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  • 1 # 姚凱副教授

    我在大學裡教過門課。行為金融學通俗點來說可以理解為:

    行為金融學 = 傳統金融理論 + 心理學(認知科學)。

    傳統金融理論又稱新古典主義理論。它一個重要的假設就是理性人假設:即人們在做決策的時候都是理性的。基於這個假設,又衍生出來市場也是有效的(有效市場假說)。在這個基礎上發展出來很多數學模型如資本資產定價模型CAPM,期權定價模型等都在金融界得到了廣泛的應用。

    然而理性人這個假設在很多時候並不能切實的反映現實。比如說,遇到金融危機和金融泡沫的時候,人的行為很難說是理性。要研究這類問題的時候,傳統金融理論就行不通了。

    一些學者們開始試著把心理和行為的納入金融學的研究中:比如很多人都存在的“羊群效應”,“過度自信"等現象。

    學者們發現把這些”人“的因素納入金融研究後,能更好的解釋現實問題。近二十年來,有幾位行為經濟學家,如羅伯特·希勒(代表作《非理性繁榮》),理查德·塞勒(代表作《助推》)都獲得了諾貝爾獎。從一個側面也反映了行為金融學逐漸為大眾所重視。

    從這個意義上來講,行為金融學其實是對於傳統金融理論的一個發展和補充,而非獨樹一幟的學科。

    幾本我認為比較好的行為金融學的科普讀物推薦一下。

    1. Thinking, Fast and Slow by Daniel Kahneman, 2011

    中譯本:《思考,快與慢》,丹尼爾·卡尼曼 (作者為2002年諾貝爾經濟學獎獲得者)

    2. Misbehaving:The Making of Behavioral Economics by Richard H. Thaler, 2016

    中譯本:《“錯誤”的行為》理查德·泰勒 (作者為2017年諾貝爾經濟學獎獲得者)

    3. Nudge by Richard H. Thaler, 2009

    中譯本:《助推》理查德·泰勒

    4. The Winner"s Curse by Richard H. Thaler, 1994

    中譯本:《贏家的詛咒》 理查德·泰勒

    5. Irrational Exuberance by Robert J. Shiller, 2000

    中譯本:《非理性繁榮》 羅伯特·希勒 (作者為2013年諾貝爾經濟學獎獲得者)

    順便介紹幾位行為金融學知名學者:

    1. 丹尼爾·卡尼曼(Daniel Kahneman,1934年3月5日-),以色列裔美國心理學家。由於在前景理論的貢獻,獲得2002年諾貝爾經濟學獎。前景理論認為人們通常不是從財富的角度考慮問題,而是從輸贏的角度考慮,關心收益和損失的多少。

    2. 理查德·塞勒 (Richard H.Thaler),在行為金融學方面,塞勒研究人的有限理性行為對金融市場的影響,並作出了很多重要貢獻。塞勒的學術觀點是:完全理性的經濟人不可能存在,人們在現實生活中的各種經濟行為必然會受到各種“非理性”的影響。很多從傳統經濟學角度看來是“錯誤”的行為,經常被忽視,但往往正是這些行為導致了那些“看起來很美”的決策最終失效乃至釀成惡果。1980年,塞勒提出稟賦效應(Endowment Effect,也稱原賦效應):指的是當一個人一旦擁有某項物品,那麼他對該物品價值的評價要比未擁有之前大大增加。

    3. 羅伯特·希勒(Robert J. Shiller),耶魯大學,2013年因“資產價格實證分析方面的貢獻”獲得諾貝爾經濟學獎。獲獎理由:在資產定價實證分析領域有重要貢獻。

    4. 阿莫斯·特沃斯基(Amos Tversky,1937年3月16號- 1996年6月2日), 與他的合作者Daniel Kahneman獲得了2002年諾貝爾經濟學獎。

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