印度的外匯儲備嚴重低於外債，這是否說明印度高速發展是建立在不斷擴張的外債上？

十分高興回答這問題。人類社會進入二十一世紀，特別是二O二0年，經濟發展都或多或少砰到困難境地，當然包括印度。我們知道，亞洲國家中印度是近二十年發展較快的新興經濟體。我們話轉正題，專門研討印度外匯儲備，外債，發展問題。

我們首先看一組資料：

印度外匯儲備公開公佈資料是4200億美元。印度2019年9月1日外債資料是5575.19億美元。兩項資料比較，印度外匯儲備是一定低於外債資料的。

外匯儲備較低，當然對經濟貿易結算有不利影響的。外債資料大於外匯儲備，因外債是要付利率的，且明顯大於外匯儲備，經濟危機風險肯定是高企的。如果受美國貨幣政策例如緊縮貨幣的影響，印度很可能會因兩項不合理情況成為受害者而產生經濟危機風險的。

第二個問題，我們用一組對比資料，來觀察判斷。印度與華人口基本相同。中國2019年貿易進出口總額4.5萬億美元，印度大約在0.73萬億美元。中國2019年外匯儲備是3.1萬億美元。中國GDP100萬億人民幣，即14.3萬億美元，印度大約是2.6萬億美元。GDP增長值中國是6.2%，印度是4.5%等等。印度2019年GDP增長明顯下滑了。

第三個問題是，印度有哪些經濟負面清單？印度營商環境極惡劣，宗教社會勢力影響極大，低端製造業沒有上臺階機會，勞動力文化教育程度低極缺少大國工匠，基礎設施極差，人口眾多但受高等教育人口比例低，例如中國高校毛入學率大於47%，印度高校毛入學率低於30%及以下。這一組資料分析，我們可能判斷印度基礎產出能力包括資金資源人才設施裝備環境條件都已經是天花板了。

我們可以透過觀察，來判斷印度高速發展能否建立在不斷擴張的外債上？可否持續？我們說，印度發展已經沒有可持續性了，欠債是要還的。印度很可能會有危機風險的。

印度的外匯其實很奇葩，華人估計都沒見過這麼弄外匯的。

前段時間特朗普說限制印度的H1B簽證，當時印度總理莫迪都急了，全印上下都為這個事情著急，說不能限。

我當時看這個新聞的時候，還覺得蠻驚奇，因為印度人才年年都往美國跑，君不見美國一大堆高科技企業的CEO都是印度的麼，還有每年都有一大批工程師往美國跑，印度好不容易培養的一點人才，都到美國去了。

