首先要去區分這兩種東西的功能。

美債——對應的是美國政府的信譽值。只要政府一直都在，美債基本上都是可以兌現的。當然如果政府出現的虧空，解散等現象就要打個問號了。

美元——美國本幣，在國內通用，直接與國民資產掛鉤。可以購買任何美國國內外的資產。除了貶值。和國家解散。基本沒有風險。

美債沒有美元與國內資產直接掛鉤的功能。但是美元具有美債所有功能。只是沒有利息。

有人在國際市場上投放美債，勢必會造成美元流動性障礙。美聯儲為了釋放流動性就必須加印美元投放市場。而此時有人增持美元又會抽走流動性，勢必要增加更多的印鈔機。這就會短期內形成惡性迴圈。出現由貨幣端引發的通貨膨脹現象，等手中的美債全部拋乾淨了。中國也可以考慮增持美元。繫結美國本土經濟資產。大量的美元流入國際市場會直接推高通貨膨脹，再用繞開美元結算體系來擠壓其釋放通脹壓力的渠道。逼迫還在美元結算體系中的其他國家承受巨大壓力而出現反抗從而逐步退出美元結算體系。最後推倒美國整個經濟體系。最後手上的美元說不定還可以反過來割美國經濟的韭菜呢。

美債是定期蓄存，急用錢，時間不到，無法領取的。但是可以買賣。

美元則是隨時可用，只要手握美元，愛什麼用，就什麼用。

俄羅斯拋美債持美元，如果是真的訊息，就說明俄羅斯的錢庫見底了。

美元是國際最可靠的通用貨幣，可流通世界，可以在世界採購所需物資。因此俄羅斯拋美債持美元，是為應付可能要來的經濟危機，是未雨綢繆吧。

石油是俄羅斯的支柱經濟，因為瘟疫襲擊世界，加上世界經濟原本不景氣，必然衝擊石油價格導致下跌。因此俄羅斯經濟必然受到嚴重影響。多年的經濟不景氣，及美歐的嚴厲經濟制裁，使俄羅斯的經濟捉襟見肘。顯然拋美債持美元，應該是迫不得已而為之。因為美債未到期，提前拋售必然會造成利息損失。

美元是流通貨幣，美國國債是騙局，是不保值債卷，是用新債卷償還到期舊債卷，是不能流通的。俄羅斯拋售美國債卷，增持美元購買黃金是對的，黃金是硬通貨幣。中國要學習。

俄羅斯拋售美債，這確實是實情，但增持美元從何說起呢？既然都拋售美債了，又何必還增持美元，準確的說應該是加大購入黃金儲備及增持其他歐洲主權債券。

2018年以來，俄羅斯幾乎將手頭持有的美國國債拋售一空，減持美債份額力度之大，實屬罕見，一夜之間跌出美債海外主要債權國的範圍內，即最低持有300億美元的標準。

俄羅斯減持美債份額，與此同時，又加大購入黃金儲備，這是俄羅斯“去美元化”程序的一部分，現在俄羅斯又試圖在對外貿易中大量放棄美元交易，而改用歐元、人民幣及本國貨幣盧比來結算。不過在石油等能源領域的貿易結算上依舊是美元佔比更大。

俄羅斯之所以可以在“去美元化”程序中先行一步，這一方面是因為受美國等西方長期制裁的影響，想要擺脫美元的束縛；另一方面俄羅斯與美國之間的雙邊貿易額本身就不高，即使是放棄美元也是基本可以的。但適度的持有美元外匯儲備也是穩定本國貨幣及匯率的需要。

總之，俄羅斯並沒有增持美元，而是大量拋售美債後又購入黃金儲備。退一步講，如果俄羅斯真是拋售美債再增持美元，那還不如持有美國國債更有價值，因為美國國債是全球規模最大的、流動性最高的資本市場，投資美債有一定的盈利性。

俄羅斯拋售美債應該是從外匯儲備安全方面考慮的。

2018年初，俄羅斯持有沒摘960億美元左右。2018年4月6日，美國財政部宣佈對俄製裁，將24名個人和14個實體列入制裁名單，理由是俄羅斯在全球範圍內進行一系列惡性活動。

