證券程式碼：002174 證券簡稱：遊族網路 公告編號：2020-004 遊族網路股份有限公司 2019年度業績快報 本公司及董事會全體成員保證資訊披露的內容真實、準確、完整，沒有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。 特別提示：本公告所載2019年度財務資料僅為初步核算資料，已經公司內部審計部門審計，未經會計師事務所審計，與年度報告中披露的最終資料可能存在差異，請投資者注意投資風險。 一、2019年度主要財務資料和指標 單位：元 專案 本報告期 上年同期 增減變動幅度 （％） 營業總收入 3,516,009,545.97 3,581,253,925.15 -1.82 營業利潤 575,455,023.64 1,050,010,087.76 -45.20 利潤總額 573,685,770.13 1,056,085,056.56 -45.68 歸屬於上市公司股東 550,321,118.80 1,009,116,882.39 -45.47 的淨利潤 基本每股收益（元） 0.64 1.15 -44.35 加權平均淨資產收益 11.10% 23.62% -12.52 率 本報告期末 本報告期初 增減變動幅度 （％） 總 資 產 9,490,806,157.68 7,332,575,255.04 29.43 歸屬於上市公司股東 5,406,596,954.62 4,509,617,206.26 19.89 的所有者權益 股 本 888,467,873.00 888,467,873.00 0.00 歸屬於上市公司股東 6.09 5.08 19.88 的每股淨資產（元） 注：以上資料以公司合併報表資料填列 。 二、經營業績和財務狀況情況說明 1、經營業績及財務情況（應簡要說明報告期的經營情況、財務狀況及影響 經營業績的主要因素） 報告期內，公司實現營業總收入3,516,009,545.97元,較上年同期降低1.82%；實現營業利潤575,455,023.64元，同比降低45.20%；實現利潤總額573,685,770.13元，同比降低45.68%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤550,321,118.80 元 ，同比降低45.47%；實現基本每股收益0.64元，同比降低44.35%。 2、上表中有關專案增減變動幅度達30%以上的說明 （1）報告期內，公司主營業務保持穩步發展，財務狀況良好，主營業務收入較同期基本持平。但公司為保障國內和海外市場持續穩定發展，擴大市場份額，本期在廣告宣傳及人力成本方面投入較大，同時由於代理遊戲產品數量的增加使得分成成本也相應增加。 （2）2019年公司投資收益約為10095.08萬元（未經審計），上年同期投資收益為22735.12萬元，同比下降55.60%。 三、與前次業績預計的差異說明 本次業績快報披露前，根據相關規定未對2019年度經營業績進行預計披露。 四、備查檔案 1.經公司現任法定代表人、主管會計工作的負責人、會計機構負責人簽字並蓋章的比較式資產負債表和利潤表； 2.內部審計部門負責人簽字的內部審計報告。

遊族網路算是比較正宗的國產遊戲軟體，受益於疫情之間，宅家年輕人的消磨磨時間最佳方式，據目前現狀，中小學大學都無法正常開學。

遊戲板塊有待實現更優厚的收益行情，也是宅經濟體不可缺少的一部分。所以一季度，網路遊戲板塊有了，較大幅度的提升。

2月28日，遊族網路對外發布2019年度業績快報，資料顯示，該公司在2019年實現營業總收入35.16億元，同比減少1.82%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.5億元，較上年同期減少45.47%。

其實從業2019年的業績報表，以及目前遊族網路的走勢來看，能夠很明顯發現幾個問題：

1、業績問題上其實並沒有太大的毛病，只不過對於遊戲行業來說，產品的推廣時期，以及產品的時效性不同，所以知道了主營收入的或多或少；

2、利潤減少來自於廣告、人力成本投入過大所導致，其實這也是“賬面”上的意思。

報表上列出的淨利潤不是真正的淨利潤，因為會計手段的可操作性，要用現金流去驗證。

這個可以等2019年的年報完全落實以後，在F10的現金流裡去檢視。

關注是否有資料的巨大異動，公司的負債償還能力有沒有問題，以及現金流股利分配的情況、還有投資流入等等。

那麼，從這隻股票的走勢來判斷呢？

短期來看，已經有了明顯的主升浪，再加上目前進入了一個前期套牢密集的區域，意味著前期套牢散戶的拋壓，以及短期底部抄底獲利的止盈壓力非常巨大。所以將會面臨一個短期的回撥需求。

