加息會提高百姓儲蓄意願降低消費空間。反之提高水平。另外降息可以適當減輕借貸負擔，促進生產借貸，消費借貸，良性迴圈

幾方面原因1對抗本國通貨膨脹，經濟下行，自然要貨幣寬鬆2全球經濟下行風險增加，導致全球債務危機抬頭，如果不降息，企業和地方政府面臨巨大債務風險

新興市場降息趨勢：1月中旬以來，土耳其、南非、馬來西亞、泰國等新興市場國家紛紛加入降息行列，以對抗本國通脹疲軟、經濟下行的風險。除以上國家以外，印度尼西亞和新加坡的貨幣當局也表示出一定的降息意向。

新興市場降息的外部因素：從新興市場面臨的外部因素來看，美元指數與新興市場指數負向相關，當前新冠疫情引發的全球避險情緒導致美元走強，同時新興市場對於中國貿易依賴性較高，疫情帶來的中國短期經濟壓力或將傳導影響新興市場經濟，新興市場外部壓力增加。從降息的角度而言，美元離岸流動性的改善為新興市場降息提供了良好的外部條件。而從美聯儲角度來看，美聯儲在報告中仍舊認為當前的貨幣政策立場是合適的，但市場預期顯示，美聯儲仍然隱含著降息的機率。

後續市場展望：總體來看，對於後續市場的展望，我們認為當前受到新冠疫情的影響，短期來看中國經濟正在承受壓力，疫情的影響具有溢位效應。從新興市場經濟走勢與國債收益率聯動角度，短期來看，新冠疫情帶來的新興市場經濟壓力或有利於國內債市，而對於美聯儲來說，當前雖然美聯儲正處於觀察期當中，但若疫情帶來美國和全球經濟下行風險，美聯儲仍然隱含著降息的機率，而寬鬆的流動性環境使得新興市場有降息的空間，考慮到美元流動性與新興市場股票市場的關係，我們仍堅持先債後股的判斷。

債市策略：在新冠疫情的溢位效應下，眾多新興市場國家央行加入降息行列，而諸如印尼、新加坡央行也表露出了一定的降息意向來化解壓力。從外部環境來看，離岸美元流動性的改善給新興市場降息提供了良好的外部條件。從聯動角度而言，短期來看新興市場經濟承壓或有利於國內債市，而對於美聯儲來說，當前雖然美聯儲正處於觀察期當中，但若疫情帶來美國和全球經濟下行風險，美聯儲仍然隱含著降息的機率，而寬鬆的流動性環境使得新興市場有降息的空間，考慮到美元流動性與新興市場股票市場的關係，我們仍堅持先債後股的判斷，預計今年1季度10年國債到期收益率有望調整2016年低點，2020年上半年10年國債收益率目標區間在2.6%~2.8%

新興國家利率應該普遍高於發達國家。

你持有一國貨幣，除了你本國的貨幣，你持有美元，韓元的區別在哪裡？這就要問問我們持有外匯的目的：無非是保值儲蓄，無非是流通（你要買該國的物品），無非是更高的收益率。

簡單看，新興國家要利用外資，就需要讓本國貨幣不貶值，讓本國的國際貿易儘量的發達，這樣在國際上就有更多的使用者需要本國貨幣，然後，最後，就是要保證本國貨幣有一定的收益率。

新興國家普遍利率高於發達國家。比如中國利率大約3%-4%，而歐日是負利率，美國是2%-2.75%。所以，不是新興國家紛紛降息，而是新興國家需要保持一定的正利差。正利差幹什麼用的？就是用來吸引外資的，讓外資敢於借給你。無論是誰，美華人也好，華人也好，擁有美元的人將貨幣出售給中國，就能獲得高一點的利率。這就是實質上，新興國家利率高於發達國家的原因。

發達國家反而更容易降息。原因是，持有他國貨幣，除了利差吸引，很多人還有流通吸引。美日歐，無一不是國際貿易上面強悍的國家。美國美元在國際結算中佔據6成，歐元佔據兩成，日本6%左右。中國大約2%-3%。如果你的貨幣在國際結算中有龐大的需求量，那麼很多的人會被迫將貨幣換成美元，即使利息上出現了虧損，他們也只能如此。

所以發達國家，比如美歐並不指望資本流入來撬動經濟，他們指望的是貿易，他們在國際上貿易份額佔比越高，貨幣越是強勢。

中國已經有人民幣國際化的實力，所以這些年我們可行的利差越來越小。利率越來越低。外資進入，不只是因為利差，還因為巨大的投資收益。比如港通，比如MSCI和富時羅素。所以人民幣已經具備了國際化的條件。但是，現如今佔比依然有限，如何提升人民幣國際貿易上的比重。一條土方法，概括為“信用至上”。

信用體現為，合理的財政，一定的貿易順差，一定的產業鏈主導能力。因為貨幣本身是一項負債，央行發行1元錢貨幣，負債+1，資產+1。負債就是信用，但支撐信用的，是資產的質量。資產，就是中國經濟。