其實中國往美國跑的也不少，但是對比印度還是算少的，人才我都心疼，為什麼作為總理的莫迪，他不心疼呢？

因為外匯。

印度對華年年逆差，差不多五六百億，印度對於日韓，東南亞幾乎都是逆差狀態，服務貿易是順差，但是僅能彌補一部分，按照印度這種搞法，用不了多久外匯就會出問題。

但是印度外匯年年還在增加，奇怪不奇怪？秘訣在那裡呢？

印度每年都會送一大批人出國打工，技能高的，就去美國了，沒什麼技能的，就去中東海灣國家。

這批人在國外打工，掙的就是美元，往回郵寄的也是美元。

按照印度的匯管制度，郵寄回來的美元，印度銀行會依照當地的匯管條例，把美元換成印度盧比給他家人。美元就存進了印度的外匯儲備裡面

這樣，這批在國外工作的印度人實際上源源不斷的為印度提供外匯。

為數有多少呢？非常多，去年有800億，這800億美元可算得上是淨順差，不僅彌補了逆差，甚至還有結餘。

所以印度非常依賴於在國外打工的人，一有機會就往外送人。

外匯儲備是一個國家實力的重要體現，有助於增強外資對特定國家市場的信心，同時還能起到穩定匯率的作用。印度目前的外匯儲備不到4000億美元，外債卻高達上萬億美元，早在2015年，印度的外債規模就達到了1.4萬億美元，其中85%是美元債務，短期債務在1500億美元左右，顯然這個數字是相當驚人的，而且對比起來也十分恐怖。中國的外匯儲備已經從1.67億美元漲到了現在的3.1萬億美元。可以想象兩個國家之間的差距是多麼巨大。當然這種外匯儲備也預示著經濟的抗風險能力，這也就能夠理解，最近以來印度經濟出現斷崖式下跌的原因，不僅有印度本身問題，當然也有印度經濟抗風險能力太過薄弱之故，其外匯儲備與外債相比竟然有著1萬億之差，很能說明問題。

要知道印度不僅僅有這麼多的外債，而且這些外債的利息居然高達8%，完全超過了正常的外債利息，一般國家的外債利息都維持在3%以內，而中國的外債利息是2.9%，就這樣算下來，印度每年需要償還的債務利息就高達1120億美元，就僅僅是這些利息都是印度財政的一個負擔。

所以現在印度陷入了美元與外在的危機當中，最後的結果就是需要用新的債務來償還舊的債務，由此可以看出印度的經濟危機此時到來也是可以理解的，現在的印度和之前的阿根廷有些相似，都是一種高債務，低外匯儲備，常年貿易逆差，而且利率浮動極快，這樣很容易在經濟上被一些外資公司做空。當然在政治上，印度是沒有什麼風險的，因為印度和西方的國家還算是不錯，因為印度捨得出錢去買東西，可以說在國際上人緣還算好，而印度和俄羅斯算是一種聯盟關係，兩國的軍事交往更加密切，因此印度在政治上是不會被做空的。但是難免不發生經濟危機，現在印度整個陷入了內亂之中，既有經濟的原因，也有種族問題，當然這也是常年積累所爆發出來的效果。

在這種情況下，人們紛紛指責莫迪的2.0時代幾乎已經要終結了，印度總理莫迪現在面臨著巨大的壓力，政治上也有壓力，經濟上也爆發出了人民的極度不信任，當然這也不是一朝一夕能改變的。

外匯儲備的多少，本身就是對一個國家經濟實力的一種體現，更有助於增強國外資本，對投資國家市場的一種信心，還能在很大程度上，穩定主權貨幣匯率的作用，當前，印度的外匯儲備連4000億美元都不到，可是，印度的外債卻已經超過1萬億美元，據統計，2016年 印度的外債已經超過了1.45萬億美元，其中的1.2萬億 為美元債務，這顯然是一個非常驚人的數字；

也就是說，印度的外債已經超過其外匯儲備的3倍多，已經接近4倍，這就在很大程度上，降低了印度經濟的抗風險能力，會對印度國內經濟產生較大的負面影響，尤其會影響到外國投資者的信心，這可能也加速了近幾個月以來，印度經濟出現的斷崖式下跌，畢竟，印度經濟抗風險能力太過薄弱；

印度不僅外債高，印度外債的利息，也是非常高的，完全超出了正常國家的外債利息，一般國家 外債的利息都不會超過3%，而印度外債的利息竟然高達8.1%，這也就意味著，以印度目前的1.45萬億美元外債來算，印度每年要為這些外債，支付超過1100億美元的利息，這可是一筆非常驚人的數字，幾乎相當於兩年的印度軍費開支，確實在很大程度上，增加了印度政府的財政壓力；

由此可以看出，印度似乎陷入了，以發行新債務來償還舊債務的怪圈當中，長此以往下去，會對印度的經濟 造成很大的負面影響，更有可能會加速印度經濟的危機，甚至會遭到華爾街金融巨鱷們做空印度經濟，到時候就難免會發生嚴重的經濟危機，當然，印度之所以會出現這種情況，並不是短期內出現的，而是有一個長年累月的發展過程，最終出現了現在的局面，這可能跟印度近幾年來，追求的高速發展，有著密切相關的聯絡，就目前來看，印度很難在短期內，解決外債過高的問題 。