而從長期來看的話，估值依然處於水平下方，有一定的投資價值。

所以，長短結合的話，短期有回撥需求的風險，長期有投資的價值，操作上需要控制倉位，逢低吸納，而不是在這裡滿倉，重倉的追高。

業績上其實也沒有什麼問題，2020年的第一季度受到疫情影響也非常少，甚至還出現了大幅的上揚。

預計2020年1-3月歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利:31,100萬元至34,556萬元,同比上年增長:80%至100%。

這也自然體現在了短期上漲的股價上！

遊族網路之前我賺過一波，年前的走勢都很強勁，後來就逐漸走弱雲遊戲裡面的其他個股，外加沒有預披露年報就能猜到2019年業績不好，果然，今天年報出來下跌近50%，好在2020年一季報預期可喜，增速為80%-100%，因此這幾天走勢強勁，上週四和週五都是強於大盤許多的，聰明的資金總是對市場更靈敏的，都比小散要提前知道資訊的，因此遊族不必擔憂。

之前買過他家的股票，也玩過他家的遊戲，所以來說上幾句。

根據遊族公告的業績，2019年收入35.16億，同比下降1.82%，營業利潤5.75億，同比下降45.2%。對此官方的解釋是廣告宣傳、人力成本、投資收益減少和代理成本增加導致全年業績大幅下滑。但是對比三季報發現，公司前三季度的經營情況要好於去年，而且這其中投資收益也已經考慮進去了，那難道是四季度確認了一大筆推廣費和代理成本？據我所知，代理分成基本上是按月結算的，也不存在年底集中結算的情形。最後再看推廣費，我們從遊族的產品線能看到2019年四季度遊族只有一款新遊《少年三國志2》上線，但一款遊戲的推廣費就要4-5億？而且這款遊戲還是續作客戶基礎都在那裡擺著，估計推廣費到不了1億，就算加上《山海鏡花》前期可能的推廣費，估計一億也差不多了，所以2019年業績大幅下滑要麼是前期財務造假，要麼就是隱藏利潤。

至於隱藏利潤的動機可能是深交所給的分紅壓力。遊族16、17年的分紅佔利潤比例才10%左右，遠低於行業平均的50%，再加上18年沒有分紅，深交所已經看不下去了。所以很可能公司今年會提高分紅比例，但又不想分紅太多，故而將利潤做低來減少分紅。

如果不看公司的財報，單純從業務方面判斷，公司業績在2019年也肯定是個低谷，因為去年只有一款新游上市，而且還業績不達預期，正常按手遊的生命週期，如果沒有新游上市，一年後公司業績下滑40-50%也正常，但遊族的那幾款老遊戲都是有傳承的，老玩家比較多，所以收入下滑尾部比較平緩，何況公司還自研和代理了幾款新遊以維持收入，利潤方面我估計下滑20左右是合理的。

2020年如果3款自研新遊順利上市的話，公司業績將會爆發。按《少年三國志2》一季度的表現看，全年為公司帶來3-4億利潤問題不大，其他兩款同此估算的話再抵消掉老遊戲的業績下滑，全年利潤14億應該問題不大，股價上30應該難度不大。

找到一個電腦或手機，接入網際網路，然登入巨潮資訊網：http://www.cninfo.com.cn/，在頁面上端搜尋欄輸入“遊族網路”，就會進入其專屬頁面。在該頁面選擇第一個選項卡“公司公告”，然後就可以看到公告列表。在列表當中找到“2019業績快報”，點選即可檢視。

怎樣看遊族2019年業績快報？

我是陳建勇，最近兩天，遊族釋出了2019年業績快報, 內容如下：報告期內，公司實現營業總收入3,516,009,545.97元,較上年同期降低1.82%；實現營業利潤575,455,023.64元，同比降低45.20%；實現利潤總額573,685,770.13元，同比降低45.68%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤550,321,118.80元，同比降低45.47%；實現基本每股收益0.64元，同比降低44.35%。

對於以上資料，遊族的官方說法：報告期內，公司主營業務保持穩步發展，財務狀況良好，主營業務收入較同期基本持平。但公司為保障國內和海外市場持續穩定發展，擴大市場份額，本期在廣告宣傳及人力成本方面投入較大，同時由於代理遊戲產品數量的增加使得分成成本也相應增加。

