一、逆回購是央行把資金借貸給銀行，逆回購利率是所有利率的基礎。

1、逆回購是央行透過債券抵押的方式，借貸資金給商業銀行，從而間接緩解市場資金緊張，拯救實體經濟的行為。

每當經濟出現問題，各家實體企業因為銷售出現困難，必然會出現資金緊張的情況，急需銀行資金週轉。但是這個時候商業銀行的錢大部分已經借貸出去，沒有多餘的資金緩解實體企業的資金困局。這是時候央行透過逆回購的方式，把錢借貸給銀行，讓銀行借貸給實體企業，緩解資金困難。

2、央行的逆回購利率是一切利率基準，引導並影響市場利率走向。

逆回購的具體操作方式是：商業銀行以債券作為抵押物，向央行借貸資金，到期後以逆回購利率支付利息的行為。

這種操作方式就決定了逆回購利率會極大影響到市場利率的走向。首先商業銀行獲得逆回購的資金都是要借貸給企業的，從而獲得回報。而銀行吃的利息差是固定的，如果央行收的利率低，商業銀行借貸給企業的利率自然會降低。其次每次央行的逆回購的資金都是巨大的，基本是百億級別的資金，這筆資金湧入到市場，必然會影響到其他資金的借貸利率，因為其他資金如果不降低利率，需要等到逆回購資金全部借貸光才能借貸。

二、LPR利率是市場化的利率，未來必然會隨著逆回購利率下降。

1、LPR利率是根據18家銀行的報價確定，因此一定會隨著逆回購利率下降而下降。

LPR利率現在是每個月更新一次，每次更新是由市場上18家銀行報價測算而成。每月20日9點前，18家銀行按照當時實際操作的利率（主要指中期借貸便利利率），向政府的銀行間同業拆借中心報價，然後政府去掉最高和最低報價後算術平均的方式計算得出貸款市場報價利率。

逆回購的資金最直接影響的就是各家銀行的中長期貸款利率，也就是LPR利率組成的各家銀行的實際報價利率，因此一旦各家銀行的中長期貸款利率隨著逆回購利率的下降，LPR利率也會隨之下降。

2、LPR利率不僅僅是房貸利率，還是中小企業的借貸利率參考，因此不會和市場利率背道而馳。

政府設計LPR利率的初衷不僅僅是為了給房貸單獨設計一個利率，最終目標是讓利率市場化，根據市場的變化而變化，不再受到政府的強制規定。因此不可能出現LPR利率和市場利率背道而馳的情況。

特別現在的LPR利率還是中小企業借貸利率的參考，政府的逆回購就是要緩解中小企業的借貸利率，因此不可能出現市場利率上浮，LPR利率下降的情況。

綜上所述：央行的逆回購利率下降之後，房貸利率（LPR）必然會隨之下降。

央行逆回購利率下調20個基點，是否是4月份LPR下調的訊號？題主這個問題有意思，我們大家都關心是否降息 ，2月份降了，但是3月份沒有，現在大家都期盼4月份會實施降息。

1、央行進行200億逆回購，利率降低20個基點

在3月31日，央行進行了公開市場業務操作，實施了200億元逆回購操作，中標利率為2.2%。

而在3月30日，央行同樣進行了500億元的逆回購操作，中標利率是2.2%，這次中標利率比上次降低了20個基點，我們知道央行進行逆回購操作，說白了就是借錢給銀行，銀行用相關的債券做抵押即可，現在把借款的利息降低，這是明顯給銀行降低資金成本。是在引導市場利率的下行。

而3月30日這次逆回購操作是央行從2月17日以來的首次逆回購操作 ，“降息”幅度是比較大的，在2月17日實施逆回購操作的時候只是比2月3日的操作降低了10個基點，所以這次降息的意味是比較濃厚的。

2、是否降息還要看一個訊號

我們知道LPR是在MLF的基礎上加點形成的，LPR的變動很大程度上受到了MLF的影響，比如2月份央行降息的時候，就是在LPR降低之前就讓MLF降低了10個基點，所以在2月20日公佈LPR的時候就降低了。

在當前的情況下，加強逆週期調節是央行多次強調過的準則，在當前境外疫情嚴峻的形勢下，降低社會融資成本，降低企業融資成本是迫在眉睫的。

央行有多種方式可以降低企業融資成本，一個是透過降低銀行的資金成本，比如現在的逆回購操作，還有一個就是直接降低“基準利率”，也就是LPR，透過這樣也可以降低社會的融資成本，這樣會更直接。

央行現在降低逆回購利率，說明4月份LPR下調的可能性更大一些了。我們現在手裡的貨幣政策工具還是比較多，留有足夠的空間 ，不會一次性將子彈打完的。

大家好，我是勇談。看到央行逆回購的訊息就不由得想起3月份央行定向降準的操作，本身以為央行央行定向降準後會影響3月20日的LPR報價（主要是下調），誰知道竟然出人意外的保持了不變（打臉了）。那麼此次央行逆回購利率下調20個基點（中標利率2.2%）是不是4月LPR下調的訊號？這個真的說不準，只能說市場資金流動性更加充裕了。藉此機會簡單談談我的觀察。