外匯儲備是一個國家國際貿易結算清償能力的重要指標，對於穩定物價和穩定匯率能起到關鍵作用。而外債則是指某國對外的負債總額。外匯儲備和外債達到某種平衡度，才能保障一國金融與貨幣的長期穩定。

（圖：印度盧比和美元）

第一，外界不看好印度經濟，原因之一就是印度金融和貨幣的狀態很另類，創匯能力低

本人連續寫了幾篇不看好印度經濟發展前景的文章，有人指責我是印度黑。而實際上我對印度的立場是不吹不黑，只不過不太客氣地道出了印度模式中比較明顯的結構性矛盾，其中提到不多的內容就是印度金融貨幣體制，正好在此做個簡略分析。

印度GDP在2018年增速達到驚人的8%，這讓印度朝野自信心爆棚，據此設定了一些虛妄的發展目標。但只要細加分析進出口貿易一項，立即就會令人產生困惑——印度出口額佔比GDP不到10%，也就是說印度包括稻米茶葉等大宗農產品在內的出口創匯水平，僅為可憐的2000億美元左右。

（圖：印度產紅碎茶銷量不俗）

對於一個活力四射、蓬勃發展的國家經濟體而言，這種現象相當不可思議。

第二，印度外匯儲備量偏低，一定程度上會影響本國經濟抗風險能力，顯得十分脆弱

印度外匯儲備量偏低，公開公佈的數字是4200億美元，這對於擁有近14億人口、經濟雄心萬丈想要擠進世界前三的印度來說遠遠不夠，不足以支撐其經濟執行。我們不妨做個橫向比較：中國的外匯儲備峰值時高達3萬億美元，日本的外匯儲備也有1.1萬億美元，而歐元區加起來接近萬億美元。

（圖：這些都是國際儲備貨幣）

要知道以上三個經濟體本身發行的貨幣也在國際儲備貨幣籃子內，抗擊外部金融風險的能力相應有加持。反觀印度外匯儲備不到歐元區的一半，甚至比不上經濟增長出現負值的俄羅斯，一旦國際金融體系發生劇烈動盪，很容易就會衝擊到印度盧比。

產業根基不牢，國內金融市場經常波動，如果再加上防範外部金融風險的實力十分脆弱 ，印度經濟怎麼可能一直平穩持續地高速增長呢？

（圖：印度曾發生錢荒現象）

第三，印度外匯儲備已不足以用來償還鉅額外債的短期支付及利息，經濟增速下滑很正常

印度外債總額已經突破了1.4萬億美元，4200億美元的外匯儲備，拿來支付短期外債及利息似乎還不大夠用。前已提及，印度產品出口創匯總量偏低，勞務輸出部分倒是每年能換回800億美元外匯，可這些錢加一起也無法使得印度外匯儲備迅速積累，哪怕莫迪政府採取非常嚴厲的外匯管制措施。

與之相對應的就是印度GDP增速的減半式跌落，2019年第三季度已連續下滑到4.5%，不要說穩坐世界增長頭名了，跟東南亞高棉或越南相比，印度的經濟增速也盡顯尷尬。東盟十國已經搭上了PCEP快車，而印度卻半途跳車，自絕於全球最大自貿區，未來經濟形勢包括外匯儲備及外債的平衡力，將會進一步發生逆轉。

這麼說吧，最近印度內亂，大家完全可以拋開民族宗教視角，從經濟的角度來加以解讀。

並不能這麼說，印度經濟之前的快速發展還是基於印度優先發展了輕工業和低端製造業，這種比較容易得到快速發展的行業，現在經濟增長停滯了，是因為這些低端行業所能夠得到的快速盈利已經結束了，在經濟結構轉型之前，更高一層的經濟發展很難做到。

