的和作用機制。而這會對實體經濟、股市、樓市分別將產生怎樣的影響呢？魯政委認為：“從這一次的降準來講，因為它是普降，小微企業當然會受益。但其他領域同樣會受益，比如地方債的發行、包括商業銀行的一般信貸投放。”

　　溫彬則認為，更多的資金流向實體將進一步提振投資者信心，但對地產市場影響有限。溫彬表示：“降准以後，對於股市的資金面還會起到改善（作用），更重要的是可以激發市場的信心，對於資本市場還是帶來積極的作用。對於房地產而言，調控政策還是保持房地產市場的穩定。”

　　當然，央行再次強調，此次降準與春節前的現金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，保持靈活適度，並非大水漫灌。業內分析人士多數認為，結合央行的政策目標，未來持續的降準措施依然可以期待。魯政委表示：“對於2020年，一方面從融資成本降低的需求來說，對於降準還有進一步的需求。第二個從信貸的投放和更多的地方債發行來講，商業銀行為了滿足它的流動性指標的要求，也需要長期的負債資金加以匹配，這個時候對降準也提出了需求。”

央行降準是財經界非常關注的事情，2020年第一天就公佈了這個訊息，如何看待？我個人覺得，沒必要過度解讀。

降準釋放流動性是沒錯的，但有一部分會和到期的逆回購等央行其它工具回籠的資金進行對沖。所以釋放的資金量需要重新計算。

資金釋放主要為緩解流動性，尤其是春節即將到來，通常央行會有所動作。對股市來說，是個小利好，而且是短時間的。

最後，今年的經濟環境還是比較複雜的，仍然存在降息和降準的機率，但幅度都會低於預期。

意味著對沖春節前流動性緊張。支援中小民營企業資金需求，為金融市場提高流動性支援實體經濟發展，從而打通金融與實體經濟連線的任督兩脈。

降準是央行擴張性貨幣政策之一。央行降低法定存款準備金率，影響銀行可貸資金數量從而增大信貸規模，提高貨幣供應量，釋放流動性，刺激經濟增長。

優點：（1）中央銀行擁有主動權，受外界影響小，較好的體現央行的政策意圖。（2）對貨幣供應量產生迅速、有力、廣泛的影響。（3）作用於所有的銀行和存款型金融機構，時間、程度上公平一致。

缺點：（1）政策效果過於猛烈且缺乏彈性，受銀行體系的銀行超額準備金的影響大，不能經常使用（2）增加銀行經營的不穩定性，政策措施一定程度上不具有可逆性。

“降準”對樓市影響有限。首先是降低存款準備金率超級利好銀行股，同時利好股市，利好樓市。

下調準備金只是對沖硬著陸風險，對股市而言可拿來炒作，政策力度如超出市場預期，表現最好的是銀行股；但對未來的經濟形勢而言，貨幣政策並非萬能藥。