巴菲特前段時間“抄底”航空股，到4月3號虧損50%了。他現在選擇割肉止損或許有一定的道理。美國新冠肺炎疫情非常嚴峻，現在航空公司每天的客流量只有平時的十五分之一，現在處於非常殘酷的虧損狀態。比如美國的西南航空，每天都要“燒錢”6000萬美元。如果政府不救助，或者不能進行順利融資，到4月底西南航空將資不抵債，倒閉不是不可能。巴菲特投資的眼光不完全是“貪便宜”，他還有個非常重要的參考指標，那就是公司的賺錢能力。比如他長期持有的可口可樂就是其中的一個典型案例。現在美國的航空公司，不但不能賺錢，每天虧錢，而且是天文數字的鉅虧。出於對未來可以預見的虧損，巴菲特現在拋售航空公司股票應該是正確的。就算航空公司能挺過這場新冠肺炎疫情危機，巴菲特也可以用更便宜的價格把它買回來，畢竟巴菲特投資的眼光是長線，不是短線殺進殺出。

據資料顯示，今年2月底，受疫情影響，達美航空股價暴跌，巴菲特斥資約4530萬美元增持了超過97.6萬股達美航空，平均每股46.40美元。巴菲特曾在3月中旬採訪時表示，儘管市場遭到拋售，但他“不會出售航空公司股票”。

但根據提交給監管機構的檔案顯示，伯克希爾在週三和週四的時候，以約3.14億美元出售了近1300萬股達美航空的股票（出售平均價格在24美元附近），並以約7400萬美元出售了約230萬股西南航空的股票（出售平均價格在32美元附近）。

如果以2月增持達美航空時46美元/股的平均價計算，巴菲特這次在達美航空上至少虧損50%。

我們都知道巴菲特是世界上公認的“股神”，沒有重大特殊原因他是不會割肉的，那麼這次交易說明，巴菲特對這次疫情對航空業和經濟帶來的衝擊力明顯估計不足（但大師就是大師，做錯了立馬止損出局，執行力堅決，值得我們每一位投資者學習）。不過這也說明資本市場真的是變化多端，不確定性實在太高，誰也不會百戰百勝，交易都是機率大小的事罷了。

巴菲特拋售航空股的訊息來源於4月3日，美國證監會披露，伯克希爾哈撒韋以22.96-26.04美元的價格區間內出售了美國達美航空1299萬股的股票 ，佔自己持倉的18%；以31.38-33.97美元的價格區間出售了230萬股的美國西南航空的股票，佔自己持倉的4%。

值得注意的是，經過減持之後，巴菲特對於達美航空和西南航空的持倉份額都已經低於10%，按照美國證監會的規定，不需要進行披露申報。

對於巴菲特的減持，國內媒體用的最多的是詞是“割肉”“被套”“抄底抄到半山腰”“虧損達30億美元”等詞彙，好像就在說：看，巴菲特也不行可吧。

其實，這些倉位只是巴菲特持倉中的很小的一部分，畢竟對於他來說，虧個30億也確實是不算多，大概的可能是因為疫情的持續影響，他覺得航空股未來的幾個季度日子都不會好過，暫時還看不到拐點，同事航空股的價值安全邊際已經下移，所以自己進行了一次調倉。

當然，與減持的行為相比，巴菲特在不久之前還言之鑿鑿的說，看好航空股，不會進行減持，這說明了兩點：

第一，美國的航空公司之前確實是賺錢的，各個航空公司的年報也證實了這一點。

第二，美國的疫情確實還處在一個失控的局面中，首當其衝的就是航空業，達美航空執行長艾德-巴斯蒂安說，達美航空每天的現金損耗在6000萬左右，負債率已經高達70%多。

股市巴菲特大手筆拋售航空股，是預見到了什麼即將發生的大事？讓巴菲特曾經看好的航空股轉眼就成了手中的棄子。並毫不留情的丟掉，弄出的動靜在金融市場上留下很深的烙印。

隨著巴菲特大手筆拋售航空股，到底是什麼原因讓其這麼不看好航空股，這是基於一個什麼樣的背景？第二，巴菲特拋售航空股會在資本市場產生什麼樣的效應？第三，巴菲特開始拋售航空股是否已經不再看好美國股市？第四，隨著巴菲特拋售航空股，對航空股將會帶來什麼樣的影響？帶著這些問題，下面詳細聊聊。

首先，來聊聊巴菲特拋售航空股是在一個什麼樣的背景下做出的決定。眾所周知，隨著疫情在國外的快速蔓延，目前確診人數全球已經超100多萬。隨著疫情的不斷擴大，確認人數的增多，越來越多的國家已經禁止國際航班，或者大大減少國際航班，而這個動作無疑是對航空企業造成巨大損失的根源。一旦航空企業業績下滑，必然會引起股價的下滑，所以巴菲特先走為上。

其次，巴菲特是全球知名人物，隨著巴菲特大手筆拋售航空股，必然會有跟風效應，會有恐慌效應在，有可能拋售航空股的行為會增多。

再次。巴菲特做的是投資組合，不止買入航空股，如微軟，可口可樂等都持有其股份；巴菲特選擇拋售航空股是當下受疫情影響較大的是航空股，相對來說，所以先拋售航空股，迴避一下市場風險，並不等於不看好美國股市。