但是快速發展這些工業也是有一定隱患的，因為印度沒有發展與中國相同的全產業鏈，工業，所以可以說印度的經濟發展是有非常明顯的短板的，這樣就造成了印度經濟發展的同時，需要不停的進口其他國家的物資來維持自己的民生和發展，這樣就造成了印度的外債增加。

所以我們不能說印度快速的經濟增長是基於不停的接待，但是印度快速增長的同時沒有來調整自己的經濟結構，確實造就了外債的增長，可以說，正是這樣不全面不均衡的經濟發展，才造成了現在資不抵債的情況。

現在莫迪面臨的問題非常的艱難，一方面是國內經濟舉步維艱的發展速度，另一方面則是不斷增長的外債以及外債帶來高額的利息，印度未來經濟發展要打上一個大大的問號，甚至有可能出現債務違約的風險。

印度外匯儲備低於外債的原因--國際熱錢的撤離

印度經濟的在之前的快速發展，得益於美國的“重返亞太戰略”，美國的戰略星移，為印度經濟發展帶來了契機，在共同遏制相關大國的戰略上，兩國找到了共同點。在此大背景下，美國對印度經濟進行了一定程度的扶持，大量的國際熱錢開始湧入印度，在印度尋找投資機會，從而讓印度經濟在短時間內實現了騰飛。

對後來隨著美國加息週期開啟，再加上印度與美國在一些問題上產生分歧，導致大量的國際熱錢迴流美國，對印度經濟來了一個“釜底抽薪”，在大量資金抽離的局面下，印度經濟陷入衰退，外匯儲備出現下滑，導致了的外匯儲備嚴重低於外債的局面。

之前印度經濟的高速發張顯然是靠投資拉動的，這種經濟增長模式必然導致政府走上外債擴張之路，但之後隨著國際熱錢的撤離以及投資產出比率下滑，靠投資拉動的的經濟增長模式已經走到了盡頭。

印度3季度GDP繼續失速，不變價同比僅為4.6%。分支出結構來看，今年以來投資經歷了更嚴重的下滑，3季度投資同比增速下降3個百分點至0.5%，對GDP的拉動僅為0.2%。

印度的外匯儲備到11月份只有4000億美元左右，而外債高達1.4萬億美元，每年印度的財政收入很大一部分都需要用來還外債，雖然過去幾年印度經濟增速很快，但今年出現了明顯的放緩，這種嚴重依賴外債拉動經濟增長的方式開始顯現出其危險性。

為什麼印度的外匯儲備不高？這主要是由印度的經濟結構決定的，印度走的是“先服務業後製造業”的路線，國內工業體系發展不成熟，大部分印度人從事的依然是低效率的農業，而印度的製造業主要是低端產業，這使得印度的產品在國際貿易中沒有競爭力，從而使得印度經濟出現持續的貿易逆差。

在2009到2018年間，印度始終保持貿易逆差的狀態。據印度商業資訊統計署與印度商務部統計，2018年，印度貨物出口3246.3億美元，增長8.4%；進口5120.8億美元，增長13.8%。貿易逆差1874.5億美元，增長24.7%。

從2018到2019財年的情況看，印度包括商品和服務在內的總體貿易逆差從上一財年的844.5億美元增至1036.3億美元。雖然印度的出口總量也在增長，但是貿易逆差是在不斷擴大的，主要是因為印度的石油、電子產品、機械等產品都需要依賴於進口，佔比70%。

而印度的出口增長增長較緩慢，一方面是印度本身產品在國際貿易中沒有競爭力，另一方面還由於不利的稅收環境和不足的信貸支援。而持續的貿易逆差，使得印度不能積累足夠的外匯儲備，國內經濟主要依賴於消費業、服務業的發展，而這些行業的發展又持續的依賴於外債的拉動。

當外部環境發生變化之後，印度經濟的脆弱性就會展現出來。這體現在兩個方面，第一是當印度經濟增長放緩，印度為了穩定經濟，不得不採取激進的貨幣政策，連續大幅的降息，低利率環境和貨幣的貶值必然會造成大量資本外流，使得國內經濟失去資金支撐。