2018年3月至5月期間，美國對俄羅斯將其持有的美國國債減少了810億美元，減持了84％的美國國債。

6月11日電 美國財政部宣佈制裁俄羅斯5個實體和3名個人，理由是他們為俄羅斯聯邦安全域性服務，對美國及盟友實施網路攻擊。

8月22日，由於斯克裡帕爾及其女兒尤利婭事件對俄羅斯進行制裁。禁止美國企業向俄方出口一系列對國家安全構成威脅的敏感裝置，如燃氣渦輪發動機、積體電路和用於航空的電子校準部件等。

以上可以看出，2018年美國對俄羅斯實體和個人進行了多輪制裁。隨著制裁的不斷進行，俄羅斯不斷的減持著美債。就是因為擔心美國的制裁深入到俄羅斯持有的美債領域。所以，俄羅斯對持有的美債展開了清倉似的減持。同時，又不斷的增持黃金。目前持有的美債僅為長期債券的投資額為52.96億美元，短期為55.52億美元。

在美國和俄羅斯之間變得越來越為緊張，雙方關係在歐洲、烏克蘭、敘利亞、非洲、委內瑞拉、千島群島等地都有著嚴重的利益衝突。一旦發生比較嚴重的危機，美華人隨時可能凍結俄羅斯的美債投資。

所以拋售美債，投資黃金、歐元、人民幣資產是俄羅斯目前正在進行的操作。持有大量美債對於整天遭受制裁的俄羅斯來說非常的不安全。

至於說的增持美元，應該是不會有的。應該是增持人民幣和黃金。

2014年初至2015年初，以及2018年初，俄羅斯進行過兩次大規模減持美債的行動。

俄羅斯不斷拋售美債，與俄羅斯自身有明顯關係，俄羅斯經濟受石油影響比較大，西方國家對俄羅斯制裁，油價下跌，經濟衰退，使得俄羅斯的匯率出現快速貶值，俄羅斯需要拋售美債維持俄羅斯貨幣的穩定。

今年1月到3月，俄羅斯分別減持美債53億美元、93億美元、160億美元。4月俄羅斯美債持倉規模由960億美元大減474億美元至487億美元，降至20018年以來最低。俄羅斯正以7年來最快速度拋售美國國債，降至2008年以來最低點。5月，俄羅斯繼續減持美債，削減規模接近400億美元，最終持倉僅為90億美元。

美債之前是俄羅斯重要的外匯儲備資產，俄羅斯持有的美債最高時佔其外匯儲備的40%，但為何今年以來，俄羅斯進一步大舉減倉美債，甚至可以稱得上“清倉式”減持，主要有三方面原因：

第一，去美元化，美國去年以來向全球各國發起貿易戰，使得全球經濟均出現了衰退風險，而國際貿易又很難繞開美元，俄羅斯本身與美國的貿易額並不高，清倉式減持美元，可以視為其去美元化的一種行為，也給其他國家傳達了多元化貨幣儲備的訊號。

第二，外匯儲備多樣化，在拋售美元的同時，增持了黃金，不過黃金依然是美元資產，但黃金屬於通脹，更有安全性，且更利於穩定國際收支平衡，在全球經濟趨勢不穩定的情況下，增持黃金更有利於應對多變危機。

第三，俄羅斯與美國依然是矛盾不斷，美國多次以俄羅斯干涉其大選為由，多次實施制裁和威脅制裁，雙邊關係未見明顯改善，為了減少美國製裁帶來的影響，俄羅斯主動拋售美債。

不過，美債體量巨大，美債市場是全球流動性最好的金融市場之一，日均交易量達到五六千億美元。俄羅斯減持美債對短債有一定影響，但對長期債券影響有限。在俄羅斯減持的同時，日本繼續增持美債，一舉超越中國，成為美國國債的最大債權國。

至於說俄羅斯增持美元，這個說法欠妥。之前持有的美債，就是俄羅斯的外匯儲備，也即是一部分美元資產，減持了美元，換成了黃金，相當於變成了另一種形式的外匯儲備，並不存在增持美元一說。

俄羅斯在過去的多年一直是美債權十大外國債權人之一。在2012年俄羅斯持有超過1700億美元的美國債券，但在過去幾年裡，俄羅斯卻大肆拋售美國國債。今年更是從持有的美國國債降至120.24億美元。這是12年以來，2007年5月起的最低值，目前持有美債量僅為7年前的約8%，拋售量達92%。俄羅斯為什麼將自己持有的美國國債幾乎拋售一空？

