格力易主

格力電器的股權轉讓又有新進展。9月2日晚間，格力電器釋出公告稱，在公開徵集期內(8月13日至9月2日)，共有兩家意向受讓方向其控股股股東格力集團提交了受讓申請材料，並足額繳納相應的締約保證金。分別為：珠海明駿投資合夥企業，格物厚德股權投資（珠海）合夥企業與GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED組成的聯合體。

兩家意向受讓方背後，分別是高瓴資本和厚朴投資兩大財團。雖然最終花落誰家仍未定，但新的大股東進來後，對格力電器的管理，戰略發展方向無疑都將產生影響。儘管以董明珠為代表的管理層也想接盤，但是500億的股權轉讓款他們出不起。

有分析認為，短期來看，在兩年之內董明珠肯定會在董事長的位上繼續接任下去，因為新的大股東在進入之後，也需要格力電器保持一個平穩的過渡和發展。短期內誰都不希望看到格力電器出現巨大的動盪。

也有人認為：董明珠被吹捧的太過了，其實格力的管理和技術都是朱江洪時代打下的基礎，董最多也就是在營銷上做了一些貢獻。這從格力涉足的手機、新能源汽車等行業紛紛落敗就可以看出來。董現在已經極度膨脹，用自己的頭像做開機畫面就是最大的敗筆。在公司搞一言堂，搞個人崇拜，希望藉此來保住自己的位置。到處懟股東，國資委，媒體，每天像個網紅一樣到處招搖，根本就沒有能力，也沒將心思放在公司的管理和技術創新上，格力在她的帶領下只會江河日下。新股東到位後換人是必然的。

格力的易主，如果沒有董明珠個人利益和權力的保障，是難以完成的。當年寶能在二級市場合法的收購格力股票，董明珠都會耍盡心機，讓你玩不下去。今天高瓴的入主，其實最大的贏家是董明珠，最大的輸家是格力企業。因為董宏大的敘事、浮淺的品性、率性的管理，笑話的投資…已讓格力日顯 頹勢。

我感覺是上次（惡意）收購萬科，給人留下了不好的印象，這次跨界可能會給企業帶來太大的震盪，尤其是人事方面，寶能在企業控制權方面過於野蠻的手段和文化，不利於家電企業穩定發展。

在去年5月22日，格力電器總部可以是有著眾多的巨頭雲集，很多的資本都想成為董明珠的“老闆”，有博裕資本、高瓴資本、淡馬錫控股、厚朴資本，還有百度等等，一共有共25家機構。

可見，格力真的是個好的標的，大家都想要。但後來格力的要求非常苛刻，所以最後就只有兩家了，分別是高瓴和厚朴資本了，寶能早就出局了。

其實在當時，很多人更看好厚朴資本的，因為從以往的投資經驗來看，厚朴對國企背影的企業更熟悉，而格力正好是國企，這樣國企轉型，是不是很對口？

而高瓴的投資更多是在市場化的企業，很少有國企背影企業，主要集中在網際網路、新興產業等上面。

而這也正是高瓴的優勢，格力目前正面臨轉型，空調市場畢竟擺在這裡了，競爭大，空間有限。

而格力這些年已經做了太多的多元化經營和嘗試了，尤其當電商來臨之時，奧克斯給格力太大的壓力了，格力必須轉型。

而高瓴資本這些年在投資企業之後，都是極力的幫助企業轉型，走向網際網路化、數字化。比如高瓴在成為百麗控股股東後，開啟了後者的數字化轉型，獲得了很好的表現。

所以這一方面，是正符合格力要求的，格力要的不是僅僅出讓股權，希望是引入一個有經驗的老師，來幫助自己轉型。

此外，高瓴資本有一點非常好，那就是不管是收購還是控股，基本上不會去奪管理權，還是讓原企業的管理層發揮自己的能力。

這正是格力管理層想看到，不想換了一個老闆，領導們全換了，所以高瓴資本就這樣入主了。

2019年上半年格力電器公告稱，將透過公開徵集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票，共計9.02億股。意向受讓方需繳納63億元作為保證金，股份轉讓價格不低於44.17元/股，照此計算，轉讓總金額將近400億元。

格力“易主”這一公告的釋出意味著格力正式開始混合所有制改革，引入市場化機制。格力集團將只保留3.22%的股份，放棄第一大股東的身份，這在格力史上前所未有。而最終進入決賽圈的就是老股東高瓴資本和對國企投資頗有經驗的厚朴投資。格力公告並沒有說明什麼原因，所以引來了更多的猜測。

原本在股權轉讓懸而未決之時，業內普遍認為厚朴的贏面更大。因為從過往的投資經歷來看，厚朴對國企背景的企業更有投資經驗，而高瓴更偏愛投資網際網路公司，對於國企背景公司似乎興趣不大。高瓴資本是亞洲最大的投資機構之一，創始人是業內知名度頗高的張磊。高瓴資本投資覆蓋TMT、生命健康、消費零售和企業服務等領域，橫跨種子投資、風險投資，私募股權投資，上市公司投資，以及併購投資等股權投資的全部階段。騰訊、京東、美團點評、滴滴、百麗國際等公司都曾是高瓴的投資標的。

我們發現有幾個細節：

1、董明珠多次在公開場合怒斥：“寶能傷害過格力”、“希望資本不要做破壞中國製造的罪人”。董明珠不喜歡“野蠻人”。2016年寶能系企業在對萬科強勢舉牌後，也一度對格力連續增持，卻引來了董明珠的怒斥。

2、高瓴與格力的淵源頗深。早在2016年，高瓴資本就耗資近8億元向格力電器購買了4536萬股，以持有後者0.754%股權。至今，高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金持股格力電器0.72%。位列第8大股東。

3、張磊曾多次公開強調： “坐在主駕駛位的永遠應該是企業家”、“要尊重企業家精神，尊重企業和企業家在產業變革中的主體地位”。

所以，從這些觀點我們可以猜測出未來兩年內格力電器現有管理層仍將保持穩定，畢竟投資者需要格力電器平穩從國資委時代過渡到資本主導時代。雖然目前格力的業務發展已經達到瓶頸，但是並不是要引入不和諧的資本才能改變現狀，更多的是格力的變革需要穩重求變。