綜上所述：巴菲特拋售航空股，根源在於疫情越來越嚴重，導致許多國家關閉航班，影響航空企業利潤，並表現在股票上所致。

真英雄不問出路，真決斷不問打臉。

敢於否定自身，就是一大能力。

巴菲特也是人，對於美國的自信讓其賺了一輩子，對於航空股的由看空到買入到抄底，說明其曾經年少輕狂太絕對，時光變化人亦變的正常道理。

發現錯誤，及時改正是莫大的勇氣。

股票投資也有完善的機制，這次拋售應該是機制反應，不僅僅是個人意願。

因此，善於總結和借鑑吧。

全球疫情大爆發，多個國家已經執行封城，歐洲經濟大幅下滑是板上釘釘的事，對各行各業嚴重破壞，航空業首當其衝，而且目前疫情還沒有出現拐點，現在不賣等待何時

巴菲特被稱為股神，他賺錢的秘訣就是看好之後長期持有。這說明他對這個股的長期願景不看好。

世界性的疫情爆發在歐美已經形成勢不可擋的形勢，加上歐美國家的防疫措施以及醫療物資狀況，就形成了股神的判斷，即他不認為航空業會短時間內恢復，即便疫情過後又有可能形成新的格局，所以“三十六計走為上計”！

聽神仙的話沒錯，和神仙唱反調，吃虧的只有人！

他是有道理的。跟！！

最近全球股市的大幅度下跌，特別是美股目前已經觸發多次熔斷，這時大家都把目光轉向擁有股神稱號的巴菲特的持倉的變化，特別是本次巴菲特大量拋售航空股的情況引起大家的注意。由於巴菲特在價值投資領域能力之前一直得到大家的普通認可，比如投資蘋果，可口可樂等一些知名公司獲得不菲的收益，那此時巴菲特大量拋售美國西南航空和達美航空股票是否代表後期航空運輸業不再具備長線投資價值呢，下面我來說說我的觀點。

大家對於巴菲特的投資風格肯定都比較瞭解，主要從事價值投資，並且在價值投資中每年都能夠獲得穩定盈利，這是很多投資者甚至很多基金都很難做到的，正是由於其價值投資風格穩定，可以說是市場的常勝將軍，所以其投資股票的行業一直被市場看好，後期大機率存在很好的上漲空間，如果他賣出一個行業股票，可能該行業目前已經處於高估的狀態，後期下跌的機率較大，在這之前其買入行業和賣出行業的個股基本上得到市場的驗證。

由於其對行業研究的較為深入，知道哪些行業接下來會存在很大的投資機會，哪些行業可能會逐步走向衰竭。所以很多人都會願意以高價購買巴菲特的午餐，比如19年的巴菲特午餐競拍價達到456.7萬美元，大約摺合人民幣 3154.03萬元，在共進午餐期間除了詢問個股問題之前，其他問題都可以問，我想有人願意花費高價競拍主要是在巴菲特那可以瞭解到後期的投資方向，特別是一些企業家可以選擇發展前景較好的行業。

航空運輸業的最大成本就是運輸過程中的燃油成本，但是最近原油價格出現了大幅度的下跌，基本上已經腰斬，前期大約每桶價格在60美元左右，最近最低跌到25美元左右一桶，如此大幅度的下跌肯定是利好航空運輸的，下面我們參考下中國航空航空運輸成本的分析圖：

透過上圖資料我們可以發現，在航空運輸業航空燃油佔有的成本比例最大，甚至遠大於飛機的折舊成本，由此可見一旦燃油價格下跌，航空運輸成本會大大的降低，目前的原油價格下跌幅度達到50%以上，具體參考下圖：

原油價格的下跌能夠大大提高航空公司的盈利情況，但此時巴菲拋售航空個股，顯然不要符合實際，並且美國西南航空和達美航空近期由於美股整體行情的下跌，短期個股的下跌幅度已經在達到30%-40%，並且兩股的估值都相對較低，西南航空目前的PE估值在6左右，達美航空的目前的PE估值在3左右，目前價格在22.48元，公司的淨資產在23.99，股價已經跌破了公司淨資產，並且此時賣出兩家公司的股票，對於巴菲特的公司伯克希爾哈撒韋而言此時操作大機率是虧損賣出，那如此低的估值，並且原油價格的大幅度回落，這不是一個成熟價值投資者該有的操作，並且還是全球知名的投資者，這讓很多投資者無法理解，但巴菲特此時拋售航空股可能存在以下幾點原因。

此時巴菲特的操作肯定存在他自己的個人想法，他具體如何思考，如何考慮，我們不清楚，但我覺得這兩大原因肯定存在；

第一，美國經濟情況，透過目前美國的經濟資料顯示，經濟已經逐步開始進入了衰退期，比如回購股份推動股市的上漲，但回顧的資金主要透過債務，目前股市價格大幅度下跌短期可能爆發債務危機，並且美國準備透過無限量的QE手段來刺激經濟，如果經濟不出現衰退的情況，無限量的印錢不可能使用，並且這次QE規模要遠大08年金融危機時段，所以巴菲特對未來美國經濟的擔憂，在衰退階段各行各業都會受到嚴重的影響，由於在所有股票倉位重，目前航空股倉位佔比較大，減持拋售個股也較為合理。