央行逆回購的主要原因是為市場注入流動性，目前國內經濟主要問題其實還是“缺錢”

50多天的停產停業造成的影響是顯而易見的，各個行業普遍缺錢，臨近季末資金流動性緊張的局面又有增加

其實從今年2月份開始央行就不斷透過降準、逆回購等方式來增加市場資金流動性，根據公開的資料顯示央行先後釋放的資金額應該接近3萬億，不過一個需要大家注意的點是“都是短期釋放”。包括此次央行逆回購下調20個基點，也是7天短期。這個說明了央行的主要貨幣政策還在於短期維穩，不過這次逆回購的金額並不大隻有500億（加上之前的200億總共700億），已經有專家表示此次主要是解決臨近季末，季節性、流動性資金的壓力增加的問題。

短期刺激會不會導致銀行4月份報價的LPR降低，理論上會但是實際很難判斷（得看4月份央行逆回購操作）

畢竟此次央行逆回購的時間還是以短期7天為主，從3月30日開始的7天逆回購，按照日期來說到4月6日左右就會到期，央行就會收回這部分流動性。當然如果說4月份央行再次展開短期逆回購，那麼LPR利率降低的機率就會更大。這點就需要看4月20日LPR報價以前央行的逆回購操作了。

LPR利率持續降低的條件是具備的，畢竟歐美國家都在持續降息，國內企業急需要低成本貸款

1-2月份的經濟資料雖然已經公佈但是不具備太多參考意義，起碼得看3月份經濟資料公佈後才能預測下一步金融政策

金融政策本質上是為企業服務的，畢竟對於絕大多數銀行來說企業才是其主要貸款客戶。央行持續釋放流動性的本意也是為了保證銀行有足夠的資金為企業提供現金支援。從1月份到現在為止公佈的資料顯示央行已經先後釋放超過3萬億的流動性，具體的效果如何只有在3月份全國多數地區在復工復產後才能體現出來。如果說3月份經濟恢復不達到預期，那麼央行繼續釋放流動性，甚至帶動LPR利率走低的情況肯定會出現，當然這樣的機率比較大。大家只需要理解一點“LPR存在的本質是為了解決企業融資成本高的問題”

央行逆回購都是以銀行的有價證券作為抵押，這些年證券越來越多被用於金融交易資金，說明地方發行債券越來越多

圖上所示是2009-2016年中國金融交易資金來源——證券資金走勢圖，可以明顯看到從2014年後證券來源資金越來越多（個人猜測跟地方大量發放債券有關）。央行採取逆回購方式無疑也是在為地方債券兜底，畢竟這個時候地方更需要大量的資金來恢復生產和生活，也可以理解為央行目前已經默許了這種方式（誰讓是央媽呢）。

央行逆回購利率下調20個基點，是有鼓勵LPR利率下調的意思，關鍵得看銀行如何理解過去很長時間銀行資金來源儲蓄都佔了很大一部分，但是從2013年後這樣的局面被網際網路金融衝擊，銀行也“缺錢”

持續下調中標利率央行的意圖很明顯其實就是希望銀行能夠下調LPR利率，畢竟只有這樣實際到企業的貸款利率才會降低，才能真正的降低企業成本。但各個銀行怎麼辦？就很難說了，畢竟銀行如今也不寬裕，銀行也是受到疫情衝擊比較嚴重的行業之一。圖上所示是2010-2018年中國主要城市居民儲蓄餘額走勢圖，大家可以有一個明顯的感覺，過去8年多以來除去北京和上海，去過其他城市的居民儲蓄增長極其緩慢。居民儲蓄減少也就意味著銀行資金來源少了很多，銀行本身就是靠存貸息差過日子的，銀行肯定要考慮自身的利潤率。所以，央行給予一定的資金流動性到銀行這裡肯定是要打折扣的。

央行下調20個基點給銀行，銀行究竟會下調多少給企業？這個不好說，能下調10個基點就謝天謝地了

目前來看1年期LPR利率4.05%、5年期LPR利率4.75%，MLF利率3.15%；還是具備一定的下調空間的，不過話說回來還得看銀行怎麼考慮。畢竟在疫情期間的違約率已經不低了，銀行這個時候是不是有足夠的“魄力”來繼續支援企業貸款？這個需要觀察。

綜上，央行逆回購利率下調20個基點，肯定是有繼續下調4月份LPR利率的意思，關鍵是銀行能否配合？就像上面講的一樣，在疫情期間發生的欠款、違約率事件已經破了紀錄，銀行要為自己的壞賬率和各種風險做好預案，是不是有足夠的魄力來支援各種貸款？這裡需要再觀察（除非陽央行再給予足夠的壓力和訊號）。各位覺得呢？原創不易未經允許不得隨意轉載，喜歡房產問題的朋友可以訂購勇談的專欄，更多優質內容繼續貢獻中。