美國11月Markit製造業PMI升至52.2 ，至七個月高位，意味著美國經濟好轉

美國製造業PMI指數有三類：Markit製造業PMI指數、芝加哥PMI指數、ISM製造業PMI指數。

這三種指標在構建的過程中存在諸多異同，會導致在不同的經濟時期，三種指標的表現也不盡相同。

ISM製造業PMI更側重採購經理的主觀判斷。

Markit製造業PMI則從實際經營資料中得來。

而芝加哥PMI作為ISM芝加哥分會公佈的資料，其提前公佈的特徵使得其可以在其他PMI指標公佈之前對預期進行提示。

IHS Markit資料顯示，美國11月綜合採購經理人指數(PMI)自10月的50.9上升至51.9，為四個月以來高位，符市場預期。其中製造業PMI更升至七個月以來高位，自10月的51.3上升至52.2，市場原預期僅升至51.5。

但是，我們在觀察研究美國經濟發展狀況時，更多關注ISM製造業PMI指數的資料變化。因為ISM製造業PMI指數更為敏感且更具前瞻性，從與美國經濟以及債券收益率的相關性來看，ISM指數的參考意義更強。

美國2019年11月ISM製造業PMI指數資料還未公佈。而美國10月ISM製造業PMI指數調升至49.1。從歷史經驗看，製造業PMI快速回到45以上，美國經濟基本上結束衰退，等到PMI回到50以上，美國經濟算是好轉。

(來自第三方報告，Wind 資料)

美股經濟是不是真正好轉呢？我們還要看就業資料，其次是消費資料，再次是地產資料，最後才是製造業和出口資料。例如，美國2019年10月份非農資料，雖然新增就業人數超預期增加，這是因為低端服務業就業增長，兼職工作人數大增。但是，薪資增速依舊環比增速較低，因此10月份非農資料並不樂觀。

當然，觀察美國經濟是不是步入健康發展階段，還要看國際貿易摩擦格局是不是真正改善。

首先必須說明一個問題，根據世界經合組織的定義，美國現在並沒有進入衰退，我們平常說的美國經濟正在衰退，更是一個俗語，意思就是說美國的經濟正在滑坡並且下行。

製造業PMI是經濟的前瞻性指標，因為所有的經濟活動在現代經濟體系下都是依附於製造業進行的，而製造業的PMI指數更是製造業生產者們未來進行投資的意願，所以說是一個能夠預示經濟下行或者復甦的指標。

通過對製造業PMI曲線的研究，我們可以發現從2017年開始全球的經濟下行趨勢就比較明顯了，美國也不能獨善其身，但是美國的經濟下行是從今年8月份開始更加明顯出現的，兩大製造業PMI指標從8月份開始都低於了50，不同的是ism的製造業指標出現了持續的下跌，而markit的指標更多出現了回升。

這一次market製造業pmi數值明顯的高於前值和預期，但是並不意味著經濟衰退的結束。因為我們不能通過一兩次的資料就來判斷經濟已經不行了，在美國經濟復甦的過程當中，PMI數值也曾經出現過偶然的明顯下跌。我們那時也不能說美國的經濟沒有復甦，我們更要通過一個曲線，附近幾個月的PMI數值進行定性的分析，而不能通過一個數據的波動來確定趨勢，當然如果未來幾個月的資料都能夠有比較強勢的表現的話，我們可以說經濟的形勢已經企穩了，現在還為時過早。

另外單一PMI指標的統計會有的時候由於取樣的區別而產生偏差，所以我們還要關注Ism的製造業，PMI數值，如果兩個數值都有明顯的回升，那麼這個抬頭的現象會更加的能夠說明問題。

製造業PMI數值確實是經濟變化的前瞻性指標，一般來說製造業PMI的回升代表著美國經濟情況的好轉，但是一次的經濟資料不能夠確定趨勢，我們需要繼續去觀察。

本次markit PMI製造業數值達到了近8個月以來的高點，但是這意味著同時這個數值仍然是低於上半年的情況的。今年8月，這個pmi數值首次低於了50的榮枯線，但隨後出現了回升。我們仍然沒有認為高於了50就是經濟下行的結束，因為整體趨勢仍然是下滑的，當然首次低於50，我們也沒有認為衰退就開始了，因為一次資料的波動不能夠代表整體趨勢。

本次PMI數值明顯的高於前值，但是我們能看到整體的趨勢仍然是向下的。我們不能夠因為一兩次資料的波動就斷定一個趨勢結束還是開始，而要把時間放長，視角放遠來進行觀察。因為即使是在精細明顯下行的階段，PMI的數值也不能就確定，每一次都比前置要低，而是要把這條趨勢線畫出來才能夠進行斷定。