另一方面，在經濟增長放緩的壓力下，印度的失業率開始不斷上升，這時需要更多財政政策進行產業刺激，包括透過新的基建計劃來拉動經濟，而在大量外債耗費利息支出的情況下，將會加重印度的財政赤字，從而壓縮財政政策的運作空間，對宏觀經濟形成負面制約。

所以在這樣的情況下，印度的貨幣政策本身面臨兩難選擇，而在經濟結構還沒有得到全面最佳化的情況下，印度的貿易赤字將會進一步擴大，如何穩定海外資金在印度的投資和籌措更多資金穩定經濟的增長，將成為當前印度莫迪政府面臨的最大考驗。

印度同為人口大國，其發展潛力被世人關注。透過對印度的瞭解，就明白這並不是一件確定的事情。

外債的高企是印度發展的一大隱患，還有很多本土文化的禁忌，這都是阻礙印度發展的因素。

1、外債的傷

美元債，是每個經濟體的勒脖繩。

提起外債，不得不說的是美洲國家。典型的是阿根廷，幾乎每次美聯儲加息，都會遇到經濟災難。

阿根廷曾經是美洲發達經濟體，主要財富獲取靠的是出口能源和農產品。

但是，因為外債問題，每次都成為美帝的利率犧牲品。

美元加息，造成美元指數強勢，出口資源間接降價。平時出口礦石為主，一旦美元強勢就會加大產量，但是賺的錢就會變少。

美元減息，會讓債務國喘口氣，但是壞債利息增加。

外債總額一旦達不到利息支出，那麼迎接他們的就只能是經濟衰退。

阿根廷如此，印度也如此。

2、印度的多民族國家阻礙

印度是一個多民族國家，不完全統計民族種類超過了100，擁有人口超過10億。人口眾多和多民族導致了印度發展的先天障礙，其惡略的營商環境是制約經濟發展的主要因素。

印度是世界上受宗教影響最大的國家，現在的佛教就誕生於古印度，至今還在影響著亞洲很多地區。 印度本土宗教林立，多的不可勝數。宗教多的地方節日就多，在印度官方承認的大節日就有120多個。可以說，在那個跳舞的國度幾乎天天過節。對於企業來說，過節就要放假，一旦不懂當地風俗可能就會惹出麻煩。這是印度製造業上的攔路虎，如果你投資一個企業，費了九牛二虎之力完成了培訓。招工時期沒有注意民族分類，那麼就會出現天天有人請假的局面，其場面就會非常尷尬。 與此同時，印度人的生產效率也要考慮。據權威機構分析，印度人的工作效率不及其他地區的1/4，這同樣是制約企業發展的一個阻力。雖然土地租金、人力成本要便宜，但是其各種因素導致的生產效率低下，這並不適合企業的良性投資。

3、營商環境惡劣是印度特產

印度人明白，要想改變貧窮，必須發展經濟。腐敗是經濟的攔路虎，政府當家人莫迪為了改善營商環境，採取了激進的貨幣改革。2016年10月9日，印度政府宣佈廢除500到1000的紙幣。政策規定，兌換期限為12月30日，過期未兌換紙幣全部作廢。這還不算，國家規定每位已婚、未婚女性分別可以持有500克和250克黃金，男性的限額為每人100克，所有超出這一限額以外的黃金都將被列為非法持有並被充公，不需要任何說明就可以把民眾的金條、金塊甚至珠寶“沒收”。 莫迪的強勢反腐，可以說值得稱讚。

這也說明了印度的腐敗程度，足以讓外資謹慎進入。要想發展經濟，外債也就不得不成為一個助力。

印度的外債規模宏大，可以說是自己本身條件的一個果。但是外債就像毒品一樣，吸食的時候很爽，壞債的時候就像戒毒。