第二，疫情的在國外受到大面積擴散，而且多過已經發布官方訊息全國封閉，所有本次疫情對各國貿易造成嚴重影響，並且人口流動大規模的降低，航空業將會受到嚴重打擊，即使選擇很多航空股的估值較低，但股市從上漲與下跌是按照後期的預期，航空運輸公司業績將會受到嚴重影響，目前波音公司開始大量出行裁員的現象，據行業分析師鮑勃·斯塔拉德預測，受新冠肺炎疫情影響，未來五年，全球航空公司對飛機的需求可能會比之前預測的要少2000架，所以現在拋售離場能夠大大降低虧損。

雖然原油價格大幅度下跌，而且很多航空股短期下跌已經釋放了較低的風險，但由於美國本身經濟狀態和疫情的情況逐步加劇，會造成航空運輸業遇冷，後期股價可能進一步下跌，本身巴菲特主要注重的是價值投資，短期拋售航空股也屬於合理的行為。

巴菲特為什麼賣出航空股呢？

個人判斷至少有兩個原因，一是低估了疫情嚴重程度，二是航空業本身的缺陷。

要知道，在2月27日，巴菲特趁美股大跌46美元抄底達美航空時，美國確診的新冠肺炎患者僅有60例。特大統領一直強調的是新冠肺炎不會在美國爆發式增長，可防可控。

巴菲特在此時踐行的也正是他一直提倡的“別人恐懼我貪婪”的投資理念。

然而到了4月4日，美國確診的新冠肺炎患者是25萬例，全球第一。巴菲特正是在此時割肉達美航空，均價24美元。

可以說，疫情的發展速度和嚴重程度，遠遠超過了巴菲特在二月底的預判。當四月份情況發生預期外的劇烈變化後，導致了巴菲特對市場、對航空業的重新評估。

另外一點是航空業本身的變化。

航空行業在最一開始就並不太符合巴菲特的投資框架，航空股是典型的高槓杆高資本開支低毛利的特徵，這種行業有著非常巨大的固定成本。而相比同樣固定成本巨大的一些公用事業，例如水電，航空的需求波動又劇烈得多；而和機場比，航空又缺少機場更深的獨佔性壁壘，而使得航空缺少差異化。在這種情況下，使得航空業很難獲得足夠強的定價權，而只能透過足夠高的槓桿來提高ROE，而同時因為需求的劇烈波動而使得業績非常不穩定。

在股票市場認賭服輸永遠是一種美德，巴菲特是股神，但也不是完美無懈可擊之人，只要交易就會產生錯誤，錯誤就有兩種選擇，一種是及時止損，另一種是堅定持有，巴菲特選擇了前者，有損於他的股神稱謂嗎？他在拋售航空股時，會想得到自己是股神就必然堅持到底，以維護自己的股神形象嗎？

答案是顯而易見的，巴菲特是股神，但他賣出了航空股票，導致了嚴重虧損，賣出後，他依然是股神，因為時間已經證明了，反而我們散戶要反思，我們買入一隻股票，曾經有多麼美好的願望，期待這支股票能給我們帶來豐厚的收益，但顯然大多時候都不會盡如人意，大多時候，我們都會堅持，堅持的結果就是徹底套牢。

從此以後想想巴菲特吧！他能夠這樣做，遇到同等情形，我們更沒有理由不這樣做。

當我看到這則新聞時，我內心沒有任何感覺，這只是股票市場的一種正常操作而已，沒有嘲笑，沒有奚落。

傾巢之下，沒有完卵，疫情之下的股票市場，巴菲特斬斷了一次虧損，同樣的情形，我們也要做下去，僅此而已。

原因1：及時止損，美國疫情沒有得到有效控制，航空股預計在未來1-2年內收入前景慘淡。

原因2：將持股比例都降低到10%以下，此後不需要再就減持資訊進行披露。

根據Refinitiv的資料顯示，伯克希爾公司本次減持前持有達美航空約11.1%的股份，西南航空約10.4%的股份。根據美國證監會（SEC）的規定，持有超過10%以上股份的變動必須向監管部門申報披露，而賣掉1299萬達美航空與230萬股西南航空後，巴菲特在這兩個股上的持倉比例都降到10%以下，此後不需要再就減持資訊進行披露。

梳理一下巴菲特是從什麼價格割的航空股：

2020年4月3日，美國證監會（SEC）資料顯示，巴菲特的公司

在22.96-26.04美元的價格區間內出售了美國達美航空1299萬股的股票 ，佔其持倉的18%，目前還持有達美航空5890萬股，持股比例降到10%以下。

此外，還在31.38-33.97美元的價格區間出售了230萬股美國西南航空的股票，佔其持倉的4%。減持後，該公司目前持有西南航空5133萬股，持股比例降到10%以下。