究其原因，不外乎以下幾點：

一，受美國經濟制裁琅玡棒的打壓多年，俄羅斯正重新考慮，在與美國對抗的時候，什麼才是真正的安全資產。俄羅斯是堅定的去美元化國家。為了國家經濟的穩定，保證石油出口，必須收縮美債投資。同時，美國國債收益率降低，適時減持，不適為明智之舉。

二，俄羅斯央行或正在向持有美債為零而倒計時。伴隨減持美債這一美元核心資產的，是俄羅斯已成為全球黃金最大的買家。為了構建一個不需要美元的體系，2018年俄央行黃金儲備增加14.9%(近275噸)達到6790萬盎司(2112噸)。繼一季度俄羅斯央行增持了約200萬盎司的黃金儲備，佔到全球央行買入的40%，俄羅斯央行3月份又買入了15.55噸(55萬盎司)的黃金，黃金儲備已達到2183.46噸。目前來看，俄羅斯央行對黃金的興趣仍然是有增無減。

從上可以看出，俄羅斯在去美元化的佈局已非常全面。這在俄羅斯拋棄美元儲備類資產上非常明顯。在俄羅斯等買家大幅減持美債和增持黃金後，在美元和美國經濟信用持續下降的情況下，美債和美元或面臨被清算的可能。

馭龍認為上述問題中的“增持美元”一詞，有三種解讀可能：

第一：拋售美債，獲得美元，積攢做空美元資本。俄羅斯透過拋售美債，獲得美元，目的是在歐洲美元離岸市場上，對美元擇機實施做空操作。下面透過一個狙擊空頭的反向案例來說明。如下圖所示：

今年8月5日離岸人民幣首次破7時，直到8月13日大幅回落。在這期間，外匯市場離岸人民幣行情的表現充分展示國際做空資本被打退。根據華人民銀行釋出公告，將於8月14號在HK發行300億元人民幣票據。受此影響，8月7號人民幣對美元匯率重回6.99。發行票據預期下，人民幣匯率即回升。人民幣票據發行就可以減少HK商業銀行可貸資金量。HK就是最大的離岸市場，回收離岸人民幣流動性，收緊鏈條，即可制止跌勢完成控盤。央行之前打爆國際空頭就是回收離岸人民幣市場供應量。標誌就是人民幣隔夜拆解利率飆升，讓離岸和在岸人民幣匯率倒掛打爆空頭，通俗講就是斷絕空頭手中人民幣彈藥，再聚殲之。

第二：拋售美債，獲得美元，購入黃金作為外儲資產專案。

根據俄羅斯央行釋出的最新資料，俄羅斯繼續增持黃金，7月份又購買了30萬盎司（9噸）黃金。俄羅斯央行的黃金儲備總量在過去一個月上升0.4%，截至8月1日達到7130萬盎司（2218噸）。目前俄羅斯是世界第五大黃金持有國，第三大和第四大持有國是義大利和法國，分別持有2451.8和2436.1噸，不過，按照俄羅斯現在這個增持速度，它完全可能在未來一兩年內超過這兩個國家。最新的官方資料顯示，黃金儲備目前佔俄羅斯總儲備的19.6%。如下所示：

面對當前全球經濟發展疲軟、以及貿易衝突升溫所帶來的經濟不確定影響，俄羅斯央行在外匯儲備中增加黃金儲備量使得抵禦國際投資基金衝擊的能力加強，尤其是對抗以美國為首的西方經濟制裁，有助於彌補國際收支赤字，有助於維持國家的經濟穩定。

第三：拋售美債，獲得美元，用於部分國際貿易收支目的。

雖然去美元化戰略已經得到全球多國的響應，根據媒體今年5月13日報道，中國央行週一與新加坡金融管理局續簽了雙邊本幣互換協議之後，全球去美元化已上升至32個國家。在此之前，中國、俄羅斯、德國、法國、日本、義大利、印尼、馬來西亞、泰國、伊朗、安哥拉、委內瑞拉、伊拉克、科威特、奈及利亞、巴基斯坦、哈薩克、白俄羅斯、亞美尼亞、吉爾吉斯斯坦、土耳其、卡達、阿聯酋、印度、越南、匈牙利、巴西、南非、阿根廷、英國、羅馬尼亞這31國已分別用一種或多種方法開始了去美元化。但是，在現實國際貿易中想完全棄用美元進行結算那是不可能的，所以在央行的外匯儲備中保留一些美元或者美元資產是適合的。