我對以上業績快報有如下看法和推理：

1、從2019年前三季報與年度業績快報對比來看，2019年第四季度的的利潤為負數-1.55億，因2019年全年的利潤與2018的全年的利潤差4.6億元左右，而2019年前三季度與2018年前三季度的利潤分別為7.05億和6.84億差異0.21億。所以推斷2019年第四季度與上年同期相比差了4.7億。扣兩年度前三季度的營業總成本21.36億和21.66億,營業成本為12.18億和11.77億基本變動不大，結合公司說法是廣告宣傳及人力成本方面投入較大，2019年與2018年的營業總收入都維持在35億左右的情況下，也就是說銷售費用、管理費用、研發費用會很大的增加。扣除投資收益及其他收益的影響，所以推斷第四季度的三項費用增加了3億到4億左右。

2、基於上面部分推理，我們再來比較費用明細，2019年前三季度的相關科目與上年同期對比如下：

從以上表格看出，三項費用在前三季度並沒有增加，反而有下降，職工薪酬也維持在5000多萬元的餘額的穩定水平，也沒有大的變化。以此推理，那就是四季度人力成本突然有大量的增加，廣告宣傳的銷售費用也是如此，在四季度突然性增加。還有一樣不理解的是為什麼商譽在2019年中期減少5億左右，按常規應記入資產減值損失的，因沒有看到第四季度的成本科目明細，所以我只是提出問題，也不好下什麼結論。我只是給大家提供一個在股票軟體中看到的財務資料做了一些簡單的推理，具體真相如何，還得等待公司的官方明細財務資料，特別是第四季的財務成本資料。

2月29日，遊族網路釋出2019年業績快報，報告期內，公司實現營收35.16億，較上年同比下滑1.82％;歸母淨利潤5.5億，較上年同比銳減45.47％。

不難發現，2019年營收大體和上年持平，變化不大，而淨利潤卻同比大幅減少。公司解釋稱，“為保障國內和海外市場持續穩定發展。擴大市場份額，本期在廣告宣傳及人力成本方面投入較大，同時由於代理遊戲產品數量的增加使得分成成本也相應增加”。同時，本期公司對外投資收益同比大幅下降55.6％，對淨利潤下滑構成一定影響。

可是，查閱財報發現，該公司2019年三季度報營收和淨利潤都還是正增長，說明營收和淨利潤下滑的主要原因是第四季度業績太差。因為總體上營收變化不大，而淨利潤下降太明顯，表明淨利潤的減少與營收關係不大，主要系成本增加。由於第三季度報顯示公司營業成本減少2.55％，所以我們有理由認為第四季度報營業成本也不會有太大變化，說明營業成本不是造成淨利潤減少的原因。那就只剩下期間費用和研發費用以及資產減值損失了。

因此，我們可以猜測，公司2019年業績大幅減少主要系公司在第四季度三項費用、研發費用或資產減值損失大幅攀升所致。

值得注意的是，2月29日當天，公司同時釋出了2020年一季度業績預告，預計今年一季度盈利3.1億-3.5億元，同比暴增80％-100％。這主要是受新冠肺炎疫情影響，全國人民宅在家，遊戲行業整體收益。

遊族網路今日逆勢跌停，走勢蹊蹺。原因主要是它那份同樣蹊蹺的業績預告。

圖：遊族網路業績快報截圖

2019年，遊族網路營收35億，同比下降1.82%，淨利潤5.5億，同比下降45%。

單獨看起來，並沒有太大的問題，但結合公司三季報7.26億的淨利潤，可以看出，公司四季度淨利潤還虧了1.64億。

這算是一個業績雷吧，也是公司今天跌停的主要原因，從業績快報來看，看不到四季度虧損的原因。

所以我們只能猜測：第一，四季度推廣的費用比較高；第二，公司此前的業績有一些水分，四季度擠壓掉了。

實際上，此前遊族網路也有被質疑過財務造假。主要是幾個問題。

問題一：研發費用、無形資產遠高於同行的資本化處理

公司目前的業績規模不大，但研發費用不少，且研發費用資本化進入了資產負債表的研發支出科目。其他可比遊戲公司沒有出現資本化這麼多的情形。

從2018年年報來看，無形資產中游戲著作權佔比是大頭。

①預付款的資本化過於異常，公司的預付款持續逐季度的提高，截止到2019年1季度，公司預付款累積增加到11.5億。預付款意味著，公司實際現金支付出去了，但在公司的利潤表裡沒有費用化。

不過，公司今天的大跌跟遊戲板塊整體不振也有關係，畢竟現在全國已經全面復工，手遊板塊成為復工利空概念股。